「最強」財報下的伏筆：小鵬仍未露出上限

歷經前兩年的低沉蟄伏，小鵬正在全面回暖。

「我都不提銷量的要求」，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬將小鵬汽車的發展比作馬拉松長跑，「不用很長時間，大家會看到，小鵬磨刀不誤砍柴工，假設銷量是砍柴，我們最近十幾個月都是以磨刀為主」。

果然，刀磨好了，砍柴的功力自然就顯現了。

今年下半年，小鵬汽車逐漸找到節奏，連續推出小鵬MONA M03和小鵬P7+兩款爆款產品，從低谷走出，滿血復活，褪去了疲態切換為隨時戰鬥狀態。

當下的新能源市場如同在充滿荊棘的叢林中搶肉吃，刺刀見紅，獠牙殘酷。

從百花齊放到骨頭瓦礫，新能源汽車行業的洗牌逐漸結束，行業收斂的速度越來越快，牌桌上的企業已經不多了。

但小鵬還是帶來了好消息：101.0億元營收和15.3%的毛利率。

有媒體曾發問：「小鵬汽車好像沒有捱過所謂的生死關頭。」何小鵬笑着回答：「我們哭的時候你不在場。」

「非常不容易從逆風期走出來，但是我們還遠遠沒有到藍海，在未來的幾個季度內，我們一起繼續保持過去的努力，變化，謙卑，行穩致遠，相信下一個大臺階會在2025年某個時候到來。」何小鵬近期在內部高管羣里坦誠發言。

現在，至少小鵬可以放開笑一回了。

1、歷史最強，也許不止三季度

在車企淨利潤集體大幅下滑的背景下，小鵬汽車的財報顯得格外亮眼。小鵬MONA M03和小鵬P7+接連爆單，小鵬汽車也迎來了「史上最強」的季度財報。

小鵬MONA M03和小鵬P7+作為近3個月推出的兩大爆款，交付期將集中在Q4，隨着小鵬汽車的產能爬坡，小鵬汽車Q4的交付指引將創歷史新高，很有可能刷新Q3的財報業績，再次創紀錄。

營收破百億、交付量再攀新高、毛利率創歷史最佳，多個關鍵指標全面飆升。無論是對比2023年同期，還是對比上半年，小鵬汽車展現出了「強勢復甦」的氣勢。

小鵬汽車Q3交付為46533台，Q3交付指引為4.1-4.5w，同比提升16.3%，環比更是大漲54%，2023年Q3小鵬汽車的交付量為40008台，環比增速在業內極具競爭力。

2024年Q3，小鵬汽車總營收達到101億元，同比增長18.4%，環比增長24.5%。

對比2023年同期，去年同期小鵬汽車營收僅為85億元。

在新能源汽車市場競爭加劇的2024年，這一對比凸顯了今年以來，小鵬汽車在新車型推動、銷售策略優化及供應鏈效率提升等方面的顯著成效。

值得注意的是，2023年Q3小鵬汽車的海外業務還未有起色，而2024年Q3海外市場交付量再攀新高，環比增長高達70%，佔比達公司總銷量15%。全球化佈局的加速，海外銷售網絡、產品矩陣的持續拓展，成為小鵬汽車營收增長的重要維度。

據悉，小鵬汽車Q3正式駛入新加坡、西班牙、葡萄牙等新市場，海外銷售網絡拓展至30多個國家，擁有超110家門店。並且在多個國家取得「開門紅」的好成績，如小鵬汽車位列中國品牌高端純電車型的出口銷量排名第一，小鵬G9在北歐中大型純電SUV中排名第一。

毛利率是衡量汽車企業盈利能力的重要指標。2024年Q3，小鵬毛利率達到15.3%，較2023年同期提升18個百分點，環比增長了1.3個百分點。這一數據不僅創下小鵬汽車歷史最佳。

小鵬汽車季度毛利率增長變化

而且，這一數據已經是小鵬汽車連續五個季度實現增長飆升，本季度毛利率的提升，核心在於技術降本全面兑現和規模效應顯露。

正是在這一現實基礎上，小鵬汽車信心滿滿地給出了2024年Q4的業績預期。小鵬汽車的兩大爆款產品小鵬MONA M03和小鵬P7+交付時間集中在Q4，同時隨着小鵬汽車產品走向全球市場，Q4的交付指引將創歷史新高，交付量有望達到87000-91000輛，預計營收在153億-162億。

