【券商聚焦】浙商證券料美聯儲未來降息空間仍可能進一步收窄

金吾財訊 | 浙商證券表示，本月聯儲如期降息25BP，但會后記者問答中較為明確的指出當前利率的限制性水平已明顯降低，未來降息將更加謹慎，速度將有所放緩；點陣圖指向2025年降息空間50BP，相較9月明顯收斂。當前政策指向2025年的降息節奏或為：Q1、Q2各降息25BP，此后停止降息。即：未來聯儲降息會更慢、更少、更為謹慎，整體立場鷹派。該行認為未來美國的通脹上行風險正在逐步增加，2025年美國CPI中樞可能逼近3%當前的利率路徑也暫未充分考慮特朗普政策的影響，未來降息空間仍可能進一步收窄。

美元方面，該行認為美元指數將繼續挑戰110的前高位置。考慮到特朗普四處加徵關税，各國包括美國自身均會承擔效率損失。但美國財政空間較大，可通過赤字擴張抵補效率損失（詳細請參考前期報告《美國財政赤字能否收縮）》；其余國家財政約束較大，尤其是日本、韓國、法國、德國均面臨懸浮議導致財政政策無法達成有效共識的困境，可能需要「以鄰為壑」通過匯率貶值對衝貿易摩擦的效率損失，繼而推動美元上行。

美債方面，綜合考慮本輪降息終點可能在4%以上以及美國經濟韌性利率曲線可能陡峭化，2025年美債利率可能在4%-5%之間寬幅震盪；突破至5%以上目前來看概率有限，或需聯儲再加息方可觸發這一場景。

黃金方面，全球地緣不穩定預期&美國潛在的再通脹壓力仍將利好黃金長期走勢美股方面，該行對2025年美股走勢繼續保持樂觀。考慮到2025年美國經濟仍具韌性，疊加再通脹壓力增加，企業盈利仍然較為樂觀；美元本身強勢對資金的虹吸效應也將對美股形成有效支撐。