2025年AI應用百花齊放：美股勢起，A股主升

來源：浙商科創&海外策略團隊12月16日外發報告《2025年AI應用百花齊放：美股勢起，A股主升》

分析師：王楊 S1230520080004

摘要

核心觀點

我們認為2025年AI應用是核心主線，本篇報告通過分析美股AI應用領域表現，尋找A股AI應用領域機會。

近期美股AI應用表現亮眼

美股AI應用領域牛股頻出。

一方面，部分領域自2023年以來呈現持續上漲態勢，如廣告營銷、數據和教育，這三個領域龍頭公司的共同特點是AI應用佈局較早以及AI提升業務迅速見效。

另一方面，部分領域在此前表現平平，但今年四季度以來表現較好，這類公司主要以B端軟件為主，代表性方向有數據分析、電商、金融、財務、CRM等。從驅動因素看，這類B端軟件應用經過較長時間業務模式的探索，近期多個領域頭部公司業績出現好轉跡象，受此催化四季度股價上漲較多。

美股AI應用的三大催化劑

我們認為，近期美股AI應用大漲的原因主要歸於三點，

一是，從產業角度看，AI應用經過一段時間的探索商業模式逐步確立，開始進入快速推廣期；

二是，從財報角度看，AI應用領域公司財報頻頻超預期，AI對於具體業務的業績驅動逐步兑現；

三是，從滲透率角度看，10%、20%、40%是三個重要的拐點，目前Chat GPT在美國的滲透率已超10%，進入快速提升期。

美股映射視角看A股機會

近三個月：To B端軟件

金融：AI聚焦服務端，數據支持決策；

CRM：客户信息集成，賦能人才發現；

電商：豐富營銷內容，提升推薦效率；

財務：加速審覈周期，提升運營效率。

近一年：營銷數據教育

營銷：豐富素材內容，降低製作成本；

教育：2C個性化凸顯，交互體驗升級；

數據：助力蒐集分析，賦能企業提效。

其他潛在爆發應用賽道

搜索：提高精度和效率，有望2C推廣；

端側：智能眼鏡引領，拓展生活場景；

醫療：海量數據（維權）集成，輔助精準決策；

遊戲：降低開發門檻，助力平臺創作

風險提示

AI產業進展低於預期。美國通脹持續超預期。

正文

1、近期美股AI應用表現亮眼

近期海外AI應用發展勢頭迅猛，多領域技術應用落地為部分行業帶來深刻變革。具體而言，AI技術下游應用場景不斷拓展，從營銷、教育、金融、醫療、製造、安防等多個領域都實現了相應的技術落地。這種多行業的廣泛滲透，標誌着AI技術正從實驗訓練走向實際應用，成為推動社會進步和產業升級的關鍵驅動力。 

  四季度以來美股AI應用牛股頻出，其中部分公司已經連續多個季度大幅上漲。我們將美股AI應用分為兩類，一方面，部分領域自2023年以來呈現持續上漲態勢，如廣告營銷、數據和教育，這三個領域龍頭公司的共同特點是AI應用佈局較早以及AI提升業務迅速見效。另一方面，部分領域在此前表現平平，但今年四季度以來表現較好，這類公司主要以B端軟件為主，代表性方向有數據分析、電商、金融、財務、CRM等。從驅動因素看，這類B端軟件應用經過較長時間業務模式的探索，近期多個領域頭部公司業績出現好轉跡象，受此催化四季度股價上漲較多。

2、美股AI應用的三大催化劑 

我們認為，近期美股AI應用大漲的原因主要歸於三點，一是，從產業角度看，AI應用經過一段時間的探索商業模式逐步確立，開始進入快速推廣期；二是，從財報角度看，美股AI應用領域公司財報頻超預期，AI對於具體業務的業績驅動逐步兑現；三是，從滲透率角度看，10%、20%、40%是三個重要的拐點，目前Chat GPT在美國的滲透率已超10%，進入快速提升期。

