【國元研究】汽車：新合作時代，新汽車格局

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

（來源：國元研究）

汽車：新合作時代，新汽車格局

智選之后HI模式嶄露頭角

近年來受華為智選合作模式推動，鴻蒙智行旗下以問界為代表的品牌在新能源汽車市場取得亮眼成績，並在二級市場引發明顯關注。當前華為與汽車產業的合作主要有三種模式：零部件模式、HI模式以及智選車模式，合作深度依次加深。在智選車模式大獲成功的同時，HI模式也逐步展露頭角。2024年初東風嵐圖與華為達成戰略協議，採用基於HI模式的HI模式PLUS展開合作，並取得良好效果。2024年 1-11月，嵐圖汽車累計交付73561輛，同比增長81%；嵐圖旗下搭載華為乾崑智駕ADS 3.0和鴻蒙座艙的MPV——全新嵐圖夢想家預售以來，累計收穫訂單超2.1萬，自研版與華為版訂單比例達到6:4水平。雖然嵐圖品牌與夢想家的車型與車型本身的性價比優越關係密切，但HUAWEI inside之后給與產品更強賦能，呈現出車企品牌與華為HI模式互相成就的現象，帶動長期在智選光環下相對暗淡的HI模式嶄露頭角。2024年11月30日，廣汽集團亦與華為達成戰略合作協議，市場猜測相關合作模式也將以HI模式為基礎。鑑於廣汽本身擁有埃安、傳祺等上量自主品牌汽車以及自主品牌新能源車較好的開發經驗，HI模式合作有望繼續上演互相成就的發展態勢。

小米生態下的新合作

2024年車展期間，小米汽車雷軍向友商提出了模塊化汽車硬件生態的合作構想，計劃加強車內可拔插設備的標準化接口建設，將汽車搭建成為一座可移動的房子，一方面通過通用模塊增加汽車「裝修」的自由度，提升部件通用性和產品可玩性；另一方面進一步便捷性的融入「人車家」生態，打造萬物互聯時代，更豐富的智能汽車生態。雖然該構想的落地仍然需要進一步完善。但與華為類似，品牌號召力顯著的另一跨界企業小米汽車對未來廣泛的生態合作亦有多種探索性方案。未來中國汽車乃至中國與全球汽車的合作發展將是一種確定性較高的發展狀態。

汽車新發展模式與新格局

長期以來，新能源汽車領域有終局只余三五家的説法。該觀點的背后的邏輯在於，電動智能車背后巨大的投入與高迭代發展需要單一車企具備更大的規模來攤薄成本纔有較好的盈利。但實際上，從當前中國汽車發展的情況來看，這種成本很有可能是通過新合資合作來實現的，而非由單一車企承擔，各合作企業基於自身在研發、科技賦能、供應鏈管理以及製造、渠道、全球化等多方面的優勢強強聯合，共擔成本並分享收益。實際上燃油車時代中國汽車市場的多品牌「萬國」模式已經驗證了合資合作背景下多品牌共存的可能性。智能電動車時代，各類新合資合作正在頻繁發生。除了華為與各大內資車企的廣泛合作，小米的計劃合作，智能車領先企業小鵬汽車與大眾的合作，零跑汽車與斯特蘭蒂斯的合作，以及華為與東風日產的合作等，其實已經將這種合作開展到全球化範圍，處於電動智能車行業領先地位的中國汽車有理由有更豐富的品牌參與未來全球電動支撐車市場。同時，基於行業當前繼續處於高速變革的背景，主要車企還面對自動駕駛和智慧城市相結合的運營商、人形機器人供應商以及低空經濟重要參與者的身份。在未來產業第三曲線的參與下，汽車及汽車產業鏈企業同樣面臨大量的發展機會。

經濟復甦不及預期風險，政策支持力度不及預期風險，行業競爭加劇超預期，科技進步不及預期風險。從早期市場邁入大眾化市場階段，主要廠商遭遇市場「鴻溝」創造性破壞風險，新科技本身的不確定風險等。

本周行情回顧(2024.12.02-2024.12.06)

