兼具高分紅及成長性，職教龍頭中教控股（839.HK）獲多家券商一致看好

作為中國高等教育行業的領軍企業，中教控股（0839.HK）以穩健的內生增長展示其卓越的經營表現。在其剛剛發佈的2024財年業績中，公司錄得營業收入約65.79億元，同比增長17.1%，核心淨利潤達19.71億元，同比增長3.3%。經調整EBITDA同比增長12.3%。儘管因商譽減值導致表觀利潤有所下降，但公司的核心盈利能力仍穩中向好，超出市場一致預期。

在教育行業轉型發展的背景下，中教控股憑藉其強勁的業績表現和明確的增長策略，成為資本市場的焦點。多家知名券商近日發表研報，紛紛給予中教控股「買入」或「增持」評級。一致看好公司的內生增長動力、高等教育核心業務等優勢。此外，中教控股繼續以高比例分紅回饋股東，彰顯其對股東價值的高度重視。

多家券商積極評價業績表現，看好高等教育內生增長驅動

公司2024財年加大了資本開支，通過新建與擴建，公司新增可容納學生容量近4萬人，校區數量增加至23個，進一步擴大了公司的教育版圖。華泰證券指出，本年度資本開支的增長為未來數年的穩定增長奠定基礎，預計后續資本開支有望逐步下降，同時預計2025財年高等教育收入保持兩位數增長，利潤貢獻持續提升，給予公司「買入」評級。

招商證券（香港）分析認為，公司在高等教育領域的資源整合能力持續增強，並大幅提高了校園與教學設施的投入，未來兩年調整后利潤增速預計分別為11%和10%，並強調其當前估值處於歷史低位。國泰君安則認為，公司的內生增長前景未受動搖，2025-2027財年的調整后淨利潤預計將以每年約7%的速度增長，維持公司評級為「增持」。華西證券則維持公司「買入」評級。麥格理報告重申中教控股「跑贏大市」評級，目標價為7.4港元。

2024財年，中教控股成員學校在高等職業教育層次共開設了應用型本科專業384個，專科專業206個，擁有3門國家級一流本科課程、102門省級一流本科課程和34個省級一流本科專業，教育實力提升推動高等教育板塊繼續成為中教控股的主要收入增長點。截至2024年8月，公司全日制在校生人數約27萬人，同比增長9%，其中高等教育學生增長至22.4萬人，同比增長12.5%。公司通過持續優化課程設置和學費結構，不斷提高盈利能力，學費提升和學生人數增長共同推動了該業務板塊收入達到57.24億元，同比增長20%；收入佔比高達91%，成為驅動業績增長的核心引擎，繼續強化了公司在高等教育領域的主導地位。

另外，公司在24/25學年新增約9.7萬新生，高等教育新生佔比高達86%。隨着山東和廣東等新校區的投入使用以及管理層對高等教育資源的持續加大投入，公司未來幾年有望保持穩定的內生增長。

高比例分紅提振市場信心，低估值提供投資良機

即使在大規模資本支出的背景下，中教控股依舊堅持穩定分紅策略，派息率達40%，全年股息收益率高達約8%，遠高於行業平均水平，也增強了其在資本市場的吸引力。招商證券（香港）預計，2025財年的股息收益率將達到8.9%。從2024財年的數據看，公司投入48.57億元用於校區擴建，較上一財年的26.37億元大幅增長85%。這種戰略性的長期投資為公司未來的持續增長奠定了堅實基礎，同時也表明其財務管理的穩健性。

中教控股的核心業務穩步增長，其當前估值（約4.5倍2025財年市盈率）處於歷史低位，極具吸引力，為投資者提供了難得的價值機會。隨着公司業務穩步擴展和成本管控的優化，其長期價值有望持續釋放，預計將在未來進一步增強投資者信心。

小結：政策穩定，需求剛性，教育行業藍籌首選

2020年至今，教育行業出清基本完成，2024年2月教育部發布的《校外培訓管理條例（徵求意見稿）》明確規範了教培行業的合理經營，有市場觀點認為這是對雙減政策的「放松」，也預示着政策見底，逐步進入穩定期。

此外，高等教育及職業教育迎來發展新機遇，職普融通與產教融合成重點。自2022年《關於深化現代職業教育體系建設改革的意見》印發以來，《職業教育產教融合賦能提升行動實施方案(2023-2025年)》、《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》等政策持續明確產教融合的目標及具體措施。政策上的支持是職業教育發展的基本保障，未來有望看到更多中央及地方政策出臺，助力行業發展。

另一方面，我國高等教育及職業教育需求規模的持續增長也為行業增長提供發展動力。數據顯示，我國民辦高教在校生人數持續提升，2023年達994.38萬人，市場規模持續提升，2024年有望增長至1984億元；華西證券預測未來有望保持5-8%的複合增速。

基於國內「政策利好+供給出清+AI賦能」背景下，教育行業有望「再起航」。中教控股的增長不僅源於其對高等教育的聚焦，還得益於對中國職業教育及國際化戰略的佈局。隨着政策環境的逐步明朗以及消費者對高質量教育的需求提升，中教控股有望通過資源整合、優化課程及設施，持續鞏固其行業領先地位。無論是從業績表現還是長期投資價值來看，這家教育巨頭無疑是教育行業的藍籌之選，都值得市場的進一步關注和支持。