海天味業或成今年港股第二大IPO？逆襲時刻到了？

專題：海天味業港股IPO：「A+H」某全球化 出口佔比低於調味品同行

　　來源：港股研究社

　　今年，海天味業業績開始恢復增長。

　　近日，據智通財經消息，有知情人士獨家披露，海天味業已正式委託中金公司、高盛及摩根士丹利三大國際投行，攜手操刀其即將在香港市場的第二上市計劃，預計融資規模將高達15億美元（摺合約117億港元），最早有望於明年1月向香港交易所遞交初步的招股説明書。

若此消息得以證實，海天味業的此次赴港上市將成為本年度僅次於美的集團的第二大首次公開募股（IPO）。

　　此前，海天曾發佈公告表示，為進一步推動全球化策略，提升國際品牌形象及綜合競爭力，公司擬發行H股並申請於香港聯交所主機板掛牌上市。公司表示，將充分考慮現有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東會決議有效期內選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行上市。

而海天味業在經歷了長達三年的股價重挫，跌幅達到70%之后，也有部分原因受此消息提振迎來了新轉機。

　　往期財報顯示，2021年至2023年，公司實現營收約250.04億元、256.1億元、245.6億元，同比變動分別為9.71%、2.42%、-4.1%；歸母淨利潤約為66.71億元、61.98億元、56.26億元，同比變動分別為4.18%、-7.09%、-9.21%。可以看出海天味業前幾年營收一直處於下滑態勢。

　　今年，海天味業業績開始恢復增長。最新財報顯示，2024年前三季度，海天味業實現收入204億元，同比增長9.38%；歸母淨利潤為48.15億元，同比增長11.23%。這是公司淨利潤過去兩年連續下滑后的首次回正，一定程度上扭轉了市場對公司發展拐點的悲觀預期。

　　按產品分項，醬油仍是海天味業的主力。2024年前三季度，醬油的收入為103.38億元，同比增長7.40%；調味醬收入為20.34億元，同比增長9.01%；蠔油的收入為34.27億元，同比增長6.38%；其他收入為31.66億元，同比增長19.88%。

可以看出，醬油作為海天味業的核心業務，頂住了業績下滑的壓力，顯示出一定的穩健性。其中，其他收入同比增長近20%，意味着海天正在拓展的其他業務線，也表現出積極的增長趨勢，有望成為海天味業持續增長的重要動力。

　　按渠道來看，2024年前三季度，線下渠道的營收為180.23億元，同比增長8.22%；線上渠道的營收9.42億元，同比增長34.53%。線上渠道營收快速增長，表明海天味業目前正在積極佈局線上渠道，為自己增強面對市場變化的應對能力。

　　截至2024年第三季度末，海天味業持有貨幣資金185.39億元，存在短期借款2.93億元，資金儲備良好。

　　由此可見，海天味業在過去五年中，儘管面臨成本上升和市場波動的挑戰，但它積極尋求破局之道，實現了業績的逆勢增長，整體表現穩定。

　　在市場推廣方面，海天味業建立全渠道營銷網絡，線上線下打好配合。

　　據財報數據顯示：2024年上半年，海天的銷售費用顯著增長21.66%，這一增長主要歸因於人工、廣告及市場推廣成本的增加。據悉，海天贊助《撒貝寧科普課堂》、《吐槽大會》等多個熱門綜藝，還通過「海天廚房」等品牌形象推出的「一道醬油菜」欄目，不僅向消費者展示了產品的多樣用法，更在無形中傳遞了品牌形象。

　　除此之外，海天味業還藉助新媒體渠道，利用微博、微信、抖音、快手等平臺開展線上互動營銷，這種線上佈局和數字化營銷工具的運用，極大地提升了用户的觸達能力，放大了品牌聲量，為海天的業績增長提供了新的動力。線上鋪天蓋地的宣傳，線下積極穩健的擴張，讓海天味業知名度得到大幅提升，從而形成了線上線下渠道融合的良性循環。

