【華西家電】家電行業深度報告：透過「人車家」戰略，看小米加碼大家電對白電行業影響幾何

（來源：華西研究）

華西家電

（一）如何看大家電業務之於小米集團

梳理小米戰略更迭，23年為大家電佈局元年：我們認為小米集團戰略在2010年成立至今的14年時間里經歷了2次大的變化，逐漸確立了建立小米生態的戰略，2023年生態核心從「手機」升級為「手機+車+N」，同年白電事業部獨立，2024年智能家電實驗中心掛牌營業，大家電製造基地動工。

「人車家」戰略下，為何加碼大家電？我們認為「人車家」戰略下，小米將從產品公司向生態公司邁進。大家電（根據小米集團公告包括空調、冰箱、洗衣機，下同）在「家」周邊中具有必選屬性強、高使用頻率的特點，打造大家電爆品可以加速新用户融入「小米生態」，因此我們認為小米在之后數年有望持續加碼大家電，包括白電之外的廚電等。

（二）為什麼小米大家電能高速增長

出色的工業設計：顏值即產品力

小米工業設計基因始於創始團隊，小米認為好的工業設計可以提升產品的受歡迎程度以及實用性，因為從用户邏輯上，產品設計是第一道與用户建立互動關係的橋樑，應針對目標用户的額特性決定產品的設計方向，譬如小米爆款插線板、小米新品雙區洗衣機、小米新款上出風空調均延續了這一理念。

打造爆品：創新驅動，AI智能賣點

據小米高管介紹，小米在任何品類里面都要做爆品，減少產品SKU，做壓強投入，比如空調領域，小米SKU的數量是傳統空調企業的十分之一。我們梳理小米線上空調產品，我們認為小米具有更加節能的設計，同時小米部分暢銷產品藉助AI模型、控制算法、首創全鏈路 OTA讓家電產品能夠識別並滿足消費者的個性化需求。在工業設計上，小米則延續了空間高效利用、簡約大方的風格。

渠道升級：藉助一萬小米之家，「拆送裝」一體化

小米大家電已逐步入駐小米之家，小米之家當前在大陸地區門店數超過1萬。同時渠道服務上，2024年小米渠道服務持續升級，從「送裝一體」提升到「送拆裝一體」，3天內完成送拆裝的佔比從93%提升到96%，區縣覆蓋度從1673個提升至2898個。

小米生態：對標蘋果，智能生態提高品牌復購

蘋果通過系統將平板、手機、電腦、智能穿戴連接后打造了一個完整的生態系統，每年蘋果新增的用户更加傾向於購買新的蘋果設備。2023年小米手機年銷量超過1億台，全球銷量排名第三，截止2024年三季度底，小米智能設備連接數超過8億個，其中擁有5個以上連接設備的用户數約1700萬。參考蘋果生態經驗，小米生態系統有望帶動大家電銷售。

（三）小米大家電的進入會帶來哪些影響

透過24年兩場發佈會看小米的品牌定位和定價策略，我們認為小米的策略更多是對標行業標杆產品，通過自研創新、價格厚道打造爆品，而非同質化的價格競爭。

我們以2023年3月小米SU7發佈會和10月的家電發佈會為例，小米汽車、新品洗衣機的定價均屬於市場合理水平，與產品力相匹配。我們認為小米的策略是同等產品力下的價格「親民」，目標羣體更多是價格敏感度較高和追求科技感體驗的消費者。

加速市場出清，但未必與頭部品牌直接競爭。（1）定價上，小米當前產品定位和二三線品牌定價重合度更高；（2）供應鏈、渠道佈局差距：頭部品牌格力、美的等的包修政策、售后服務或更加全面。美的、格力均主要採用整機自產，且二者在上游均有較完善佈局。（3）品牌認知不同：傳統頭部家電公司已建立高品質、專業可靠的品牌認知，小米的文化、工業設計則更注重效率、智能；（4）小米海外大有可為：小米未來五年內計劃在海外開設 1 萬家小米之家門店。我們認為小米家電有望複用手機等全球領先業務的渠道和和品牌認知實現海外市場突破。

（四）投資建議

我們建議關注大家電相關公司如美的集團、格力電器、海爾智家、海信家電和長虹美菱，以及上游零部件公司三花智控、盾安環境、長虹華意。

風險提示：下游需求不及預期、行業競爭加劇、訂單獲取不及預期、上游原材料成本波動等風險、海運運費上漲以及港口堵塞造成貨物交付不及時風險、新技術迭代風險、行業空間測算偏差、第三方數據失真風險（產業在線、奧維雲網數據不能代表行業真實情況，數據和趨勢僅供參考）、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、本文對公司戰略的理解為分析師根據相關公告、公開採訪、媒體報道等所得出，僅供參考。

證券分析師：陳玉盧S1120522090001；

發佈日期：2024-12-18；

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