【華言金語1121】消費電子行業快報

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

（來源：華金證券研究）

Pico 4 Ultra BOM（12+256G版）：國產供應鏈價值佔比約6成，SoC等高價值量產品仍由海外廠商供給。根據Wellsenn XR數據， PICO4UItra MR一體機12+256G版的BOM成本約為430.64美元，綜合成本450.64美元。（1）綜合硬件成本按種類劃分，SOC芯片高通曉龍XR2Gen 2成本約為120美元，佔比約26.63%，成本佔比超四分之一；兩塊Fost-LCD屏幕成本約為84美元，佔比約18.64%；攝像頭模組成本約50美元，佔比約11.10%；Pancake光學模組成本約44美元，佔比約9.76%；RAM成本約20美元，佔比約4.44%，ROM成本約12美元，佔比2.66%。總體來看，SOC、屏幕、光學、攝像頭、RAM/ROM合計核心成本達330美元，合計佔比73.22%。（2）綜合硬件成本按供應鏈廠商劃分，高通作為SOC、WiFi芯片、音頻芯片、電源管理芯片等供應廠商，合計價值量約131.7美元，佔比約29.23%，相比於PICO 4，價值量翻倍提高，主因是XR2 Gen 2芯片價格昂貴；JDI作為屏幕供應商合計價值量約84美元，佔比約18.64%；歌爾作為OEM/ODM、光學模組、聲學模組等供應廠商，合計價值量約70美元，佔比15.53%；鎂光作為RAM、ROM供應商，合計價值量約32美元，佔比7.10%。（3）綜合硬件成本按供應鏈國別劃分，國產供應商價值量約270.74美元，佔比約60.08%；海外供應商價值量約179.9，佔比約39.92%；其中美國供應商價值量約164.9美元，佔比約36.59%。

24年VR銷量有望重回增長，Pico 4 Ultra上市發售助力中國VR市場季度環比微增。根據Wellsenn XR數據，2024Q3全球VR銷量為118萬台，同比下滑5%。三季度銷量下滑的主要原因來自索尼PS VR2和Quest 2銷量的下滑，三季度索尼PS VR2 累計銷量為9.6萬台，去年同期為PSVR2發售上市不久，銷量20萬台，同比下滑52%，Meta三季度銷量為85萬台與去年同期持平，Quest 2在三季度基本處於尾貨階段，下滑的數量靠Quest 3彌補，整體來看Meta基本盤穩定。三季度蘋果Vision Pro銷量為6萬，銷量逐步走低。2024年三季度中國VR銷量累計為10萬台，與去年同期持平，經過近兩年的市場調整后，整體銷量逐漸穩定，維持在10萬臺上下水平，3季度較2季度環比略有增長的原因主要是Pico 4 Ultra上市發售。2024年三季度海外銷量為108萬台，同比下滑14%，三季度主要下滑來自於PS VR2的銷量低迷以及Quest 2的最后庫存銷售，造成整體銷量較去年同期有所下滑。預計四季度Quest 3S的發佈會支撐全年銷量重回增長。預計2024年全球實現774萬台銷量規模，較2023年增長3%。其中維持Meto年 600萬台銷量，4季度發售上市的Quest3廉價版預計仍是Meto全年的銷量大頭、蘋果Vision Pro下調至40萬、索尼下半年通過降價促銷方式全年取得50萬台銷量。

投資建議：隨着Quest 3S/PICO 4 Ultra發佈，不僅滿足不同消費羣體需求，更爲準備購買一臺XR頭顯「嚐鮮」消費者提供選擇空間。建議關注國內消費端XR內容開發與終端設備龍頭廠商及進入各XR供應鏈廠商。相關標的：兆威機電（IPD）、智立方（光學檢測設備）、立訊精密（OEM）、華燦光電（顯示）、天鍵股份（ODM）、華興源創（Micro OLED檢測）、深科達（鍍膜設備）、榮旗科技（鏡片檢測）、傑普特（眼鏡模組檢測）、歌爾股份（ODM/顯示模組）、視涯科技（顯示，未上市）、歐菲光（光學）、京東方-A（顯示）、長盈精密（結構件）、JBD（顯示）、億道信息（ODM）。

風險提示：技術演進軌道與產業生態尚未定型風險；對前瞻重點技術產業化進程敏感性不強風險；內容生態建設不及預期風險；下游需求不及預期風險。

>>以上內容節選自華金證券2024年11月19日已經發布的研究報告《華金證券-電子-行業快報-消費電子-Pico 4 Ultra國產供應鏈價值超六成，預計24年VR重回增長》（分析師：孫遠峰、王海維；執業編號：S0910522120001、S0910523020005），具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。

重要提示

《證券期貨投資者適當性管理辦法》於2017年7月1日起正式實施。通過本訂閲號發佈的觀點和信息僅供華金證券股份有限公司（下稱「華金證券」）客户中的專業投資者參考。因本訂閲號暫時無法設置訪問限制，其他的任何讀者在訂閲本微信號前，請自行評估接收相關推送內容的適當性，華金證券不因任何訂閲或接收本訂閲號內容的行為而將訂閲人視為華金證券的當然客户。

法律聲明

本訂閲號（微信號：HJ_RESEARCH）為華金證券股份有限公司（下稱「華金證券」）研究所運營的唯一訂閲號。本訂閲號不是華金證券研究報告的發佈平臺，所載內容來自於華金證券已公開發布的證券研究報告。訂閲者若使用所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的瞭解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生誤解。提請訂閲者參閱華金證券已發佈的完整證券研究報告，仔細閲讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，並準確理解投資評級的含義。本訂閲號所載內容僅反映華金證券研究人員於發出完整報告當日的判斷。本訂閲號不承擔更新推送信息或另行通知義務，后續更新信息以華金證券研究所正式發佈的研究報告爲準。本訂閲號所載內容並非投資決策服務，並不涉及對具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷，在任何情形下都不構成對接收本訂閲號內容受眾的任何投資建議。訂閲者應當充分了解各類投資風險，根據自身情況自主做出投資決策並自行承擔投資風險。華金證券及僱員不對任何人因使用本訂閲號的發佈內容所引起的任何損失承擔任何責任。