咖啡價格漲勢如虹 交易員被迫尋求替代對衝計劃

智通財經APP注意到，咖啡價格一路飆升，對於在世界各地買賣和運輸咖啡豆的貿易商來説，這意味着要承擔更多風險。他們正在尋求其他方式對衝價格，避免或延緩價格波動造成的現金短缺。

阿拉比卡咖啡(高端咖啡的首選品種)的期貨價格今年在紐約上漲了約 70%，突破了 40 多年來的最高水平。價格大幅波動是常有的事。

當價格波動過高、過快時，管理交易員頭寸的交易所或經紀人會要求交易員提供更多抵押品或保證金，以維持已無利可圖的已售期貨對衝。由於有數百萬袋咖啡在庫存或運輸中，當價格大幅波動時，這可能意味着數十億美元的保證金要求。

對於貨物已在船上或正在等待最終買家付款的交易商來説，追加保證金可能會迅速耗盡他們的現金頭寸。據交易商和經紀商稱，他們越來越多地轉向期權和場外交易解決方案，以避免支付更多抵押品，或者乾脆減少業務量。

這些舉措表明，在一個由小企業主導的市場中，流動性壓力正在不斷增加，這些企業沒有為大規模的現金需求做好準備。這導致價格進一步波動，交易所流動性減少。今年另一種熱門商品可可也遇到了類似的問題。

「這是一個非常動盪的時期，對交易商來説非常非常困難，」英國咖啡交易商 Origin Commodities Ltd. 和 Dragon Commodities Ltd. 的董事 Kit Gulliver 表示。「你必須改變處理這些事情的方式。只是坐在那里做你過去做的事情只會讓現金流失。」

當咖啡從巴西、越南或危地馬拉等國家的種植者手中運往歐洲和美國的買家時，交易商需要對衝風險。當交易商承諾以交易所相關價格購買實物咖啡時，他們通常會出售期貨以保護或對衝貨物價值下跌的風險。頂級種植國巴西的一位顧問估計，11 月份咖啡市場被要求支付的保證金高達 70 億美元。

一段時間以來，銀行一直向大型集團提供被稱為「流動性掉期」的產品，即銀行收取一定費用，在一定時間內持有客户的對衝。這種結構意味着交易商可以在貨物交付前避免相關的保證金追繳，但如果協議到期時價格沒有下降，他們最終可能不得不支付保證金。

交易員表示，在最近的咖啡牛市中，經紀商和金融服務集團也一直在向小客户提供該產品。

StoneX Group Inc.交易高級副總裁 Albert Scalla 表示：「對這些產品的需求肯定有所增加」 ，並補充説該公司向客户提供有限度的流動性掉期服務。

他説，交易員還利用掉期來減輕其他形式的抵押品負擔，比如進行對衝所需的初始保證金。

回購協議對行業來説也變得越來越重要。在此協議中，貿易商將實際的咖啡貨物賣給銀行或經紀人，獲得臨時現金並避免價格波動的壓力。然后他們在指定的時間內以額外的約定利息回購貨物。

TP ICAP Group Plc 軟商品經紀人 Drew Geraghty 表示：「無論是銀行進行流動性掉期，還是實際上從交易中購買實物，然后再賣回給他們，以釋放一些現金，都存在大量場外活動。 」

不過，如果 ICE 倉庫中不斷增加的庫存可以説明什麼的話，那麼最后的辦法就是減少交易量並減少運輸中的咖啡數量。

這並不是説現在不是進入市場的有利時機。路易達孚公司在 9 月份的上半年財務報告中表示，其咖啡部門的業績是一大亮點，部分原因是原產利潤率有所提高。