半月暴漲3萬億！資金正瘋狂湧入

這個月最瘋狂的大型科技公司，要數特斯拉。

僅僅兩周時間，股價暴漲超過40%，市值上升超過4000億美元，合計近3萬億人民幣，大幅超越2021年的高位，馬斯克也成為史上首個身家超過4000億美元的富豪。

很多人可能會疑惑，特斯拉的汽車銷量那麼低，憑什麼能夠享受這麼高的市值？

答案其實很簡單，因為特斯拉的定價里，汽車只佔小部分，更多的是未來的高增、高利潤業務，特別是AI部分。

經歷了算力狂熱后，產業界、資本界，正將目光轉向AI應用。

但，AI應用的核心方向在哪里？奇點真的來了？

01

AI終極應用

對於特斯拉乃至整個AI應用，自動駕駛是一個已經可以清晰觸摸的領域。

但更大的領域，是另外一個。

英偉達的創始人黃仁勛，有一個重要觀點：

人形機器人是AI下一波浪潮。

作為AI絕對C位的企業家，老黃不可能看不到「具身智能」的價值，擁有具備人類智能的機器軀體，價值要遠遠超過目前的問個問題，然后生成一個答案。

從人類社會發展的趨勢看，隨着人口紅利的逐漸減弱和老齡化趨勢的日益嚴重，勞動力市場的供需矛盾越發凸顯，且工資水平的快速上漲進一步加劇了企業的成本壓力，在此背景下，人形機器人是解決以上問題的最佳方案之一。

用馬斯克自己的話説，自動駕駛也屬於AI機器人的範疇。

人形機器人的「錢景」有多大?

我們來看一組數據：

國際投資銀行‌高盛預測，到2035年，全球人形機器人市場規模將達到1540億美元（約合11037.3億元人民幣）；

‌中國電子學會數據顯示，到2030年，中國的人形機器人市場規模有望達到約8700億元。

嚴格意義上講，人形機器人並不是一個新興產業，早在數十年前就已經有了。美國、歐洲和日本對於人形機器人都進行了數十年的技術研究，當中也不斷產生各種新技術，但因為AI技術的限制，一直無法大規模商業化。

直到AI大模型的出現，這里必須要再提一提特斯拉。

作為人形機器人絕對的領軍，在短短兩年時間內，智能化進展神速，現在商業化也已經提上日程。

02

奇點已到？

就在一周前，特斯拉機器人賬號發佈了最新的機器人Optimus（擎天柱）的日常視頻。

視頻顯示，Optimus進行了上下坡行走測試，雖然姿勢不太雅觀，但Optimus仍歪歪扭扭地完成了這些測試。有一次，Optimus下坡時一度腳滑，但其下肢迅速反應，向后撐地並保持了平衡性，已經非常接近人類的本能反應。

為什麼Optimus能夠有這樣的反應？

原因就在於，它正利用神經網絡控制其肢體，在具有高度變化的地面上行走。

馬斯克在推特上發文，稱「Optimus是在‘矇住眼睛’的狀態下，進行了上下坡行走。」

這意味着，Optimus已經實現可以不依靠視覺傳感器，而僅通過其協調能力完成行走，這是機器人超越人類的其中一個表現。

回想2022年的「特斯拉AI日」上，Optimus首次亮相，當時只有「骨架」，站都站不穩；2023年，特斯拉又公開了Optimus的第2代產品，已經顯示出很好的靈活性和平衡性，進步神速。

今年5月5日，特斯拉曾發佈一段關於Optimus進場打工的視頻，展示了其分揀電池、行走、執行工廠任務的能力。

視頻中，Optimus對4680型電池單體精確地分類並插入托盤，並且走路速度大幅提升。此外，特斯拉還特別強調了機器人的自主性，Optimus甚至能在工作中糾正自己的錯誤，比如在發現電池放歪后，會把電池撿起來重新分裝。

10月11日，馬斯克再次展示了Optimus，稱它不僅能夠遛狗、照看孩子、修剪草坪，還能提供飲料服務，成為家庭生活中的得力助手。馬斯克強調，Optimus將能夠「在你們中間行走」，與人們親密互動，為日常生活帶來極大的便利。

馬斯克表示，到2025年底，Optimus將實現對外銷售。至於價格，他稱Optimus生產成本預計不到汽車的一半，最終將低於25000美元或30000美元，相對親民。

03

機會來臨？

就科技產業的投資而言，通常可以分為三個階段。

第一階段，是純概念炒作階段。

這個時候往往只是一個demo，或者一個實驗室的研究成果，並沒有相關的商業化。但是資本市場已經沸騰，這種沸騰一方面是出於看見新技術的價值，但更多的是資本的逐利基因。