換句話説，小鵬汽車Q4有望超越Q3，交出史上最佳財報。

「小鵬汽車會在明年（2025年）的某個時刻，大約在明年年底實現收支平衡。」11月19日，小鵬汽車副董事長兼聯席總裁顧宏地在第三季度財報説明會上表示。

何小鵬也在財報會上表示，以小鵬P7+為新一代車型毛利率改善的全新起點，在明后年的全新車型和重要改款車型中將會搭載汽車P7+首發的一系列平臺化技術，期待新一代車型的穩態毛利率能達到雙位數水平。

從各方數據來看，小鵬汽車的業績正快速好轉，離盈利的目標越來越近。

我們再細看下小鵬汽車這季度的市場銷售表現。一句話體現小鵬汽車現在的兇猛攻勢：小鵬汽車是唯一在3個月內上市2大爆款的新能源車企。

先是小鵬MONA M03打頭陣，連續兩個月交付破萬。

緊接着小鵬 P7+接過了小鵬MONA M03 的爆款接力棒,12分鍾內狂攬1萬大定訂單，要知道此前8月份上市的小鵬MONA M03上市48小時才攬獲3萬訂單。而達到3萬大定訂單的成績，小鵬P7+只用了3小時，並且現在還在持續攀升。

這不僅大幅趕超了小鵬MONA M03的市場表現，大定數據還打破了小鵬汽車所有歷史最佳紀錄。

何小鵬表示，目前小鵬MONA M03和小鵬P7+都已經開啟雙班生產模式，隨着產能的爬坡，第四季度小鵬汽車月交付量有望再創新高。

2、技術加身，小鵬 「開掛」

小鵬汽車是怎麼扭轉逆勢，奮起直追的？

小鵬MONA M03和小鵬P7+的暢銷都絕非偶然，爆款各有各的錨點。

智能化上，小鵬MONA M03全系標配了20+智能感知硬件，包括車道居中輔助（LCC）、自適應巡航（ACC）和360度影像系統等。此外，它還搭載了全場景智能泊車系統，場景適用性高達100%，泊車成功率達到95%。這些配置在同級別車型中非常罕見。

小鵬MONA M03的落腳點之一，是率先實現「油智同價」。

智能化上車背后是巨大成本壓力，能做到「油智同價」，離不開AI技術實力、極致的成本控制能力和市場定位。

何小鵬：「以前要出這個級別的車，沒能力把它做到有利潤，但現在可以，這是體系能力在提高。如果你不限制BOM，想把車做出有很多功能，不難；但你要限制BOM，又能做出一臺好車，又有不少功能，就很難了。」

小鵬MONA M03的智能化和電動化配置全面對標20萬元級別車型，並且搶先一步把智能技術下沉到了15萬元級別的車型上，極高的性價比之下，不出所料在體量最大、競爭最激烈的A級轎車市場中強勢突圍。

如果説小鵬MONA M03率先打出了「油智同價」，那麼小鵬P7+則是帶頭實現了「科技平權」。

小鵬P7+之所以能復刻小鵬MONA M03的爆品定律，核心是技術。

小鵬P7+被何小鵬定義為「全球首款AI汽車」，可以説是小鵬汽車過去十年階段性技術的集大成者，何小鵬更是稱其為「未來十年成為面向全球的AI汽車公司的開山之作」。

小鵬P7+首發搭載小鵬汽車自研的AI天璣5.4.0、端到端大模型以及AI鷹眼智駕方案，全系標配圖靈AI高階智駕及雙Orin-X智駕芯片。

今年5月，小鵬汽車成為國內首個宣佈實現端到端大模型落地的車企。據悉，小鵬的端到端大模型神經網絡XNet+規控大模型XPlanner+大語言模型XBrain，能夠讓車輛在L2級別硬件和成本的基礎上，實現L3+級別的高階智駕體驗。

何小鵬表示，目前小鵬汽車智駕的迭代速度非常快，每一周內部有4次迭代升級。

AI天璣5.4.0支持不分場景全量使用端到端大模型，相比上一版本，智駕能力大幅提升，「擬人性」提升了4倍，變道成功率提升了53%，繞行成功率提升了155%。天璣5.4.0版本將帶來總計248項功能更新，XNGP也將通過此次更新獲得更強的AI智駕能力，實現0速激活和原地啟動。

