【中銀交運王靖添團隊】12月VLCC中東市場表現平淡，2024年中國物流總額預計突破360萬億元——交通運輸行業周報

（來源：市場投研資訊）

航運方面，2024年新船訂單量創17年來新高，12月VLCC中東市場表現平淡。航空方面，廣州新機場已獲國務院批覆，11月民航運輸總周轉量同比增長20.5%。快遞物流方面，11月中國快遞發展指數為464.2，2024年中國物流總額預計突破360萬億元。

①2024年新船訂單量創17年來新高，12月VLCC中東市場表現平淡。克拉克森最新數據顯示，今年截至目前的新船訂單量為6260萬修正總噸（CGT），總價值1902億美元，達到自2007年以來的最高水平；根據招商南油披露，12月中旬，MR東北亞市場持續平靜，以私下成交為主，運價低位盤整。東南亞市場保持穩定，中東市場有所回暖，有望對東南亞市場帶來支撐。原油市場方面，VLCC中東市場持續平淡，12月份貨盤明顯減少，船位充足，運價低位窄幅波動。蘇伊士油輪方面，西非市場平靜，大部分12月下旬的貨盤已成交，運價有所下滑。美灣市場船位緊張，但貨源不足，運價難以提升。②廣州新機場已獲國務院批覆，11月民航運輸總周轉量同比增長20.5%。12月19日，「投資高地 灣區明珠」2024年佛山高明招商引資推介大會舉行，透露了廣州新機場項目，即「珠三角樞紐（廣州新）機場」，已正式獲得國務院的立項批覆，預計12月25日啟動前期同步實施工程。12月19日，據民航局最新數據顯示，11月份全國民航運輸生產總體保持平穩態勢。當月，民航完成運輸總周轉量122.5億噸公里，同比增長20.5%，較2019年同期增長14.3%。③11月中國快遞發展指數為464.2，2024年中國物流總額預計突破360萬億元。國家郵政局近日發佈的2024年11月中國快遞發展指數報告顯示，經測算，11月中國快遞發展指數為464.2，同比提升14.2%。12月中旬，中國物流與採購聯合會相關負責人宣佈，預計2024年社會物流總額將超過360萬億元，有力支撐國民經濟平穩較快發展。

本文來自中銀證券研究部於2024年12月23日發佈的報告《12月VLCC中東市場表現平淡，2024年中國物流總額預計突破360萬億元（20241223）》欲瞭解具體內容，請閲讀報告原文。（分析師：王靖添，執業編號：S1300522030004）

1.1 2024年新船訂單量創17年來新高，12月VLCC中東市場表現平淡

事件：事件：克拉克森最新數據顯示，今年截至目前的新船訂單量為6260萬修正總噸（CGT），達到自2007年（9400萬CGT）以來的最高水平。

2024年新船訂單量創17年來新高。克拉克森最新數據顯示，今年截至目前的新船訂單量為6260萬修正總噸（CGT），總價值1902億美元，超過2013年，達到自2007年（9400萬CGT）以來的最高水平。儘管液化石油氣運輸船（LPG）訂單量創下新高，LNG運輸船和油輪也表現強勁，但集裝箱船纔是今年的「主角」。船舶經紀MB Shipbroking數據顯示，2024年還剩兩周，目前的集裝箱船訂單量已達到約440萬標準箱（TEU），打破了2021年430萬標準箱的記錄。鑑於整個航運市場對新造船的需求持續強勁，另一家經紀公司SSY在最新月報中表示，預計新造船價格將基本不受個別板塊短期波動的影響。船廠現在有足夠的能力在幾年內應對任何周期性疲軟的影響，而無需大幅降價。

成品油運運價盤整，12月VLCC中東市場表現平淡。根據招商南油披露，12月中旬，MR東北亞市場持續平靜，以私下成交為主，運價低位盤整。東南亞市場保持穩定，中東市場有所回暖，有望對東南亞市場帶來支撐。LR市場方面，蘇伊士以東LR2市場平淡，貨盤不足。LR1市場放緩，以區域短線和遠東航線為主，遠東航線運價小幅上漲，其他航線保持穩定。原油市場方面，VLCC中東市場持續平淡，12月份貨盤明顯減少，船位充足，運價低位窄幅波動。蘇伊士油輪方面，西非市場平靜，大部分12月下旬的貨盤已成交，運價有所下滑。美灣市場船位緊張，但貨源不足，運價難以提升。阿芙拉油輪方面，歐洲市場上行，成交活躍，部分船位空放去美灣，船位趨緊；美灣市場有所回調，區域內詢盤減少；中東和紅海地區少量成交，即期船位減少，對市場稍有支撐。