這個階段的好處和壞處都很明顯，好的就是估值炒作可以漫天飛舞而又很難證偽，不好的就是股價往往容易大漲大跌，甚至在瘋狂上漲之后，又會回到原點。

第二階段，是正式商業化。這個時候有成型的產品推向市場，市佔率也開始緩慢上升，營收開始增長，但毛利、淨利從負逐漸轉正，這個階段增長往往很高，因為基數很小，翻倍、翻數倍都很常見。

當市佔率開始超過某個「閾值」，一般被認為是5%，就進入快速商業化階段，這業績增長和投資收益都最好的階段。業績和股價股價呈現螺旋式上漲的形態，即使有回調，也不會第一階段那樣回到原點。

最后一個階段，就是市場高速增長結束后，出現競爭白熱化，導致行業優勝劣汰，然后重新達到穩定的競爭格局階段。

這個階段，估值和股價可能出現回撤，也可能滯漲、盤整，最終演變為價值股。

那現在機器人處在哪個階段呢？

處於第一階段向第二階段過渡。

目前資本市場逐漸形成一個共識，那就是特斯拉機器人的商業化進展，約等於人形機器人行業的商業化進展。

不僅因為特斯拉機器人研發走在行業最前，還在於電動車量產時的大部分資源可以複用到機器人中，特斯拉的超級工廠，完善的產業鏈配套，以及賬上的資金，乃至銷售網絡，都是競爭對手難以企及的。

相信大家都還記得4年前，特斯拉上海工廠完工，突破產能瓶頸，特斯拉迎來業績和股價的戴維斯雙擊時刻。現在和4年前相比，特斯拉的情況無疑更加樂觀，沒有當年孤注一擲，有的是更完善的技術、資源和能力。

而作為中國投資者，不但不會缺席這場科技盛宴，甚至有機會成為大贏家之一。

因為中國在機器人的配套產業鏈上優勢明顯，佔整機成本約90%的零部件，像傳感器、絲槓、電機、減速器等，中國不但能夠生產，而且已經形成了全球領先的成本優勢，是最有機會複製電動車產業鏈的領域之一。

這些優勢，根植於數十年以來形成的中國製造能力，短期內其他國家要想追上，是有難度的。正如電動車離不開中國供應鏈，人形機器人也一樣。

嗅覺靈敏的資金，正在借道ETF加速佈局機器人，如機器人ETF(562500)年內「吸金」超20.4億，其中12月資金淨流入超9.17億元。

這個機器人ETF，聚焦機器人產業，其跟蹤中證機器人指數，權重股包括科大訊飛、匯川技術、大華股份、中控技術、石頭科技、機器人、大族激光、雙環傳動、拓邦股份、柏楚電子等行業龍頭公司。

機器人ETF(562500)也是跟蹤機器人主題的ETF中，規模最大、流動性最好的一個，最新規模為30.56億元，本月以來日均成交額5.06億。

從歷史走勢看，機器人ETF(562500)自10月以來有過兩段回調，持續時間1至2周，幅度在10%左右。12月11日至今的新一輪迴調已經有5個交易日，回調幅度8.45%，投資者可持續關注接下來可能出現的轉折點機會。

04

結語

儘管科技大廠在算力上的資本開支沒有衰減，但英偉達股價盤整多時，市場似乎也意識到，算力股的收益率可能要慢慢讓位於應用端了。

因為應用還處在很初期的階段，很多公司的營收和利潤都遠遠沒有放量，股價（或代表AI業務的估值）也處在低位。

當然了，要想獲取跑贏市場，就需要抓住商業化前景廣闊、確定性高，並且已經出現奇點的細分領域，即真正能夠量產，營收和利潤增長清晰可見的。

如果能夠實現馬斯克所言，到2025年底，Optimus機器人將以親民價格實現對外銷售，我們或許可以看到一個新的、比電動車還要大的藍海市場。

而這，不過是1年時間而已。

實際上，特斯拉股價暴漲，除了有新車model Q即將推出，以及FSD商業化等利好催化，還有AI機器人的利好催化。

馬斯克就曾經説過，AI機器人才是特斯拉的最終價值。

需要提醒大家的是，機器人板塊近期漲幅較大，有必要注意回調風險，特別是個股方面，但作為增長賽道，機器人值得長期關注，未來也會持續出現佈局時點，投資者做好擇時的話，是可以獲得不錯收益的。

當然，機器人產業鏈條長，研究門檻較高，相對於個股票而言，投資者也可以看看機器人指數基金。