【西部晨會】為什麼全球量子計算公司股價都在漲？

（來源：西部證券研究發展中心）

本期內容

【電子】TCL：面板行業凜冬已過，大尺寸龍頭揚帆遠航

【計算機】鼎捷數智（300378.SZ）動態跟蹤點評：品牌煥新，以數據和智能技術驅動創新生產力

【計算機】為什麼全球量子計算公司股價都在漲？

【醫藥生物】貝達藥業（300558.SZ）事件點評：恩沙替尼國際化進展順利，盈利能力大幅提升

【醫藥生物】聯影醫療（688271.SH）公司動態點評：海外保持高增長，國內有望恢復增長

【有色金屬】金誠信（603979.SH）動態跟蹤點評：礦服業務有望維持上升態勢，擬募投項目加快戰略佈局

內容詳情

【電子】TCL：面板行業凜冬已過，大尺寸龍頭揚帆遠航

我們預計TCL科技2024-2026年營收分別為1732.73、2011.56、2309.08億元，歸母淨利潤分別為23.45、70.89、103.11億元。參考可比公司一致預期，我們預計TCL科技2025年目標市值1134.27億元，目標價6.04元，首次覆蓋，給予「買入」評級。

面板行業邊際向好，TCL華星大有可為。1）9月以來中國市場升級版「以舊換新」需求持續釋放，疊加北美電視市場的旺季備貨與頭部品牌外發訂單的放量，全球大尺寸面板市場呈穩步增長趨勢。2）公司是大尺寸面板龍頭企業，24H1電視面板市場份額穩居全球前二，55吋、75吋產品份額全球第一，65吋產品份額全球第二，有望充分受益於面板需求增長帶來的行業景氣度復甦趨勢。3）2024年8月，公司公告收購LGD廣州工廠，收購完成后預計2025年TCL在全球LCD產能中佔比將達到25.2%，進一步鞏固公司在電視面板領域的產能優勢。

中小尺寸多點開花，多個細分領域齊頭並進。1）中尺寸方面，24H1公司LTPS筆電出貨量全球第二，LTPS平板全球第一，電競顯示器市場份額全球第一，同時公司定位於中尺寸IT和車載等業務的t9產線按計劃推進產品開發和品牌客户導入，進展順利；2）小尺寸方面，24H1公司LTPS手機面板出貨量全球第二；柔性OLED手機面板出貨量達到3,900萬片，同比增長180%，市佔率提升至全球第三，不斷在細分領域鞏固競爭優勢。

光伏行業靜待花開，TCL中環未來可期。1）在「雙碳+出海」帶動下，光伏行業的需求持續增長，但供需失衡、競爭加劇導致光伏產品價格持續下行，行業盈利承壓。24年8月以來行業持續磨底，產業整合及落后產能出清趨勢已現。隨着行業加強自律疊加落后產能出清，光伏行業長期有望持續健康發展。2）TCL中環堅持技術創新，不斷鞏固G12及N型光伏材料技術領先優勢，24Q1-Q3公司光伏單晶產能提升至190GW，光伏材料產品出貨約94.86GW，同比增長11.4%，硅片市佔率19.2%，居於行業第一，持續向全球領先的新能源科技公司邁進。

宏觀經濟波動帶來的市場風險、行業競爭風險、原材料價格波動風險。

【計算機】為什麼全球量子計算公司股價都在漲？

量子計算機公司近期大漲，美股量子計算龍頭股價翻倍。我們統計美股量子計算代表性公司11月至今股價漲跌幅：QuantumComputing+588%、昆騰+405%、D-WaveQuantum+173%、RigettiComputing+108%、IonQ+105%。

量子計算具有顛覆傳統計算模式的潛力，或將引領新的科技革命。量子計算的核心優勢在於其處理信息的基本單元——量子比特。與經典比特相比，量子比特能夠同時表示0和1兩種狀態，這一獨特屬性使量子計算機在處理某些極具挑戰性的特定任務時，能以指數級的速度超越傳統計算機，也有望在材料科學、藥物設計、優化問題以及人工智能等關鍵領域引發變革。我們認為量子計算是一項革命性的技術。

