有色金屬行業2025年首推鋁銅，長期看好黃金，建議把握四條主線！借道有色金屬ETF（512400）佈局

　　12月20日，南方中證申萬有色金屬ETF（512400）收盤跌0.60%，成交額1.09億元。

　　有色金屬ETF（512400）成立於2017年8月3日，基金全稱為南方中證申萬有色金屬交易型開放式指數證券投資基金，基金簡稱為南方中證申萬有色金屬ETF。該基金管理費率每年0.50%，託管費率每年0.10%。有色金屬ETF（512400）業績比較基準為中證申萬有色金屬指數收益率。

　　規模方面，截止12月19日，有色金屬ETF（512400）最新份額為45.05億份，最新規模為45.22億元。回顧2023年12月29日，有色金屬ETF（512400）份額為41.68億份，規模為39.40億元。即該基金今年以來份額增加8.10%，規模增加14.78%。

　　流動性方面，截止12月20日，有色金屬ETF（512400）近20個交易日累計成交金額25.41億元，日均成交金額1.27億元；今年以來，235個交易日，累計成交金額423.28億元，日均成交金額1.80億元。

　　有色金屬ETF（512400）現任基金經理為崔蕾。崔蕾自2019年7月12日管理（或擬管理）該基金，任職期內收益58.93%。

　　最新定期報告顯示，有色金屬ETF（512400）重倉股包括紫金礦業、中國鋁業、洛陽鉬業、山東黃金、北方稀土、中金黃金、華友鈷業、贛鋒鋰業、天齊鋰業、赤峰黃金，持倉佔比如下。

華西證券表示，美國11月CPI與PPI數據超出預期，美國經濟軟着陸預期增強，FOMC中大幅上調了通脹和利率預測，但失業率基本保持不變，按此邏輯推演形成二次通脹的預期在升溫，黃金成為抵禦2025年通脹再加速的對衝工具之一，該邏輯支撐中短期金價。中長期看，特朗普政府積極的財政與減税政策將會提高整體政府財政赤字，各項支持進口商品加税以及放松金融監管的政策，導致預期未來通脹上升，對華關税政策同樣存在變數，不確定性或是黃金中期的主要交易機會。金價長期上漲仍是大趨勢，看好未來黃金配置機會。

西部證券有色鋼鐵行業2025年度投資策略認為，鋁方面，建築用鋁連續三年下滑的情況下需求彰顯韌性，電解鋁產能利用率歷史新高，考慮到氧化鋁的國內外項目投產后供需緊張形勢大概率緩解，因此我們認為利潤會在鋁產業鏈上的不同環節之間進行再分配和再平衡，推薦神火股份、雲鋁股份、華峰鋁業、南山鋁業、索通發展。

　　銅方面，預計特朗普上臺后，美國二次通脹預期升溫，銅金價格中樞有望進一步上移。 此外中美庫存周期均位於底部區域，下行空間有限，隨着國內一系列穩增長措施實施，以及美國在特朗普上臺后逐步加強對製造業支持，一定期間內，中美庫存周期或有望迎來共振，在供給持續趨緊的背景下，銅價有望繼續上行。

　　貴金屬方面，逆全球化背景下，我們預計黃金的貨幣屬性影響權重將增強，去美元化+地緣政治博弈是驅動金價上漲的重要邏輯，目前多國央行也紛紛增加黃金儲備，黃金正開啟新一輪上漲周期，繼續看好長牛。

西南證券表示，有色金屬行業2025年投資策略首推鋁銅，長期看好黃金，建議把握四條主線：①分母端擴張：金銀：機構對黃金價格短期持續性存疑，黃金股價和金價出現背離，2025年，黃金突破3000美金是大概率事件，黃金板塊從中長期看，估值具備很高性價比。②分子端改善：鋁銅錫： 24Q3利潤集中在氧化鋁環節，基於氧化鋁遠期過剩較確定，25年利潤會向電解鋁傳導，疊加25年中美周期共振向上的判斷，鋁價將易漲難跌。③先進材料： 炒作主題和風格將推升新材料板塊估值，值得關注的小金屬和新材料標的。④鋰礦反彈機會：板塊盈利有築底跡象，因碳酸鋰供需扭轉尚需時日，股價或仍需磨底，2025年碳酸鋰板塊或有反轉機會。

　　投資者可借道有色金屬ETF（512400）佈局。