本周汽車板塊上漲3.56%，汽車相關子板塊整體均上漲。本周滬深300指數收報3973.14點，全周上漲1.44%。汽車行業指數收報6537.41點，全周上漲3.56%，漲幅高於滬深 300 指數2.12pcts。汽車行業周漲跌幅在申萬一級行業中位列第8位。本周汽車各子板塊整體均上漲，汽車服務板塊漲幅最大，為5.14%，商用車板塊漲幅最小，為3.26%。

個股方面：乘用車板塊賽力斯(+13.8%)、廣汽集團(+9.5%)、海馬汽車(+8.9%)漲幅靠前，北汽藍谷(-3.7%)跌幅靠前；商用車板塊福田汽車(+8.2%)、*ST漢馬(+7.5%)、宇通客車（+5.9%）漲幅靠前，中通客車（-2.3%）、ST曙光（-1.2%）、江淮汽車（-0.6%）跌幅靠前；汽車零部件板塊建設工業(+61.1%)、雲內動力(+54.7%)、山子高科（+45.1%）漲幅靠前,大地電氣（-6.6%）、上海沿浦（-6.2%）、德爾股份（-5.4%）跌幅靠前。

本周數據跟蹤(2024.12.02-2024.12.06)

2.1中國乘用車市場零售及批發銷量跟蹤

乘用車：11月1-30日，乘用車市場零售244.6萬輛，同比去年同期增長18%，較上月同期增長8%，今年以來累計零售2,028.1萬輛，同比增長5%；11月1-30日，全國乘用車廠商批發294.3萬輛，同比去年同期增長15%，較上月同期增長8%，今年以來累計批發2,411.9萬輛，同比增長6%。

新能源：11月1-30日，新能源車市場零售127.7萬輛，同比去年同期增長52%，較上月同期增長7%，今年以來累計零售960.5萬輛，同比增長41%；11月1-30日，全國乘用車廠商新能源批發146.7萬輛，同比去年同期增長53%，較上月同期增長6%，今年以來累計批發1,074.7萬輛，同比增長39%。

2.2中國乘用車市場品牌周銷量榜

2.3重要月度數據跟蹤

本周行業要聞(2024.11.30-2024.12.06)

3.1國內車市重點新聞

1, 廣汽集團與華為簽署深化合作協議 攜手打造全新高端智能汽車品牌（2024.11.30）

11月30日，廣州汽車集團股份有限公司與華為技術有限公司在廣州白雲國際會議中心舉行智能汽車戰略合作簽約活動，雙方簽署了深化合作協議。廣汽集團將在傳祺、埃安和昊鉑之外，打造一個全新的高端智能新能源汽車品牌。廣汽集團將以新品牌為載體，與華為發揮各自優勢，通過產品開發、營銷及生態服務等領域的合作，為用户帶來領先的智能化體驗。

廣汽集團在整車製造、車型平臺、動力電池技術、品質控制等方面具備深厚底藴。華為聚焦ICT技術（信息與通信技術），在智能化方面具備領先優勢。隨着汽車電動化、智能化的加速，雙方發揮各自在硬件和軟件方面的優勢，強強聯合，在智能汽車產品開發、營銷及生態服務等領域深度合作，符合雙方企業的共同發展目標。

多年來，廣汽集團與華為一直保持着緊密的戰略合作伙伴關係，合作已經覆蓋從硬件到軟件，從產品到雲端，從研發到智能製造等多個領域。雙方將通過本次的進一步深化合作，依託粵港澳大灣區的區位優勢，以培育新質生產力助力廣東省汽車產業轉型升級，共同推進汽車工業高質量發展。

2. 賽力斯斥資收購「問界超級工廠」（2024.12.01）

近日，賽力斯公告，擬發行股份購買龍盛新能源100%股權，此次交易構成重大資產重組。同日，公司重大資產重組相關申請獲得受理。交易完成后，賽力斯將獲得龍盛新能源麾下問界超級工廠的所有權。

早在2022年9月，賽力斯與兩江新區管委會簽署《戰略合作協議》，兩江新區管委會負責智能網聯新能源汽車產業園項目投資建設、公司入駐汽車產業園並租賃資產用於生產經營。