作為尖端技術，量子計算具有較高的戰略地位。9月，美國商務部工業安全局發佈了一份關於出口管制的新規，在商業管制清單中增加了18項新的出口管制分類編號（ECCN），有11項與量子計算技術相關，反映了量子計算在國家安全、科技創新等方面的重要性。

巨頭搶灘，催化不斷，英偉達谷歌強強聯合，亞馬遜AWS推出QuantumEmbark。11月19日，NVIDIA宣佈與谷歌量子AI團隊「GoogleQuantumAI」合作，幫助后者加速設計下一代量子計算設備。NVIDIA在聲明中提到，谷歌可以藉助CUDA-Q平臺在Eos超級計算機上使用1024個HopperTensorCoreGPU，以極低的成本進行世界上最大、最快的量子器件動態模擬。11月22日，亞馬遜雲計算平臺AWS公佈QuantumEmbark計劃。AWS此前就提供量子計算服務AmazonBraket，經驗豐富的客户可以通過按實際使用量付費的方式一站式訪問各種不同的量子硬件；而新的QuantumEmbark計劃增加了諮詢服務，為新手客户提供相關技術指導等。

IonQ營收超預期，Rigetti成功融資1億美元，量子計算板塊情緒提振。11月6日，美國離子阱量子計算領軍企業IonQ公佈超預期的Q3收入及業績指引，並宣佈多個新的合作項目，包括與Ansys合作將量子計算集成到價值百億美元的CAE作業中、與濱松光子公司的子公司NKTPhotonics合作為捕獲離子量子計算機和網絡設備採購下一代激光系統、為空客和現代汽車等提供量子解決方案等；同時IonQ宣佈已達成最終協議，將正式收購總部位於加利福尼亞州維斯塔的量子網絡公司Qubitekk的大部分運營資產。11月25日，RigettiComputing宣佈成功完成1億美元的股票發行計劃。

投資建議

禾信儀器、國芯科技、國盾量子、科大國創。

風險提示

技術突破不及預期、應用落地不及預期、行業競爭加劇。

【計算機】鼎捷數智（300378.SZ）動態跟蹤點評：品牌煥新，以數據和智能技術驅動創新生產力

核心觀點

事件：2024年11月22日，鼎捷數智舉辦了以「數智驅動·創新無限生產力」為主題的鼎捷品牌煥新發佈會。

品牌煥新，以數據和智能技術驅動創新生產力。發佈會現場，鼎捷發佈了公司9月更名后的新LOGO以及全新的品牌主張。未來公司致力於「用數智實現創想」，肩負「用數據和智能技術創新生產力」的企業使命，基於「領先的數據和智能方案提供商」的業務定位，實現「讓更多人智慧工作，樂享生活」的願景。我們認為，新的願景與使命的發佈，是公司應對未來產業變革和技術躍遷的前瞻佈局，加速推進以數據和智能技術為核心賦能下游製造業企業數智化轉型。

以鼎捷雅典娜為數智原生底座，AI智驅化應用不斷豐富。雅典娜工業互聯網平臺是鼎捷以智驅中臺、業務中臺、數據中臺、知識中臺、互聯中臺為支撐，將領域知識（工業機理、算法模型等）和管理知識（經營管理的原理、制度和方法等）封裝進企業知識圖譜，並基於不斷變化的業務數據和知識圖譜驅動企業進行科學管理決策，而打造的數智原生底座。在雅典娜PaaS平臺上層，鼎捷已構建了以零部件製造雲及裝備製造云爲代表的專業SaaS應用。同時，以知識及數據中臺為基礎，融合生成式人工智能技術，鼎捷亦快速搭建ChatFile、ChatBI、ChatCAD等一系列AIGC類SaaS應用。

鼎捷AI應用商業化已初步顯現成果。根據公司三季報披露的數據，截至24Q3，公司AI應用收入較去年同期增長102.08%。以雅典娜平臺為支撐，伴隨AISaaS應用的逐步擴充，鼎捷將進一步向產品及平臺型公司邁進，未來在經營模式和業績層面都有望持續受益。

