華爾街積極擁抱人工智能 AI投資盛宴將持續

在摩根士丹利一些高級銀行家10月舉辦的晚宴上，一個熱門的話題是憑藉人工智能(AI)狂熱賺到的財富。

餐桌上還有許多私人資本圈的巨頭。Apollo Global Management Inc.、Ares Management Corp.、黑石、HPSInvestment Partners、KKR公司和Oaktree Capital都受邀出席；在華爾街大行長期以來主宰且利潤豐厚的企業金融領域上，這些公司最近成為勁敵。

但據參加該活動的人士稱，摩根士丹利當晚鼓吹各方應該攜手合作。該公司認為，光是針對這場最新數位革命的基礎建設，所需的投資資金就相當龐大，以至於沒有必要爲了由誰提供貸款相爭。反之，銀行家和私人金融家應該準備好整合力量和資源。

迄今為止，圍繞AI的大部分投機熱潮已經反映在股市上，正如芯片製造商英偉達的股價，這種目眩神迷也蔓延到債務融資和私募股權上。

彭博的分析估計，數據中心、電力供應和通訊網路至少需要投入1萬億美元，這將推動AI實現從醫學到客户服務等各個領域變革的承諾。其他人則認為，總成本可能是這個金額的兩倍。

甚至華爾街上質疑AI賺錢潛力的人士也表示，值得繼續投資那些基建提供者，高盛的股票研究主管Jim Covello就是其中之一。

一些銀行競相跟進。據一位知情人士透露，摩根大通已經成立一個專門的基建團隊；德意志銀行和其他銀行也一樣。一位對手公司的銀行家承認，他的銀行要處理的數據中心交易相當多，以至於沒有足夠的人力來應對工作量。

債務融資也是如此。摩根士丹利在該晚宴上表示，銀行業的資產負債表規模不足以滿足對信貸的渴求，因此它提議與私人資本圈結盟：這場盛宴，人人有份。

對於在尋找下一場盛宴的投資銀行家來説，這個機會來得正是時候。長期以來，為企業提供債務融資一直是華爾街重要的利潤引擎，但該業務最近經歷了一段低迷時期。儘管在AI狂熱的推動下，股市在過去幾年表現強勁，但投資級信貸的回報卻一直疲軟。隨着併購活動枯竭，槓桿融資團隊深受其苦。

德意志銀行的主管Dominik Thumfart説，未來幾年，這個市場仍將是融資方面的主要增長領域。這家德國銀行在三年內已為數據中心提供了170億美元的融資。

扮演及時雨的不僅是大型數據中心的融資。科技業對運算力的渴望，讓企業金融領域兩個最蒙塵的角落變得生氣勃勃：公用事業和電信領域突然成為最熱門的信貸市場之一。

對於像Apollo和KKR這樣的私人市場巨頭來説，數位基建也是走出低迷的機會。黑石、Brookfield Infrastructure Partners和Stonepeak Partners等公司已經進軍數據中心。

貝萊德的老闆Larry Fink告訴彭博電視臺，他的公司與微軟合作下，將為與數據中心相關的債務籌集多達1200億美元的資金。

銀行家和私人貸款機構將迫切希望從此類交易中分得一杯羹。

華爾街積極擁抱人工智能趨勢：最新的動作是金融圈大佬StanleyDruckenmiller、Greg Coffey和ThomasPeterffy參與AI市場研究公司Reflexivity一輪3000萬美元的融資。

Reflexivity（以前稱為Toggle AI）在一份新聞稿中描述了此次融資為B輪融資，獲得General Catalyst和SoftBankLatin America的額外投資。Druckenmiller和Coffey都是對衝基金經理，此前與MillenniumManagement的Izzy Englander一起投資該公司。Coffey和Druckenmiller的代表沒有立即迴應置評請求。

Reflexivity表示，它可對4萬多種股票、債券和商品提供洞見。它使用大型語言模型來獲取結構化和非結構化資料——例如交易統計資料和證券交易委員會(SEC)的申報文件。