2.1 催化之一：商業化進展 

2024 年是AI應用端商業模式驗證時期，伴隨着AI底座大模型多模態能力的持續提升，AI應用端行業的覆蓋範圍不斷擴大，從最初的語音識別、圖像識別等單一功能，逐步擴展到營銷、教育、金融、醫療等多個領域。產業鏈角度，已經形成了包括硬件製造、軟件開發、數據服務、應用推廣等在內的完整產業鏈，為AI應用端的快速發展提供了基礎。 

2025 年是AI應用端開始大規模推廣的初期，尤其是教育和廣告營銷領域效果顯著。首先，AI應用已經開始向各行各業逐步滲透，形成「AI+X」的廣泛應用模式，與各垂直行業深度結合。其次，AI從效率和客户粘性兩個方向對傳統行業進行了大幅度的提升，尤其在教育和廣告營銷領域已經率先實現了突破。具體而言，遊戲廣告營銷領域，AppLovin開發了AXON 2.0將廣告和定位人羣相互匹配的時間縮短到了微秒級別；教育領域，Duolingo2023 年推出 MAX 訂閲，經過一年的發展，到2024Q2其月活躍用户數達到了1.0億，同比增長40%，付費訂閲用户數達到了800萬，同比增長52%。因此，從近一年美股AI 公司中可以看到，教育和廣告營銷領域的營收和淨利潤增速較快，股價漲幅也相對居前。再者，2025年AI應用的創新和佈局速度將快速提升。根據IDC分析，到2025年，全球將有30%的企業將採用自主型AI，即能夠自主學習和決策的人工智能系統。

2025 年是AI應用催化劑密集落地時期。通用大模型端， Open AI正在推進Chat GPT-5 的研發進程，大模型的多模態能力以及邏輯能力的提升將會對下游AI應用產生直接的推動效果。應用端，據彭博社報道，OpenAI 計劃2025年1月推出代號為「Operator」的新型人工智能代理工具，或將為下游應用打開新的大門。端側應用領域，AI眼鏡方面，2025 年Meta 計劃發佈其首款帶顯示屏的智能眼鏡，有望將AI眼鏡推向更廣的人羣；AI手機方面，蘋果計劃在2025年推出支持中文的Apple Intelligence功能；AI PC方面，聯想等諸多品牌計劃在2025年發佈多款AI PC產品。

2.2催化之二：財報季驗證

       結合前期美股密集披露的三季報，AI應用部分領域和公司的財報業績逐步兑現，對AI應用行情起到重要驅動作用。

      統計AI下游應用財報，可以發現，2024年以來整體盈利同比呈現提升態勢。進入10月底至11月底，美股密集披露三季報，部分AI應用領域和公司在披露的財報再創新高，包括CARDINAL HEALTH、Innodata、Duolingo、Shopify、Palantir、Applovin等。這些AI應用公司的業績增長態勢，打開了市場對AI賦能應用並兑現至公司業績的想象空間。 

從股價表現來看，除了Duolingo和CARDINAL HEALTH，近一年歸母淨利潤增速改善較多的公司，股價在近三個月和近一年表現也相對較好。

Innodata：作為全球領先的數據工程公司，2024年公司第三季度營收5220萬美元，收入同比增長136%，公司看到強勁的業務勢頭反映在收入增長、利潤率擴大、客户關係擴大以及戰略路線圖的持續進展上。公司表示作為全球最大的科技公司增加對生成式人工智能和大型語言模型（LLM）的投資將繼續成為Innodata的增長催化劑。由於強勁的業務勢頭，Innodata將2024年全年收入指引上調至同比收入增長88%至92%之間。

  Duolingo：作為全球領先的語言類移動學習平臺，11月6日，公司2024年三季報正式披露，營業總收入USD5.38 億元，同比去年增長41.66%，基本EPS為USD1.73 元，平均ROE為10.1%。公司表示，本季度的業績表現由Duolingo Max的強勁勢頭推動。 

      在AI功能的推動下，公司截至日為2024-12-31的第四季報業績預增，預計總營收在區間（2.025-2.055）億元（USD）內變動；公司截至日為2024-12-31的年報業績預增，預計總營收在區間（7.41，7.44）億元（USD）內變動。

