香港餐飲連鎖企業牛大人：業績波動，行業「水淺魚多」

衆所周知，除了「國際金融大都會」「購物天堂」是香港的特有標籤之外，「美食之都」亦是香港的一大標籤。

大排檔、小吃店、老字號、高級西餐廳、精緻粵菜館、現代中餐廳、中西融合菜……不管是在這里的小街小巷，還是高樓大廈，總可以尋覓到香港地區的別樣美食。

2024年香港餐飲市場整體呈復甦態勢，據香港餐飲聯業協會會長黃家和表示，根據過去五個月的數據，香港餐飲業的恢復情況達到疫情前的85%左右。國慶黃金周首日，香港餐飲業生意額達3億，追平去年國慶日數字，有業內人士預計10月全月餐飲業界生意額達90億，接近疫情前的100億生意額。

香港餐飲行業逐漸復甦之際，相關餐飲企業顯然也開始在二級市場活躍起來了。

12月3日，在中國香港經營12家臺灣火鍋和燒烤餐廳的牛大人宣佈了首次公開募股(IPO)條款。該公司計劃以每股4至5美元的價格發行200萬股股票，籌資900萬美元。按照擬議價格區間的中點計算，牛大人的市值將達到7700萬美元。

今年11月中旬，牛大人正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交IPO，擬「MB」為股票代碼，申請納斯達克上市。該公司最早於2024年7月3日向SEC遞交祕密申請。該公司總部位於香港，是一家餐飲集團，提供臺灣美食，主要包括火鍋和燒烤。該公司於2019 年開設了第一家餐廳，目前擁有牛大人和安平燒肉品牌餐廳12 家。

而令人好奇的是，源於中國臺灣，興於中國香港，預計在納斯達克IPO上市，輾轉多地的牛大人會不會患「水土不服症」呢?

業績波動，負債高企

2019年9月，牛大人第一家直營店誕生，同年11月第二家直營店開業，並於11月16日對外隆重發布品牌。 2023年2月，牛大人全新副線「爆爆鍋」進駐銅鑼灣，主打臺灣地道的石頭火鍋。截至2024年，牛大人旗下擁有牛大人和安平燒肉品牌餐廳共12家。

智通財經觀察到，作為一家餐飲集團，牛大人以中高端消費市場為主，主要提供臺灣美食，包括火鍋和燒烤，其食材新鮮且部分從臺灣直送，鍋底種類豐富，如阿嬤養生濃湯鍋、帝王食補姜母鴨鍋等。

伴隨着香港餐飲行業的復甦，2024年以來，牛大人的營收和淨利顯然也呈現波動復甦之勢。

根據招股書顯示，2022-2023年，牛大人實現營收分別為4.57億港元、5.32億港元(6815萬美元)，同比增長16.41%;相應的淨虧損分別為3340萬港元、3745萬港元(480萬美元)。虧損額進一步拉大。

至2024年上半年，該公司實現營收為2.44億港元(3129萬美元)，同比下滑5.06%;實現淨利潤為4015萬港元(514萬美元)，較2023年同期虧損1584萬港元而言，大幅扭虧。整體來看，雖然牛大人的整體業績呈復甦之勢，但實則表現並不穩定。

值得注意的是，即便香港餐飲行業呈現復甦之勢，牛大人的每位顧客平均消費額、平均座位周轉率、每間餐廳平均每日收入數據都有所下降：截至2024年上半年，公司每位顧客平均消費額為245.5港元，2023年同期為267.6港元，大約平均座位周轉率為1.7次/天，2023年同期為2.0次/天。每間餐廳平均每日收入約81000港元，2023年同期則為111000港元。

業績波動之際，由於牛大人的負債規模高居不下，公司的資金流動性也肉眼可見變得緊張。

據招股書數據顯示，截至2024年6月30日，該公司負債總額為2.85億港元，總資產為3.21億港元，現金及現金等價物則為1.24億港元，負債規模高企之下，短期償債壓力不容忽視。此外，去年同期其負債總額還高達3.97億港元，公司的總資產則為3.93億港元，錄得資產赤字為0.04億港元。

透過該公司的募資目的可知，牛大人此次發行中獲得的淨收益用於在香港及海外設立新餐廳及特許經營業務來擴展公司的餐廳網絡、營銷和品牌活動、生產及銷售包裝火鍋底料以及餐廳升級等，故此也就不難理解公司頂着資金緊張的壓力赴美上市的意圖了。

2019年至2020年，因為疫情影響的緣故，香港餐飲服務行業整體市場規模同比大幅下降約29.4%。而后，2021年，隨着疫情的影響減小以及餐飲限制的放松，香港餐飲業與市場整體經濟一起復蘇。

自2023年起,隨着邊境管制和預防措施的取消,本地需求回升,旅遊業恢復,導致香港飲食業強勁復甦。香港飲食業的市場規模在2023年達到1,095億港元。展望未來,預計香港飲食服務業的整體市場規模將由2024年至2028年達到1348億港元,每年增長約4.3%個百分點。