佑駕創新基石認購佔比高達74%，值得一搏

今年以來國內智能駕駛企業迎來上市潮，速騰聚創、黑芝麻智能、地平線先后在港交所上市；文遠知行、小馬智行則赴美國納斯達克上市。

不過，從各企業招股書來看，智能駕駛依然是一個「燒錢」的賽道，大多數智駕企業至今仍處於虧損中。

一、招股信息

二、公司概況

佑駕創新，成立於2014年，是深圳一家智能駕駛及智能座艙解決方案供應商，為車企提供智能駕駛解決方案、智能座艙解決方案、車路協同三種解決方案。

佑駕創新提供定製化L0至L2+級智能駕駛解決方案，目前已經與16家車廠合作25款車型的智能駕駛解決方案的開發，並與22家車廠合作67款車型的量產。與此同時，公司還在開發測試L4級自動駕駛解決方案iRobo，預計2025年第一季度交付。

2023年，按L0至L2+級解決方案的收入計，佑駕創新在國內所有智能駕駛解決方案供應商中排名第七，市場份額僅為0.6%。

財務數據顯示：在過去的2021年～2023年和2024年上半年，佑駕創新的營業收入分別為人民幣1.75億、2.79億、4.76億和2.37億元，同期淨虧損分別為人民幣1.40億、2.21億、2.07億和1.12億元。這意味着，過去三年半，佑駕創新累計虧損約6.8億元。

佑駕創新的業務分為智能駕駛解決方案、智能座艙解決方案和車路協同三大業務板塊，其中，智能駕駛解決方案是佑駕創新最主要的收入來源，佔比八成以上。2023年，公司智能駕駛解決方案業務營收為3.86億元，佔比81.1%；智能座艙解決方案業務、車路協同業務營收佔比分別為3.8%、15%。

截至2024年11月20日，佑駕創新累計為35家整車廠進行量產。現有的前裝量產客户主要包括蔚來、哪吒汽車、一汽集團、吉利汽車、上汽集團等。

截至上半年，佑駕創新現金及現金等價物為2.2億元，但流動負債以及其他應付款項費用合計爲3.62億元，公司賬上的錢已不足以覆蓋流動負債，上市籌資迫在眉睫。

自2014年成立至今，佑駕創新已先后進行了十幾輪融資，投資方包括四維圖新、澤奕投資、國開製造業轉型基金、中金資本、普華資本等，累計融資金額14.48億元人民幣。公司最后一筆融資完成於2023年11月，投后估值為53.48億人民幣（約57億港元），一年時間估值上漲30%。

三、綜合點評

行業方面，智能駕駛肯定是汽車發展的方向，但行業還處於發展初期，研發成本高昂，還未大規模應用，單個產品的邊際收益有限，因此整個智能駕駛賽道，多數智駕企業至今仍處於虧損中。

地平線市值475.2億港元，2023年營收15.52億人民幣（約16.56億港元），市銷率28.7；黑芝麻智能市值167億港元，2023年營收3.12億人民幣（約3.33億港元），市銷率50.2倍；速騰聚創市值110.4億港元，2023年營收11.2億人民幣（約12億港元），市銷率9.2倍；佑駕創新按招股價中位數算市值74.3億港元，2023年營收4.76億人民幣（約5.01億港元），市銷率14.8倍，估值不貴。

這三家智能駕駛公司在港交所上市首日表現有漲有跌，上市后的走勢也參差不齊，説明市場也不知道哪家公司最終可以跑出來，對這類公司的估值存在分歧，還處於畫餅階段。

佑駕創新本次IPO發行股份佔全部股份比例為9.82%，按照招股價中位數18.6港元算，募資約7.29億，2名基石認購5.4億，認購佔比74.1%，但這家公司大率會超額認購100倍，啟動回撥至公開發售50%，那流通盤就是3.65億，這個盤子也不算小。

佑駕創新目前孖展2倍，最終大概率會超購100倍啟動回撥至公開發售50%，甲乙組各48987手，按3萬人申購算，預估一手中籤率80%。

這股最大的亮點是保薦人中信，歷史保薦新股記錄非常亮眼，是一家負責任的券商。佑駕創新H股部分市值是52.63億～62.54億，現在一般60億就能進港股通，因此可以判斷下限定價吃肉，上限定價大概率也不會跌，值得一搏，但也不至於滿倉干，還沒好到那種程度。

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（轉自：郭二俠説財）