但斌：我是基金經理，和經濟學家不一樣，要對真金白銀負責（附PPT）

去年投資美股。收益率40%，今年60%

2008年前，我不做風控，有錢就買，后來開始做風控

2016年成立基金，現在淨值9快，今年有望超過10。

2016年開始做風控，購入白酒。

2022年下跌是投了特斯拉。

跑贏納指萬里挑一。納指48%，第二名只有7.8%。

絕大部分基金用「次要原因」做決策。

過去30年，從沒共同富裕。

「姚明進來，潘長江出去」。

在改革開放飛速發展的過去30年沒有「大牛市」(所有人都賺錢)

銀行存單搬家。老百姓多數 100萬進去，50萬出來。

2014~2015年大牛市賺錢也只有0.5%比例。

10億的成20億，100億的成200億，但多數100萬進去變成了50萬

我們外匯應該在(美股)千股跌停時，買美股M7，如果真這樣我們外匯儲備就超20萬億美元。

2012~2013年 挺茅臺，發博文「天上掉餡餅」。

2015年(瘋狂大牛市的時候)發文稱 「A股一定會經歷87年股災」

在8月5日，美股大跌時，有錢就買，美股下跌是 日元加息。

低息借了日元，要賣股 還借款。

第二個是巴菲特賣蘋果

美股此刻沒有暴跌事實基礎，既沒08次貸危機那樣宏觀背景

英偉達業績高漲。美股市場機制設計 很難長期下跌。

故事分享：8月5日抵住恐慌逆市加倉

一位年輕的朋友和他"大哥"一起，他給我電話説他"大哥"想見我

他"大哥"幫助過很多人，是很多大老闆 出資人。

美股下跌，讓他壓力太大，想問我意見。

到后，我説如果有錢，應該買，今天(8月5日) VIX 歷史上第3高，高過911時期，歷史上最恐慌時刻買入輸錢概率很小，他們聽了我跟同事交流的情況 后 XXXXX

9點30開盤后，看盤面暴跌，"大哥"説買了一點，

剛買入不久，很多公司反彈近10%，大哥后悔説買少了。

我説看這開盤巨量，害怕的人該賣的肯定都急衝衝的逃命式拋售，最恐慌時刻應該過去了，歷史經驗看這位置是底部位置偏大，想賣的人今晚開盤都賣了，我建議長期投資。

「大哥「隨后時間一直盯着手機

正常情況下，昨晚害怕、擔心是正常，恐慌指數 VIX現貨一度漲83%，達42.8。

VIX自1993誕生至今 31年內，超過40，只有16次(不復計每次崩盤中的多次)，

且很多非專業人士甚至專業人士容易在這種情況 崩潰，朋友"大哥"，做生意非常出色，人也特別特別厚道，一看就是值得信賴人，我希望我的意見至少能讓他度過一個美好 夜晚。

投資決策，不是靠學歷，有時需要靠天賦。

巴菲特 跳着踢踏舞上班，是因為他生活在有長期上漲的美股國度。

美元加息，十大投行 擔心美國衰退，但都錯了。

主要原因是--技術進步。

選擇比努力重要。

在A股(包括港股)只有兩家偉大的公司茅臺和騰訊 值得投資，而在美股，偉大公司太多了--從英特爾、微軟到亞馬遜，英偉達 等等

大A可供選擇做「價值投資」的標的太少。投資祕訣，要找主因，不要被噪音所迷惑和走偏，

投資於「改變世界的公司」和「不被世界改變的公司

絕大多數投資標的對你財富是負貢獻

學習巴菲特要學對商業模式的判斷

中國房地產公司商業模式不成立(持續穩定增長)，所以即使最好的萬科也不值得投資。

資本市場不相信科技企業的高研發投入(會帶來合理的投資回報)，

馬斯克投入巨資10萬塊GPU 自己做大模型，183天就做出讓Open Al和Google擔心(形成競爭威脅)。

美股難以下跌的原因

回購

養老基金重倉

像特斯拉這樣 第二曲線-- 從電動車到人形機器人

馬斯克説特斯拉(今天市值1萬億美元) 市值十年后將達 25萬億美元，你相信他麼?

作為投資人，不做到百倍收益，你終將默默無聞。而要獲得百倍回報，必須從行業 周期角度來思考

移動互聯網浪潮讓當年 在場玩家獲益最多，

那麼人工智能呢？

下一個50年，是關於建造「超級智能大腦」

2024年諾貝爾物理、化學和生理獎，都頒給了對人工智能領域做出貢獻的科學家。

總結六個字：投美股，投科技。

提問環節：

1.如何看待資本市場中美估值差?

如果市場一直融合發展中國很可能很快超越美股，但，中美之間可能分開發展。現在變革趨勢，不再是小公司時代，而是大公司時代，整個世界圍繞少數幾個巨無霸公司而運轉。

人民幣能否成為國際的貨幣，是一個關鍵的變量。

今年的諾貝爾經濟學獎，揭示了一個嚴肅問題：

世界的繁榮到底由什麼決定的？

2.如何看待日本的股市?

日本沒有太多機會，競爭主要因素是技術進步帶來的。從0到1的創意主要發生在美國，因 全球學霸都集中在美國。M7 創始人，都來自全球各國。OpenAl成員大多數來自全球各地，特斯拉有30%員工是華裔。

紐約有3成 人口回到家 説着非英語的自己的母語。萬聖節所展示的創造和包容也是獨一無二，難以想象。

3.如何看待選股的技術路線（K線）?

我們不用這個。