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「減肥神藥」暴利生意經：馬斯克「代言」，兩巨頭今年已賺1196億元
2024-11-20 16:28
減肥雙雄，日賺4.37億元，兩者市值頂得上4.2個茅臺。
作為一種主要由腸道L細胞分泌的腸促胰島素激素，胰高糖素樣肽-1（簡稱GLP-1）不僅能夠有效調節胰島素與胰高血糖素的分泌，近年來還被發現具有通過延緩胃排空過程來降低食慾、加速能量代謝的功能，從而達到助力體重管理目標。鑑於其安全性高、藥效持久以及較低的體重反彈風險，GLP-1類藥物一時間成為減肥藥中的明星產品。而且，隨着近期減肥藥市場持續發酵，該領域又一次成為行業關注的焦點。一方面，就在11月17日，諾和諾德旗下用於長期體重管理的司美格魯肽注射液正式在中國上市，商品名為諾和盈。產品一經上市就在各大電商平臺掀起「搶購潮」。上市的第二天，全國公立醫院首張處方在上海復旦大學附屬中山醫院內分泌科開出。目前，在天貓、阿里健康、美團以及餓了麼等平臺搜索相關藥物，均能看到預約留藥服務信息。另一方面，瑞士製藥巨頭羅氏近期在精簡產品線的同時，又加大對減肥藥領域的投入力度。公司首席執行官托馬斯·施奈克（Thomas Schinecker）在接受《金融時報》採訪時表示，其首款減肥藥有望提前至2028年面世，進程「推進得比預期更快」。美國《福布斯》雜誌曾指出，Ozempic、Wegovy、Mounjaro及Zepbound等藥物取得的巨大成功激發了眾多製藥公司湧入減肥藥賽道的強烈意願。行業巨擘的積極入場與明星產品的頻繁進展，無疑映射出當前行業的某種趨勢，這不禁讓我們發問：減肥藥是一場暴利生意嗎？現被「諾禮」雙雄壟斷，未來或超千億美元規模今年2月，國際醫學期刊《柳葉刀》發表的一項研究顯示，截至2022年，全球有超過10億人面臨超重的問題。具體而言，成人肥胖症患者增至8.79億，其中女性為5.04億、男性為3.74億，這一數字是1990年的四倍有余。此外，還有1.59億兒童遭受肥胖症的困擾。與日劇增的肥胖症患者數量讓減肥藥行業迎來增長機遇，據諮詢公司沙利文數據，至2030年，全世界肥胖人口預計將達到19.92億。這一趨勢伴隨着肥胖問題的日益嚴峻以及公眾健康保健意識的增強，共同推動了減肥藥市場規模快速擴張。國際投資銀行高盛在先前發佈的報告中也作了類似預測，指出全球抗肥胖藥物市場年化規模有望到2030年實現16倍增長，整體市場規模將達到1000億美元。同樣，英國巴克萊銀行也對減肥藥市場持積極預期。在以GLP-1類藥物為主導的行業佈局中，諾和諾德（NVO.N）和禮來（LLY.N）兩家公司長期穩坐頭把交椅，是被譽為「GLP-1雙雄」的存在。據統計，目前僅這兩家公司便佔據了市場總量的九成之多。長期以來的高份額市場佔比在兩家公司的財報中得到充分體現。以諾和諾德為例，2024年前三季度公司實現營收2047億丹麥克朗（約合290.67億美元，按發稿日匯率計算），同比增長23%；實現淨利潤727.58億丹麥克朗（約合103.32億美元），同比增長18%。其明星產品線——司美格魯肽系列，貢獻了1412.13億丹麥克朗（約合200.52億美元）的營收。具體來看，注射用降糖藥Ozempic的銷售額為864.89億丹麥克朗（約合122.81億美元），同比增長32%；口服降糖藥Rybelsus的銷售額為163.84億丹麥克朗（約合23.27億美元），同比增長29%；減肥藥Wegovy的銷售額為383.4億丹麥克朗（約合54.44億美元），同比增長77%。至於禮來的業績，公司前三季度實現營收315億美元，同比增長27%；實現淨利潤61.8億美元，同比增長102.58%。深入剖析數據，拳頭產品替爾泊肽的銷售額為110億美元。其中降糖版Mounjaro的銷售額為31.1億美元，增幅較去年同期翻了一番；減重版Zepound的銷售額為12.6億美元。隨着市場規模的迅猛擴張和營收漲幅逐漸上升，兩家公司也步入高速增長階段。諾和諾德一躍成為歐洲市值最大的藥企，禮來更是在2023年一舉奪得全球市值最高藥企的桂冠。截至發稿日，諾和諾德市值為4441億美元，禮來市值達6903億美元。行業專家預測，在減肥藥市場持續火熱的推動下，兩家公司市值水漲船高，特別是禮來，未來或有望成為全球首家市值突破萬億美元的藥企。整體來看，諾和諾德+禮來，兩者市值總和超過1.13萬億美金，頂得上4.2個茅臺（市值）。今年前三季度，兩者營收合計達605.67億美元（4386.84億人民幣），利潤合計達165.12億美金（1195.95億人民幣）。如此誘人的市場回報，自然引得眾多MNC紛紛投身減肥藥生意。丹麥銀行Sydbank分析師Soren Lontoft Hansen認為，減肥藥市場並非「兩家獨大」的格局，預計未來幾年內仍將維持強勁的增長勢頭。