1.2 廣州新機場已獲國務院批覆，11月民航運輸總周轉量同比增長20.5%

事件：12月19日，「投資高地 灣區明珠」2024年佛山高明招商引資推介大會舉行，透露了廣州新機場的最新進展——廣州新機場項目，即「珠三角樞紐（廣州新）機場」，已正式獲得國務院的立項批覆，預計12月25日啟動前期同步實施工程。12月19日，據民航局最新數據顯示，11月份全國民航運輸生產總體保持平穩態勢。當月，民航完成運輸總周轉量122.5億噸公里，同比增長20.5%，較2019年同期增長14.3%。

廣州新機場項目，即「珠三角樞紐（廣州新）機場」，已獲得國務院立項批覆，預計於12月25日啟動前期同步實施工程，標誌着這一粵港澳大灣區西部未來的超級綜合交通樞紐取得突破性進展。該項目將進入實質性流程審批及建設加速推進階段，預計2035年實現年旅客吞吐量3000萬人次、年貨郵吞吐量50萬噸。遠期規劃目標年為2050年，預計旅客吞吐量將達到8000萬人次，年貨運量約220萬噸。新機場的建設將取代現狀佛山機場，成為佛山新的民航樞紐，為廣州都市圈打造新的區域引擎，加快都市圈內各城市區域融合發展，並助力粵港澳大灣區西部經濟、產業、人文、科技等領域的高質量發展。

11月份，中國民航運輸總周轉量同比增長20.5%，達到122.5億噸公里，比2019年同期增長14.3%。客運和貨運均實現兩位數增長，國際航線旅客運輸量連續5個月恢復超過90%，貨郵運輸量連續3個月達到80萬噸。國內航空公司完成旅客運輸量5643.4萬人次，同比增長15.2%，全國民航共完成貨郵運輸量83.7萬噸，同比增長16.6%。1至11月，全國民航共完成運輸總周轉量1360.9億噸公里，同比增長25.9%，旅客運輸量6.7億人次，同比增長18.3%，貨郵運輸量813.7萬噸，同比增長23.1%，均超過2019年全年客運規模。

機場方面：本周（12.13-12.20）：國內進出港執飛航班量TOP5機場依次是廣州白雲機場（11174班次）、上海浦東機場（10319班次）、北京首都機場（9033班次）、深圳寶安機場（8655班次）、成都天府機場（7326班次）。各樞紐機場國內航班量周環比變化：首都-0.08%、大興+0.00%、雙流+0.11%、江北+0.36%、浦東+2.33%、虹橋+0.08%、白雲+2.71%、寶安-0.03%、三亞+0.64%、海口+3.55%、蕭山+1.02%、天府-0.79%、咸陽+0.27%。

1.3 11月中國快遞發展指數為464.2，2024年中國物流總額預計突破360萬億元

事件： 國家郵政局近日發佈的2024年11月中國快遞發展指數報告顯示，經測算，11月中國快遞發展指數為464.2，同比提升14.2%。12月中旬，中國物流與採購聯合會相關負責人宣佈，預計2024年社會物流總額將超過360萬億元，有力支撐國民經濟平穩較快發展。

2024年11月，中國快遞發展指數為464.2，同比提升14.2%，快遞市場規模持續擴增，服務質效穩定，為線上經濟和經濟循環提供重要支撐。快遞發展規模指數為609.6，同比提升21.3%，預計快遞業務量同比增長13.5%左右，業務收入同比增長7.5%左右。11月業務量有望超170億件，年業務量首次突破1500億件。快遞服務質量指數為648.8，同比提升15.5%，公眾滿意度預計為84分，72小時妥投率預計為84.3%，預計12月行業將延續向好態勢。

中國物流與採購聯合會預計2024年社會物流總額將超過360萬億元，同比增長5.2%。這一增速比2022年提高1.8個百分點，有力支撐國民經濟平穩較快發展。同時社會物流成本穩步下降，預計2024年社會物流總費用與GDP的比率將降至14.1%，較2004年下降7.2個百分點，提升物流業競爭力。A級物流企業已超過1萬家，市場主體正從傳統運輸、倉儲服務向現代物流轉型，並加快向供應鏈服務升級，助力增強產業核心競爭力。

