【山西證券】研究早觀點

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

（來源：山西證券研究所）

今日要點

●【山證新股】新股周報（1216-1220）-12月份雙創板塊新股開板估值下降，科創板先鋒精科上市

●【山證紡服】11月社零數據點評-11月國內社零同比增長3.0%，10月消費者信心指數止跌回升

●【行業評論】煤炭：煤炭月度供需數據點評-11月供給持續回升，製造業投資延續高增

●【行業評論】非銀行金融：行業周報（20241209-20241215）：-中央經濟工作會議首提股市，個人養老金產品擴容

●【山證農業】農業行業周報（2024.12.09-2024.12.15）-4季度生豬養殖板塊有望繼續保持良好盈利

●【行業評論】通信：山西證券通信行業周觀點：谷歌Willow量子計算芯片巨大進步，博通指引ASIC產業美好藍圖

●【行業評論】化學原料：新材料周報（241209-1213）-中央經濟工作會議舉行，強調新質生產力發展和全面綠色轉型

【山證新股】新股周報（1216-1220）-12月份雙創板塊新股開板估值下降，科創板先鋒精科上市

葉中正  yezhongzheng@sxzq.com

【投資要點】

新股市場活躍度下降，12月份創業板新股首日漲幅上升但開板估值下降

周內新股市場活躍度下降，近6個月上市新股周內共有12只股票錄得正漲幅(佔比28.57%，前值64.29%)。

科創板：上周科創板先鋒精科上市，上市首日漲幅652.88%，首日開板估值83.84倍。周內先鋒精科錄得周漲幅為正，佳馳科技錄得周跌幅超-10%。

創業板：上周創業板博苑股份上市，上市首日漲幅220.17%，首日開板估值43.61倍。周內慧翰股份、託普雲農錄得周漲幅超10%，博苑股份、英思特錄得周跌幅超-10%。

滬深主板：上周滬深主板無新股上市。周內眾鑫股份錄得周漲幅超6%，紅四方、巍華新材錄得周跌幅超過-2%。

新股周期：11月科創板金天鈦業、聯芸科技、創業板港迪技術/壹連科技、主板健爾康/紅四方上市，三大板塊新股首日漲幅均有不同程度的回落，科創板新股首日開板估值上升，創業板/主板新股首日開板估值下降。12月科創板佳馳科技/先鋒精科、創業板英思特/博苑股份上市，科創板新股首日漲幅和開板估值有所回落，創業板首日漲幅上升但開板估值下降。

