海通證券：予傲基股份(02519)「優於大市」評級 合理價值17.95-19.23港元

智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，予傲基股份(02519)「優於大市」評級，預計公司2024-2026年淨利潤分別為5.32、6.52、7.24億元，同比增長持平、+22.5%、+11.1%，合理價值區間17.95-19.23港元。

海通證券主要觀點如下：

傲基科技是專注於提供優質家俱家居類產品的線上零售商，憑藉穩健的供應鏈管理及有效的物流解決方案，為消費者提供廣泛的「家與生活」場景下的愉快生活體驗。

根據傲基科技股份有限公司聆訊后資料集(第一次呈交)全文檔案援引的弗若斯特沙利文的資料，按2023年的GMV計，公司在中國賣家的家俱家居類產品B2C海外電商市場中排名第一;按2023年的GMV計，公司在全球家俱家居類產品B2C電商市場中排名第五。2023年公司實現營業收入86.83億元，同比增長22.29%;歸母淨利潤5.32億元，同比增長142.87%。

核心競爭力1：建立在優質供應鏈管理體系之上，公司具有突出的品牌及產品組合能力。

公司具有較強的設計研發能力，截至2024年10月，公司擁有629項專利、150項專利申請以及172項軟件著作權，並且獲得72項國際設計獎項;藉助於供應鏈快速開發多元化產品，截至2024年4月30日，公司已經與575家制造合作伙伴合作。從效果來看，公司旗下的家俱家居品牌產品受到消費者歡迎，包括ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等品牌;2023年旗下11個品牌的GMV超過1億元。

根據傲基股份全球發售文件援引弗若斯特沙利文的資料，2023年公司旗下的6個產品品類(包括牀架、食品櫃、梳妝檯和梳粧凳、書櫃、餐櫃和邊櫃以及冰箱)的GMV在亞馬遜美國網站排名第一。同時，根據傲基股份全球發售文件援引弗若斯特沙利文的資料，2023年，公司在所有第三方電商平臺的退貨率均在3.5%以下，為行業最低之一。

風險提示：市場需求不及預期，國際貿易關係變化，市場競爭加劇。