【西部晨會】AI for Science潛力大，DeepMind提出相關生產函數模型

（來源：西部證券研究發展中心）

本期內容

【電子】電子行業周報（20241125-20241201）：Mate 70新機發布，AI手機智領未來

【建築材料】建材行業周報20241125-20241201：「以舊換新」政策明年有望延續 繼續關注四條主線

【通信】AI行業跟蹤42期（20241125-20241129）：AI for Science潛力大，DeepMind提出相關生產函數模型

【有色金屬】有色金屬行業周報（2024.11.22-2024.11.29）：製造業PMI繼續擴張，關注內需持續改善 

內容詳情

【電子】電子行業周報（20241125-20241201）：Mate 70新機發布，AI手機智領未來

華為發佈最新旗艦手機——Mate70系列，AI技術升級顯著。11月26日，華為正式發佈Mate70，搭載HarmonyOSNEXT系統。相比過往版本，HarmonyOSNEXT系統底座完全拋棄了部分AOSP開放源代碼，流暢度提升超30%，續航時間延長接近一個小時。此外，華為在整合軟硬件、端雲兩側后，讓AI應用有了更多的想象空間。華為Mate70系列首發了九大AI功能，分別為：AI運動軌跡、AI主角時刻、AI時空穿越、AI智控鍵、AI隔空傳送、AI通話摘要、AI消息隨身、AI降噪通話、AI靜謐通話。其中，AI隔空傳送、AI運動軌跡等功能引發熱議，使AI在交互方式及視頻拍攝處理等方面的應用實現進一步創新。我們認為，隨着HarmonyOSNEXT的完善及AI功能的升級，后續新機型或將實現AI與操作系統深度融合，有望提升小藝和鴻蒙原生應用的智能體驗。

投資建議：推薦匯頂科技、電連技術，建議關注歐菲光、韋爾股份、格科微、思特威。

【半導體】

存儲成為前三季度晶圓製造設備市場增長的主要驅動力，中國市場增量可觀。全球前五大晶圓製造設備（WFE）廠商在2024年前三季度實現了營收增長3%，其中存儲需求是主要驅動力，受到DRAM出貨量增長尤其是HBM的需求帶動，存儲領域營收年增38%，來自中國的營收年增48%，主要得益於成熟製程和存儲相關設備的強勁需求。我們認為，隨着生成式AI和HPC應用的推進、中國市場需求的增量以及存儲領域HBM需求的擴張，國產替代進口及下游市場升級將持續帶動晶圓製造設備行業加速發展。

臺積電2nm新廠進機並預計25年量產，技術核心將根植中國臺灣地區。1）臺積電高雄廠2nm新廠於11月26日舉行設備進機典禮，並與新竹寶山兩路並進2nm芯片佈局，預計將在2025年實現量產，蘋果、AMD等海外大廠或將是首批客户，從而進一步加強臺積電在全球半導體產業鏈中的領先地位。2）臺積電明確表示，儘管在美國、歐洲和日本佈局先進工藝晶圓廠，但最核心的2nm生產技術仍將保留在中國臺灣地區，確保其工藝技術的先進性。我們認為，市場對2nm技術的強勁需求及臺積電核心技術保護為臺積電未來穩健發展和領軍地位打下堅實基礎，國產先進製程自主可控刻不容緩。

投資建議

國產自主鏈相關公司未來可期。1）光刻機產業鏈：建議關注福晶科技，福光股份；2）設備：推薦北方華創、華海清科，建議關注中微公司、精測電子、中科飛測；3）封測：建議關注甬矽電子、長電科技、通富微電、深科技。

市場競爭加劇，半導體行業周期波動，產品迭代不及預期風險。

【建築材料】建材行業周報20241125-20241201：「以舊換新」政策明年有望延續 繼續關注四條主線

核心觀點

1、水泥：本周全國水泥均價428.2元/噸，環比-0.33元/噸（-0.08%），同比+49.33元/噸（+13.02%）。全國水泥煤炭價差318.06元/噸，環比-0.20元/噸（-0.06%），同比+64.01元/噸（+25.19%）。全國庫容比66.38%，環比-0.38pct，同比-5.88pct。全國出貨率47.9%，環比-2.3pct，同比-8.7pct。

