特朗普推動日本央行貿易重回正軌的政策：日本是新的通貨膨脹遊戲嗎？

在日本央行(BoJ)下周召開會議之前，投資者情緒正重新轉向「日本央行交易」--這是一種做多日本股票和銀行、同時做空日元和日本政府債券的策略。

摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou表示，儘管最近的報告顯示日本央行不太可能在2024年前加息，但這種復甦的貿易已經獲得了勢頭，特別是在唐納德·特朗普贏得選舉之后。

日元走弱，日元兑美元匯率從150日元兑153日元跌至153日元兑1美元，12月加息的可能性從50%大幅下降至略高於10%。

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Panigirtzoglou強調，投資者一直在增加日本股票的多頭頭寸，做空日元，做空日本國債期貨，預計日元走弱帶來的通脹壓力將推動經濟活動。

「日本央行交易」出現在2022年底，當時的預期是，日本持續的負實際利率和疲軟的日元將引發通脹，並允許日本央行提高名義政策利率。

特朗普政策的通脹方面，降低了美聯儲大幅降息的可能性，重新點燃了投資者對這筆交易的興趣。

自9月以來，日本股市一直在區間內交易，儘管受益於日元走弱，日本銀行的表現強於大盤。

在期貨領域的頭寸，尤其是日經和日本國債的頭寸一直不穩定。儘管「日本央行交易」的平倉在今年早些時候意義重大，但大選后的頭寸大幅增加。然而，隨着投資者情緒迅速調整，日本國債期貨的這種積聚並沒有持續很長時間，這反映出日本央行下一步行動的不確定性。

正如Panigirtzoglou指出的那樣，定位的轉變尤其明顯，截至9月底，日元期貨空頭頭寸的三分之一，以及日本國債期貨空頭頭寸的大幅平倉。

由於實際負利率和日元走弱推動了日本的通脹前景，對於願意押注日本不斷演變的經濟格局的投資者來説，「日本央行交易」仍是一個潛在的贏家。

但隨着市場波動和全球風險，前景仍然喜憂參半。正如Panigirtzoglou所説，這筆交易的軌跡在很大程度上取決於日本央行在未來幾個月的決定--投資者正密切關注日本央行是會等待還是採取行動。

IShares MSCI Japan ETF(NYSE：EWJ)、JPMorgan BetaBuilders Japan ETF(NYSE：BBJP)和WisdomTree Japan Heded Equity Fund(NYSE：DXJ)是投資日本股票的流行方式。

Invesco CurrencyShares日元信託基金(紐約證券交易所代碼：FXY)提供日元敞口。

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