龍盛新能源是兩江新區龍興新城智能網聯新能源汽車產業園基礎設施配套項目的實施主體，打造了智能電動汽車工廠，該廠是生產問界M9車型的工廠，賽力斯稱其為「超級工廠」。

本次交易完成后，賽力斯將獲得問界超級工廠的所有權，實現從租客到房東的轉變，這有利於保障公司產品生產端安全穩定，提高公司重要業務的資產完整性和控制力。根據公告，龍盛新能源100%股權最終作價81.64億元，重組發行價確定為66.39元/股，發行股數總計為1.23億股，佔本次發行后公司總股本的7.53%。

3. 因與董事會和股東觀點不合，Stellantis唐唯實提前辭職（2024.12.01）

12月1日，Stellantis集團宣佈，集團董事會接受了唐唯實（Carlos Tavares）辭去Stellantis集團首席執行官職務的請求，該辭呈立即生效。

Stellantis集團高級獨立董事Henri de Castries表示：「Stellantis集團自成立以來所取得的成功源於股東、董事會和首席執行官之間的完美協同，但是最近幾周出現了不同的觀點，導致集團董事會和首席執行官做出了今日的決定。」

據悉，任命Stellantis集團新任首席執行官的流程正在順利進行，該流程由集團董事會的一個特別委員會管理，並將於2025年上半年完成。在此之前，Stellantis集團將成立一個由集團董事長約翰·艾爾坎（John Elkann）擔任主席的新的臨時性執行委員會。而就在今年10月，Stellantis集團纔剛宣佈CEO唐唯實將於2026年年初任期屆滿時卸任並退休，已正式啟動CEO繼任者遴選流程，遴選工作將於2025年第四季度完成。12月2日，Stellantis美股盤前跌超8%。

4. 極氪領克完成整合成立「極氪科技集團」（2024.12.03）

12月3日，極氪智能科技與領克汽車完成戰略整合后，新公司簡稱為「極氪科技集團」。整合后，極氪科技集團將擁有極氪汽車和領克汽車兩個品牌，並保持兩個品牌的獨立運營。

吉利控股發佈公告，將向吉利汽車轉讓其所持有的11.3%極氪股份，交易完成后，吉利汽車對極氪的持股比例將增至約62.8%。同時，極氪將持有領克51%股份，領克其余49%股份繼續由吉利汽車旗下全資子公司持有。合併后的極氪科技集團將實現純電、插混、燃油等不同驅動形式，三電、座艙、智駕、電子架構等不同智能領域的全覆蓋。

公開數據顯示，今年11月，領克汽車交付量約3.3萬輛，極氪交付量約2.7萬輛，兩品牌合計近6萬輛。今年1~11月，極氪、領克交付超45萬輛，其中新能源車型佔比超75%。

5. 中國四大協會呼籲謹慎採購美國芯片，商務部禁止鎵、銻、鍺、超硬材料等對美出口（2024.12.03）

12月3日，中國互聯網協會、中國汽車工業協會、中國半導體行業協會、中國通信企業協會針對美國出臺半導體限制措施發表聲明，呼籲國內企業審慎選擇採購美國芯片，而轉向其他國家和地區芯片企業的合作，平等對待內外資企業在華生產的產品，以保障國內各行業產業鏈、供應鏈的安全穩定。

這四大協會認為，美國頻繁調整管制規則，其對華管制措施的隨意性影響了美國芯片產品的穩定供應，導致中國相關行業對其產品的信任和信心動搖，認為美國芯片產品不再可靠、不再安全。

同時，作為對美限制對華半導體出口的迴應，商務部也發佈了公告：一、禁止兩用物項對美國軍事用户或軍事用途出口。二、原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關兩用物項對美國出口；對石墨兩用物項對美國出口，實施更嚴格的最終用户和最終用途審查。

6. 蘿卜快跑獲批首個右舵左行地區測試牌照（2024.12.04）

12月4日消息，日前，據香港運輸署消息顯示，蘿卜快跑成功獲得了香港首個自動駕駛車輛先導牌照。

對此，蘿卜快跑官方迴應稱：「期待將世界領先的AI和自動駕駛技術帶到更多國家和地區，為更多用户提供綠色低碳、安全舒適的自動駕駛出行服務。並已開啟面向全球的業務拓展。」而蘿卜快跑簡要的迴應中，隱藏着幾個關鍵的信息值得關注。