2、玻璃：本周國內浮法均價1433.27元/噸，環比-24.75元/噸（-1.70%），同比-551.06元/噸（-27.8%）。玻璃-純鹼-天然氣價差+291.45元/噸，環比-35.60元/噸（-10.89%），同比-453.71元/噸（-59.64%）。庫存4388萬重箱，環比+2.48%。

3、玻纖：本周無鹼玻璃纖維紗均價4077元/噸，環比+155元/噸；中鹼玻璃纖維紗均價為5350元/噸，環比持平；纏繞直接紗均價3650元/噸，環比持平；電子紗均價9200元/噸，環比持平。

4、儲能：本周儲能行業新招標儲能項目新增2811.80MW（8318.60MWh）。

本周重要新聞及行業點評

地產鏈：近期，多部門釋放出明年還將出台增量以舊換新政策的信號。11月19日，國家發展改革委政策研究室副主任、新聞發言人李超在國家發展改革委11月份新聞發佈會上表示，將研究提出未來繼續加大支持力度、擴大支持範圍的政策舉措，待履行相關程序后適時公開發布，持續以「兩新」政策推動羣眾受益、企業獲利、經濟向好。湖北省商務廳發佈《關於組織2025年消費品以舊換新覈銷商户報名的通知》，補貼範圍明確包含「家裝廚衞」。建材國補或存在預期差，目前建材企業國補活動參與度和效果不如家居，原因為建材渠道分散、零售佔比低、產品客單值低，目前建材國補政策實施方法仍處於探索階段，若明年國補政策延續，可能存在預期差。

本周投資組合

主線1：建材家居「以舊換新」。9月中旬以來全國各地快速推進建材家居的以舊換新工作，預計有望帶動行業企穩，且長期看細分行業頭部公司的逆周期成長能力一直存在，推薦偉星新材、歐派家居、索菲亞、北新建材、三棵樹、東方雨虹、江山歐派、兔寶寶等。

主線2：華東水泥減產，價格快速上漲，預計Q4和明年利潤出現積極改善，且水泥板塊PB普遍低於1，未來市值管理值得期待，推薦海螺水泥，建議關注華新水泥、塔牌集團、萬年青。

主線3：重組預期。小市值、低股價且過去三年發佈過重組計劃但未完成的公司。

主線4：出口鏈。美國地產復甦+跨境電商產業趨勢+低估值，推薦致歐科技、匠心家居、恆林股份，建議關注永藝股份、樂歌股份等。

風險提示

竣工不及預期、地產超預期下滑、行業協同破裂。

【通信】AI行業跟蹤42期（20241125-20241129）：AI for Science潛力大，DeepMind提出相關生產函數模型

核心觀點

AI賦能科研潛力較大，DeepMind提出AIforScience生產函數模型。目前，對於世界上絕大多數人的普通查詢，許多LLM都能給出相當不錯的回答，且速度、流暢性已經足夠滿足絕大多數用户的需求，未來AI的關注重點或將從推廣大眾需求轉為促進科學發現，AI有望從知識、數據、實驗、模型和解決方案等方面賦能科研。DeepMind提出AIforScience生產函數模型，模型包括Problemselection、Evaluations、Compute、Data、Organizationaldesign、Interdisciplinarity、Adoption、Partnerships、Safety&responsibility因子。

國產大模型對o1的追趕進度更新：崑崙萬維（維權）推出Skyworko1，阿里發佈類o1模型QWQ。1）Skyworko1：Skyworko1是由崑崙萬維集團發佈的具有慢思考推理能力的系列模型，在模型思考和規劃、自我反思、自我驗證上有較大的提升和改善，主因天工三階段自研的訓練方案：推理反思能力訓練、推理能力強化學習和推理planning。2）QwQ-32B-Preview：QwQ-32B-Preview是由阿里巴巴Qwen團隊開發的一種實驗性研究模型，專注於提升AI推理能力。QwQ-32B-Preview在深度反思，邊界探索和數學和編程能力上表現突出，在語言切換問題、推理循環、安全性考慮和能力差異存在一定缺陷。