投資建議：

近端已上市重點新股：

2024/12：佳馳科技（隱身塗層材料/結構件）、先鋒精科（刻蝕/薄膜沉積領域金屬零部件）

2024/11：聯芸科技（固態硬盤主控芯片）

2024/08：龍圖光罩（半導體掩膜版）、珂瑪科技（陶瓷加熱器）；

2024/07：科力裝備（汽車玻璃總成組件）；

2024/06：匯成真空（複合集流體設備）、達夢數據（數據庫基礎軟件）、愛迪特（口腔修復材料及數字化設備）；

2024/05：瑞迪智驅（電磁製動器/諧波減速機）；

2024/04：廣合科技（服務器PCB）；

2024/02：諾瓦星雲(LED顯示控制系統)、成都華微(特種IC)；

2023/12：艾森股份(電鍍液及配套試劑/光刻膠及配套試劑)；

2023/11：京儀裝備(半導體專用温控設備/半導體專用工藝廢氣處理設備/晶圓傳片設備)、麥加芯彩(風電葉片塗料引領者)；

2023/9：盛科通信-U(商用以太網交換芯片)；

2023/8：華勤技術(智能硬件ODM)、廣鋼氣體(電子大宗氣體)、波長光電(精密光學組件)；

2023/7：精智達(DRAM測試)；

2023/6：阿特斯(晶硅光伏組件)、智翔金泰-U(單克隆抗體和雙特異性抗體藥物)、芯動聯科(高性能MEMS慣性傳感器)；

2023/5：中科飛測-U(半導體檢測、量測設備)；

2023/4：華曙高科（工業級增材製造設備龍頭)、晶升股份(碳化硅長晶爐)；

2023/3：茂萊光學(工業級精密光學：半導體檢測、光刻機、基因測序、AR/VR)；

2023/2：裕太微-U(以太網物理層芯片)、龍迅股份(高清視頻橋接及處理芯片)；

2023/1：百利天恆-U(雙/多特異性抗體、ADC藥物研發）；

近端待上市重點新股：暫無

已獲批覆重點新股：黃山谷捷、鈞崴電子、興福電子、思看科技、凱普林、電子網。

遠端深度報告覆蓋：龍圖光罩、天岳先進、廣合科技、諾瓦星雲、芯動聯科、安路科技、瑞華泰、維峰電子、容知日新、澳華內鏡、廣立微、龍迅股份、鼎泰高科等。

風險提示：新股大幅波動的風險；新股業績不達預期的風險；系統性風險。

【山證紡服】11月社零數據點評-11月國內社零同比增長3.0%，10月消費者信心指數止跌回升

王馮  wangfeng@sxzq.com

【投資要點】

事件描述：

12月16日，國家統計局公佈2024年11月社零數據。

事件點評：

11月國內社零同比增長3.0%，10月消費者信心指數止跌回升。2024年11月，國內實現社零總額4.38萬億元，同比增長3.0%，環比下滑1.8pct，表現低於市場一致預期（根據Wind，2024年11月社零當月同比增速預測平均值為+5.3%）。按消費類型分，2024年11月餐飲收入、商品零售同比增速分別為4.0%、2.8%。2024年10月，我國消費者信心指數為86.9，環比提升1.20，結束自2024年4月以來的持續下滑。

分渠道來看，線上渠道表現繼續優於商品零售大盤，線下必選消費業態增長穩健。2024年1-11月，商品零售額整體同比增長3.2%，其中，線上渠道， 實物商品網上零售額同比增長6.8%，表現好於商品零售整體；實物商品網上零售額中，吃類、穿類和用類商品同比分別增長16.2%、2.8%、6.3%。線下渠道，按零售業態分，2024年1-11月，限額以上零售業單位中便利店、專業店、超市零售額同比分別增長4.4%、4.0%、2.6%；百貨店、品牌專賣店零售額分別下降2.9%、0.7%。

分品類來看，「雙十一」大促后可選消費品類增速回落，年初至今體育娛樂用品表現最優。2024年11月，限上化粧品同比下降26.4%，增速由正轉負；限上金銀珠寶同比下降5.9%，降幅擴大3.2pct，其中上金所AU9999收盤價均價同比漲幅為29.9%，環比降幅為-0.5%；限上紡織服裝同比下降4.5%，增速由正轉負，預計1-11月線上渠道增速表現優於線下渠道；限上體育/娛樂用品同比增長3.5%，增速環比放緩23.2pct。2024年1-11月，限上化粧品/金銀珠寶/紡織服裝/體育娛樂用品累計增速分別為-1.3%/-3.3%/0.4%/10.5%。根據青眼情報，2024年前11個月，淘天、京東、抖音、快手平臺4個主流線上平臺美粧類目（護膚、彩妝香水、身體護理&清潔、洗發護發）總GMV超5093.41億元，同比增長4.67%，去年同期GMV增速為8.18%。

投資建議：

（一）紡織製造板塊：根據國際運動服飾披露的2024年第三季度財報，Deckers、Adidas、Asics、Lululemon上調全年收入指引，Vans季度降幅環比收窄，Under Armour及Puma維持全年收入指引。紡織製造公司下游核心客户伴隨庫存水平迴歸常態，后續銷售展望偏謹慎樂觀。2024年11月，我國及越南紡織服裝出口延續良好增長。中長期維度，持續推薦下游客户成長性優、新客户持續放量的華利集團；產能穩健擴張、製造業務利潤率向上空間較大的裕元集團；伴隨越南生產基地投產、客户份額提升邏輯清晰的偉星股份；憑藉面料成衣垂直一體化生產優勢，不斷加深與核心客户合作的申洲國際。建議積極關注充氣牀墊核心業務穩健、保温箱/水上用品新品類持續拓展的浙江自然；超高分子量聚乙烯產品迎來拐點、錦綸業務有望明年放量的南山智尚；棉襪產品穩健、無縫產品利潤率具備提升空間的健盛集團。