Shopify：作為一家致力於提供針對中小型企業雲端商務平臺產品的公司，Shopify推出了AI助手Sidekick，為商家提供銷售報告、客户行為數據，並幫助執行設置折扣碼等任務。Shopify 第三季度的營收增長了26%，達到21.6億美元，這是連續第六個季度實現超過25%的收入增長。Shopify預計2024年第四季度的營收將同比增長25%-29%。 

Applovin：作為全球領先的廣告公司，24Q3財報顯示，自公司AI廣告引擎AXON 2.0推出以來，業務實現了遠超行業的增長。AXON 2.0採用自學習型技術，能夠隨着規模的擴大不斷自我改進，形成良性循環。24Q3 AXON引擎取得了又一次突破，推動公司廣告業務收入增長66%，環比加速增長17%。AXON構建了公司的核心競爭力，技術突破將持續為公司帶來脈衝式增長，同時AXON技術也有望複用到遊戲外領域。

2.3催化之三：滲透率拐點

根據2022年10月專題研究《掘金滲透率拐點——擁抱新成長系列》，滲透率是劃分產業所處階段的重要抓手，其中滲透率10%、20%、40%是三個重要拐點。 

10%或意味着產業由導入期邁向成長期。大眾通常將10%的滲透率視為產業由導入期至成長期的拐點，例如美國著名分析師Harry S.Dent, Jr就曾提到「一項新技術或者一個新興產業，在滲透率達到10%之前被稱之為導入期，發展相當緩慢，而一旦越過10%這一閥值，發展速度將加快，進入成長期」。就背后驅動力來看，一則，在滲透率未達10%之前，產業新技術、新產品往往尚處在開發階段，未來前景仍有較大不確定性；二則，根據美國學者傑弗里·摩爾的「創新擴散理論」，在潛在市場中，有一批消費者在市場中擔任意見領袖的角色，是新興產業的早期採用者，獲得他們的認可，是推動產品在普通大眾中滲透的關鍵一步，而這批早期採用者在市場中佔比約13.5%，所以當滲透率突破10%時，新興產品已被大部分早期消費者所接受，處於即將邁入向最大佔比的普通大眾滲透的階段。 

40%或意味着產業有成長邁入成熟期。和10%相似，40%的滲透率則通常被作為由成長期向成熟期過渡的臨界。就背后原因來看，一則，根據「創新擴散理論」，隨着新興產品以及技術被早期採用者接受，第一批跟進者將出現，這批早期跟進者在市場中佔比約30%，所以當滲透率突破40%時，即意味着新興產品已被早期採用者和早期跟進者所接受，即將向考慮較多的晚期跟進者滲透；二則，就市場空間來看，滲透率超越40%后，從量層面來看，新興產品僅剩一倍增長空間，因此未來業績增速必然將面臨下抬的現實。

以ChatGPT和Gemini兩大模型為例，我們通過觀察ChatGPT和Gemini兩個網址的月度美國活躍用戶數據的變化，間接測算了兩個模型在美國人羣中的滲透率情況。從近三個月的數據情況來看，ChatGPT在美國的滲透率最新10月已經達到了13%，ChatGPT和Gemini（未剔除重複用户）整體在美國的滲透率可能已經超過了15%。根據分析，行業滲透率超越10%之后，上升的斜率有望提升，換言之，AI應用發展有望加速。

3、美股映射視角看A股機會

我們認為，近期美股AI應用的積極進展，為A股的AI應用領域投資提供了借鑑意義。基於此，我們分別梳理了美股近三個月、近一年兩大口徑下表現亮眼的AI應用領域和公司。具體來看，從近一年表現看，廣告營銷、教育和數據分析等表現強勢；從近三個月表現看，To B端軟件領域，包括金融、財務、合同管理、客户關係管理等表現強勢。

結合美股AI應用進展，我們對A股相關領域的公司進行了梳理和分析。

3.1  近三個月：To B端軟件 

當前AI在To B端中的應用場景不斷拓展，在客户關係管理、財務分析、合同管理等企業運營軟件中產業進展較快。我們認為，企業級應用發展較快的底層邏輯，可以歸納為運營成本的降低、匹配客户的效率提升兩個方面。

