V.F（紐約證券交易所代碼：VFC）是一項風險投資嗎？

馬克斯説得很好，他不是擔心股價波動，而是擔心永久虧損的可能性是我擔心的風險……我認識的每個實際投資者都擔心。因此，當你評估一家公司的風險有多大時，聰明的投資者似乎知道債務--通常涉及破產--是一個非常重要的因素。重要的是，V.F.公司(NYSE：VFC)確實揹負着債務。但這筆債務對股東來説是個問題嗎？

債務幫助企業，直到企業難以償還債務，無論是用新資本還是自由現金流。資本主義的一部分是「創造性破壞」的過程，破產的企業被銀行家無情地清算。然而，更常見(但代價仍然高昂)的情況是，一家公司必須以極低的價格發行股票，永久性地稀釋股東的股份，只是爲了支撐其資產負債表。然而，通過取代稀釋，對於需要資本投資於高回報率增長的企業來説，債務可以成為一個非常好的工具。在考慮一家公司的債務水平時，第一步是同時考慮其現金和債務。

下圖(您可以點擊查看更多詳細信息)顯示，截至2024年9月底，V.F的債務為62.4億美元，低於一年內的66.8億美元。然而，它也有4.925億美元的現金，因此其淨債務為57.5億美元。

放大最新的資產負債表數據，我們可以看到V.F有49.8億美元的負債在12個月內到期，超過12個月的負債有58.3億美元到期。另一方面，它有4.925億美元的現金和18.2億美元的應收賬款在一年內到期。因此，它的負債總額比現金和近期應收賬款加起來還要多85億美元。

鑑於這一赤字實際上高於該公司81.2億美元的市值，我們認為股東真的應該關注V.F的債務水平，就像父母第一次看孩子騎車一樣。假設，如果該公司被迫通過以當前股價籌集資金來償還債務，將需要極大的稀釋。

我們通過查看公司的淨債務除以利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)，並計算其息税前收益(EBIT)支付利息支出(利息覆蓋)的容易程度，來衡量公司的債務負擔與其盈利能力的關係。這種方法的優點是，我們既考慮了債務的絕對數量(淨債務與EBITDA之比)，也考慮了與債務相關的實際利息支出(及其利息覆蓋率)。

2.1倍的疲弱利息覆蓋率，以及令人不安的高得令人不安的淨債務與EBITDA之比7.3，打擊了我們對V.F的信心，就像對腸子的一擊。這里的債務負擔是巨大的。更糟糕的是，V.F在過去12個月中息税前利潤縮水了51%。如果盈利繼續沿着這一軌跡發展，還清債務將比説服我們在雨中跑馬拉松更難。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個起點。但最重要的是，未來的收益將決定V.F未來維持健康資產負債表的能力。因此，如果你關注的是未來，你可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，一家公司只能用冷硬現金償還債務，而不是會計利潤。因此，合乎邏輯的一步是看看息税前利潤與實際自由現金流相匹配的比例。在過去的三年里，V.F報告的自由現金流相當於其息税前利潤的15%，這確實是相當低的。對我們來説，低現金轉換引發了一點偏執，那就是償還債務的能力。

坦率地説，V.F的淨債務與EBITDA之比，以及其EBIT(不)增長的記錄，都讓我們對其債務水平感到相當不安。即使是其總負債水平也未能激發太多信心。在考慮了討論的數據點后，我們認為V.F負債太多。這種風險對一些人來説是可以接受的，但肯定不會讓我們的船漂浮起來。毫無疑問，我們從資產負債表中瞭解到的債務最多。但歸根結底，每家公司都可能包含存在於資產負債表之外的風險。例如，V.F有兩個警告標誌(還有一個不太適合我們)，我們認為你應該知道。

如果你有興趣投資那些可以在沒有債務負擔的情況下增長利潤的企業，那麼看看這份資產負債表上有淨現金的成長型企業的免費列表。

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