（二）品牌服飾板塊：2024年11月，體育娛樂用品社零同比增長3.5%，增速環比放緩23.2pct，預計主要為今年「雙十一」開啟時間提前影響，整體來看，1-11月，體育娛樂用品社零累計同比增長10.5%，表現優於其它可選消費品類，充分展現需求韌性。繼續看好運動服飾需求韌性，推薦具備多品牌矩陣、經營穩健的安踏體育，零售流水錶現領先同行的大眾運動服飾品牌361度。建議關注發力户外功能服飾、紮實單店經營的波司登。此外，上海、廈門、吉林等地陸續開展對被子、牀上套件、枕芯等家紡品類政府補貼，建議關注家紡公司羅萊生活、水星家紡、富安娜。

（三）黃金珠寶板塊：2024年11月，金銀珠寶社零單月降幅環比稍有擴大，但基本維持個位數降幅，黃金珠寶終端銷售3季度延續承壓態勢，9月開始終端銷售環比持續改善。12月金價經歷前期小幅下滑后重回高位，目前整體處於平穩波動態勢，伴隨年末銷售旺季，黃金珠寶需求有望平穩釋放。持續關注年末傳統黃金珠寶公司旺季動銷情況。推薦下半年至今終端銷售表現持續靚麗的老鋪黃金，中長期看好頭部黃金珠寶公司品牌勢能提升及渠道開拓能力，建議關注周大生、潮宏基、老鳳祥、菜百股份。

風險提示：國內終端消費表現不及預期；行業競爭加劇；原材料價格大幅波動；金價大幅波動。

【行業評論】煤炭：煤炭月度供需數據點評-11月供給持續回升，製造業投資延續高增

胡博  hubo1@sxzq.com

【投資要點】

月度供需數據：

供給：1-11月原煤供給較23年同期小幅上升。2024年1-11月，原煤累計產量實現43.22億噸，同比增1.20%，同比增速較2023年同期下降。其中11月當月原煤產量實現4.28億噸，同比增1.80%，同比增速較去年同期下降。

需求：1-11月製造業投資延續高增，下游需求整體承壓。固定資產投資增速整體穩定，製造業投資高增。24年1-11月固定資產投資同比增3.3%（較23年同期增0.4個百分點）。其中製造業投資增9.30%（較去年同期增加3.0個百分點）、基建投資增4.2%（較去年同期減少1.6個百分點）、房地產投資降10.4%（降幅較去年同期增加1.0個百分點）。24年1-11月火電累計增速實現1.90%，較去年同期降3.80個百分點；焦炭累計增速實現-0.90%，較去年同期減4.20個百分點；生鐵累計增速實現-3.50%，較去年同期減5.30個百分點；水泥累計增速實現-10.10%，較去年同期減9.20個百分點。

進口：1-11月進口量延續增長。2024年1-11月進口量累計實現49034萬噸，同比增14.80%，11月當月實現進口量5498.0萬噸，同比增26.37%，增速較去年同期略降。

價格與利潤：動力煤及焦煤價格整體呈相對弱勢。山西優混5500動力煤11月均價845元/噸，同比降10.64%，環比降2.24%。京唐港主焦煤11月均價1659元/噸，同比降33.71%，環比降12.20%。天津港二級冶金焦11月均價1688元/噸，同比減23.74%，環比降4.40%。

點評與投資建議：

11月數據基本符合預期，需求端后續有望改善。供給方面，煤炭產地安監趨於常態化， 11月當月供給回升但同比增速較去年同期微降。需求方面，11月火電暖冬預期下用煤需求仍未釋放，國內港口動力煤價格呈相對弱勢。焦煤、焦炭方面，需求偏弱運行，非電耗煤增量需求仍然有限，下游鋼廠開工率下降，焦煤價格較為承壓。整體來看，由於安監嚴格常態化，同時穩經濟政策仍有空間，后期地產、基建等穩經濟政策仍存邊際改善預期，同時寒冬將至火電用煤有望邊際改善，煤炭需求剛性較強，我們認為2024年煤炭供需關係很難進一步寬松，四季度煤炭價格不存在大幅波動可能。

建議關注：回購增持再貸款和SFISF等貨幣工具市場案例不斷落地，套息交易有望不斷深化煤炭紅利價值，建議關注彈性高股息品種和穩定高股息品種。彈性高股息品種方面，相對更看好【廣匯能源】、【平煤股份】、【兗礦能源】、【恆源煤電】、【昊華能源】、【淮北礦業】、【晉控煤業】。穩定高股息品種方面，相對更看好【中國神華】、【陝西煤業】、【中煤能源】。山西煤企頻繁擴儲，按單噸成交資源價款推算市值水平遠高於當前市值，前期減產利空出盡，相關企業估值具備較大修復空間，建議關注【華陽股份】、【潞安環能】、【山西焦煤】。