2.1.1價格： 12月中旬至12月下旬期間，空運價格整體呈下降趨勢

航空貨運價格：截至2024年12月9日，上海出境空運價格指數報價5722.00點，同比+0.7%，環比-1.0%。波羅的海空運價格指數報價2602.00點，同比+0.5%，環比+0.8%；中國香港出境空運價格指數報價4556.00點，同比-4.0%，環比+1.0%；法蘭克福空運價格指數報價1304.00點，同比+19.1%，環比+1.8%。

十二月中旬至十二月下旬期間，運力方面航班取消增加，空運需求有所下降，空運價格呈下降趨勢。據德迅披露，十二月中旬至十二月下旬期間，中國至歐洲航線，運力方面航班取消增加，隨着聖誕新年的到來，需求下降，預計一月上旬起開始恢復；中國至美洲航線，運力方面航班取消大面積增加，需求有所下降，但受航班取消影響，運仍維持高位，美國新政府加徵關税預期帶來更多不確定性因素；中國至亞太/中東/印度航線，運力和需求整體穩定。

2.1.2 量： 2024年11月貨運執飛航班量國內航線同比上升，國際航線同比上升

2024年11月貨運國內執飛航班量同比上升，國際航線同比上升。根據航班管家數據，2024年11月，國內執飛貨運航班8127架次，同比+10.23%；國際（含港澳臺地區）執飛貨運航班13157架次，同比+38.63%。

2.2航運港口高頻動態數據跟蹤

2.2.1 集運運價指數上升，干散貨運價下跌

集運：SCFI指數報收2390.17點，運價上升。2024年12月20日，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）報收2390.17點，周環比+0.24%，同比+118.58%；2024年12月20日，中國出口裝箱運價指數（CCFI）報收1491.29點，周環比+0.35%，同比+71.54%，分航線看，美東航線、歐洲航線、地中海航線、東南亞航線周環比-3.48%/+1.59%/+2.71%/-1.07%，同比+43.00%/+115.70%/+104.16%/+91.50%。主要航線運價指數本周普遍下降。

內貿集運：內貿集運價格周環比下降，PDCI指數報收1413點。2024年12月13日，中國內貿集裝箱運價指數（PDCI）為1413點，周環比-2.01%，同比+23.08%。

干散貨：BDI指數下跌，報收990點。2024年12月20日，波羅的海乾散貨指數（BDI）報收990點，周環比-5.80%，同比-52.65%，分船型看，巴拿馬型、海岬型、輕便型、輕便極限型運價指數分別報收976/1115/579/940點，環比-1.91%/-11.72%/-6.31%/-1.98%，同比-46.02%/-68.76%/-22.28%/-26.04%。本周各船型運價環比整體下跌。我們認為BDI中長期走勢需要觀察全球工業經濟恢復情況，可以持續動態跟蹤世界鋼鐵產量、澳大利亞和巴西鐵礦石出口、中國煤炭進口等指標。

2.2.2 量：2024年1-10月全國港口貨物、集裝箱吞吐量分別為145.06億噸/27648萬標箱

2024年1-10月，全國港口完成貨物吞吐量145.06億噸，同比增長3.4%，其中內貿貨物吞吐量實現99.99億噸，同比增長1.7%，外貿貨物吞吐量實現45.06億噸，同比增長7.4%。完成集裝箱吞吐量27648萬標箱，同比增長7.6%。

2.3快遞物流動態數據跟蹤

2.3.1快遞業務量及營收

11月快遞業務量同比增加26.15%，快遞業務收入同比增加15.18%。11月月度快遞業務量1.721億件，同比增加26.15%，環比增加5.52%，快遞業務收入完成1429.90億元，同比增加15.18%，環比增加13.67%；年初至今累計快遞業務量1572.90億件，同比增加32.38%，年初至今快遞業務收入12654.60億元，同比增加16.26%。

