虧損93億，阿里捨棄銀泰百貨的主因是什麼？

專題：阿里巴巴虧93億清倉銀泰 雅戈爾接盤

　　來源：一視財經

　　12月17日，阿里公告稱，公司與另一名少數股東同意將銀泰百貨100%股權向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售，阿里就銀泰出售的所得款項總額約為74億元，預計因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元。

　　消息公佈當天，阿里港股略微收跌，晚間每股微漲收盤，相對平淡的股價表現，算是以中性的態度消化了這筆虧損近百億的投資。也的確，阿里終結新零售嘗試，逐步剝離線下業務，確實早已不是新消息。今年2月，公司董事會主席蔡崇信就公開表示「公司資產負債表上的傳統實體零售業務並非公司的核心業務」。

　　但話說回來，雖早有預期，但阿里超市的第一單，依舊有不少問題值得關注：阿里虧了嗎？雅戈爾為何出手？未來的零售業態又會如何發展？

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　　七年之癢

　　雖然這些年在阿里的財報中，對銀泰的貢獻少有提及，阿里此番出售銀泰看起來也是割肉止損，但生意場上的盈虧絕非賬面數字的簡單加減，二者攜手曾帶來的巨大協同效應絕對不容忽略。

　　阿里全面控股銀泰是在2017年，彼時阿里聯合銀泰董事長沈國軍，以超停牌前最后一個交易日40%的溢價對銀泰商業進行私有化，交易金額達198億港元，藉此阿里巴巴的持股比例達到74%，成為銀泰商業的控股股東。此后，阿里巴巴在幫助銀泰實現數字化轉型和即時零售模式落地上不遺余力，銀泰也依靠自己在線下的影響力，為不少中高端品牌入駐天貓、選擇支付寶支付和阿里雲技術，起到了巨大的推動作用。

　　而即便到了分手之時，銀泰也絕對稱不上負資產。2023年，銀泰在線下經營着59個百貨店和購物中心，銷售額達到315億元，在線上，銀泰坐擁超4000萬的數字化會員，擁有喵街APP、「銀泰百貨INTIME」微信小程序、「銀泰百貨」支付寶小程序等全渠道銷售。此外在即時零售方面，還推出了「定時達」服務，其旗下八成門店最快1小時定時達。儼然已經成為線上線下深度融合的互聯網百貨公司。

　　所以，硬要説此次阿里對銀泰的出售是割肉離場，顯然並不客觀，阿里之所以決心「分家」，説到底是規劃問題。互聯網行業的競爭進入存量時代，對非核心業務，通過各種方式儘快實現資產價值，以便向股東返還價值，是阿里行動的新方向。所以對於銀泰這種，目前仍有市場價值，卻已不具備戰略價值的資產，阿里選擇「愛過，所以給它自由」。

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　　中國的「伯克希爾」

　　相較於賣家的無人不知，買方雅戈爾就略顯籍籍無名。

　　雖然也算是中國知名的男裝品牌，但真正讓雅戈爾賺錢的其實是投資，或者説炒股。其投資版圖涵蓋了證券、銀行、地產、健康等諸多行業，諸多投資不但賺多虧少，其間還不乏鉅額盈利的案例。最為人熟知的要屬其對寧波銀行的投資，世紀初就入股寧波銀行的雅戈爾，在2007年寧波銀行上市取得大量浮盈后的十余年間，依舊堅定加倉，持股比例在2018年才達到15.3%的高點。會買更會賣，在2020年7月到2021年2月3日的半年時間里，雅戈爾精準踩住那波基金抱團的牛市行情，陸續減持2.96億股，套現百億，將其對寧波銀行的持股減到現在的10.12%。

　　類似寧波銀行的案例，在雅戈爾的投資歷史上屢屢發生，雅戈爾也因此獲得了「中國版伯克希爾」的美譽。

　　然而，縱是正版的伯克希爾在周期面前，也要依靠保險業務提供便宜又穩定的資金，雅戈爾在這方面卻稍顯欠缺。根據公司財報，由於公司投資的地產業務持續下行，今年前三季度，雅戈爾營收74.58億元，實現歸母淨利潤26.93億元，分別同比下降41.85%和35.78%。

　　為此，雅戈爾在最近的時間里，一改過去多元化投資的風格，把資金主要就押在了以老本行服裝為主的所謂時尚主業上。先是於2023年12月，正式將公司更名為「雅戈爾時尚股份有限公司」，再是多次出手收購美特斯邦威旗下的優質店鋪，最后再到此番將銀泰收入麾下，系列操作都體現雅戈爾迴歸時尚主業的堅定決心。

　　不過話說回來，相較於單純地買下優質店鋪開品牌體驗館、賣衣服，要想經營好作為商業綜合體的銀泰都不是輕松的事情，除了在銀泰的商場里開店之外，如何讓銀泰更好地加持雅戈爾？又如何在線下零售幾乎增長停滯的大背景下維持住銀泰的規模？是決定雅戈爾此番收購成敗的兩個關鍵。

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　　「雅戈爾+銀泰」模式？

　　去年三季度業績會上，李如成表示，為迴歸主業，雅戈爾將「探索新零售模式，加強建設線上線下深度融合的時尚體驗館。」雅戈爾的新零售，新在哪里，在銀泰加入后，或許給了我們思考的方向。

　　受電商衝擊，線下零售百貨遇冷早就已成為不爭的事實。支持品牌入駐線下商場的最重要目標，已經從實現單店盈利，變成了彰顯品牌調性。站在這個角度看，不論是從美邦手里收來的優質鋪面，還是銀泰目前所擁有的諸多入駐大牌，都能有助於彰顯雅戈爾的調性。

　　但若是隻有這些顯然還不夠新，雅戈爾的新可能還會新在哪里？以雅戈爾在南京東路開出的雅戈爾上海時尚體驗館為例，體驗館里除了雅戈爾主品牌，還有公司旗下的美國潮牌UNDEFEATED、高端運動休閒品牌HART MARX、高端男裝品牌MAYOR以及主打環保的HANP漢麻世家。作為國內最早一批實行多元化戰略的企業，雅戈爾試圖在自己的體驗館中，將自己這些年在時尚行業的佈局做集中的展示，以集中滿足更多受眾羣體的購衣需求，說白了雅戈爾要開大店，集合旗下多品牌的時尚大店。順着這個思路，銀泰除了為雅戈爾提供開大店的空間之外，還可能在店型設計、消費趨勢追蹤、營銷設計等方面為雅戈爾提供助力，而雅戈爾的標杆性大店反過來也可以幫助銀泰提升人氣與獨特性。再往下想，或許，在未來，千篇一律百貨商場將被淘汰，具強烈的主題性、品牌性將成為線下百貨的差異化賣點？

　　當然，這樣的模式目前還只是猜想，但可以肯定的是阿里退出、雅戈爾入場，中國線下百貨零售正迎來自己又一個新時代。

責任編輯：何俊熹