風險提示：供給釋放超預期；需求端改善不及預期；歐盟煤炭缺口不及預期，進口煤大量湧入國內市場；價格強管控；煤企轉型失敗等。

【行業評論】非銀行金融：行業周報（20241209-20241215）：-中央經濟工作會議首提股市，個人養老金產品擴容

孫田田 0351-8686900 suntiantian@sxzq.com

【投資要點】

中央經濟工作會議明確2025工作總基調。會議強調要堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，紮實推動高質量發展，進一步全面深化改革，擴大高水平對外開放，建設現代化產業體系，更好統籌發展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成「十四五」規劃目標任務，為實現「十五五」良好開局打牢基礎。中央經濟工作會議延續了前次政治局會議的主要精神，對資本市場的表述更加細化，明確提到要穩住樓市股市，二級權益市場的重要性顯著提升。同時對於財政政策與貨幣政策的表述為實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，為市場流動性改善形成支撐。

個人養老金產品擴容。個人養老金具有長期性、持續性和規模性，通過積極投資資本市場，有利於分享實體經濟發展成果，助力長期保值增值。公募基金行業作為資本市場的專業機構投資者代表，目前已受託管理各類養老金資產超6萬億元，創造了良好的長期收益，積累了豐富的管理經驗。將首批指數基金納入個人養老金投資產品目錄，疊加養老金抵税政策，被動管理類寬基規模有望進一步提升，個人養老金作為長期資本、耐心資本的入市，有利於進一步為市場提供流動性，證券公司各項業務有望充分受益。

上周主要指數均有不同程度下跌，上證綜指下跌0.36%，滬深300下跌1.01%，創業板指數下跌1.40%。上周A股成交金額9.66萬億元，日均成交額1.93萬億元，環比增長12.08%。兩融余額1.88萬億元，環比提升1.10%。中債-總全價(總值)指數較年初上漲4.91%;中債國債10年期到期收益率為1.78%,較年初下行78.30bp。

風險提示

宏觀經濟數據不及預期；資本市場改革不及預期；一二級市場活躍度不及預期；金融市場大幅波動；市場炒作併購風險。

【山證農業】農業行業周報（2024.12.09-2024.12.15）-4季度生豬養殖板塊有望繼續保持良好盈利

陳振志  chenzhenzhi@sxzq.com

【投資要點】

本周（12月9日-12月15日）滬深300指數漲跌幅為-1.01%，農林牧漁板塊漲跌幅為+1.98%，板塊排名第8，子行業中動物保健、其他農產品加工、水產養殖、畜禽飼料、種子表現位居前五。

本周（12月9日-12月15日）豬價環比上漲。根據跟蹤的重點省市豬價來看，截至12月13日，四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為16.89/16.89/15.62元/公斤，環比上周分別+2.74%/+1.50%/+0.32%；平均豬肉價格為23.14元/公斤，環比上周上漲0.04%；仔豬平均批發價格26.80元/公斤，環比上漲7.98%；二元母豬平均價格為32.45元/公斤，環比上周下跌0.06%；自繁自養利潤為132.52元/頭，外購仔豬養殖利潤為-95.65元/頭。截至12月13日，白羽肉雞周度價格為7.53元/公斤，環比上周下跌0.26%；肉雞苗價格為3.78元/羽，環比上周下跌9.57%；養殖利潤為0.00元/羽。雞蛋價格為9.80元/公斤，環比下跌2.97%。

2019年以來這輪周期下行底部末端的整體財務狀況是2006年以來壓力最大的，行業亟需通過一輪盈利周期來修復資產負債表，而不是繼續加槓桿和擴張。2024年產業對能繁母豬補欄的能力和意願或已大幅減弱。市場近期對於生豬產能大幅回升的預期或過度悲觀。此外，2006年以來各輪盈利周期豬價上漲的同時，較多時候還承受着成本上漲壓力。2024年以來的這輪豬價上漲，同時少有地伴隨着上游原料價格的明顯下行，從而有助於生豬養殖行業進一步擴大盈利空間。生豬養殖行業后續盈利時間的持續性或有望超出市場的悲觀預期，推薦温氏股份、神農集團、巨星農牧、唐人神、東瑞股份、新希望等生豬養殖股的投資機會。