這為新入局者提供了發揮空間，而新葯物的涌現也將進一步推動市場的良性競爭，促進整個行業的健康發展。據悉，勃林格殷格翰、安進、羅氏等公司正試圖在減肥藥市場分得一杯羹。2023年8月，勃林格殷格翰宣佈啟動Survodutide的三期臨牀試驗，該藥物由其與Zealand Pharma聯手研發，用於治療超重或肥胖以及代謝功能障礙相關的脂肪性肝炎。此前的一項二期臨牀試驗已顯示出良好的減重效果，即未患2型糖尿病的超重受試者在經過46周的治療后，有40%接受最高和次高劑量注射的患者實現體重降低19%。阿斯利康則採取不同的策略入場，2023年11月，公司與誠益生物就口服GLP-1產品AZD5004（又稱ECC5004）達成獨家合作協議，最高交易金額超20億美元。據瞭解，該藥物目前處於一期臨牀試驗階段，其治療範圍涵蓋肥胖症、2型糖尿病及其他心血管代謝性疾病。輝瑞則反覆押注在同一款藥物上——Danuglipron口服減肥藥，該藥物預計將在下半年邁入中期研究階段。值得注意的是，約一年半前，Danuglipron曾因安全性不佳而被暫停推進。如今經過掃除技術障礙、調整使用頻率之后再次重返減肥藥市場競爭行列。近期也有行業消息稱羅氏正着手縮減其醫藥產品線，進軍減肥藥市場。事實上，這一戰略調整早有端倪，自去年三季度起，羅氏便已開始頻繁精簡腫瘤學、抗感染和神經科學等領域的規劃，終止了20%的新分子實體藥物開發。與此同時，羅氏在減肥藥領域的佈局也在不斷推進。2023年12月，公司宣佈斥資27億美元收購減肥藥開發商Carmot Therapeutics，並預留了最高可達4億美元的里程碑付款。而到今年7月，從Carmot收購而來的口服GLP-1受體激動劑CT-996傳來捷報，試驗結果顯示，未患有2型糖尿病的肥胖症患者在服用藥物四周時間內體重減輕7.3%，安慰劑組僅為1.2%。這意味着，羅氏也擁有了能與禮來等競爭對手相抗衡的重要籌碼。值得一提的是，關於公司優化管線的原因，羅氏首席執行官Thomas Schinecker認為需要考慮產品落地的現實問題，表示製藥商需要終止部分項目，從而釋放資金來投資並加速那些潛力巨大且能為患者帶來顯著影響的項目。這一策略選擇不禁讓業界猜測，羅氏或許正將那些因優化管線而節省的資金重新聚焦於回報率更為可觀的減肥藥領域。國內市場藴藏潛力，眾多企業競相湧入紅海將目光投向國內，中國作為肥胖和超重人口數量排名前列的國家，減肥藥在國內市場同樣擁有很大發展空間。國家衞健委於10月17日最新發布的國內首部肥胖多學科診療指南——《肥胖症診療指南（2024年版）》指出，我國成年人肥胖症的患病率為16.4%，按年齡分佈來看，男性比女性的患病率更高；按人口分佈來看，北方人羣的患病率相較於南方更高。面對如此龐大的消費市場，中國減肥藥行業的商業競爭異常激烈，眾多企業紛紛試圖抓住這一市場機遇，以期在「內卷」嚴重的環境中脫穎而出。首先就是華東醫藥，這家創立於1993年的老牌藥企始終跟緊行業浪潮，除了深耕中藥、心血管藥物及醫美等領域外，還積極佈局減肥藥領域。旗下產品利拉魯肽已成為國內第一個獲批上市的利拉魯肽生物類似藥，同時司美格魯肽生物類似藥的研發也在穩步推進中。此外，華東醫藥的研發管線還涵蓋口服GLP-1受體激動劑、GLP-1R/GIPR雙靶點長效多肽類激動劑以及GLP-1R/GCGR/FGF21R長效三靶點激動劑。憑藉這些藥物，華東醫藥有望在未來成長為「中國版諾和諾德」。「醫藥一哥」恆瑞醫藥在代謝領域同樣展現出強勁實力，其在研小分子GLP-1受體激動劑HRS-7535作為一款口服藥，與市面普遍售賣的注射劑型相比更為便攜，目前正處於二期臨牀試驗階段。另外一款GLP-1R/GIPR雙重激動劑HRS9531分為注射液和口服藥兩種劑型，其中HRS9531注射液已進入三期臨牀試驗，或成為禮來替爾泊肽的有力競爭對手。就在5月，恆瑞醫藥在減肥藥領域還達成一筆「超級出海交易」，公司將旗下三款在研GLP-1藥物HRS-7535、HRS9531、HRS-4729在海外的開發、生產和商業化獨家權利授予美國公司Hercules，而恆瑞醫藥將獲得一筆最高超過60億美元的高額回報。仁會生物也在國內減肥藥市場佔據重要一席，旗下貝那魯肽針對超重和肥胖適應症於2023年7月獲國家藥監局批准上市，成為我國首款獲批用於減重的原創新葯，也是全球第三款GLP-1類減重新葯。作為一款「土生土長」的減肥藥，貝那魯肽更能貼閤中國人羣的生理特點，也能更有效地滿足國內患者的治療需求。而作為醫美巨頭的愛美客也瞄準減肥藥賽道，在該領域做了很多嘗試。據悉，旗下利拉魯肽注射液、司美格魯肽注射液和去氧膽酸注射液均處於在研階段。除此之外，石藥集團、翰森製藥、甘李藥業、眾生藥業等公司在減肥藥研發領域均有佈局。
