大摩：北美半導體行業前景樂觀，英偉達和邁威爾有望實現收入增長

摩根士丹利提供了對北美半導體行業的深入分析和未來市場展望。報告涵蓋了關鍵半導體公司的業績預測、市場趨勢以及潛在的風險因素。通過對亞洲市場的調研和即將發佈的財報分析，大摩提出了對英偉達(NVDA)、AMD和美光科技(MU)等主要半導體公司的見解。

對於NVIDIA，分析師對Blackwell產品的需求持樂觀態度，其增長將超過先前預期。公司目前處於轉型期，可能會以犧牲毛利率為代價來加速Blackwell的構建，Blackwell產品將在2025年中期達到生命周期末端前，業績有望突破。近期內，由於預期對中國H20產品的出口管制增加，H20產品的收入在短期內增加，但預計在年底后會消失，公司將在幾個季度內啟動應急計劃構建新的中國產品。

AMD的數據中心業務則更多地受到通用服務器需求的推動，預計其Bergamo和Genoa產品將滿足雲需求的增長。在AI處理器方面，Mi325的需求尚可，但客户更關注向350/355的過渡。在HBM3e問題上，公司主要依賴於三星，質量雖好但仍不完美；美光是次要供應商，但對AMD的3e供應不多。Turin的需求即將到來，短期內客户遷移緩慢。

美光科技在AI領域的表現良好，尤其是在低功耗DDR和高容量DIMM領域的領先地位，預計AI趨勢將使Micron能夠部分抵消整體市場的疲軟，但對2025財年的EPS預期仍低於共識。

此外，儘管分析師們對邁威爾科技(MRVL)毛利率表示擔憂，但仍預計將從ASIC業務中獲得收入增長，特別是本季度來自亞馬遜ASIC業務的增長，預計定製硅將驅動ASIC業務在2025年實現超過30億美元的收入；預計今年光學業務將佔總營收的約10億美元，並在明年與收發器市場增長保持一致。

展望未來，摩根士丹利預計半導體行業將繼續受到全球宏觀經濟和供應鏈管理的影響。儘管短期內可能會面臨一些挑戰，但長期來看，隨着技術的進步和市場需求的增長，特別是AI和高性能計算領域，半導體行業仍具有強勁的增長潛力。總體而言，摩根士丹利對北美半導體行業的未來發展持謹慎樂觀態度。