隨着上游原料成本壓力下降和下游趨於改善，海大集團在本輪周期最差的時刻或已過去，目前估值處於歷史底部區域，推薦海大集團的投資機會。

從過去三輪周期的歷史覆盤來看，肉雞養殖股歷史大級別行情更多來源於生豬和肉雞的「周期共振」。站在目前時點，從周期角度，聖農發展正處於業績周期和PB估值周期的底部區域，已經具備配置價值。

我們認為卓越的全產業鏈運營是寵糧品牌核心競爭力之一，隨着國產品牌效應逐步增強，國產品牌高增長有望延續，推薦全渠道銷售表現保持領先地位的國產寵物食品龍頭品牌乖寶寵物，推薦堅持自主品牌建設、全球產業鏈佈局領先的中寵股份。

風險提示：養殖疫情風險；自然災害風險；飼料原料價格波動風險；食品安全風險；匯率波動風險。

【行業評論】通信：山西證券通信行業周觀點：谷歌Willow量子計算芯片巨大進步，博通指引ASIC產業美好藍圖

王馮  wangfeng@sxzq.com

【投資要點】

行業動向：

1）谷歌Willow芯片量子糾錯能力出現「里程碑式」提升，量子計算邁向商業化節奏有望加速。谷歌上周推出全新量子芯片Willow，該芯片具有105個量子比特，在量子糾錯和隨機電路採樣兩項基準測試中表現出同類最佳性能，其T1時間（量子比特保持激光態的時間）達到100微妙較上一代提升5倍。實現量子計算機商業化的關鍵是擁有足夠多的「邏輯比特」，通常將多個量子比特組成的晶格劃爲一個邏輯比特，需要克服物理量子比特錯誤率疊加的問題，當錯誤率低到足夠閾值，量子糾錯就會表現出指數級錯誤率下降。Willow被證明首次實現了量子比特擴展的錯誤率「指數下降」，在隨機電路採樣測試中表現出較最快超算超高指數級性能優勢。我們認為量子計算將是繼Transformer大模型scalinglaw出現以來計算機領域最重要的技術革命，在蒐集經典計算機無法獲取的訓練數據、訓練和優化某些學些架構以及建模量子效應重要的系統方面具有無可比擬的優勢，在藥物發現、核聚變研發、新能源電池研發等方面發揮重要作用。我們建議關注量子計算的主題催化及量子通信在各行業保密通信專網和運營商專網建設投資增加帶來的機會。

2）博通ASIC定製業務超預期並帶來市場空間積極指引，配套網絡通信設備有望深度受益。博通24Q4實現營收140億美元，同比+51%，其中半導體解決方案部門營收82億美元，同比+12%，基礎設施軟件部門營收58億美元，同比+196%。在半導體部門內，其全年人工智能收入增長了220%達到122億美元，並預計AI收入在25Q1財季繼續同比增長65%。博通還預測，到2027財年，其ASIC組件設計潛在市場規模高達900億美元，公司正在與三家hyperscale客户合作，預計2027年XPU和AI網絡組件總體市場機會增至每年600億至900億美元。而市場預期，蘋果、OpenAI等新客户也在積極開啟ASIC研發工作，加上多種AI終端、agent應用爆發，針對推理更高效的ASIC部署將大大加快。博通的ASIC配套網絡業務包括以太網交換芯片、PCIE/CXL RETIMER、AEC RETIMER、硅光OIO光引擎芯片、光模塊DSP以及高速SERDES IP等。我們認為與ASIC相配套的網絡設備（光模塊、高速銅纜）也將深度受益，目前光模塊受益邏輯主要是集羣規模的擴大導致光模塊與XPU配比的提升以及DCI分佈式訓練的開展；高速銅連接受益邏輯是ASIC客户高速線背板、AEC（用在Scaleup網絡P2P連接、網卡至TOR連接以及交換機櫃內櫃間短距互聯）的增量需求。此外我們認為長期來看，國產算力配套的超節點服務器將加速發展，將是國產交換芯片、國產RETIMER和高速銅連接均深度受益的增量市場。