3.1.1 金融：AI聚焦服務端，數據支持決策

就當前金融領域 AI 應用落地的情況而言，AI 更多集中在為已有金融軟件提供客户服務、數據分析與營銷支持等方面。

就美股進展而言，Intapp的DealCloud平臺為投資銀行和私募股權公司提供了客户關係管理和交易跟蹤的解決方案，其推出的Intapp Assist for DealCloud 將生成性AI帶入專業人士日常工作的工具，幫助他們專注於戰略性工作而非手動任務，從而幫助這些機構提升模型，繼而達到更高的勝率，並且在整個交易生命周期內確保合規性。DealCloud作為關係管理和業務發展的中心樞紐，允許公司跟蹤客户互動，管理交易，並利用數據輔助戰略決策。

對應到A股層面，同花順、恆生電子、金證股份等金融軟件To B端公司取得積極進展。

同花順：公司構建的同花順AI開放平臺，可面向客户提供智能語音、智能客服、智能金融問答、智能質檢機、會議轉寫系統、數字人、智能醫療輔助系統等多項AI產品及服務，可為銀行、證券、保險、公募基金、私募基金、高校、政府、運營商、醫療等行業提供智能化解決方案。

恆生電子：升級了金融大模型LightGPT，併發布了多款應用產品，包括推出WarrenQChat和ChatMiner兩款大模型工具。WarrenQ上新了AI寫作、語音速記、小程序、招股書/公告深度問答四款新功能，並持續深入私有知識庫問答、智能投顧/投研chat助手等金融業務場景。此外，恆生推出了金融智能助手‘光子’，光子可以為金融機構的投顧、客服、運營、合規、投研、交易等業務系統注入AI能力，成為金融從業人員的AI助手。

金證股份：公司已完成金融領域特定場景大模型的研發，為投資、營銷、客服、風控、投行等應用場景提供領先的大模型解決方案。金證金融大模型體系包括語言大模型（K-GPT）、代碼大模型（K-CODE）、大模型應用開發平臺。K-GPT 和 K-CODE 分別服務於業務人員和開發人員兩大客羣，大模型應用開發平臺為K-GPT和K-CODE提供數據、算力和工具等支撐。其中，基於K-GPT的解決方案覆蓋智能投研、智能投顧、智能投行、智能合規以及智能客服等業務領域，可支持券商客户提升運營效率。

3.1.2 CRM：客户信息集成，賦能人才發現 

客户關係管理方面，CRM的重點在於客户基本資料的共享集成，人工智能和自動化在其中發揮的重要作用日益凸顯。美股方面，Salesforce 在 2024 年 10 月 29 日發佈了 Agent force，能夠使用高級推理能力來做出決策並採取行動，例如解決客户案例、確定銷售線索和優化營銷活動。這些代理可以由數據、業務規則、預構建的自動化或通過來自其他系統的 API 調用實現。目前Agent force已用於多家公司來擴大員工隊伍並改善客户體驗。

對應到A股層面，該領域用友網絡取得積極進展。

具體來看，用友網絡的企業服務大模型YonGPT升級到2.0版本，打造企業AI應用新引擎，並持續豐富企業智能應用服務。此外，用友BIP3 R6在人力資源領域，通過流程自動化和決策智能化，藉助YonGPT大模型，構建了人力數智分析、智能人才發現、人力AIGC應用和人力數智員工的創新產品，實現數據驅動業務發展和智慧決策。

3.1.3 電商：豐富營銷內容，提升推薦效率

AI 目前在電商領域的應用體現在營銷、數據分析等環節賦能，繼而提升效率並改善用户體驗。電商領域，美股代表公司是Shopify。近期Shopify開放了一系列AI功能，並升級了聊天機器人Sidekick。新任CTO Mikhail Parikhin 曾在微軟必應擔任高管，他不僅專注於人工智能與搜索引擎技術的結合，還致力於提升用户體驗和數據分析能力。

就AI賦能電子商務軟件開發而言，一方面，在營銷層面，AI大模型通過分析社交數據，可以識別出潛在客户，併爲他們定製個性化的推廣內容，從而提升轉化率；另一方面，AI大模型可以預測用户的即時需求，並優化配送路徑，從而縮短配送時間，提升用户滿意度。 

