英美資源集團銅礦的吸引力或將考驗必和必拓的支出決心

SHMET 12月24日訊：

據外媒12月20日消息，據路透社報道，兩位知情人士透露，全球最大礦業公司必和必拓（BHP）若想現在提出新的收購要約，考慮到競爭對手英美資源集團（Anglo American）在資產出售后價值得到提升，其報價需較英美資源集團的股價溢價至少40%。

隨着多元化礦業公司將焦點轉向清潔能源轉型所需的金屬，用途廣泛的銅吸引了極大的興趣，這種金屬從電力到建築等多個領域均有應用。

必和必拓覬覦英美資源集團在智利和祕魯的寶貴銅礦資產。

該公司今年5月曾嘗試以490億美元進行收購，但未能成功，不過必和必拓並未排除再次提出報價的可能性。

投資者和銀行業消息人士表示，要使收購要約具有吸引力，至少需要在當前每股約23英鎊的股價的基礎上，給出每股15至20英鎊的溢價，且收購要約中需包含現金部分。

英美資源集團在首席執行官鄧肯·萬布拉德（Duncan Wanblad）5月宣佈的重組計劃下，通過出售煤炭資產和南非鉑金業務股份獲得了近60億美元的現金，從而增強了資產負債表。

倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，其股價在過去12個月里上漲了略超五分之一，而同期必和必拓的股價卻下跌了幾乎相同的百分比。

消息人士稱，市場預計必和必拓若再次提出報價，可能會面臨競爭，因為重組后專注於銅礦業務的英美資源集團可能會吸引其他競購者。

這些要求匿名的消息人士表示，考慮到首席執行官韓慕睿（Mike Henry）明確表示要保持支出紀律，提出一個能夠成功的收購要約是一項挑戰。

投資者也表示這將很困難。

「可能仍然有一個達成交易的窗口，但我認為這個窗口不大，」同時持有英美資源集團和必和必拓股份的Old Mutual基金經理伊恩·伍德利（Ian Woodley）告訴路透社。

「他們（必和必拓）真的必須提出一個強有力的報價，而這並不是他們想做的。」

必和必拓董事長肯·麥肯齊（Ken MacKenzie）在10月30日的公司年度股東大會上表示，公司已不再追求收購英美資源集團。

然而，該公司立即反駁了其最高董事的説法。它表示，英國收購委員會已確認，麥肯齊的評論「不會被視為不打算對英美資源集團提出要約的聲明」。

必和必拓拒絕就此事發表評論，而是引用了韓慕睿周二在巴黎舉行的一次會議上的講話。

他説：「我們確實嘗試過收購英美資源集團。但他們有其他想法，並且已經自行其是了，但我退一步説，必和必拓的首要計劃一直是通過提高生產力和開發來充分利用我們現有的資源。」

高額報價？

一些英美資源集團的投資者表示，他們預計必和必拓可能在英美資源集團於2025年中完成英美鉑業公司（Anglo American Platinum）分拆后重新提出報價。

一位投資銀行家表示，英美資源集團的投資者可能會接受一個「高額報價」，但這一報價需要包含更高的現金佔比。他引用了力拓（Rio Tinto）在2022年收購Turquoise Hill Resources時所提供的溢價作為例子。

必和必拓概述了未來十年內投資100億至147億美元的計劃，以從其巨大的埃斯康迪達（Escondida）礦（預計產量將下降）和規模較小的斯賓塞（Spence）礦中開採更多銅。該公司還希望重啟塞羅科羅拉多（Cerro Colorado）礦。

英美資源集團將繼續因其位於智利和祕魯的科拉華西（Collahuasi）、奎拉維科（Quellaveco）和洛斯布隆塞斯（Los Bronces）銅礦而吸引競爭對手的興趣，這些礦藏豐富的銅礦是壽命較長的資產。該公司計劃到2030年將銅產量從目前的約79萬噸提高到約100萬噸。

萬布拉德的賭注

必和必拓的投資者長期以來一直警告該公司不要進行昂貴的交易，並可能抵制任何為英美資源集團資產支付高額費用的嘗試。

「他們（必和必拓）顯然喜歡這些資產，但現實是，你無法讓數字成立，」悉尼Pendal Group的投資分析師傑克·加布（Jack Gabb）表示。

投資者表示，若兩家礦商的股價價值沒有逆轉，提出報價將很艱難。

長期以來相對於其他礦業同行估值偏低的英美資源集團投資者預計，隨着該公司被重新估值為更接近純銅礦生產商，他們將獲得更高的溢價。

英美資源集團的一位發言人表示，預計重新估值將繼續進行，該公司的估值已經從年中約4.5倍的企業倍數（EV/EBITDA）上升至現在的5.5至6倍之間。

企業倍數（Enterprise Multiple），即企業價值（EV）與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）之比是一個估值倍數，用於比較公司的價值與現金收益。

該發言人説：「這表明，隨着我們將投資組合聚焦於銅、優質鐵礦石和作物肥料，市場開始以不同的方式對我們進行估值。」

另一位投資銀行家表示，即使經過重組，由於英美資源集團還擁有巴西鐵礦石業務，因此它不會成為純銅礦生產商，這限制了其重新估值的程度。

Old Mutual的伍德利表示，一些英美資源集團的投資者還希望看到該策略得到全面實施。

他説：「人們可能會説，讓我們先看看英美資源集團如何推進其重組，然后我們再看看最終它會變成什麼樣的一家公司，而不是現在就讓別人進來收購。」