行情回顧

2024年11月25日-2024年11月29日，我們構建的西部AI股票池中，其中75家A股公司整體周平均漲幅2.6%，60家美股公司整體周平均跌幅0.0%。A股公司中，AI芯片、銅互連、PCB板塊上漲幅度最大，分別上漲8.7%、4.9%、3.5%。美股公司中，高速serdes、數字巨頭、存儲芯片板塊漲幅最大，分別上漲6.8%、3.1%、2.3%。根據西部通信股票池，A股市場中本周漲幅居前十的個股分別是同花順（+20.1%）、精達股份（+14.5%）、龍芯中科（+14.1%）、寒武紀（+14.0%）、中科曙光（+13.3%）、同飛股份（+12.8%）、威星智能（+12.6%）、雲天勵飛（+10.9%）、光庫科技（+10.7%）、源傑科技（+10.3%）。美股市場中本周漲幅居前五的個股分別是BuzzFeed（+18.0%）、SoundHoundAI（+12.8%）、西部數據（+9.9%）、應用光電（+8.5%）、CREDOTECHNOLOGY（+6.8%）。

投資建議

AIGC和數字中國共振，算力託底。建議重點關注AI算力硬件，關注光模塊（中際旭創、天孚通信、源傑科技等）；散熱領域（英維克）及ICT設備商等。

風險提示

技術落地不及預期、硬件設備市場接受度不及預期、監管政策風險。

【有色金屬】有色金屬行業周報（2024.11.22-2024.11.29）：製造業PMI繼續擴張，關注內需持續改善 

核心觀點

本周行情回顧：本周（2024.11.22-2024.11.29）上證指數上漲1.81%，領漲行業為紡織服飾（+7.65%）、商貿零售（+7.28%）、輕工製造（+5.35%）、社會服務（+4.51%）、傳媒（+4.48%）。有色金屬行業跌幅為-0.61%、排名第33位，跑輸上證指數2.42個百分點。申萬二級行業中，有色金屬中的工業金屬上漲0.05%、小金屬下跌0.24%、能源金屬下跌0.33%、金屬新材料下跌2.52%、貴金屬下跌3.35%。

個股方面，本周領漲前五名分別為東方鋯業（+14.62%）、東方鉭業（+13.57%）、翔鷺鎢業（+10.65%）、華鈺礦業（維權）（+9.76%）、楚江新材（+9.42%），領跌前五名分別為眾源新材（-17.03%）、和勝股份（-16.97%）、天力複合（-14.33%）、英洛華（-13.02%）、曉程科技（-8.76%）。

核心觀點更新：11月30日，國家統計局發佈的數據顯示，11月份，製造業採購經理指數（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個百分點，製造業擴張步伐小幅加快。從企業規模看，大型企業PMI為50.9%，比上月下降0.6個百分點，高於臨界點；中型企業PMI為50.0%，比上月上升0.6個百分點，位於臨界點；小型企業PMI為49.1%，比上月上升1.6個百分點，低於臨界點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。11月份，隨着一系列存量政策和增量政策持續協同發力，製造業PMI在景氣區間上行，升至50.3%，擴張步伐有所加快。供需兩端均有回升，生產指數和新訂單指數分別為52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8個百分點，其中新訂單指數自今年5月份以來首次升至擴張區間，表明製造業市場活躍度有所增強。

我們認為，目前正處於預期扭轉的階段，倉位要比品種和風格更重要；同時，考慮到一攬子政策的出臺，對於拉動中國經濟增長有望起到重要作用，因此，我們認為內需利好的領域和方向要優先於依賴外需的領域和方向，綜上，我們推薦的排序是：工業金屬>能源金屬>貴金屬，工業金屬中內需主導的鋁優先於外需主導的銅，標的上推薦：1）電解鋁（神火股份、雲鋁股份）；2）加工環節（華峰鋁業、南山鋁業）；3）銅（紫金礦業、洛陽鉬業、西部礦業、金誠信）；4）前期下跌幅度較大的加工環節（武進不鏽、索通發展）。

需求受到國內外宏觀經濟的衝擊、供給受到各種外生因素的影響，地緣政治事件提升避險情緒等。

證券研究報告：《晨會紀要》

對外發布日期：2024年12月3日報告發布機構：西部證券研究發展中心

李華豐（S0800521070003）lihuafeng@research.xbmail.com.cn

陳彤（S0800522100004）chentong@research.xbmail.com.cn

劉博（S0800523090001）liubo@research.xbmail.com.cn

滕朱軍（S0800523110001）tengzhujun@research.xbmail.com.cn

李柔璇（S0800524100003）lirouxuan@research.xbmail.com.cn

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