對應到A股層面，焦點科技、值得買等取得積極進展。 

焦點科技：公司旗下中國製造網平臺推出AI麥作為全流程人工智能代理（AI Agent），結合AI技術在外貿營銷領域的多場景運營模式，為外貿企業提供智能化的決策輔助和策略參考，讓技術賦能生產力，提升中國外貿企業在國際市場中的競爭力，促進中國跨境貿易的數智化發展。 

值得買：公司對外宣佈全面AI戰略，構建了由「1個消費大模型、2個數據庫、3個引擎、4類應用」組成的產品矩陣，並基於AI產品矩陣提供的能力和工具重塑業務，大幅提升效率和質量。此外，公司已陸續和月之暗面、智譜華章、訊飛星火、MiniMax等通用大模型企業達成合作，輸出自身產品和能力，不僅增強通用大模型垂類能力，還將自身智能體「小值」接入到合作伙伴大模型產品中，提升其在消費決策端內容的專業度和精準度。

3.1.4 財務：加速審覈周期，提升運營效率 

       財務分析層面，AI對於財務流程中的數據輸入與自動化財務操作，能夠節省時間並降低成本。美股方面，Bill Holdings人工智能和機器學習，消除了工作流程中的數據輸入，平臺專門用於自動化財務操作，以簡化發票、費用管理和賬單支付等關鍵任務。此外包括「Sync Assist」功能允許與第三方會計系統無縫集成，這使得企業能夠節省時間並降低成本，進而驅動業績增長。 

      對應到A股層面，該領域税友股份取得積極進展。 

税友股份自主研發的「犀友」大模型算法成功通過國家網信辦算法備案，標誌着公司在財税垂直領域的大模型算法在技術落地應用場景上取得關鍵進展。該大模型基於財税垂直領域的行業知識，實現財税知識理解、生成、規劃、決策等功能，提升財税業務場景的效率和服務質量。

3.2 近一年：營銷數據教育 

     近一年，美股AI應用中，廣告營銷、數據與教育領域表現強勢，涌現出了Duolingo、Applovin、Innodata 等一批牛股。

3.2.1 營銷：豐富素材內容，降低製作成本

我們認為，AI營銷領域能夠率先落地，一方面，受益於多模態AIGC的技術進步，覆蓋了文本、圖像、音頻和視頻等在內的多種廣告營銷素材的創作需要，能夠大幅降低製作成本；另一方面，受益於服務模式上的創新，AI技術使得廣告投放更加智能化和精準化，縮小了廣告和用户的距離，擴大了營銷的想象空間。

      美股方面，AppLovin自2023年上半年起推出了AI廣告引擎模型AXON 2.0，並基於此研發了智能廣告軟件方案eDiscovery。該方案能夠在幾微秒內高效地在需求和供應之間進行大規模廣告拍賣，從而顯著提升了廣告投放的效率和精準度。2024年第三季度，其營收達到12億美元，同比增長39%；淨收入4.34億美元，同比大幅增長300%。

      對應到A股層面，該領域易點天下、藍色光標、天下秀等取得積極進展。

     易點天下：2023年推出了首個AIGC數字營銷創作平臺KreadoAI，提供「AI數字人、AI模特、AI工具、AI創意資產」四大解決方案，覆蓋全球150+多國籍數字人。其對外以AI賦能營銷，打造出海增長新引擎，對內提升自身經營效能。易點天下完成了市場洞察-營銷策略-素材生成-預算分配-數據反饋的AI化營銷鏈路閉環，實現智能營銷全鏈路覆蓋，併發布了「AI+BI+CI」出海全鏈路數字化解決方案。案例方面，易點天下幫助傳音控股、騰訊等多行業客户切入新市場，通過AI技術提升效率和品牌聲望。

      藍色光標：實施了「All in AI」戰略，在與包括微軟，谷歌，亞馬遜，字節跳動，百度，智譜，月之暗面等國內外主流MaaS及雲廠商合作的基礎上，進一步發展營銷行業模型，構建了AI時代營銷應用的數據底座，工作流底座和創作底座，發展出包括小紅書，b站，抖音洞察等國內業務AI營銷工具矩陣，Meta, Instagram, YouTube, TikTok for Business分析助手，廣告投放分析助手等全球化業務AI營銷工具矩陣。根據2023年報，藍色光標創造了近300個AI營銷案例，AI驅動的收入達到1.08億，預計2024年AI驅動的收入將增長至5-10億人民幣。

