亞洲第 一鋰礦搶奪戰，寧王「隱身」

雪球等股票論壇里，正在進行中的「亞洲*鋰礦」招標，幾乎無人討論。尤其是在寧德時代的信息流中，沒有一條跟這件行業大事相關。

就在剛剛發佈的《四川省甘孜州麥基坦鋰礦勘查探礦權中標候選人公示》名單中，三家候選企業入圍，排在第三的斯諾威礦業，是寧德時代100%持股的公司。

但在《中國企業家》詢問的多位行業人士看來，寧德時代「毫無勝算」。斯諾威礦業得分70.39分，排在首位的是四川省自然資源投資集團，得分96.22分。此次競標不是「價高者得」，引入了更復雜的評標規則，這個差距看上去「不可跨越」。

排在第二位的天華新能跟寧德時代屬於「盟友」。兩家公司曾合資組建了天華時代，並用該公司出資2.4億美元入股了非洲的一個鋰礦項目。但天華新能的得分也只有70.59分，並不比寧德時代高多少。

亞洲*鋰礦吸引了整個行業的目光，據參會者稱，市面上的大小企業都不同程度地參與進來，但熱度的確「不高」。在鋰價持續走跌，且行業產能明顯過剩的情況下，包括寧德時代的表現也在行業預期內——不會砸出天價。

而兩年前，寧德時代曾以64.43億元成為斯諾威礦業的重整投資人，藉此取得位於四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英岩礦的探礦權。當時行業有個普遍的共識，寧德時代「醉翁之意不在酒」——斯諾威礦業名下的鋰礦，與本次招標的麥基坦鋰礦屬於同一條礦脈，甚至部分存在壓覆重合，而兩者資源量預估差了數倍，寧德時代就是要提前「鋪墊」麥基坦鋰礦。

但市場變化太快，寧德時代並沒有如期地乘勝追擊。針對本次招標，以及收購斯諾威礦業，它並沒有公開過多信息。

按照招標流程，如果不流標，最迟12月6日便會正式確定中標者。勘查探礦權不等同於採礦權，除了勘探工作之外，還有后續的礦山設計、環境評估、安全設施設計等一系列複雜的環節，要耗時5年左右。一個勘探設計報告基本是幾百頁，牽扯到大量圖表製作，以及設計方案製作。

鋰礦開採周期長，近幾年國內企業到處投資鋰礦，但大多都存在於「設計產能」，也就是大家戲稱的「PPT產能」，並非實際產能。這也決定了可能五年之內，麥基坦鋰礦對市場零售端產生的影響有限。

從時間維度看，前幾年開建的鋰礦山、鹽湖提鋰項目將陸續投產。能源資源諮詢服務機構Wood Mackenzie發表報告稱，預計從2024年開始，鋰市場將出現供應過剩，這一狀況將持續至2029年。

「寒冬」之下，有着「寧王」之稱的寧德時代也收緊了。即便有行業分析師測算，麥基坦鋰礦的碳酸鋰儲量能支撐的電池數量，可供6000萬輛規模的電動汽車（50度電）使用。

「搶礦」降温

直到2023年，各路企業還在搶鋰礦，不僅僅是傳統的鋰礦企業，包括更下游的寧德時代，乃至不少光伏企業都是重要玩家。

最引人注目的還是從2020年持續到2023年的斯諾威礦業搶奪戰。

2020年2月*次競拍時，起拍價是8.49億元，之后因為「案外人對標的物的查封提出異議，法院已在審理中」停拍。隔年的5月，斯諾威礦業的第二次拍賣原計劃只進行一天，結果耗時五天，吸引了至少20家競拍者。最終，一個名叫「譚威」的個人，以約20億元的價格拿下，但之后他未及時付款，出現悔拍行為。