AI鷹眼智駕方案，是行業內首個單個像素LoFic架構純視覺方案， LoFic架構能極大提升逆光感知能力，相比傳統攝像頭，「AI鷹眼」面對弱光、逆光以及大光差環境，具有更準確、更清晰、更遠的信息採集能力，具體來説，對視覺信息的利用效率比上一代提升8倍，整體計算效率提升了20%，響應速度提升了100毫秒，可實現與激光雷達方案同等的智駕體驗。

而「全系標配」四個字，做到了真正的智駕平權。

為什麼小鵬P7+要全系標配圖靈AI智駕？何小鵬表示，小鵬汽車也希望把高階智駕功能給到更多用户，實現科技平權的願景。

「以前，我們認為高階智駕是要收費的，但如果把高階智駕做成標準服務，你會發現未來有新的增值服務。所以我們未來會做到全系標配，這是新增值服務的基礎。」

小鵬汽車的高階智駕不選裝、不訂閲、不付費，做到全國都能開，全國都好用，端到端大模型基本2天迭代一次，用户能擁有月月OTA的體驗，真正的常用常新。

近期，小鵬P7+還在廣州車展首日成功完成「車位到車位」全網首測，成為行業內首個僅用一套智駕軟件，在端到端大模型基礎上，打通車位到車位能力的車企。

「有一句話我還挺有感觸的，有很多人是先説，然后再看能不能做到，在這個行業里面有很多idea和概念，但大家看到的是小鵬每一次的發佈，每一次OTA都是實實在在的進展。」小鵬汽車自動駕駛產品高級總監袁婷婷曾在採訪中説，「我們説四季度能做到，我們一定會做到，我們這個研發的進展在我們合理的預期之中。」

何小鵬在Q3財報會上表示，從小鵬P7+開始，后續的全新車型和改款車型，都將採用國內唯一不依賴高精度地圖和激光雷達的AI鷹眼智駕方案。小鵬MONA M03 Max版也將量產平臺化的AI鷹眼智駕方案，於明年春節后的上半年開啟交付。

「我們將是全球首個把高等級智駕的門檻降到15萬元，即2萬美金級別的車企。」這意味着小鵬汽車將成為全球汽車行業，率先實現高等級智駕的軟硬件成為全系標配，並且做到體驗領先的車企。

「不僅在宣傳口號里面，我們希望用L2的成本達到對標L3的體驗，實現「科技平權，油智同價」。」何小鵬曾提到，之所以堅持對「智能化」的高額投入，是因為在「技術同源」的框架下，能把「智能化」複用到全域版圖上，單純依賴規模擴張並非解決毛利率長久之計，「技術降本」纔是趨勢。

在三季度財報業績會上，何小鵬特別指出，傳統車企的整車研發大部分依賴於供應鏈的合作和集成，而在AI汽車領域，必須有深度且廣度的全棧自研能力，是行業競爭的勝負手。

這顆為自動駕駛而生，為端到端大模型而定製的芯片，有40個核，可運行的大模型參數達到了300億。集成了2個自研的神經網絡處理大腦（NPU）、2個獨立圖像信號處理器（ISP），並採用面向神經網絡的DSA（特定領域架構），ISP能夠解決攝像頭反光、下雨、黑夜等各種各樣的問題。

最關鍵的算力，小鵬汽車表示圖靈 AI 芯片有效算力「一顆能頂三顆 OrinX」，能同時驅動智駕大模型和座艙大模型，既能節省芯片成本又能提升系統的集成度。小鵬汽車十年，建立起一整套AI體系：大算力芯片、AI大模型為技術底座，前者是物理大腦，后者是大腦智力，兩者作為基礎，為其他三者的落地而服務，AI汽車是小鵬汽車的基本盤，飛行汽車將會是小鵬汽車的潛在增長曲線，AI機器人是小鵬汽車的戰略眼光和技術儲備。 

11月14日，中國新能源汽車年度產量首次突破了1000萬輛，中國由此成為全球首個新能源汽車年產量達到 1000 萬輛的國家。

未來已來，下半場智能化之戰正式打響。這也意味着這個曾經的紅海市場將增長放緩，競爭會更加激烈，新能源汽車的下半場淘汰賽開啟。向上、向外、向內，所有車企都使出渾身解數在尋突破、求出路。