天下秀：推出了AIGC工具靈感島，充分發揮集團最大社交營銷中文語料庫優勢，希望將AI技術運用到數據服務、內容服務等領域。靈感島企業版SAAS平臺在AI圖片生成、數字人克隆等領域取得了顯著進展。天下秀旗下虛擬生活社區品牌「虹宇宙」推出了B端服務，已向眾多IP、品牌、機構、地方政府等客户提供覆蓋數字營銷、數字場景、數字會議、數字文旅、數字發行、數字演出等各類需求的元宇宙技術服務。

3.2.2 教育：2C個性化凸顯，交互體驗升級  

       AI 應用在教育領域，一方面可以在降低人力教學成本，另一方面可以補齊個性化教育的不足。具體而言，AI尤其是自然語言處理（NLP）技術的發展，適應系統可以精準記錄、分析學生的學習進度、遺忘曲線、專注力、知識薄弱環節等，並據此推薦個性化的學習內容、學習路徑。AI 技術可以在維持現有教育投入成本不變的情況下，實現優質教育資源的規模化，發掘普惠教育與個性化教育的平衡點，從而實現教育公平、低成本因材施教。

美股方面，Duolingo作為領先的語言類在線教育軟件，推出了接入AI 后的 Duolingo Max 訂閲服務，提供 Explain My Answer 和 Roleplay 兩項新功能。一則，Explain My Answer 讓客户可以跟 app 吉祥物聊天，回覆由人工智能生成，客户獲得有關其答案正確或錯誤原因的簡單解釋，並可以獲得更多示例或者説明；二則，Roleplay 功能允許學習者在交互式人工智能聊天機器人體驗中練習與多鄰國角色的對話技巧。

對應到A股層面，國內AI教育領域的應用正在快速發展，豆神教育取得積極進展。

     豆神教育：公司通過與智譜華章成立合資公司，發佈「超擬人」AI 導師，並上線智譜GLM4Voice 實時 1v1 作文指導等多項功能，實現了技術、資本到產品的多方面突破。豆神教育的AI應用能夠為每個學生創建數字分身，提供精準教學、個性化輔導、自動化評估與即時反饋，真正實現教育的個性化和精準化。

3.2.3 數據：助力蒐集分析，賦能企業提效

      全球數字化轉型支出保持快速增長，以AI為代表的新型分析技術基於數據的收集和分析，實現效率和生產力的提高。在此背景下，數據分析服務行業需求量激增，實時雲端數據處理中AI驅動趨勢凸顯。

美股方面，Innodata 作為全球領先的數據工程公司，提供整套大型語言模型來進行代碼審查、輸出評分、數據採集等工作。具體而言，公司在主營的數據工程服務方面，通過其Digital Data Solutions （DDS）部門提供AI數據準備服務，包括收集或創建訓練數據、註釋訓練數據、訓練AI算法以及AI模型部署和集成服務。

      對應到A股方面，數據處理公司領域中，星環科技、海天瑞聲等取得積極進展。

      星環科技：在2024年世界人工智能大會上，星環科技展示了其全系列的AI Infra平臺與工具集，包括星環知識平臺TKH、星環語料開發工具TCS、無涯·問數、問知AI PC版等。星環科技發佈了最新人工智能基礎設施產品——星環知識平臺 TKH，旨在為企業打通從人工智能基礎設施建設到大數據、人工智能等研發應用的完整鏈條，加速人工智能對產業賦能進程。

      海天瑞聲：近期公司新註冊了《海天瑞聲3D點雲標註系統V2.0.0》項目的軟件著作權，這是公司在 AI 技術應用領域的一次重要進展。3D 點雲標註技術的核心優點在於提升了數據處理的效率和準確性，通過激光掃描等手段，獲取三維空間中的點雲數據，這些數據不僅包含位置信息，還能被用來進行進一步的圖像識別、物體檢測等多項應用。海天瑞聲3D點雲標註系統V2.0.0在這一基礎上，集成了最新的AI算法，支持智能化標註，極大地降低了人工干預的需求，節省時間成本。同時，該系統具備較強的自適應能力，能夠根據不同的業務需求進行靈活調整，滿足多場景應用。