順豐控股：10月快遞業務量12.07億票，同比上升26.92%，環比上升5.78%，業務收入176.73億元，同比上升14.26%，環比下降3.21%。

圓通速遞：10月快遞業務量24.73億票，同比上升31.19%，環比上升6.96%，業務收入57.04億元，同比上升26.95%，環比上升13.02%。

申通快遞：10月快遞業務量21.86億票，同比上升30.35%，環比上升9.41%，業務收入44.26億元，同比上升24.85%，環比上升9.74%。

韻達股份：10月快遞業務量22.50億票，同比上升31.81%，環比上升10.51%，業務收入45.35億元，同比上升16.58%，環比上升11.07%。

2.3.2快遞價格

順豐控股：10月單票價格14.64元，同比-9.96%（-1.62元）,環比-8.50%（-1.36元）。

韻達股份：10月單票價格2.02元，同比-11.40%（-0.26元）,環比+0.50%（+0.01元）。

申通快遞：10月單票價格2.03元，同比-3.79%（-0.08元）,環比+0.50%（+0.01元）。。

圓通速遞：10月單票價格2.31元，同比-2.94%（-0.07元）,環比+5.96%（+0.13元）。

2.3.3快遞行業市場格局

2024年10月快遞業CR8為85.2。2024年10月，快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8為85.2，較9月環比持平。

順豐控股：10月順豐的市佔率為7.40%，同比-0.49pct，環比-0.22pct。

圓通速遞：10月圓通的市佔率為15.16%，同比-0.47 pct，環比-0.28 pct。

韻達股份：10月韻達的市佔率為13.80%，同比-0.36 pct，環比+0.19 pct。

申通快遞：10月申通的市佔率為13.40%，同比-0.51 pct，環比+0.06 pct。

2.4航空出行高頻動態數據跟蹤

2.4.1我國航空出行同比上升

2024年12月第三周國際日均執飛航班1706.86次，環比+3.06%，同比增加40.55%。本周（12.14-12.20）國內日均執飛航班11972.71架次，環比+0.78%，同比增加+3.98%；國際日均執飛航班1706.86次，環比+3.06%，同比增加40.55%。

國內飛機日利用率環比下降。2024年12月14日﹣2024年12月20日，中國國內飛機利用率平均為7.52小時/天，較上周日均上升0.07小時/天；窄體機利用率平均為7.59小時/天，較上周日均上升0.09小時/天；寬體機利用率平均為8.39小時/天，較上周日均值上升0.05小時/天。

2.4.2國外航空出行修復進程

本周（12月16日至12月20日）美國國際航班日均執飛航班1183.79架次，周環比-3.38%，同比+8.18%。

本周泰國國際航班日均執飛航班711架次，周環比+7.40%，同比+16.15%。

本周印尼國際航班日均執飛航班570架次，周環比+1.73%，同比+5.75%。

本周英國國際航班日均執飛航班1803架次，周環比+3.71%，同比+2.54%。

2.4.3重點航空機場上市公司經營數據

2024年10月吉祥、春秋、國航ASK已超19年同期，海航恢復相對緩慢。可用座公里（ASK）方面，2024年10月，南航、國航、東航可用座公里分別相對去年同比增長8.74%、14.46%、12.34%，恢復至19年同期的106.11%、127.40%、109.80%；吉祥和春秋10月可用座公里恢復至19年同期的137.42%、121.15%，已遠超疫情前水平；而海航恢復相對緩慢，10月可用座公里僅恢復至19年同期的84.20%。收入客公里（RPK）方面，南航、國航、海航、吉祥10月收入客公里分別同比增長16.21%、22.10%、20.39%、19.26%，南航、國航、海航、吉祥已恢復至19年同期的110.67%、127.72%、87.84%、136.14%。

2.5公路鐵路高頻動態數據跟蹤

2.5.1 公路整車貨運流量變化

本周(2024年12月9日-12月13日)，由中國物流與採購聯合會和林安物流集團聯合調查的中國公路物流運價指數為1059.61點，比上周回升0.07%。分車型看，各車型指數環比漲跌互現。其中，整車指數為1063.84點，比上周回升0.07%；零擔輕貨指數為1041.13點，比上周回落0.02%；零擔重貨指數為1064.24點，比上周回升0.14%。本周，公路物流需求總體平穩，運力供給小幅趨緩，運價指數略有回升。從后期走勢看，運價指數或將小幅震盪回調。根據交通運輸部數據顯示，12月9日-12月15日，全國高速公路累計貨車通行5550.9萬輛，環比下降0.25%。

2024年11月，中國公路物流運價指數為104.6點，環比回落0.48%。2024年11月份，由中國物流與採購聯合會和林安物流集團聯合調查的中國公路物流運價指數為104.6點，比上月回落0.48%，比去年同期回升0.75%。

2.5.2鐵路貨運量變化

12月9日-12月15日，國家鐵路累計運輸貨物8161.3萬噸，環比下降0.24%。2023年以來，全國鐵路運輸呈現客運回暖向好、貨運持續高位運行良好態勢。根據交通運輸部發布數據顯示，2024年11月，全國鐵路貨運周轉量為3245.21億噸公里，同比增長2.37%。