在何小鵬看來，2025年-2027年將會是中國汽車行業的淘汰賽階段，一方面新能源滲透率將會勢不可擋地提升至85%以上，另一方面AI的變革將會驅動市場份額走向整合。下半場的淘汰賽，AI正在成為智能電動汽車行業競爭的新制高點。

在公司成立的第十年，何小鵬也以最大的戰略決心all in AI。

何小鵬曾説過，「我們看的不是這一個周，也不是這一個月，看的是最后的結果。」因此，何小鵬在公司最艱難的時候，「也從沒裁過智駕團隊」。

過去十年間，小鵬汽車「堅持技術信仰」，是國內率先發布智駕系統、率先進入城市NOA階段、率先實現端到端大模型量產上車的車企，智駕測試實車里程958萬公里，覆蓋全國2595個城市，2.16億公里仿真測試里程。

無論是在傳統車企還是造車新勢力中，小鵬汽車積累的數據規模都名列前茅，這是小鵬智駕的底氣。

在今年10月的高管年度規劃會上，何小鵬說了三個 「一定」：

一定會持續加大對於智駕的投入；一定會堅持走 AI 路線，讓 AI 賦能小鵬所有的產品線；一定會堅持走全球化道路，讓智駕產品服務全球的小鵬用户。

自嘲「臭搞技術」、對於AI技術堅定投入，堅持長期主義的小鵬，在智能化時代率先享受到技術投入的紅利。

短短3個月，小鵬MONA M03和小鵬P7+先后上市，以過硬的產品力和極具誠意的價格成為下半年兩大爆款車型，小鵬用事實證明，「技術領先+超級爆品」新增長模式的可行性，可以説掌握了將技術優勢轉化為銷量優勢的核心方法論。

在財報説明會上，何小鵬表示：「我們的核心競爭力和執行力已經發生了顯著的轉變。小鵬MONA M03和小鵬P7+的成功發佈，標誌着我們進入了一個由大產品周期支撐的強勁增長周期」。

2024年接近尾聲，小鵬將在提高產能的「甜蜜的負擔」中度過，但小鵬汽車的2025年，還有更大的看點。

3、AI+智能電動，撐起小鵬的野望

如果説過去10年，AI給了小鵬汽車成為造車新勢力頭部的骨骼，未來10年，超級電動體系將為小鵬汽車搏出一番新的天地。

11月6日，在「小鵬AI科技日」上，最重磅的消息莫過於小鵬汽車董事長、CEO何小鵬宣佈將推出超級電動車型。這是自小鵬成立起，做了10年純電動車后正式加入增程陣營，此后小鵬汽車將純電、增程兩條腿走路。 

入局增程市場，小鵬汽車思考了多年，最終的考量基於兩點：一是用户價值，一定要有技術差異化，獲得不同客户青睞的價值，二是全球化需求。何小鵬認為，中國汽車公司出海的最佳路徑絕不是主打性價比，而是提升科技含量。

小鵬汽車曾多次調研，增程和純電解決的是兩種用户需求，兩者之間的差異達90%，尤其是在全球其他市場。相較於中國，海外市場的補能體系尚未成熟。相關數據顯示，截至2023年年底，海外公共充電樁數量僅有280萬根，不足中國公共充電樁總數的三分之一。

小鵬汽車的純電已經做到最高800km續航，要想實現1000km乃至更高，需要換一種能源模式。而要進入全球市場，就要提供更方便、更通用的補能方案。

「企業如果要走向全球市場，還需要一種新的補能方式，其中就包括增程式混動。另外，一輛車的續航要做到1000公里以上，需要換純電之外的動力形式來實現。」何小鵬如此解釋。