那次競拍甚至破了圈。京東破產拍賣平臺的信息顯示，由於競爭過於激烈，經過了3448次出價，和3418次延迟，吸引了近百萬人觀看。

當年，天齊鋰業董事長蔣衞平在股東大會上表示：「以20億元的拍賣獲得探礦權，還要承擔債務，不敢説對錯，只能説遠遠超出想象。可能爲了鋰礦有一點不顧一切的感覺。」

最終在經歷了非常曲折的第三次拍賣后，寧德時代以行業所稱的「天價」拿下斯諾威礦業。包括全額清償重整計劃規定支付的破產費用、各個債權，以及對出資人的補償金，寧德時代付出了64億元。

不過，寧德時代在拿到項目之后的推進速度還算快。今年7月、8月，《開發項目環境影響報告書》和《重要礦產資源評估報告》都已完成公示，由此可大致推算項目已處於建設的前夕。

彼時，各家企業的底氣就是瘋狂的鋰價。

2021年初，國內電池級碳酸鋰的均價為5萬元/噸左右，到了2022年同期，已經突破50萬元/噸，當年的高點是63萬元/噸。雖然鋰價從2022年年底就開始下跌，而且行業普遍知曉在建產能從2023年開始就會陸續投產，但誰都擔心自己手上的籌碼不夠，畢竟電池是當下*的市場機會之一。

2023年2月，寧德時代還針對包括理想、蔚來、華為、極氪等核心客户，推出了「鋰礦返利」計劃——未來三年內一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬元/噸結算。爲了進入這個計劃，客户方需要承諾把八成的電池採購量交給寧德時代。

當時，這被行業認為是龍頭企業「激進」的降價促銷，用長協綁定客户，這「得益」於它擁有完整的資源佈局。但今年碳酸鋰的價格去掉增值稅后的確認收入還不到7萬元/噸，市場劇變顯而易見。

而且，各家搶鋰礦的主戰場是國外，以澳大利亞、非洲和南美洲為主，因為國內待採的鋰礦資源並不多。寧德時代從2018年上市之前，就開始海外「掃貨」。到2023年時，已參與了十幾個礦產開發項目，近一半為鋰礦。尤其是從2021年起，受到股民追捧成為「寧王」之后，平均每年佈局約三個礦產項目。

從去年初，寧德時代在財報中開始披露其礦產資源收入，並單獨劃分了名為「電池礦產資源」的新業務板塊。

從某種程度上講，這也是「無奈」之舉。以贛鋒鋰業和天齊鋰業為首的兩家上游龍頭企業在買礦過於「瘋狂」，寧德時代或也擔心被原本的供應商「卡脖子」。

截至2023年8月，贛鋒鋰業在兩年時間內參與收購了9個項目，其中8個跟鋰資源相關，涉及總交易金額高達125億元。

近兩年，鋰價大跌之后，贛鋒鋰業股價較2021年高峰時跌幅超80%，市值蒸發超2600億元，天齊鋰業的股價也是類似的跌幅。贛鋒鋰業董事長李良彬曾是江西首富，如今已被旁人取代。

在本次「亞洲*鋰礦」的競拍中，兩個重要買家都沒投入太大資源。從去年開始，包括寧德時代、贛鋒鋰業和天齊鋰業幾家巨頭，都把重心放在了投產上。雖然一直在買礦，但由於礦端資源開發進度較慢，鋰礦企業都得通過外部採購來補充，原材料的自給率低也使得成本短板很明顯。

2024年的新年致辭上，李良彬提到，希望項目能繼續投產，以帶來更具性價比的產品，進一步降低成本。年報顯示，贛鋒鋰業去年的研發費用同比增長了24.17%，研發人員從910人增至1636人。

在《中國企業家》溝通的多位從業者看來，未來三年，各大企業在鋰礦搶奪上，都不會像過往一樣「刺刀見紅」，甚至「聯盟」拿礦的形式會成為常態。

供遠大於求

鋰礦行業還是缺訂單。

在一次鋰礦從業者的線下討論會上，有鋰礦企業戰略負責人提到，新能源汽車仍是*的消費端市場，但邊際增量不及從前，「國內滲透率連續幾個月超50%，再增的難度比較大。」那次會議上，有從業者提到，針對國家在新能源車上的補貼政策，受到了傳統汽車企業的「投訴」，這是不可控的因素之一。而且行業有共識，雖然新能源汽車在歐美市場的覆蓋率遠不到20%，但上量很慢，很多原因短期內可能無法解決。

