阿里健康業績大漲，銀行利息充了三成淨利

重新接手 阿里健康 CEO職務已有一年時間，沈滌凡仍保持着低調。

網上能翻到的公開活動不多，今年以來，他出席了阿里健康與 醫藥流通 企業 九州通 在杭州的戰略合作會議，以及阿里健康大藥房8周年慶典。

作為阿里系「老將」，集團內部對於沈滌凡寄予厚望。尤其是阿里健康當前面臨內外部挑戰諸多，內部營收增幅放緩、外部競爭對手不斷發力，搶奪市場不易。

阿里巴巴這一靠山，也為阿里健康注入不少資產，不斷改善其收入增長及盈利前景。

儘管如此，阿里健康的盈利仍有提升的空間。其高度依賴於「賣藥」，多元化創新業務發展水平有待提升。

想要持續佔領頭部 互聯網 醫療企業的位置，並不容易。

目前，阿里健康年度活躍用户超3億，依舊是國內年活躍用户數最高、年度商品交易總額最大的線上B2C 醫療健康 品零售平臺。

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三成淨利為 銀行 利息

阿里健康公佈2025財年半年報以后，股價連續跌了三個交易日。

11月14日、11月15日、11月18日，阿里健康股價分別跌3.12%、5.94%、0.26%，隨之幾日略有回漲，但漲幅均不超1%。

同樣是在港上市的互聯網醫療概念股， 京東健康 在2024年三季度財報發佈以后，股價呈現上漲態勢，隔日漲超4%。

以阿里健康財報業績來看，營收、淨利保持增長，毛利率亦有所上漲，表現並不差，但 資本市場 反應一般。

數據顯示，截至2024年9月30日止6個月，阿里健康營收142.7億元，同比增長10.2%，淨利潤達7.69億元，同比增長72.8%，經調整淨利潤額增至9.776億元，同比增長52.2%。

期內，阿里健康實現毛利35.34億元，較上年同期的28.69億元增長23.2%，毛利率為24.8%，較同期22.1%上升2.7個百分點。財報披露，主要由於報告期內集團深耕精細化運營和數字化升級，帶來經營效率優化及定價能力提升。

機構對於阿里健康的當前業績看法比較一致，大都認為盈利超預期，但對於阿里健康未來發展預期，則有不同看法。

麥格理將阿里健康目標價下調13%至3.4港元，維持「跑輸大市」評級。麥格里研報顯示，阿里健康截至9月底止上半財年收入符合預期，盈利超出預期，主要受惠於毛利率改善。不過，其續指，阿里健康銷售增長的可見性及整體醫療產品需求仍然低迷。

而摩根士丹利則給予阿里健康「增持」評級，目標價由4.9港元微升至5港元。摩根士丹利研報提及，對阿里健康2025財年每股盈利預測分別調高1%，2026及2027年分別下調6%及2%，根據上半財年業績和管理層評論的策略重點，毛利假設的提高在一定程度上被聯營公司的減值和近期較高的銷售成本率所抵銷。

瑞財經查閲獲悉，截至2024年9月30日止六個月，阿里健康的其他收入及收益中，銀行利息收入約為2.29億元，在7.69億元淨利潤中的佔比，為29.78%。

換言之，在阿里健康的淨利潤中，有近三成是銀行利息收入。

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業績增幅放緩

不可置否，阿里健康業績仍有提升的空間。

從阿里健康自身增幅來看，其營收、淨利增幅均有所放緩。對比2024年財年半年報，阿里健康收入增幅為12.7%、利潤增幅為172.2%。

眼下的收入水平，已經受到阿里巴巴注資加持。去年底，阿里健康以135.12億港元從阿里巴巴手中收購阿里媽媽醫療健康業務的獨家營銷審覈權以及營銷增值服務經營權。

交易過后，阿里健康可以收取商家在其醫療健康類目下進行商品推廣收取的營銷服務費的20%。2022財年、2023財年，上述業務的收入分別為12.01億元、12.02億元，稅后利潤分別為8.99億元、9億元。

阿里健康當時提及，通過此次交易實現「自營收入+平臺佣金+營銷服務」的多輪驅動模式，改善收入增長及盈利前景。

但對比業內，阿里健康的盈利水平還不算高。阿里健康截至2024年9月30日止6個月的淨利率為5.39%，而京東健康2024年上半年淨利潤率已經達9.3%，還創下上市以來半年度業績新高。