人工智能公司今年對標普500指數總收益的貢獻率似乎勢將超越1990年代末的科技、媒體和電信公司。人工智能領域的「鐵鎬和鐵杴」(超大規模雲服務商、半導體和硬件企業）早早享受到了紅利，不過，隨着AI的集成程度越來越高，我們發現資金向今年上半年大幅落后的軟件和應用敞口進行了一定的輪動。

AI主題的中位市銷率處於其五年區間的第75個百分位上方，該主題是進入2025年將保持較高相對估值的主題之一，但溢價的存在可能是合理的，因為半導體和超大規模雲服務商等未來一年的綜合利潤增速較高。

AI格局正在迅速演變，而正如我們追蹤的六類敞口所示，在過去18個月里，一些可能擁有相關敞口的公司，在主題性利好因素影響下的表現並不均衡。

年初迄今，AI主題的表現在我們追蹤的33個主題中排在第八名，而且其在上半年的排名（第三名）遠高於下半年截至目前的排名（第22名）。

超大規模雲服務商、硬件和半導體等「鐵鎬和鐵杴」類企業享受到了市場給予AI的大部分初始紅利，因為這些企業的可確認收入與AI技術緊密相關。

今年下半年，硬件企業一直保持韌性，而超大規模雲服務商和半導體則開始下滑。下半年表現最好的AI公司包括Applied Optoelectronics、Cambricon、Ciena、IBM和Palantir（前三家均為硬件公司）。Super Micro、Lasertec、Disco和Sn ap則表現最低迷。其中SuperMicro是AI主題的「墮落天使」（上半年上漲188%，下半年下跌45%）。

半導體和超大規模雲服務商的利潤彰顯韌性。儘管超大規模雲服務商和半導體公司下半年回報大幅下滑（分別為2%和-12%），但它們未來一年的綜合淨利潤增速依然位居前列（分別為40%和20%）。

而硬件企業雖在下半年回報方面表現居前，但其未來一年綜合淨利潤增速在六類敞口中排在倒數第二。AI主題的淨利潤增速為21%。

高敞口股票（綜合評估值為2和3）的未來一年綜合淨利潤增速（25%）高於中等敞口或低敞口股票（綜合評估值為4或5，增速分別為14%和11%）。

名列前茅的公司包括美光科技、SK海力士、科大訊飛、Lumentum和CredoTechnology，其中前兩家為半導體公司，后兩家是硬件公司。在包括英偉達、亞馬遜、Meta、微軟和Alphabet在內的超大規模雲服務商敞口中，英偉達的淨利潤增速居首，其次是亞馬遜。

AI與其鄰近主題（雲、網絡安全、半導體和5G）重疊性極高，相關分析找出了幾隻主題覆蓋廣度較高的股票（即同時被納入三個或以上彭博行業研究主題的股票）。

以AI為中心，主題覆蓋廣度最高的股票出現在雲和網絡安全領域。而博通和思科同時出現在四個或以上的主題中，因而具有獨特性。

博通涉及AI、5G、雲、網絡安全和半導體主題，而思科出現在AI、5G、雲和網絡安全主題中。「七巨頭」中僅有四家上榜：亞馬遜、英偉達、微軟和Alphabet。聯發科是對AI及其鄰近主題覆蓋廣度居前的公司中唯一一家非美資公司；它在第二季度被加入AI主題。

瞻博網絡同時屬於AI、5G和網絡安全主題，也是在第二季度被納入AI主題的新面孔。AI投資趨勢或將延伸至醫療、能源領域。

AI上市公司一直在對未上市企業進行大規模投資，直到2024年，投資對象以我們在未上市企業主題數據庫中歸為AI類型的企業為主。其中包括英偉達和微軟對OpenAI的投資，以及亞馬遜對Scale AI和Anthropic的投資。

這些AI上市公司的投資趨勢也凸顯出其業務的互通性，以及可能延伸至企業金融科技、前沿科技或交運創新等主題的長期戰略增長規劃。谷歌對Waymo的投資值得關注。

AI巨頭微軟、亞馬遜和谷歌近期陸續宣佈與清潔能源公司建立合作伙伴關係，這是另一個重要跡象，表示它們認為滿足數據中心電力需求具有價值。這或將給去中心化能源主題和核能主題帶來連鎖反應。醫療領域的投資也已成為趨勢。撰文/彭博新聞社