以至於鋰礦行業今年的開工率普遍在50%～60%，少有能滿產的企業。綜合多家第三方機構數據統計，國內企業的碳酸鋰庫存在今年第二季度已經突破8萬噸，環比上漲超50%。今年暑期，碳酸鋰的行業平均開工率已經低於50%，且呈現明顯的下降趨勢。

有從業者告訴記者，中國有色工業協會鋰業分會的負責人在一次溝通會上提到，國內鋰礦目前的市場需求在100萬噸左右，預計年增長20%，但鋰礦資源的產能在150萬噸左右，其中國內產能還在持續規劃，年新礦增量產能在20萬噸左右。而且，鋰回收行業每年還能貢獻8萬～10萬噸，所以供給遠大於需求。該信息並未得到中國有色工業協會的確認。

從去年開始，歸屬光伏行業的儲能賽道爆火。在寧德時代的2024年半年報中，動力電池業務依然是其大頭，佔總營收的68%，儲能業務佔比上升到17%。重要的是，動力電池業務營收同比減少了19.2%，儲能業務同比卻增長了3%。

有機構數據顯示，在動力電池、儲能電池、小型鋰電池（用於消費電子）這三個電池的主要應用領域中，去年全球出貨量分別為865.2GW（功率單位）、224.2GW、113.2GW，儲能已經超過了動力電池的四分之一。

但隨着已經卷到白菜價的光伏企業湧入，寧德時代都已經被「逼」着反向尋求收購光伏企業的機會。因為「光儲一體化」模式盛行，只有儲能業務的寧德時代在競爭中缺了一塊。今年9月，收購傳聞持續升級，連光伏四巨頭——隆基綠能、晶科能源、天合光能和晶澳科技都成了寧德時代的潛在收購對象。

並沒有太多鋰礦企業把儲能當成市場增量，按趨勢來看，光伏企業也會在儲能賽道大打價格戰，這勢必會影響到上游鋰礦企業的財務數據。

未來一年，需求端缺少增量幾乎已是定局，更麻煩的是，鋰礦企業並沒有太多降本增效的手段。

從實際場景去看，只有鹽湖礦能相對降低開採的成本，但國內鹽湖的量太少，且主要集中在西藏，開採還需要解決高海拔和極寒氣候所帶來的能源供應問題，短期內並無大規模開採的條件。藏格礦業在探索用光伏、風電等發電形式解決能源問題，在麻米措的鹽湖提取鋰礦，據稱設施建設已接近完工。

在多位從業者看來，這對整體價格影響很小。主要的鹽湖還是分佈在南美洲，這些老礦場運營多年，投資成本攤銷之后，的確有價格優勢。但單純新建一個鹽湖項目，「價格也不一定有多大優勢」。

今年9月，寧德時代確認暫停了其在江西的鋰雲母業務。瑞銀在此前的分析報告中指出，寧德時代鋰業務的現金成本大約是每噸8.9萬元（含税），從7月中旬開始，碳酸鋰的現貨價格就一直在寧德時代的成本線之下。該信息並未得到寧德時代的確認，但江西項目的暫停，將導致國內碳酸鋰的月產量減少8%，相當於5000～6000噸。

海外市場的減產減量也很徹底，尤其是高成本鋰礦項目，如Core Lithium旗下Finniss鋰項目正式關停，Arcadium Lithium計劃關停澳大利亞Mt Cattlin鋰礦，並大幅放緩在南美鹽湖區的擴張計劃。

明年的部分減產，被行業認為是對鋰價的「保護」，但需求端的恢復還需要時間。

今年6月，在內蒙古赤峰市勘探出了世界*鋰礦，據稱總礦石量約5.5億噸，氧化鋰260萬噸，遠景儲量達500萬噸。對於眾多像寧德時代這樣的買礦者來説，之后的這次「上新」，又説不好是「幸福」，還是「煩惱」。

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