　　在業務方面，海天積極拓展多條業務線，積極增加業績增長點。根據2024年度中期財務報告，海天非傳統主營產品類別（涵蓋醋類、料酒及新開發的飲料等）實現了營業收入21.46億元，同比增長率高達22.31%。這一增速遠超傳統產品類別，彰顯了海天在多元化佈局上的強勁動力和市場敏鋭度。

特別是在飲料業務板塊的跨界探索上，海天味業展現出了非凡的創新力。海天精心推出的「海天純」系列純淨水、檸檬茶飲料和谷物堅果混合飲品等新品，不僅豐富了產品線，也滿足了消費者對健康飲品的日益增長需求。

面對日趨激烈的國內競爭，海天也將目光投向了海外。

　　據瞭解，2023年末，海天味業在印度尼西亞設立了海外公司PT Haday Food Indonesia，並在當地建廠，組建了營銷團隊，先后開發了雅加達、萬隆、泗水、三寶壟和巴厘島等分銷網絡，同時還與當地的餐廳合作，正式踏出了進軍海外市場的步伐。

　　然而，國內市場醬油市場從增量轉為存量，還是給還海天味業的持續發展帶來了不小挑戰。

　　從銷量的角度來看，根據國家統計局的統計，2021年中國醬油的總銷量達到了761.2萬噸，與2018年的561.6萬噸相比，增長了超過35%。然而，如果將時間線進一步拉長，我們會發現2021年的銷量與2001年的980.1萬噸相比還有較大差距，實際上與2013年的銷量幾乎持平。

　　作為日常生活的必需品，醬油的市場滲透率在國內可能已經達到了飽和狀態，即100%。隨着人們越來越注重健康飲食，醬油作為一種口味較重的調味品，其需求量呈現下降趨勢。根據目前的飲食習慣，預計醬油等調味品的總消費量會繼續下降。同時，糧油企業和眾多調味品企業都在實施多元化戰略，涉足醬油市場，這無疑增加了海天味業在市場中的難度。

因此，中國醬油市場在銷量上的增長空間有限，未來可能會面臨更加激烈的內部競爭。

　　在國際市場上，海天味業的前景同樣充滿未知。根據QYResearch的數據，2023年全球醬油市場規模約為127億美元，其中中國市場佔據了88.68%的份額，是全球最大的消費市場。緊隨其后的是北美和日本市場，分別佔據了4.08%和2.81%的份額。

　　在全球醬油市場的競爭格局中，海天味業位居第一，其次是日本的龜甲萬、李錦記、千禾味業、Yamasa、欣合、中炬高新、加加、珠江橋、味事達等品牌。2022年，全球前十的醬油廠商共佔據了大約46%的市場份額。雖然還有大部分未開發市場，但整體市場總量對比中國來説並不能為海天提供高增長的市場空間。

　　面對海外市場，海天味業雖然看到了發展的機遇，但也清楚地認識到，要實現海外市場的拓展並非易事。例如，在印度尼西亞市場，海天味業必須面對當地特殊的國情，包括食品必須獲得清真認證等市場差異問題。此外，海天味業並非唯一一家有意向海外市場擴張的調味品企業，競爭對手的國際化戰略也為海天的海外發展帶來了不確定性。

在這樣的背景下，海天味業可能會考慮利用港股IPO募資的機遇，進一步籌劃在海外市場建廠，以實現其全球化戰略。然而，要在全球醬油市場中保持領先地位並實現可持續增長，海天味業需要克服文化差異、市場競爭和法規要求等多方面的挑戰。

　　綜上所述，儘管海天味業通過營銷、業務線拓展、海外市場開發等策略實現了業績的增長，但它仍然面臨着諸多挑戰。如何實現業績的穩定和長期增長，是海天味業需要優先考慮的問題。