歷史性時刻！中國10年期國債收益率「破2」，發生了什麼？

近期，市場加大了對政策支持的押注。

今日，中國10年期國債收益率跌破2%的關鍵關口，上一次觸及此點位是在9月24日，創下2002年4月以來新低。

中國10年期國債收益率已經連續第五周下跌，今日一度下跌2個基點至1.9995%。

30年期國債收益率下跌3.1個基點，至2.17%。上個月，該收益率低於日本國債收益率，為20年來首次。

國債收益率下行，人民幣匯率也受到了影響。

截至目前，離岸人民幣兑美元跌超0.46%，現報7.2813。

在岸人民幣兑美元跌0.28%，報7.2686。

債市上漲的原因

對於此次債市上漲的原因，分析認為，一方面，市場加碼押注貨幣政策將進一步放松，另一方面，基金、保險等機構存在搶跑行為。

近幾個月來，中國央行一直在穩步引導利率下行，以刺激經濟。 

9月，中國央行下調金融機構法定存款準備金率0.5個百分點，下調后的加權平均存款準備金率約為6.6%；並將基準七天逆回購利率下調20個基點，至1.5%。

10月，央行下調一年期貸款市場報價利率25個基點，至3.1%。

隨后的金融街論壇上，中國央行行長潘功勝透露出降準、降息信號。

他表示，預計年底前視市場流動性情況擇機進一步降準0.25-0.5個百分點。他還暗示，七天期逆回購利率也可能在年底前再下調20個基點。

同時，央行上周五公告，爲了維護銀行體系流動性合理充裕，11月以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。而此前10月的金額為5000億元。

此外，中國央行11月還在公開市場操作中淨購買了2000億元的國債。

目前，市場普遍預期，疲軟的經濟將促使中國央行加大貨幣寬松力度，包括進一步降低存款準備金率，並向市場注入更多流動性。

對此，華僑銀行亞洲宏觀研究主管Tommy Xie周一指出，中國國債的上漲主要受到三個因素的推動：降準預期、流動性支持以及經濟基本面。

他補充稱，中國央行上個月增加了流動性支持，併購買了主權債券，這也有助於抵消債務供應的增加。

除國內因素外，海外還有特朗普高關税計劃的衝擊，政策利率有望繼續下行。

摩根士丹利預計，明年一季度末，中國央行會將政策利率下調40個基點。

此外，基金、保險的動向也推動了本輪債市的活躍。

有上海某資管機構交易員表示，11月末以來的債市交易與股市翹翹板關係不明顯，更多是部分機構在年底搶跑進貨，選擇合意短期品種為明年開年業績做準備。

另一位深圳大型券商固收分析師也認為，當下資金面寬松，市場預期也平穩。從數據上觀察，本輪債市的活躍主要是基金和保險資金購買追貨所致。

后續仍待政策信號落地

除了降準、降息，接下來，宏觀層面將迎來兩個重磅會議：政治局會議和中央經濟工作會議。

屆時，2025年的經濟計劃和增長目標將出爐，預計兩次會議都將在12月中旬左右舉行。

展望未來，中信證券明明認為，短期在做多慣性下長債利率可能會在2%的關鍵點位附近試探，但進一步持續下行可能需要更為強烈的做多催化，一定程度上取決於這一輪重要會議對於后續財政貨幣的定調。

若存在超預期穩增長政策，短期長端利率可能面臨回調，但預計幅度或難超9月前高；
若政策未超預期，長債利率可能維持震盪偏強走勢，未來寬貨幣空間得到再確認后，中樞可能下行至2%以下。

Tommy Xie認為，由於政府債券發行量增加和即將召開的重要會議，債券收益率進一步下跌的阻力可能會增加。

麥格理資本中國股票策略主管Eugene Hsiao指出，儘管中國收益率現在接近2%，但與美國10年期收益率的利差實際上已經收窄，這對中國股票流動來説是一個利好。