與此同時，消費者已經用真實市場成績驗證了增程式動力的「魔力」，其帶來的銷量提升有目共睹：

乘聯會數據，2024年1～8月，我國增程式汽車市場累計銷量為74.9萬輛，同比增長167％，遠超純電動和插混車型的增速。

市面上的增程汽車產品已足夠豐富，小鵬汽車的增程車有何不同？

「再做一輛普通的增程車已經沒有意義。」何小鵬坦言。而何小鵬口中「有意義」的增程汽車承載體，就是鯤鵬超級電動體系。

增混市場的爆發，核心一直都沒變：純電動汽車的續航焦慮和補能焦慮。

何小鵬對鯤鵬超級電動體系的期望，就是讓用户續航焦慮成為過去式。其中，「鯤」代表超級增程系統，採用下一代增程技術，「鵬」代表着小鵬汽車的純電體系。

如果説純電是戴着鐐銬跳舞，增程是放開鐐銬跳舞。從純電做增程比從增程做純電更容易。

何小鵬也認為從純電做增程更容易，不過難易只是在比較中，其實兩者都有很高的技術門檻和難度。

目前看來，小鵬汽車跨過了高門檻。

鯤鵬超級電動體系，基於全域800V高壓碳化硅平臺，搭載了5C超充AI電池、混合碳化硅同軸電驅、靜音增程器（運行噪音僅為1dB），以及AI電池醫生和AI動力功能。

在充電方面，小鵬汽車的5C超充AI電池可實現「1秒充電1公里」，只需12分鍾即可將10%電量充到80%，效率堪比手機充電。小鵬汽車還為每塊電池配備了專屬的「AI電池醫生」，即電池管理芯片，監測電池狀態以及優化電池性能，延緩電池性能衰減，可將電池壽命有效提升30%。小鵬汽車還發布了新電機技術，混合碳化硅同軸電驅，電驅CLTC效率高達93.5%，並且體積僅為上一代電驅的三分之一，為車內騰出更多空間，讓「得房率」更高。

這些技術，都構成了鯤鵬超級電動體系的續航壁壘。

在新電機以及全平臺800V技術加持下，純電續航達430km，是普通增程車型的2倍，綜合續航里程超1400km，讓用户能夠一周僅充電1-2次。

打個比方，如果你開着滿油滿電的搭載鯤鵬超級電動體系的車從北京開到長沙，中途可以不用充電也不用加油。

當然，小鵬的超級電動想要做的遠不止如此。與一般車企的增程思維相比，小鵬汽車更多采用純電思維和智能化思維。用何小鵬的話説，「用小鵬汽車積累的下一代電動技術來去滿足用户下一代的增程技術需求。」同時，小鵬汽車的超電動，更是隨處可見AI的底色。

所以就有了鯤鵬超級電動體系的「一車雙能」，未來逐步將電動變成「電動+增程」，實現純電、增程絲滑切換。

對於內燃機和電動機切換，小鵬汽車的判斷依據不是以「時速」為主，系統會在 AI 的協助下自動判斷路況，進而根據最優解來切換動力，針對相對平滑的鋪裝路面，車輛將更多使用電能，減少能耗；針對爬坡、泥濘、雪地等場景，發動機會提前介入避免電量過低導致動力不足，如此，發動機跟電池共用的周期更長，總而言之就是「平路能耗低、爬坡更有力」。

而要把「一車雙能」這兩種化學能源組合使用，並不容易，需要在AI和能耗上都做到行業領先，無論是對小鵬汽車在中國還是全球市場都將是「差異化」，換句話説，「一車雙能」將加速AI汽車的全球普及，為小鵬汽車帶來數倍的銷量增強潛力。

補能體系方面，截至目前小鵬汽車已在全國範圍內建成1641座自營站，其中超充站為1307座。小鵬汽車計劃在2025年面向中國和全球加速建設S5超級充電站，最快充電功率可達960kW，相當於「1秒鍾充電不止1公里」。

小鵬汽車成立的2014年被稱為「新能源汽車元年」，成立的第十年，小鵬汽車連續兩大爆款，小鵬汽車逆轉頹勢、滿血復活，進入前所未有的「快節奏」。

何小鵬透露在未來3年內，小鵬汽車規劃新品或改款約有30款，其中2025年計劃發佈至少4款全新車型+多款改款車型，首款超級電動車型也將在2025年正式推出。

2025年，小鵬汽車計劃銷售網絡進一步擴展至北美以外超過90%的新能源車市場，門店數量拓展至300家以上。左手AI，右手超級電動，將成為小鵬汽車穩定向前的兩大引擎，2025年，小鵬汽車正在加大馬力走向產品大年和銷量大年。

顯然，小鵬汽車的2025年，要比2024年更有看點。明年的中國新能源汽車，應該有更多好戲可看了。

要「在下一個十年成為面向全球的AI汽車公司」，小鵬汽車的第二個十年，也許能靠 AI和超級電動重新抵達新的高地。雷峰網雷峰網雷峰網(公眾號：雷峰網)