殺入英偉達，AI算力小龍頭，市佔率全國第一！

算力需求，攀升！

12月18日，字節跳動舉辦火山引擎FORCE原動力大會，發佈了視覺推理大模型、圖片生成模型、豆包3D生成模型。

不僅如此，豆包通用模型pro正向ChatGPT-4o逐漸對齊。

AI大模型的訓練與升級都離不開算力，這就帶動了AI服務器出貨量的持續攀升。IDC預計，2022-2026年全球AI服務器市場複合增速超過15%，2026年其市場規模將達355億美元。

受益於AI服務器出貨量、滲透率提升，其核心部件光模塊、高速銅纜和PCB等環節的產品，也將隨之放量。其中，高速銅纜作為數據傳輸的重要環節，引起我們的注意。

那麼，高速銅纜有什麼優勢呢？

數據中心內，主流網絡的連接方式有三種，即光模塊+光纜、AOC（有源光纜）和DAC（直連銅纜/高速銅纜）。

光模塊+光纜主要用於外部服務器之間的遠距離傳輸，效果較好。

銅在電信號傳輸中可塑性強、導電導熱性能好，加上銅纜在高頻信號衰減方面，性能表現更佳。因此，服務器內部的近距離傳輸，則以高速銅纜為主。

由於高速銅纜低成本、低功耗和易於安裝的特點，英偉達GB200服務器已採用銅互連方案，據統計，GB200內部的銅纜長度合計超過2英里，帶動其用量增加。

從競爭格局來看，安費諾為高速銅纜全球第一大生產商，同時為英偉達供貨。

國內公司中，沃爾核材的高速通信線產品已批量供貨給安費諾，也就是間接供貨給英偉達，這成功引起我們的好奇。

沃爾核材，是一家怎樣的公司呢？

公司業務不難理解，主要為電線電纜、電子產品、電力產品三部分，可以用在數據中心、汽車、機器人、電力設備和航空航天等眾多領域。

目前，電子產品是公司第一大收入來源，2023年佔比在39.4%，電線電纜、電力產品營收佔比相差不大，均在20%出頭。

業績這塊，整體增長也比較穩健，2020-2023年公司營收從40.95億增至57.23億，淨利潤從3.96億增至7.01億，基本實現翻倍。

不僅如此，2024上半年與2024年前三季度，沃爾核材淨利潤增速分別為43.04%、36.45%，依舊保持着較好的成長勢頭。

而業績的增長，大多是由於產品的銷量增長或價格上升，通過對公司業務的分析，也能對其未來的業績增長空間、發展前景略知一二。

接下來，具體分析一下沃爾核材的主營業務情況。

首先，數據中心領域——高速通信線。

高速通信線即高速銅纜，多用於數據中心跟服務器中的信號傳輸，這也是公司成長彈性最大的業務之一，由子公司樂庭智聯負責。

目前，樂庭智聯的高速通信線產品，已經迭代至400G、800G、單通道224G。

400G、800G產品已經實現穩定量產，單通道224G高速通信線，正處於跟安費諾等大客户的打樣階段，不少產品處於國際領先水平。

文章上面提到，英偉達GB200服務器中採用了高速銅纜方案，有望帶動銅纜用量大幅增加。

預計2023-2027年，全球高速銅纜市場規模將從5.25億美元增至12.6億美元，沃爾核材間接為英偉達供貨，有望隨之收益。

其次，新能源領域——直流充電槍。

沃爾核材的直流充電槍國內市佔率超過60%，位列行業第一。

從技術指標看，公司的大功率液冷充電槍可實現最大電流1000A、最大電壓1000V的充電場景，是目前國內的最高水平，下游對接客户均是特來電、科士達、盛弘等行業龍頭。

2023年內國內新能源車零售830萬輛，同比增加33.5%，預計2025年將增至1400萬輛，有望帶動充電樁、充電槍等產品銷量提升。

另外，2023年國內新能源車車樁比為2.4:1，與2023年實現車樁比1:1的目標仍有差距，這也將帶動沃爾核材的充電槍產品放量。

除了直流充電槍外，公司還佈局了高壓線束、高速連接器、交直流充電座等產品，也將跟隨新能源車的增長、公共充電樁的滲透，逐步實現增長。

最后，電力領域——核級、高壓電纜附件。

電力領域，沃爾核材主要產品為核級電纜附件、高壓超高壓電纜附件。

沃爾核材是業內唯一一家成功中標使用壽命80年核級電纜附件的廠家，中標數量處於行業領先水平；還是國內為數不多的超高壓電纜附件供應商，技術水平位於行業前列。

2019-2023年，公司電力產品營收從7.72億元增至12.78億元，成長速度並不慢。

受益於電網投資擴大、新能源發電的快速發展，2021-2025年國網與南網的電網規劃總投資超過3萬億元，電纜附件行業景氣度提升，公司相關產品有望隨之放量。

當然，金無足赤、人無完人，沃爾核材也存在一些問題。

數據顯示，2020-2021年，受到原材料價格上升影響，公司毛利率從39.32%下降至32.49%后，一直沒能重回此前近40%的高盈利水平。

但好在公司費用管控能力不斷加強，帶動淨利率增長，2020-2024年前三季度，淨利率從10.46%增長至14.71%。

所以，總的來看。

沃爾核材在AI服務器、新能源汽車和電力等領域的細分產品，均具備一定技術優勢。在算力需求增加的背景下，公司產品結構有望隨之改善，在盈利能力增強的同時，迎來業績新一輪增長。

（轉自：浪哥財經）