成品油迎年內第五次擱淺，國際油價未來走勢如何？

11月20日24時，國內成品油新一輪調價窗口將開啟。

今日，國家發展改革委發佈公告稱，自2024年11月6日國內成品油價格調整以來，國際市場油價波動運行，按現行國內成品油價格機制測算，11月20日的前10個工作日平均價格與11月6日前10個工作日平均價格相比，調價金額每噸不足50元。根據《石油價格管理辦法》第七條規定，本次汽、柴油價格不作調整，未調金額納入下次調價時累加或衝抵。

值得關注的是，這一次是今年的第二十三輪調整，也是第五次擱淺。此次調價后，2024年成品油調價將呈現「九漲九跌五擱淺」的局面。漲跌互抵后，年內汽、柴油價格較去年底分別整體下跌130元/噸、125元/噸。

調整擱淺

本計價周期內，國際油價先跌后漲，走勢以震盪下行為主。

分析人士指出，周期初，美國大選后可能增加美國原油產量並對外增税影響亞洲經濟，市場供應擔憂消退，需求前景不明，加之美元走強，國際油價走勢持續下跌。隨后美國API原油庫存下降，挪威最大油田暫時停產，供應擔憂提振下國際油價走勢出現上漲。因后期漲幅不及前期跌幅，周期內下行波動趨勢難以扭轉。

此外，歐佩克、國際能源署、美國能源信息署先后發佈的11月供需報告中，均下調了明年石油需求預期，瑞銀等投行也大幅下調油價預測值。但另一方面，美國授權烏克蘭使用美製武器襲擊俄羅斯境內，挪威、哈薩克斯坦油田生產減少，地緣政治衝突風險上升、石油供應受損，壓縮了油價下降空間。

國家發展改革委價格監測中心預計，短期內油價仍將震盪運行。

一方面美國原油產量維持歷史高位，「歐佩克+」減產保價的邊際效應減弱，原油供需關係正逐漸轉向寬松；
另一方面地緣政治衝突仍有加劇的風險，全球金融、貨幣政策以及經濟貿易環境仍面臨較大不確定性，油價也將呈現較強波動性。

看跌前景佔上風？

11月14日，國際能源署（IEA）發佈了11月石油市場報告。報告預計明年石油供應過剩115萬桶/日，這也是自今年4月IEA首次預測2025年供需差值以來的最高水平，較上個月的估值差高出4萬桶/日。

其中，IEA將2024年的石油需求增長預期從上個月的預測上調6萬桶/日至92萬桶/日，將2025年的石油需求增長預期下調1萬桶/日至99萬桶/日。根據預測，2024年和2025年的全球石油需求預計將分別達到1.028億桶/日和1.038億桶/日。

IEA指出，全球經濟復甦不及預期以及清潔能源對化石燃料的替代是導致石油需求增長放緩的主要原因。

此外，全球石油供應也在相應增加。IEA預測，美國將在2024年和2025年引領美洲五大產油國，貢獻大約150萬桶/日的額外產量。若OPEC+按照計劃從2024年1月開始，在接下來的12個月內逐步取消220萬桶/日的減產措施，那麼2024年全球石油市場的供應過剩情況可能會更加嚴重。

匯豐銀行預計，歐佩克及其減產同盟國可能會在12月初的會議上將減產再延續三個月，直到2025年4月份。此舉或會減少2025年石油需求潛在過剩的程度。同時，不排除歐佩克及其減產同盟國更長時間延長減產的可能。

OPIS石油價格報告機構全球能源分析主管Tom Kloza表示，對於2025年的油價，大家的擔憂比多年以來的任何時候都要強烈。

如果OPEC+解除減產，而沒有任何真正的協議來控制產量，油價可能會跌至30美元或40美元/桶。