這是蘿卜快跑首個右舵左行地區的自動駕駛測試牌照，不僅僅是在香港落地，未來還有望進入更廣闊的全球市場。

今年上半年，蘿卜快跑發佈的全球首個L4級自動駕駛大模型Apollo ADFM，代表了行業的技術前沿。該模型不僅具備高安全性和泛化能力，還能在複雜的城市環境中實現穩定可靠的自動駕駛體驗。

此外，蘿卜快跑第六代無人車是目前少有實現前裝量產的L4級別無人車，其成熟的產品設計和技術積累，使蘿卜快跑在國際市場上具備了先機。

3.2國外車市重點新聞

1, 極石汽車宣佈進入沙特市場（2024.12.01）

12月1日，極石汽車與Laith Al Obaidi Group在上海簽訂合作協議，授權該集團成為極石汽車在沙特阿拉伯市場的戰略合作伙伴，獨家代理利雅得及東部省的市場業務。極石汽車全球化版圖再添新成員，全地形豪華SUV極石01將為沙特阿拉伯用户帶去中國智造的創新户外生活體驗。

自今年4月極石01亮相阿布扎比車展以來，極石汽車已在阿聯酋、卡塔爾、哈薩克斯坦等20多個國家建立了銷售與服務網絡，海外訂單及交付量突破一萬台。此次與Laith Al Obaidi Group的合作，將為沙特阿拉伯用户提供高品質、本地化的產品與服務體驗。憑藉集舒適家用、全能穿越和户外趣玩三大價值於一身的極石01，極石汽車將不斷拓展海外市場，打造全球用户信賴的户外生活第一品牌，併爲中國新能源產業的高質量出海提供生動的實踐案例。

2. 特斯拉即將正式發佈FSD V13（2024.12.01）

12月1日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在社交媒體上暗示即將發佈全新的完全自動駕駛系統（FSD）V13版本。FSD v13更新包括端到端駕駛網絡的全面升級，如36 Hz的全分辨率AI4視頻輸入、數據規模擴大4.2倍、訓練計算規模提升5倍，以及降低從光子到控制的延迟2倍。

此外，更新還涉及城市街道和高速公路上新的速度配置文件的使用、集成召喚、循跡和泊車功能，以及改進防碰撞的獎勵預測和相機清潔。特斯拉計劃進一步擴大模型規模和上下文長度規模至3倍，加入音頻輸入以更好地處理緊急車輛，改進導航的獎勵預測，解決停車場的誤剎車和慢速駕駛問題，並支持更多目的地選項。

特斯拉可能會首先對員工進行 FSD V13 的內部測試。一旦內部測試完成，該更新將推送到早期測試用户手中。如果在此階段沒有出現問題，FSD V13 將逐步推廣到更廣泛的 FSD 車隊。

3. 比亞迪計劃2025年3月前開始在巴西生產電動汽車（2024.12.04）

日前，巴西政府發佈了一份通告，宣佈該國總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦在普拉納託宮接見了比亞迪執行副總裁兼美洲區CEO李柯，聽取了比亞迪計劃在2025年3月前在巴西生產首批電動汽車的簡報。

官方報道稱，比亞迪計劃在2025年1月至8月期間為巴西新工廠創造1萬個直接就業機會，到2026年底創造2萬個就業機會，預計1月增加 2000個崗位、5月增加3000個崗位、8月增加5000個崗位。

此前，比亞迪已宣佈將與巴西伊亞州政府在卡馬薩里市設立由三座工廠組成的大型生產基地綜合體，總投資額達30億雷亞爾（約合44.52億元人民幣）。

據介紹，比亞迪巴西生產基地綜合體將由三座工廠組成，分別為一座主營電動客車和卡車底盤的生產工廠、一座新能源乘用車整車生產工廠，以及一座專門從事磷酸鐵鋰電池材料的加工工廠。

其中，新能源乘用車整車生產產線涵蓋純電動和插電式混動車型，計劃年產能達15萬輛。磷酸鐵鋰電池材料加工工廠將充分利用當地港口資源，以滿足全球市場對新能源產品日益增長的需求。據悉，新能源乘用車整車生產工廠最初生產的車型包括比亞迪海豚、海鷗、宋PLUS和元PLUS。

 國元汽車主要關注標的公告(2024.12.02-2024.12.06)

1, 精鍛科技: 關於回購公司股份實施進展的公告(2024.12.02)