投資建議

我們預計鼎捷數智2024-2026年營收分別為24.82億元、28.12億元、31.55億元，歸母公司淨利潤分別為1.8億元、2.25億元、2.65億元。我們繼續看好鼎捷的經營發展韌性以及AI給公司帶來的發展機遇與潛能，維持公司「買入」評級。

風險提示

宏觀經濟波動的風險；市場競爭風險；業務開拓不及預期風險；技術革新的風險。

【醫藥生物】貝達藥業（300558.SZ）事件點評：恩沙替尼國際化進展順利，盈利能力大幅提升

核心觀點

事件：11月22日公司公告鹽酸恩沙替尼膠囊臨牀中心通過美國FDA現場覈查。2024年5月、9月，美國FDA對境內外3家臨牀中心進行有關恩沙替尼I期和III期研究的現場覈查，檢查結果以NAI（不需要採取措施）或VAI（自願採取措施）順利通過。11月19日公司公告注射用MCLA-129（EGFR/c-Met雙抗）擬用於「晚期實體瘤（包括但不限於野生型結直腸癌、肝癌、頭頸鱗癌、胰腺癌、原發不明腺癌以及鱗癌等晚期實體瘤）」的藥物臨牀試驗申請已獲得NMPA批准。其單品「擬用於EGFR或MET異常的晚期實體瘤患者」「聯合甲磺酸貝福替尼膠囊在EGFR敏感突變晚期非小細胞肺癌患者」的臨牀試驗已獲得NMPA批准開展，目前正在推進中。

產品國際化進展順利，合作品種豐富。國際化方面，貝美納一線適應症藥品上市申請FDA已於24年3月受理，有望成為首款由中國藥企主導研發全球上市的肺癌靶向創新葯。后續品種包括與EyePoint合作EYP-1901玻璃體內植入劑、禾元生物合作植物源重組人血清白蛋白注射液等。

前三季度利潤端快速增長，業績略超預期。公司2024年前三季度實現營業收入23.45億元（+14.73%）、歸母淨利潤4.16億元（+36.61%），扣非歸母淨利潤3.62億元（+50.12%）。公司穩步實現降本增效：前三季度期間費用佔營業收入比例從73.30%降低到67.54%，下降5.76個百分點。公司擴大銷量同時積極增加現金回籠：截至三季度末經營活動產生的現金流量淨額8.31億元，同比增長48.46%，淨利潤現金含量達199.73%，銷售創現率達105.46%。

投資建議

預計2024-2026年營收分別為30.30/39.55/45.85億元，同比增長23.4%/30.5%/15.9%。歸母淨利潤5.15/7.79/8.78億元，同比增長48.0%/51.2%/12.6%。考慮到公司2025年業績有望大幅改善，上調至「買入」評級。

風險提示

成果轉化不及預期，新簽訂單不及預期，行業競爭加劇。

【醫藥生物】聯影醫療（688271.SH）公司動態點評：海外保持高增長，國內有望恢復增長

核心觀點

公司前三季度實現營業收入69.54億元，同比下降6.43%；歸母淨利潤6.71億元，同比下降36.94%；扣非歸母淨利潤4.64億元，同比下降44.00%；單三季度營業收入16.21億元，同比下降25.00%；歸母淨利潤-2.79億元，同比下降320.57%；扣非歸母淨利潤-3.34億元，同比下降899.46%。

毛利率提升，投入持續加大。公司前三季度綜合毛利率49.41%，同比提升0.74pct；研發費用率18.95%，同比提升0.52pct，公司加大研發投入，帶來研發耗材及人力成本上漲；銷售費用率19.92%，同比提升3.06pct，公司持續加大業務拓展特別是海外的投入；管理費用率5.92%，同比提升0.81pct。

海外保持高增長，國內短期承壓。2024年前三季度，公司實現國內市場收入55.50億元，按2024年前三季度國內新增市場金額口徑統計，各產品線排名均處於行業前列；海外市場收入14.04億元，同比增長36.49%，保持高速增長態勢，國際市場收入佔比達20.19%，收入佔比同比提升6.35pct。