3.3 其他潛在爆發應用賽道

3.3.1 搜索：提高精度和效率，有望2C推廣

      在提高搜索精度與效率方面，我們認為 AI 搜索有望成為后續能實現商業化推廣的 To C端AI應用。美股方面，微軟推出了Microsoft Copilot作為AI助手；Google Bard是作為谷歌推出的AI聊天機器人輔助搜索；Elastic 推出生成式 AI 技術在搜索領域的應用，使得用户搜索內容的結果從以前的關鍵詞模糊反饋轉變為可對話式的精準反饋，極大地提升了用户搜索效率和內容結果的價值。

      針對A股的AI搜索引擎領域，三六零、科大訊飛、崑崙萬維（維權）等取得積極進展。

      三六零：IDC發佈AI搜索引擎相關報告顯示，360AI搜索在用户體驗和安全能力方面表現卓越；且在搜索能力、AI 能力等方面均有不俗表現。獨立 AI 產品榜單「AI 產品榜（aicpb.com）」10 月網站榜單更新發布，三六零集團旗下360AI搜索（sou.com）用户訪問量位列國內總榜第一名、全球搜索引擎榜第二名。結合Similarweb公開數據，2024年10月份，360AI搜索用户訪問量達2.87億，是 Perplexity AI三倍以上，並列全球AI搜索三強，衞冕全球訪問量最大AI原生搜索引擎。

       崑崙萬維：公司發佈自研雙千億級大語言模型「天工1.0」，並推出國內第一款融入大語言模型的搜索引擎——天工AI搜索。最新版本的AI高級搜索功能具備四大亮點，全面升級多層次分析推理能力、升級的金融投資專業AI搜索、升級的科研學術專業AI搜索、針對文檔AI閲讀分析的智能優化。

      科大訊飛：訊飛智能搜索是科大訊飛公司基於在搜索領域多年的技術積累，通過對各大垂直業務搜索需求進行高度抽象，把搜索引擎組件化、平臺化、服務化，形成的一套成熟的搜索開放能力。

3.3.2 端側：智能眼鏡引領，拓展生活場景

       AI 端側應用是將AI直接部署在終端設備上，如智能手機、電腦、智能手錶、智能家居設備等，使其能夠完成複雜的推理和決策任務。

美國的端側AI發展較為領先，其中最受關注的是蘋果的iPhone 16和Meta的AI眼鏡。其中，iPhone 16中引入了「端側大模型+雲端大模型」的方式，為用户帶來更豐富的智能體驗；Meta與Ray-Ban聯合發佈的AI眼鏡，已在全球銷售超過100萬台，使用過程中通過AI助手對話，實現語音控制功能，其在市場上的表現超出了預期，端側應用是日常生活使用最多的場景之一，AI大模型讓AR眼鏡有望擺脫娛樂工具的身份，進入人們的日常生活，市場空間具有較大潛力。

從國內佈局情況看，多家大廠重點佈局AI眼鏡。國內AI眼鏡產業鏈相關上市公司主要包括博士眼鏡、國光電器、格林精密、永新光學等。國內廠商近期發佈多款重磅產品，比如Rokid 發佈最新AI眼鏡Rokid Glasses，其重量僅49克，能捕捉視覺、聲音、位置等多個維度的信息，可以提供翻譯文本、物體信息標記、實時導航等諸多功能。除此之外，華為、小米、百度等廠商也紛紛推出自己的AI眼鏡。博士眼鏡已經和星紀魅族、雷鳥創新、界環、Rokid、華為等品牌展開合作。與此同時，寶島、寶視達、BOLON、雅視、Gentle Monster、LOHO、依視路等多家知名眼鏡品牌都已紛紛入局。

