年終盤點｜金價一路看漲 觀望情緒讓黃金首飾行業陷入「寒冬」

2024年這一年里，全球金融市場的波動不斷加大，黃金作為避險資產的代表，價格在2024年經歷了多輪的暴漲，每次波動都能成為熱點。

黃金價格在今年實現了30%左右的顯著上漲。雖然金價不斷上揚甚至創出歷史新高，但黃金產業鏈上的企業業績卻出現明顯分化。

一方面，處於黃金產業鏈上游的金礦企業業績上揚，另一方面，不少連鎖黃金品牌卻交出了讓人「失望」的成績單。

金礦企業賺錢忙出海，但也有風險

上游開採企業直接受益於黃金價格上漲，在目前高金價背景下，「黃金礦工」們在今年基本都取得了良好的經營業績。

記者梳理整理多家金礦企業今年三季度業績發現，大多企業都交出了雙增長的成績單。紫金礦業(601899.SH)前三季度實現營業收入2303.96億元，同比增長2.39%；淨利潤243.57 億元，同比增長50.68%。山東黃金（600547.SH）實現營業收入670.06億元，同比增長62.15%；淨利潤20.66億元，同比增長53.57%。赤峰黃金（600988.SH）前三季度實現淨利潤11.05億元，同比增長112.59%；營業收入62.23億元，同比增長22.93%。湖南黃金（002155.SZ）前三季度實現營業收入209.89億元，同比增長11.93%，淨利潤6.67億元，同比大幅增長73.56%。

山金國際（000975.SZ）三季報也顯示，今年前三季度實現營收120.71億元，同比增長70.14%；淨利潤17.27億元，同比增長54.46%。該公司稱，前三季度營業收入增長主要得益於貴金屬持續高位運行。

據中國黃金協會統計，前三季度，我國重點黃金企業境外礦山實現礦產金產量51.896噸，同比增長20.50%。該協會此前發佈報告分析指出，由於我國黃金礦業正處於新舊產能轉換時期，黃金產量並未如期增長。老礦山易開採資源逐漸減少，新建大型礦山尚未形成新增生產能力。由於黃金價格今年以來持續上漲，上述金礦公司金礦爲了保持業績增長，紛紛「出海」加大產能。

2月，山東黃金控股子公司銀泰黃金(000975.SZ)宣佈，擬以約3.68億加元(約合19.6億人民幣)的價格，收購加拿大礦企Osino Resources Corp.(下稱「Osino」)。公告顯示，Osino主要資產為位於納米比亞的Twin Hills金礦項目。Twin Hills金礦項目已經完成了建設用地的購買，計劃在2024年7月啟動項目建設工作，並於2026年投產。銀泰黃金錶示，通過收購Osino，公司可以快速獲得優質資源、提高黃金資源儲備，預計投產后提供5噸/年的黃金產能。該交易標誌着銀泰黃金在全球黃金市場的佈局進一步擴大，符合銀泰黃金「以金為主」的國際化發展戰略。

紫金礦業則在今年6月，宣佈發行20億美元可轉債及配售39億港元新H股，融資約180億人民幣，以支持其海外擴張和財務結構優化。10月9日， 紫金礦業則發佈公告稱，其境外全資子公司金源國際控股有限公司擬出資10億美元，收購Newmont Corporation所持有的Newmont Golden Ridge Ltd(下稱「標的公司」)100%股權。標的公司持有位於加納的 Akyem金礦100%權益。Akyem金礦是加納最大金礦之一，於2013年10月開始商業化生產。依託於Akyem的優質金礦，2023年，標的公司實現銷售收入5.74億美元，淨利潤1.28億美元。

值得注意的是，紫金礦業近年來已多次出手收購海內外金礦，累計花費超數百億元。公司董事長陳景河在2023年年報中表示，面對世界的不確定性和貨幣氾濫，黃金是金融安全的「壓艙石」。

但對於一些出海併購企業來説，在海外併購的金礦項目存在一定風險。如紫金礦業在2019年斥資13.3億加元收購哥倫比亞大型金礦公司大陸黃金旗下的武里蒂卡金礦，近兩年來就遭到當地非法採礦組織的多輪襲擊。今年11月，該金礦又傳出被「掠走3.2噸黃金」的消息。隨后，紫金礦業相關負責人迴應第一財經稱，盜採確實存在。11月14日晚間，紫金礦業在網站公告稱，武里蒂卡金礦周邊長期存在非法採礦活動，給該礦母公司大陸黃金有限公司哥倫比亞分公司帶來了一定的損失，損失的資源確切數量尚需覈實。該公司還在公告中稱， 2022年下半年以來，由於現場執法警力不足，非法採礦事件大幅增加。

黃金首飾企業業績下滑

相較於上游金礦企業賺得「盆滿缽滿」，處於下游的黃金零售品牌日子卻並不那麼好過。

黃金飾品價格與金價直接掛鉤，隨着今年以來金價持續走高，店里的黃金飾品售價也是水漲船高，從而抑制了普通消費者的購買慾望，導致黃金飾品銷售疲軟。

國家統計局數據顯示，今年前9月，限額以上金銀珠寶零售總額為2454億元，同比下降3.1%。其中在9月份，金銀珠寶零售總額增速為-7.8%。中國黃金協會的數據顯示，2024年前三季度，全國黃金消費量同比下降11.18%，其中黃金首飾消費同比下降達27.53%。協會指出，前三季度，黃金價格一路上漲，黃金首飾消費受到明顯影響。

觀望情緒讓黃金首飾行業陷入「寒冬」。行業龍頭周大福（00116.HK）此前公佈截至2024年9月30日止6個月中期業績，集團營業額同比下降20.4%至394.08億港元，歸母淨利潤下跌44.4%至25.3億港元。而早在今年上半年，周大福黃金首飾及產品營業額同比下降21.6%，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾營業額也分別下跌20%和12.5%。目前，在周大福的核心產品中，黃金飾品佔營業額的近八成，受金價影響較大。

六福集團發佈截至2024年9月30日止6個月之中期業績顯示，報告期內，集團實現收入54.49億港元，同比減少27.2%；經營溢利5.36億港元，同比減少53%；期內溢利4.17億港元，同比減少55.7%。六福集團指出，金價屢創新高造成黃金產品銷售下跌。

老鳳祥（600612.SH）2024年前三季度則顯示，營業收入525.8億元，同比下降15.28%；歸屬於上市公司股東的淨利潤17.76億元，同比下降9.6%。第三季度實現營業收入126.23億元，同比大降41.89%，淨利潤下滑46.20%至3.72億元。

根據世界黃金協會的調查，在整體黃金珠寶消費疲軟、庫存周轉率下降的背景下，40%的經銷商正計劃減少黃金產品的庫存，來降低資金壓力和應對未來的不確定性。另外，隨着門店銷售額的下滑，大量黃金珠寶門店步入「關閉潮」。

儘管面臨諸多挑戰，市場人士認為未來並非一片黯淡。華泰證券認為，2025年行業或將進入升級調整期，看好高端品牌的經營韌性和成長前景。悦己消費和保值增值心理將進一步強化黃金珠寶的消費需求，為高端品牌提供了發展機遇。

六福集團則在財報中稱，短期金價急升雖然會影響銷售，但毛利率的提升將有助減低銷售下跌的影響。在消費者適應高金價后，黃金銷售有望恢復正常。

（文章來源：第一財經）