多年來，阿里健康高度依賴醫藥零售業務的境況並沒有太大改變。具體來看，截至2024年9月30日止6個月，阿里健康醫藥自營業務收入達121.2億元，同比增長5.9%，佔總營收比例仍高達85%。

同期，圍繞着天貓健康平臺的醫藥電商平臺業務收入總額17.1億元，同比增長67.5%。醫藥電商平臺業務增長較快，當前佔總營收比例僅為12%左右。

在此期間，阿里健康還優化了一些創新業務，受此影響，醫療健康及數字化服務業務收入4.42億元，同比下降9.4%，佔總營收比例僅為3%。

此外，阿里健康在財報里稱，其積極通過投資方式佈局醫藥健康領域。報告期內，集團應占聯營公司的虧損為1146.9萬元，較同期的虧損977.9萬元增長169萬元。

這類應占聯營公司的虧損，主要是由於部分聯營公司，尚處於轉型或成長階段所致。

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換帥之后

阿里健康內部正在悄然進行一些調整。

去年底，沈滌凡重心迴歸阿里健康，獲委任為阿里健康首席執行官及授權代表。同時，朱順炎已辭任首席執行官，將繼續擔任執行董事、董事會主席及公司提名委員會主席。

儘管朱順炎仍繼續擔任阿里健康董事會主席，但今年以來，其權力、職責都在變化。

今年7月，阿里健康科技（中國）有限公司發生工商變更，該公司法定代表人、董事長、總經理從朱順炎變更為沈滌凡。此外，鄧燕、屠燕武、玄月也退出了主要管理人員行列，新增林莉為財務負責人。

再到今年8月底，阿里健康公告稱，公司執行董事朱順炎因有意投放更多時間於集團整體戰略規劃及行業發展研究方面而將由執行董事調任為非執行董事。於調任后，朱順炎將仍擔任董事會主席及公司提名委員會主席。

朱順炎逐漸退居幕后，而以沈滌凡為核心的領導班子，漸漸掌握話語權。

沈滌凡是阿里系的「老將」。根據阿里健康官網介紹，其於2004年加入阿里巴巴，曾擔任B2B產品運營、阿里巴巴集團安全部、廣告產品等部門，及擔任阿里巴巴集團董事會主席特別助理職務。

他真正被看到，要到2012年出任阿里巴巴全球速賣通事業部總經理，實現速賣通品牌的海外本土化。

直到2018年3月起，沈滌凡加入阿里健康，擔任公司執行董事及首席運營官等職務，但兩年后，沈滌凡卸任阿里健康CEO。隨之又於2021年10月，再次回到阿里健康擔任首席運營官。

沈滌凡算是阿里健康發展的關鍵人物。其在阿里巴巴集團多年，協調集團內外部資源能力顯著，平臺運營能力也頗強。其掌舵阿里健康那兩年，不斷推進資源整合，成功合併了「天貓 醫療器械 及保健用品、成人用品、醫療和健康服務、天貓產品及服務、天貓國際產品及服務」。

這幾年，阿里健康開始走向盈利，但同時面臨着業績震盪的壓力，更有不斷涌現的競爭對手。諸如京東健康維持着50%以上的業務增長，而美團買藥、拼多多醫藥電商、抖音健康等平臺紛紛入局醫藥領域，擠壓着阿里健康的市場份額。

如今，沈滌凡已經以「CEO」的身份迴歸近一年時間，但阿里健康所面臨的內外部局勢依然嚴峻。

被寄予厚望的沈滌凡，壓力不小，試圖以收併購助力業績增長。今年初，消息傳出阿里健康正與好大夫在線洽談收購事宜，隨后雙方否認了該消息。

直到今年9月， 「好大夫在線」的運營主體互動峰科技（北京）有限公司發生工商變更，新增股東上海雲瑒企業管理諮詢有限公司持股100%，而該公司背后為螞蟻科技集團。

阿里系入駐好大夫在線，市場多數猜測，未來或會將該平臺併入阿里健康。

數據顯示，阿里健康於2023年9月30日的全職僱員人數為1547人，於2024年9月30日的全職僱員人數為1422人。由此計算，一年間，阿里健康減員125人。

截至2024年9月30日半年度，阿里健康的總員工成本，為5.33億元，相比去年同期的5.71億元，減少了0.38億元。