傑富瑞：特朗普迴歸利好成長股，這10只上漲空間最大

來源：巴倫中文

作者：菲利普·範·多恩

股票分類的方法很多，包括按行業、市值和風格——成長股或者價值股——分類。傑富瑞(Jefferies)的策略師認為，在特朗普第二任期的早期階段，成長股的回報將高於價值股。

成長股指營收和利潤增長顯著的公司，由於擴張速度快，而且市盈率或者市淨率往往較高，因此，成長股通常具有較強的動量效應。價值股指增長速度較慢的較為成熟的公司，許多價值股歸屬於周期性行業，和成長股相比，價值股的市盈率或者市淨率較低，一些價值投資者看重的是它們的股息。

爲了支持成長股在特朗普第二任期早期階段表現更好的觀點，傑富瑞量化策略全球主管德什·佩拉穆尼蒂萊克(Desh Peramunetilleke)提出了以下幾點：

• 佩拉穆尼蒂萊克預計，特朗普的第一個任期會重演，他稱之為「一個一分為二的故事，成長股在特朗普任期的早期階段表現良好，其余階段則由優質股和低風險股票主導。」

• 隨着美國經濟增長「正常化」，佩拉穆尼蒂萊克預計成長股將「使周期性股票相形見絀」，對此，他補充説：「全球貿易增長放緩和油價受限可能會給大宗商品、周期股和價值股造成拖累。」

• 佩拉穆尼蒂萊克在報告中寫道：「成長股的相對市盈率比五年高點低20%左右。」

• 分析師近期對成長股營收或利潤預期的調整高於價值股。

標普500成長指數和標普500價值指數

爲了對$標普500指數 (.SPX.US)$中的成長股進行篩選，投資者可以從標普500成長指數(S&P 500 Growth Index)開始。本文提到的所有指數均由標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices)編制。

標普道瓊斯指數公司編制有幾隻風格指數，這些指數採用不同的方法把股票分為成長股或者價值股。投資者可以在該公司網站查看指數編制方法。

標普500指數中的每家公司每年都會獲得一個成長評分和一個價值評分。

成長評分考察以下幾點：

• 每股收益三年變化除以當前股價。

• 三年每股銷售額增長率。

• 12個月股價變化所體現出來的動量。

價值評分考察的是市淨率、市盈率和市銷率。

根據標普道瓊斯指數公司的方法得出，標普500指數中約34%的股票被納入了「混合籃子」，即「既不具有純粹的成長特徵，也不具有純粹的價值特徵」，再加上加權方法，目前標普500成長指數中有233家公司，標普500價值指數(S&P 500 Value Index)中有437家公司，有幾十只股票同時被納入這兩隻指數。

對標普500純成長指數進行篩選

標普道瓊斯指數公司還編制了一些「純」風格指數，它們之間沒有重疊，股票按風格得分分配權重，而不是市值。

標普500純成長指數(S&P 500 Pure Growth Index)中有66只股票，把所有這些股票作為一個整體來投資的方法之一是持有 $Guggenheim標普500純成長型ETF (RPG.US)$ 。

回到佩拉穆尼蒂萊克關於成長股相對於價值股的市盈率遠低於其峰值的觀點，下圖顯示了標普500純成長指數相對於標普500純價值指數(S&P 500 Pure Value Index)過去五年的價格變化情況：

目前，標普500純成長指數的價格相對於標普500純價值指數的價格比2020年7月創下的五年高點低24%。

在接受FactSet調查的券商分析師中，標普500純成長指數的66只成分股中，有10只股票的多數評級為「買入」或同等評級，未來12個月這10只股票的上漲空間最大：

編輯/Rocky