市場整體：本周（2024.12.09-2024.12.13）市場漲跌不一，申萬通信指數漲1.91%，上證綜指跌0.36%，深圳成指跌0.73%，滬深300跌1.01%，創業板指數跌1.40%，科創板指數跌2.43%。細分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為物聯網（+47.5%）、IDC（+25.8%）、雲計算（+6.0%）。從個股情況看，移遠通信、高瀾股份、拓邦股份、和而泰、光環新網領先，漲幅分別為24.26%、14.00%、12.34%、10.72%、9.15%。震有科技、源傑科技、東土科技、英維克、長光華芯跌幅居前，跌幅分別為-14.11%、-9.76%、-7.44%、-5.53%、-4.45%。

風險提示：

海外算力需求不及預期，國內運營商和互聯網投資不及預期，市場競爭激烈導致價格下降超出預期，外部制裁升級。

【行業評論】化學原料：新材料周報（241209-1213）-中央經濟工作會議舉行，強調新質生產力發展和全面綠色轉型

冀泳潔 0351-8686985 jiyongjie@sxzq.com

【投資要點】

二級市場表現

市場與板塊表現：本周新材料板塊下跌。新材料指數跌幅為1.89%，跑輸創業板指0.49%。近五個交易日，合成生物指數上漲2.96%，半導體材料下跌1.06%，電子化學品下跌0.36%，可降解塑料上漲2.89%，工業氣體下跌0.32%，電池化學品下跌3.12%。

產業鏈周度價格跟蹤（括號為周環比變化）

氨基酸：纈氨酸(14650元/噸，1.38%)、精氨酸(29000元/噸，不變)、色氨酸(55500元/噸，1.83%)、蛋氨酸(19700元/噸，-0.25%)

可降解材料：PLA(FY201注塑級)(18000元/噸，-3.23%)、PLA(REVODE 201吹膜級)(17000元/噸，-3.95%)、PBS(19000元/噸，不變)、PBAT(9800元/噸，-1.51%)

維生素：維生素A(161000元/噸，不變)、維生素E(147500元/噸，不變)、維生素D3(260000元/噸，不變)、泛酸鈣(53000元/噸，-1.85%)、肌醇(45000元/噸，不變)

工業氣體及濕電子化學品：UPSSS級氫氟酸(11000元/噸，不變)、EL級氫氟酸(5700元/噸，不變)

塑料及纖維：碳纖維(83750元/噸，不變)、滌綸工業絲(8200元/噸，不變)、滌綸簾子布10月出口均價為(17869元/噸，0.88%)、芳綸(9.83萬元/噸，3.58%)、氨綸(27000元/噸，不變)、PA66(17800元/噸，不變)、癸二酸10月出口均價為27000元/噸，較上月上漲2.23%。

投資建議

中央經濟工作會議舉行，政策驅動下新質生產力及綠色低碳產業有望實現高速發展。中央經濟工作會議12月11日-12日在北京舉行，會議強調以科技創新引領新質生產力發展和全面推進綠色轉型。合成生物學作為新質生產力的代表，本質利用工程化設計理念，從基因層面對生物體進行有目標的設計，實現目標化合物的大規模生產及應用，具備高效率、低能耗以及環境友好度等優勢。預計2033年國內生物製造市場將接近2萬億元，2023-2033 CAGR為16.6%。建議關注合成生物產業鏈平臺型標的【華恆生物】【凱賽生物】【藍曉科技】。此外，風電產業作為綠色能源代表，隨着國家對實現經濟社會綠色低碳轉型和可持續發展重視程度的不斷提高、「碳中和」政策的持續推進，有望充分受益，建議關注【時代新材】、【麥加芯彩】。

原材料價格大幅波動的風險；政策風險；技術發展不及預期的風險；行業競爭加劇的風險。

分析師：李召麒

執業登記編碼：S0760521050001

報告發布日期：2024年12月18日

本人已在中國證券業協會登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本人對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接受到任何形式的補償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執業過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。

【免責聲明】

本訂閲號不是山西證券研究所證券研究報告的發佈平臺，所載內容均來自於山西證券研究所已正式發佈的證券研究報告，訂閲者若使用本訂閲號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的瞭解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義。提請訂閲者參閱山西證券研究所已發佈的完整證券研究報告，仔細閲讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，並準確理解投資評級的含義。

依據《發佈證券研究報告執業規範》規定特此聲明，禁止我司員工將我司證券研究報告私自提供給未經我司授權的任何公眾媒體或者其他機構；禁止任何公眾媒體或者其他機構未經授權私自刊載或者轉發我司的證券研究報告。刊載或者轉發我司證券研究報告的授權必須通過簽署協議約定，且明確由被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。