全球裝機超3萬台，超聲產品線首次展示。2024年11月公司舉辦投資者開放日，首次展現了超聲產品領域的研發能力。該超聲產品線的設計目標是實現臨牀應用場景的全覆蓋，包括超高端系列、中端系列、便攜系列和無線掌超等多個品類，涉及全身、心臟、婦產及介入、臨牀影像等領域。截止2024年9月，公司已有超31,000台/套產品，入駐全球超13,000家醫療及科研機構，覆蓋全球超75個國家和地區，獲得各級臨牀和科研用户的廣泛認可。

投資建議

受行業整頓、設備更新等影響，短期國內市場需求放緩，未來國內招投標恢復，公司不斷推出新產品，海外有望保持高增長。預計2024-2026年公司歸母淨利潤12.96/19.51/24.81億元，同比-34.3%/50.5%/27.1%，維持增持評級。

風險提示

國際化經營及業務拓展風險；市場競爭風險；匯率波動風險；税收政策變化風險。

【有色金屬】金誠信（603979.SH）動態跟蹤點評：礦服業務有望維持上升態勢，擬募投項目加快戰略佈局

事件：11月25日，公司發佈《關於簽署日常經營合同的公告》，公司及子公司近日收到了與中色非洲礦業簽訂的謙比希銅礦主礦體、西礦體24-25年度採礦合同，以及山東黃金礦業（萊州）有限公司焦家金礦簽訂的焦家金礦南區主井二期工程施工合同。

國內、海外「兩個市場」齊驅並進，公司礦服業務有望繼續保持上升態勢。公司持續深耕礦服業務，積累了優秀行業口碑，為公司礦服業務發展奠定了堅實基礎。此次贊比亞謙比希銅礦主礦體、西礦體採礦工程合同期為2年，據工作量暫估合同金額約1.20億美元（按11月25日匯率約8.70億元）；焦家金礦南區主井二期工程合同工期總日曆天數為1190天，據工程量預估價款約1.72億元。二者合計合同金額預計超10億元。此外，此前公司10月8日公告，公司與雲南迪慶有色就普朗銅礦一期採選工程北部礦段採切工程及採礦總承包工程簽署的地下礦山工程施工合同。據工作量暫估合同金額約13.3億元。公司合同訂單充足，礦服業務有望繼續保持上升勢頭。

擬募資20億推進加快戰略佈局，實現資源、礦服雙輪驅動。11月20日，公司發佈《向不特定對象發行可轉換公司債券募集説明書（申報稿）》，擬募資不超過20億元用於Lubambe銅礦採選工程（技改）項目、礦山採礦運營及基建設備購置項目以及地下綠色無人智能設備研發項目等。公司Lubambe銅礦於2024年7月辦理完畢股權交割手續，此次募資預計將加快公司資源業務戰略佈局。礦山採礦運營及基建設備項目的實施也有利於解決目前公司設備無法滿足快速增長的業務量要求的問題，滿足公司整體裝備水平向規模大型化、設備無軌化、環境生態化、管理智能化、開採深部化的發展要求。

投資建議

我們預計2024-2026年公司EPS分別為2.58、3.57、4.33元，PE分別為16、11、9倍，維持「買入」評級。

礦服業務合同執行和資源開發業務不達預期、應收賬款風險、地緣政治風險、外匯風險等。

證券研究報告：《晨會紀要》

對外發布日期：2024年11月27日報告發布機構：西部證券研究發展中心

李夢園（S0800523010001）limengyuan@research.xbmail.com.cn

徐子悦（S0800524010002）xuziyue@research.xbmail.com.cn

陸伏崴（S0800522120002）lufuwei@research.xbmail.com.cn

劉博（S0800523090001）liubo@research.xbmail.com.cn

滕朱軍（S0800523110001）tengzhujun@research.xbmail.com.cn

李柔璇（S0800524100003）lirouxuan@research.xbmail.com.cn

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