3.3.3 醫療：海量數據集成，輔助精準決策

      AI+醫療領域，美國相對成熟的方向之一是AI輔助決策精準醫療，即通過AI技術對海量醫療數據深度分析，協助醫生進行更為精準的診斷。在這個領域美國優秀的上市公司比較多，例如Tempus。Tempus將深厚的醫療專業知識與領先的技術能力相結合，在多個疾病領域提供下一代診斷，利用數據和分析的力量幫助個性化醫療。11月人工智能醫療公司Tempus斥資6億美元收購基因檢測公司Ambry，將擴大遺傳性癌症風險的檢測能力。      

      AI 技術賦能輔助決策、精準醫療主要是以下幾個方面，其一，利用AI算法技術幫助醫院自動識別文字含義及上下文關係，建立對應的醫療知識圖譜，用於輔助診斷、用藥提示、科研挖掘等；其二，通過AI算法構建的圖像識別方式輔助醫師檢查；其三，在AI算法的支持下，大量醫藥企業正通過臨牀經驗結合標誌屬性去挖掘發現更多的腫瘤標註，加速新葯研發過程。由於AI大模型的技術限制，目前僅有電子病歷等技術要求相對低的場景進入商業化成熟的階段。

      A股目前類似美國AI輔助決策精準醫療的公司較多，其中衞寧健康、久遠銀海、潤達醫療是其中的代表。

具體而言，衞寧健康與深信服發佈由衞寧健康與深信服聯合打造的一體化平臺新一代WiN-AI 衞信雲，以AI技術賦能醫療機構高質量發展；久遠銀海緊跟人工智能的新變化，打造「銀海聞語」民生領域大模型與AI+行業應用；潤達醫療和華為雲聯合宣佈，致力於依託杭州數字產業集羣優勢資源，攜手在區域下轄拱墅區共建醫療大模型應用創新中心。

3.3.4 遊戲：降低開發門檻，助力平臺創作

      AI 遊戲領域，美國目前相對較為成熟的方向是遊戲創作平臺，即通過 AI 技術降低遊戲的開發門檻，並通過平臺分享遊戲成果。在這領域目前美國的代表公司是 Roblox，是世界最大的多人在線創作遊戲平臺。在這里，每天都有數百萬人來創建、玩耍、工作、學習和與其他人聯繫，體驗由其全球創作者社區打造的體驗。在9月Roblox開發者大會上，CEO官宣了3D基礎模型，僅用文本提示便可生成3D物體。未來目標，便要瞄準10億玩家，AI視頻遊戲時代並不遙遠。

目前AI賦能遊戲製作主要是以下幾個方面：（1）輔助設計：利用StableDiffusion等工具，根據文本描述快速生成多個複雜遊戲場景和角色形象；（2）實景掃描：對名勝古蹟進行實景掃描，藉助AI技術生成遊戲畫面；（3）動作捕捉：AI結合動作捕捉技術；（4）程序化生成：利用AI技術自動創建遊戲場景和元素；（5）NPC：引入行為樹、決策樹、狀態機等相關技術，使遊戲中的NPC可展現出複雜行為模式；（6）反作弊：利用AI技術實時監測玩家行為，快速識別並防止作弊行為。AI 技術在遊戲中的應用，不僅提高了遊戲的生產效率，同時也提升了遊戲的可玩性和互動性。目前由於AI大模型的技術限制，AI技術對遊戲體驗的提升大於遊戲開發的提升，后續仍有增長空間。

A股目前類似美國AI遊戲開發平臺的公司主要是掌趣科技和巨人網絡。掌趣科技與悠米共同開發「AI 遊戲創作平臺」，旨在降低開放世界遊戲的開發門檻，實現個人及小團隊也可以開發大規模的開放世界遊戲，並通過該平臺分享遊戲成果，實現AI+UGC；巨人網絡已正式完成遊戲AI大模型GiantGPT的備案，GiantGPT是專注於遊戲業務的垂類大模型，結合高質量自有數據與互聯網公共數據訓練，並針對角色演繹、情景推理與長期記憶等基礎能力進行深度優化，在巨人自有遊戲業務場景應用表現顯著優於國內外的閉源通用大模型。

4、風險提示

      AI 產業進展低於預期。

      美國通脹持續超預期。

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