12月14日-12月20日，查干哈達堆煤場-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均54.00元/噸；12月10日-12月15日，通車數環比下降11.09%，日平均通車645.00輛。本周查干哈達堆煤場-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費環比下降1.82%，2024年12月14日-12月20日均值達54.00元/噸。12月10日-12月15日，日平均通車645.00輛，環比下降11.09%。

滴滴出行2024年10月份市佔率79.54%，環比下降0.64%。2024年10月，滴滴出行、曹操專車、T3出行、萬順叫車、美團打車、享道出行、花小豬出行市佔率分別為79.54%/5.07%/12.23%/0.35%/0.94%/1.64%/0.24%，環比上月分別-0.64pct/+0.15pct/+0.41pct/-0.01pct/-0.02pct/+0.01pct/+0.00pct。

A股交運上市公司為127家，佔比2.41%；交運行業總市值為3248.14億元，佔總市值比例為3.28%。截至12月21日，目前市值排名前10的交通運輸上市公司：京滬高鐵（601816.SH）2975.85億元、中遠海控（601919.SH）2201.37億元、順豐控股（002352.SZ）1991.93億元、上港集團（600018.SH）1366.62億元、大秦鐵路（601006.SH）1248.74億元、中國國航（601111.SH）1225.90億元、南方航空（600029.SH）1073.83億元、招商公路（001965.SH）890.74億元、上海機場（600009.SH）858.77億元、中國東航（600115.SH）810.92億元。

本周情況：本周（12月16日-12月20日），上證綜指、滬深300漲跌幅分別-0.70%、-0.14%，交通運輸行業指數-2.31%；交通運輸各個子板塊來看，鐵路公路-1.22%、航空機場-4.29%、航運港口-1.38%、公交-6.72%、物流-2.58%。本周交運子板塊普遍下跌。

本周交運個股漲幅前五：五洲交通（600368.SH）+19.25%，飛馬國際（002210.SZ）+11.69%，粵高速A（000429.SZ）+7.82%，海南高速（000886.SZ）+6.95%，中谷物流（603565.SH）+6.21%。

年初至今：2024年初以來，上證綜指、滬深300累計漲跌幅分別為+13.21%、+14.47%，交通運輸指數+13.27%；交通運輸各個子板塊來看，鐵路公路+19.32%、航空機場+16.47%、航運港口+19.19%、公交+50.67%、物流+1.68%。

年初至今交運個股累計漲幅前五：中信海直（000099.SZ）+194.43%，大眾交通（600611.SH）+165.44%，長航鳳凰（000520.SZ）+113.36%，萬林物流（603117.SH）+96.68%，海南高速（000886.SZ）+87.56%。

截至2024年12月20日，交通運輸行業市盈率為14.56倍（TTM），上證A股為12.71倍。

在市場28個一級行業中，交通運輸行業的市盈率為14.56倍（2024.12.20），處於偏下的水平。

我們選擇[HS]工用運輸指數、[SW]交通運輸指數與GICS運輸指數進行對比，截至2024年12月20日，上述指數的市盈率分別為20.56倍、14.56倍、25.06倍。

以報告發布日后公司股價/行業指數漲跌幅相對同期相關市場指數的漲跌幅的表現爲基準：

公司投資評級：

買入：預計該公司股價在未來 6-12 個月內超越基準指數 20%以上；

增持：預計該公司股價在未來 6-12 個月內超越基準指數 10%-20%；

中性：預計該公司股價在未來 6-12 個月內相對基準指數變動幅度在-10%-10%之間；

減持：預計該公司股價在未來 6-12 個月內相對基準指數跌幅在 10%以上；

未有評級：因無法獲取必要的資料或者其他原因，未能給出明確的投資評級。

行業投資評級：

強於大市：預計該行業指數在未來 6-12 個月內表現強於基準指數；

中性：預計該行業指數在未來 6-12 個月內表現基本與基準指數持平；

弱於大市：預計該行業指數在未來 6-12 個月內表現弱於基準指數；

未有評級：因無法獲取必要的資料或者其他原因，未能給出明確的投資評級。

滬深市場基準指數為滬深 300 指數；新三板市場基準指數為三板成指或三板做市指數；香港市場基準指數為恆生指數或恆生中國企業指數；美股市場基準指數為納斯達克綜合指數或標普 500 指數。

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