12月2日，江蘇太平洋精鍛科技股份有限公司發佈了關於回購公司股份實施進展的公告。

公告顯示，精鍛科技（300258.SZ）發佈關於回購公司股份實施進展的公告，詳細闡述了公司股份回購計劃的最新動態。根據公告，精鍛科技在2024年11月4日的第五屆董事會第五次會議上，以及隨后在2024年11月22日的2024年第二次臨時股東大會上，審議並通過了回購公司股份的方案。該方案旨在通過回購股份來減少註冊資本，同時實施員工持股計劃或股權激勵，以此增強公司資本結構的穩定性，提升員工的凝聚力和公司的市場競爭力。

回購資金的總額預計在人民幣10,000萬元至20,000萬元之間，回購價格上限設定為每股13.00元。回購的實施期限為自股東大會審議通過之日起的12個月內。截至2024年11月30日，精鍛科技尚未開始實施股份回購。公司表示，將根據市場情況、公司股價以及資金安排等因素，擇機進行回購操作，並嚴格按照相關法律法規的要求，及時履行信息披露義務，確保股東的知情權。

2. 保隆科技：關於使用募集資金向全資子公司增資暨全資子公司向全資孫公司增資的公告（2024.12.03）

12月3日，上海保隆汽車科技股份有限公司發佈了關於使用募集資金向全資子公司增資暨全資子公司向全資孫公司增資的公告。

公告顯示，保隆科技（603197.SH）於2024年12月3日召開第七屆董事會第二十一次會議和第七屆監事會第二十一次會議，審議通過了《關於使用募集資金向全資子公司增資暨全資子公司向全資孫公司增資以實施募投項目的議案》。公司計劃使用募集資金45,000萬元人民幣向上海保隆汽車科技（安徽）有限公司（合肥保隆）增資，並通過全資子公司保隆(安徽)汽車配件有限公司（寧國保隆）向全資孫公司安徽隆威汽車零部件有限公司（安徽隆威）和安徽拓撲思汽車零部件有限公司（拓撲思）分別增資27,500萬元和8,000萬元，以支持募投項目的實施。

這些增資將採用分期增資的方式進行，旨在保障募投項目的順利進行，包括「空氣懸架系統智能製造擴能項目」。增資完成后，合肥保隆和寧國保隆的註冊資本將分別變更為129,800萬元和63,580萬元，安徽隆威和拓撲思的註冊資本將分別變更為47,500萬元和23,000萬元。這些增資行為不構成關聯交易和重大資產重組，且已獲得監事會和保薦機構的同意，並認為這有利於保障募投項目的順利實施，不存在變相改變募集資金用途的行為，也不存在損害公司及股東利益的情形。

3. 精煅科技：關於控股股東解除質押的公告（2024.12.06）

12月6日江蘇太平洋精鍛科技股份有限公司發佈了關於控股股東解除質押的公告。

公告顯示，江蘇太平洋精鍛科技股份有限公司接到控股股東江蘇大洋投資有限公司的通知，大洋投資因融資需要，將其持有的公司部分股份辦理了股份質押業務。具體質押情況為：大洋投資將其持有的公司無限售條件流通股2000萬股（佔本公司總股本的4.15%）質押給西藏信託有限公司，同時將其持有的公司無限售條件流通股958萬股（佔本公司總股本的1.99%）質押給招商證券股份有限公司。質押登記已在中國證券登記結算有限責任公司辦理了相關手續，股份質押期限自2024年12月3日起至向中國證券登記結算有限責任公司辦理解除質押登記為止。

此外，公告還提到，截至公告披露日，控股股東及其一致行動人所持質押股份情況如下：大洋投資持股數量為19,401.30萬股，持股比例為40.27%，本次質押前質押股份數量為3,975.00萬股，本次質押后質押股份數量為6,933.00萬股，佔其所持股份比例為35.73%，佔公司總股本比例為14.39%。

公告強調，控股股東本次股份質押事項不會導致公司實際控制權發生變更，對公司生產經營、公司治理等不會產生不利影響，且控股股東不存在對公司非經營性資金佔用、違規擔保等侵害公司利益的情形。同時，控股股東所質押的股份不存在平倉風險，質押風險可控。

本報告摘自國元證券2024年12月10日已發佈的《新合作時代，新汽車格局》查看原文，具體報告及分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容爲準。