山東濰坊殺出35億超級IPO：年入202億

來自「中國藍寶石之都」。

11月29日，夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（下稱夢金園）在香港聯合交易所上市。當日收盤，總市值約35.22億港元。截至發稿時，總市值36.04億港元。

夢金園成立於2000年，看公司名字就知道，是賣黃金首飾的。夢金園起家於「中國藍寶石之都」山東濰坊昌樂。2011年將總部遷到天津。

夢金園創始人是王忠善，昌樂本地人，生於1964年，最早在昌樂運輸公司做貨運司機。1987年，昌樂縣發現了儲量數十億克拉的藍寶石礦，昌樂縣被中國礦業聯合會授予「中國藍寶石之都」稱號，成為世界四大藍寶石礦區（泰國、斯里蘭卡、澳大利亞、中國昌樂）之一。

1994年王忠善學到了藍寶石鑲嵌工藝，開始創業。

1997年亞洲金融危機爆發，藍寶石加工經營的生意陷入低谷，他才察覺到市場對黃金的重視，認為金首飾消費將成為市場的一個熱點，隨后決定向加工金銀首飾轉型。

2003年，王忠善和妻子張秀芹在昌樂縣經濟開發區工業園買了100多畝地，規模化加工生產各類金銀首飾，這是國內最早一批從事黃金首飾加工的民營企業。

2004年，山東夢金園珠寶有限公司成立，有了夢金園品牌。

2007年，王忠善主持研發的「無焊料焊接技術」，改變了傳統工藝黃金加工需要添加焊料的做法，減少了黃金生產的污染，提高了生產效率，提升了中國黃金首飾的純度。之后，為保證黃金首飾的純度，夢金園先后投入1000多萬元，成立了貴金屬純度檢測中心，從原材料到成品全過程監督檢測。

截至2024年6月30日，夢金園已建立全面的特許經營網絡，覆蓋2850家加盟店。

夢金園黃金的收入主要來自源自銷售貨品，包括黃金珠寶及其他黃金產品的銷售，K金首飾、鑲鑽珠寶及其他產品的銷售。此外亦提供服務，包括年度特許經營費、一次性特許經營費、品牌准入費及其他。其中，黃金珠寶產品收入佔比常年保持在98%左右。

2021年至2023年營收分別為168.71億元、157.24億元、202.09億元，2024年上半年營收為99.8億元。

淨利潤方面，2021年至2023年分別為2.24億元、1.81億元、2.33億元，2024年上半年為5225.2萬元。

毛利率方面，2021年至2023年分別為為3.2%、4.8%、5.3%，2024年上半年為6.2%。

毛利率這麼低，這就要説到夢金園的銷售模式。據億歐網報道，夢金園向省級代理商及加盟商銷售產品，收取的費用為「黃金現行市價+工費」，再乘以產品的重量。因此夢金園從中獲取的毛利，主要是工費，以及採購日原始黃金成本與銷售日現行黃金市價之間的差價。而夢金園收取較低的固定工費，讓加盟商受益。

爲了綁定加盟商，夢金園還給予高額補貼，其中，僅在2024年上半年，夢金園對加盟商各類補貼金額高達3.8億元，超過了近三年總和。而黃金價格波動，也對毛利率有顯著影響。

這被認為是夢金園與加盟商深度捆綁，對加盟商的話語權比較弱勢。

《招股書》顯示，從市場格局來看，截至2023年12月31日，夢金園在中國黃金珠寶市場的品牌中，按黃金珠寶收益計算的市場份額為3.8%，位列第五名。

值得一提的是，王忠善的哥哥王義善是黃金珠寶首飾品牌深圳「賽菲爾」的創始人。賽菲爾在全國有超過2000家加盟店和近100家直營店。

【本文由投資界合作伙伴鉛筆道授權發佈，本平臺僅提供信息存儲服務。】如有任何疑問，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）投資界處理。