併購重組政策再迎利好 外資火速上調中國資產目標價

本報訊 昨夜，繼北京、上海、深圳等地之后，浙江省重磅發佈併購重組利好政策，為近期較為火熱的A股再添一把火。進入12月，國家政策動向備受市場關注，外資機構在該關鍵時期開始密集上調多家港股公司目標價。

併購重組政策再迎利好

如今，併購重組成為央、國企增強核心競爭力的重要路徑。

12月3日消息，《浙江省人民代表大會常務委員會關於省屬國有企業產業結構優化調整情況報告的決議》提出，大力推動省屬國有企業之間重組整合，採用強強聯合、拆分重組、混合參股等多種整合方式，推進資源和要素向優勢企業、頭部企業和上市公司集中，將更多資本投向重點戰略領域。

《決議》明確，構建金融大平臺，做優做強產融協同作用突出的金融機構，提高銀行、證券公司等省屬金融企業的國內國際競爭力。

今年以來，一系列支持併購重組的政策相繼出臺。自《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》(以下簡稱「併購六條」)推出以來，產業併購重組正在成為共識，併購趨勢明顯加速。

近一周內，北京、深圳、天津等多地都在圍繞併購重組進行文件或會議部署。

中信證券日前發佈的研究報告指出，目前政策層面明確併購重組的「可」與「不可」，並提高監管包容度，簡化審覈程序，提高審覈效率。憑藉着更強的資源整合能力、更充裕的資金體量和逐步完善的考覈機制，央國企併購重組浪潮正盛，國有資本改革也將迎來新的戰略機遇期。

「今年以來，上市地方國企在資本市場的活躍度持續提高。」招商證券研究所智庫研究員林喜鵬認為，今年地方國企併購重組主要體現在三個方面：一是央地間的整合，通過無償劃轉或協議轉讓等方式，地方上市國企變更為央企控股;二是地方國企間的併購整合;三是併購優質的各類企業。

中國企業改革與發展研究會研究員周麗莎認為，隨着新一輪國企改革深化提升行動全力推進，國企併購重組步入活躍期，更加強調產業鏈整合。未來國企併購重組熱點將集中在高端製造業、戰略性新興產業、未來產業等領域。

中國企業改革與發展研究會研究員吳剛梁表示，發展戰新產業和培育未來產業，這個過程會產生一系列併購重組活動。通過實施併購重組，可以推動國有資本「三個集中」，把國有資本用在「刀刃上」，更好地發揮國有企業科技創新、產業控制、安全支撐三個作用。

外資火速上調中國資產目標價

值得注意的是，市場進入12月，按照慣例，中央經濟工作會議將在本月中旬召開，會議將分析當前經濟形勢、定調2025年經濟工作目標。

中信證券日前也表示，考慮到近期增量政策尤其是促消費方面的政策措施積極持續出臺，判斷製造業產需兩端景氣會有更為明顯的改善，同時建議關注12月份中央經濟工作會議對於明年宏觀政策的定調。

12月第一個交易日，外資機構緊鑼密鼓上調中國資產目標價。其中，摩根大通的最新報告，將互聯網巨頭美團的港股目標價從140港元上調至200港元，花旗則將美團目標價從192港元上調至203港元;美銀證券將農夫山泉目標價從29.5港元大幅上調至40港元，評級從「中性」上調至「買入」。

摩根大通在報告中指出，美團是中國互聯網股中今年表現最好的股票之一，並仍然認為其股價在6至12個月內有上升空間，主要受變現程度不斷提高，到店和酒店業務的收入復甦不斷改善。

美銀證券的最新報告，則將農夫山泉的目標價從29.5港元大幅上調至40港元，投資評級從「中性」上調至「買入」。美銀證券預測，輿論風波的負面影響正在減弱，料農夫山泉今明兩年銷售各增長10%及15%，未來一至兩年水產品市場份額或可重回2023年水平，同時「東方樹葉」在無糖茶領域領先，且茶飲產品增長空間龐大。

美銀證券指出，農夫山泉擁有具韌性利潤率，預測淨利潤率今明兩年達到27.7%及27.8%，略低於去年的28.3%，但已好過市場預期。風險因素預期大部分已反映在股價表現上。該行預期，行業價格戰明年將持續，但競爭格局不會較今年再度惡化，相信市場情況會趨向穩定。

瑞銀日前將金風科技港股目標價由6港元升至9.5港元，評級維持「買入」。該行指出，金風科技定位最佳，因為它業務最多元化，擁有各個地區的海外訂單，並專注於有吸引力的市場，海外訂單積壓和出口能見度最高。瑞銀對中國渦輪機原始設備製造商前景持樂觀態度，認為中東和非洲以及東盟地區，對中國的渦輪機制造商來説是最有利的市場，瑞銀表示，對渦輪機制造商的偏好依次排序是金風科技、明陽智能、三一重能 。

大和發表研究報告，將比亞迪港股目標價由376港元升至431港元，維持「買入」評級。大和指出，比亞迪的DMi4及DMi5車型的銷量為市場帶來驚喜，公司在年初表示致力發展自動駕駛，而其策略是將自動駕駛功能引入定價在10萬至20萬元的大眾市場車型。該行預計比亞迪將從2025年開始在海洋系列和王朝系列中推出智能功能，進一步鞏固其在大眾市場細分領域的領先地位。該行預計，在2025至2026年間，比亞迪在中國內地的汽車銷售將達到440萬至480萬輛，打破大眾汽車2019年創下的420萬輛銷售記錄。

摩根士丹利上調了福耀玻璃的目標價。該行指出，由於福耀玻璃市佔率的提升速度快於預期，並採用增值產品，將福耀玻璃2024-2026年淨利潤預測上調3%—12%，以反映更強勁的收入增長和利潤率擴張。摩根士丹利上調福耀玻璃目標價13%，由40港元升至45港元，維持「與大市同步」評級。