2025年多個國產創新葯獲批上市值得期待，關注創新葯ETF（159992）投資機會

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　　12月20日，截止午間收盤，創新葯ETF（159992）漲0.42%，報0.724元，成交額1.26億元。創新葯ETF（159992）重倉股方面，恆瑞醫藥截止午盤漲0.62%，藥明康德漲0.61%，智飛生物漲1.22%，泰格醫藥漲0.08%，長春高新漲0.18%，科倫藥業漲0.13%，復星醫藥漲0.08%，萬泰生物漲1.25%，華東醫藥跌0.44%，康龍化成漲0.54%。

　　創新葯ETF（159992）業績比較基準為中證創新葯產業指數，管理人為銀華基金管理股份有限公司，基金經理為王帥、馬君，成立（2020-03-20）以來回報為-27.97%，近一個月回報為-0.04%。

　　國投證券認為，2025年多個國產創新葯獲批上市值得期待。根據CDE官網，2023年至2024年期間有多個國產創新葯的上市申請被CDE受理，參考既往創新葯上市審評進度，其中多個尚未獲批上市的產品有望於2025年獲批上市。其中：預計恆瑞醫藥有7個產品、信達生物有3個產品、科倫博泰有2個產品、康方生物有2個產品、和黃醫藥有2個產品、澤璟製藥有2個產品有望2025年獲批上市；此外邁威生物、首藥控股、亞虹醫藥、貝達藥業、諾誠健華、海創藥業、諾思蘭德、樂普生物、眾生藥業等企業各有1個產品有望於2025年獲批上市；上述產品未來上市獲批值得期待。

浙商證券表示，2024年在醫藥綜合政策影響下，醫藥行業持續經歷集採出清、創新拉動的新舊動能切換過程，同時疊加宏觀因素影響，營運效率普遍下降，醫藥板塊經歷3年多的調整，2025年創新驅動更加樂觀。

　　宏觀層面，2025年醫改持續深化，特別是醫療環節成為重點，醫保監管水平持續提升以應對收支緊縮趨勢，醫藥行業進入供給側改革新階段（需求量增，結構調整）；行業基本面層面，2025年各細分領域進入經營效率改善新周期，創新葯械迎來更好發展窗口，但同時我們也特別關注到製劑、耗材等領域新舊動能切換中的業績彈性可期；

　　醫藥板塊各細分存在較大的景氣異質性，結合景氣邊際變化、預期差維度，對各子領域進行分析發現，化學制劑、醫療耗材、醫療設備等均在較大的預期差和較好景氣邊際變化。

東吳證券認為，第十批仿製藥集採表現出以下特徵：一是企業數量有門檻，入圍標準提高；二是入選規則改變，將50%降幅可中選這一規則，改為不高於同品種最低單位可比價1.8倍可中選；三是加強管理，嚴防企業圍標串標。第十批國家組織藥品集中帶量採購產生擬中選結果，平均降幅超70%，價格競爭充分。本次集採共納入62個品種、135個品規，申報企業439個，產品778個，首年約定採購額為85.13億元。從集採結果看，平均降幅超70%，為歷屆集採降幅之最。我們認為，隨着集採價格機制的不斷完善，仿製藥的完全競爭市場有望推動企業向創新轉型，迫使仿製藥公司向高壁壘的劑型或創新葯轉型，看好仿製藥向創新葯轉型成功的標的，建議關注海思科、信立泰、恆瑞醫藥等。