順周期背景下，力勁科技(0558.HK)的增長邏輯愈發清晰

大國競爭的焦點在科技，在資本市場上的映射就是科技股受到熱捧，尤其以高端製造為代表的硬科技板塊。雖然我國目前在高端製造方向的整體實力尚有欠缺，但是其中某些領先方面尤為值得關注。

比如，壓鑄機和注塑機方面持續的技術突破，展現出了我國在高端製造領域的潛力和競爭力，這也為相關企業的價值提升帶來了空間。

力勁科技近日發佈了最新中報，恰好可以作為觀察樣本。

當期，力勁科技實現營業收入25.9億港元，淨利潤1.7億港元。相較於短期公司整體業績數據，各主要業務的長期發展趨勢或許更值得我們關注。

一、注塑機雙位數增長

當期，公司注塑機業務實現營收8.8億港元，同比增長30.1%，盈利能力跨越式提升，分部業績同比大幅增長166.9%。亮眼業績背后是行業景氣度與公司經營的共振。

立足當下，順周期邏輯變得愈發清晰。一方面，美國大選塵埃落定，倒逼我國需要進一步提振內需；另一方面，我國製造業正在回暖，據統計局數據，中國10月製造業PMI為50.1%，這是今年在經歷了5-9月的低迷之后，重回榮枯線上方。

注塑機是順周期邏輯的核心受益行業，而且受到諸多下游需求復甦驅動。據中經百匯研究中心數據，通用塑料佔比為28%，汽車佔比為26%、家電佔比為25%，包裝佔比為12%，其他應用領域佔比9%。

（來源：中經百匯研究中心，中郵證券研究所）

與行業整體不同的是，力勁科技注塑機業務下游佔比最大的是汽配，佔比超過30%，這也得益於公司自身的注塑機和壓鑄機兩大業務的協同效應，力勁科技也能更好享受到新能源汽車快速發展帶來的紅利。此外，家電、民用品等領域貢獻佔比也超過了15%，在當前「以舊換新」政策刺激下，下游主要行業都有望持續為力勁科技注塑機業績增長帶來動能。

（來源：力勁科技）

此外，力勁科技也抓住了注塑機出海浪潮，積極佈局海外市場。今年，力勁科技攜多款新型注塑機參與INTERPLAST 2024（巴西最大規模橡塑展覽會之一）、美國國際塑料工業展（全球第二大、美洲最大的塑料貿易展）、2024年越南國際橡塑膠工業展等重要展會。

深入來看，隨着下游行業對注塑機的精度、效率等性能要求越來越高，疊加環保、節能的政策要求，注塑機高端化符合未來經濟發展趨勢。作為行業高端化的主要推動者之一，力勁科技在這方面表現亮眼。

在前四代PET專機的基礎上，力勁科技推出了POTENZA系列的全新五代機PT-V，能夠提升整機動力15%-25%、縮短成型周期10%-20%，且採用模塊化設計，彈性擴展多樣性接口，可滿足客户定製化需求。

若從應用場景來看，注塑機的高端化離不開醫療，這主要因為醫療機對精度和清潔度往往極為嚴格，「高端機不一定是醫療機，但醫療機一定是高端機」便是對這一現狀的最好註解。

力勁科技的ELE系列醫療專機，就是爲了滿足高精度、無污染等苛刻需求而生。通過對模板、機架優化，加上高強度的鎖模技術和伺服電機驅動，ELE系列醫療專機在精度和清潔度上達到了新的高度，製品克重偏差控制在±0.1%範圍內，並在提升30%生產效率的同時，消除了液壓油污染，降低了噪音。

（來源：力勁科技）

醫療機的高附加值，也讓其擁有了更高的利潤空間，有助於提升力勁科技整體盈利能力。

一手國際化、一手高端化，力勁科技的注塑機業務走對了路子。

二、藏在中報里的更多亮點

當下，隨着各地「以舊換新」補貼力度不斷加大，疊加汽車銷售傳統旺季的到來，汽車銷量正在持續走高。2024年前10個月，國內新能源汽車累計銷量達到869.2萬輛，同比增長38.3%。據乘聯會數據，今年10月，我國新能源汽車零售滲透率達到52.8%，連續四個月超過50%。

但下游車企銷售增加，並未及時提升其對上游汽配的資本開支擴張速度，尤其在壓鑄技術迭代加速的背景下，各家車企對新設備觀望情緒濃厚。另外，據市場消息，力勁科技雖與多家客户在新的合作方向與應用場域上達到了合作，但由於設備訂單交付具有一定的延時性，暫未反映在本次報告期。因此，反映到本次業績期數據層面，力勁科技的壓鑄機業務同比略有下滑。

目前，壓射成型的鑄件面積和體積越來越大，對壓鑄技術提出了更高的挑戰，產業鏈需要更先進的設備來推動發展，因此，壓鑄機設備正處在新舊技術交替的轉型期。壓鑄廠商們有充足動力追求技術革新，以期在新一輪的技術迭代中佔據先機。

作為業內長期的技術領軍者，力勁科技在技術儲備方面給市場帶來了新期待。

力勁科技率先將超萬噸雙壓射技術應用於汽車一體化整體底盤生產。公司還首創TPI半固態鎂合金技術，擁有高能效、節能安全、優化產品性能以及機動靈活等突出優勢，TPI適配模組能夠將鋁合金壓鑄機靈活轉變為半固態鎂合金鑄造機，為客户解決不同階段需求，給壓鑄機業務帶來新增長點。

（來源：力勁科技）

當前壓鑄機行業正處於周期性的低谷階段，但隨着技術的不斷進步和市場需求的逐步回暖，疊加壓鑄機滲透率的持續提升，行業有望迎來新的增長周期。力勁科技作為當前壓鑄機市場最大份額持有者，理應率先從市場復甦中獲益。

除此之外，最新中報數據顯示，CNC加工中心業務仍值得關注。

CNC加工中心作為公司主要業務之一，於本次業績期內經歷了戰略調整、團隊重組，變革成效已經初步顯現。當期，CNC業務實現收入0.9億港元，同比提升了13.7%。

其實，從製造流程來看，許多產品會先通過壓鑄機或注塑機制作初步的成型件，然后再利用CNC加工中心進行精密加工，以達到更高的精度和表面質量要求。這也意味着力勁科技CNC加工中心業務可以享受到壓鑄機和注塑機業務帶來的客户資源，彼此之間的協同效應釋放還能有助於降低企業整體成本。

三、結語

總的來看，順周期背景下，力勁科技的增長邏輯愈發明晰。注塑機的高增長、壓鑄機的潛在復甦、CNC加工中心的穩步發展，共同為力勁科技勾勒出了一副「穩中有升」的成長藍圖，其背后的根本驅動還是來自以技術創新為核心的發展理念。

在當前世界百年未有之大變局下，變化或許是唯一可以確定的事，對於企業來説，應對的最好辦法便是技術創新，這一點在力勁科技身上也得到了印證，對於這樣一家在全球高端製造舞臺上不斷突破的企業，值得多給予一些耐心。