【華鑫化工|行業周報】天然氣、液氯等漲幅居前，建議繼續關注石化板塊、鈦白粉板塊和輪胎板塊

（來源：華鑫研究）

▌ 天然氣、液氯等漲幅居前，丁二烯、天然橡膠等跌幅較大

本周漲幅較大的產品：天然氣（NYMEX天然氣，10.77%），二氯甲烷（華東地區，10.31%），液氯（華東地區，10.28%），硫酸（杭州顏料化工廠105%，8.33%），工業級碳酸鋰（新疆99.0%min，6.23%），電池級碳酸鋰（江西99.5%min，5.94%），丙烯腈（華東，5.62%），鹽酸（華東合成酸，4.03%），硫磺（高橋石化出廠價格，4.03%），苯胺（華東地區，3.23%）。

本周跌幅較大的產品：甲苯（FOB韓國，-3.36%），己二酸（華東，-3.61%），純MDI（煙臺萬華，-4.35%），順丁橡膠（華東，-4.39%），煤焦油（山西市場，-4.65%），合成氨（河北金源，-5.37%），天然橡膠（馬來20號標膠SMR20，-5.61%），硝酸銨（工業）（華北地區山東聯合，-6.12%），國際石腦油（新加坡，-6.41%），丁二烯（東南亞CFR，-7.52%）。

▌ 本周觀點：原油價格高位回落，建議關注低估值高股息中國石化

本周地緣局勢及需求擔憂施壓，國際油價大跌。截至11月15日收盤，WTI原油價格為67.02美元/桶，較上周下滑4.77%；布倫特原油價格為71.04美元/桶，較上周下滑3.83%。短期內油價仍受地緣政治以及市場預期變化影響較大,下周油價或將波動運行。鑑於目前油價四季度面臨較大壓力我們看好煉化端出現成本壓力緩解后盈利有望提升的中國石化，同時由於中國石油和中國海油回調較多，已經反映了油價下跌，繼續看好回調后的中國石油和中國海油。

化工產品價格方面,隨着下游需求逐步好轉，本周部分產品有所反彈,其中本周上漲較多的有：天然氣上漲10.77%，二氯甲烷上漲10.31%，液氯上漲10.28%，硫酸上漲8.33%等，但仍有不少產品價格下跌，其中丁二烯下跌7.52%，硝酸銨下跌6.12%，天然橡膠下跌5.61%，煤焦油下跌4.65%。從二季度業績表現來看，很多化工細分子行業業績都表現較差，主要原因是受行業過去兩年產能擴張進入新一輪產能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業表現超預期，例如輪胎行業、上游開採行業（油氣開採、磷礦開採等）、鈦白粉行業等。除了建議繼續關注業績有望持續超預期的輪胎商業、上游開採行業、鈦白粉行業等之外，同時建議重視細分子行業龍頭公司估值修復機會。具體建議如下：2024年供需錯配下,底部特徵已經顯現，在行業逐步進入一年中最好的需求旺季之時，部分細分子行業龍頭具備着三重底（周期底、盈利底和估值底）投資機會，我們繼續建議關注競爭格局清晰穩定且具備產業鏈完善和規模擴張帶來超強成本優勢的細分子行業龍頭投資機會，具體方向分別為聚氨酯行業龍頭公司萬華化學、具備成本優勢的煤化工行業龍頭公司華魯恆升和寶丰能源、鈦白粉行業龍頭股公司龍佰集團、農藥行業龍頭公司揚農化工和廣信股份、製冷劑行業龍頭公司巨化股份和東岳集團、氨綸行業龍頭公司華峰化學、純鹼行業龍頭公司遠興能源、磷化工行業龍頭雲天化、複合肥行業龍頭公司新洋豐、以及受益於出口的滌綸長絲行業和輪胎行業龍頭公司桐昆股份、新鳳鳴、賽輪輪胎、森麒麟等

 下游需求不及預期；原料價格或大幅波動；環保政策大幅變動；推薦關注標的業績不及預期。 

化工行業投資建議

本周漲幅較大的產品：天然氣（NYMEX天然氣，10.77%），二氯甲烷（華東地區，10.31%），液氯（華東地區，10.28%），硫酸（杭州顏料化工廠105%，8.33%），工業級碳酸鋰（新疆99.0%min，6.23%），電池級碳酸鋰（江西99.5%min，5.94%），丙烯腈（華東AN，5.62%），鹽酸（華東合成酸，4.03%），硫磺（高橋石化出廠價格，4.03%），苯胺（華東地區，3.23%）。

本周跌幅較大的產品：甲苯（FOB韓國，-3.36%），己二酸（華東，-3.61%），純MDI（煙臺萬華，-4.35%），順丁橡膠（華東，-4.39%），煤焦油（山西市場，-4.65%），合成氨（河北金源，-5.37%），天然橡膠（馬來20號標膠SMR20，-5.61%），硝酸銨（工業）（華北地區山東聯合，-6.12%），國際石腦油（新加坡，-6.41%），丁二烯（東南亞CFR，-7.52%）。

本周觀點：原油價格高位回落，建議關注低估值高股息中國石化

判斷理由：本周地緣局勢及需求擔憂施壓，國際油價大跌。截至11月15日收盤，WTI原油價格為67.02美元/桶，較上周下滑4.77%；布倫特原油價格為71.04美元/桶，較上周下滑3.83%。短期內油價仍受地緣政治以及市場預期變化影響較大,下周油價或將波動運行。鑑於目前油價四季度面臨較大壓力我們看好煉化端出現成本壓力緩解后盈利有望提升的中國石化，同時由於中國石油和中國海油回調較多，已經反映了油價下跌，繼續看好回調后的中國石油和中國海油。

化工產品價格方面,隨着下游需求逐步好轉，本周部分產品有所反彈,其中本周上漲較多的有：天然氣上漲10.77%，二氯甲烷上漲10.31%，液氯上漲10.28%，硫酸上漲8.33%等，但仍有不少產品價格下跌，其中丁二烯下跌7.52%，硝酸銨下跌6.12%，天然橡膠下跌5.61%，煤焦油下跌4.65%。從二季度業績表現來看，很多化工細分子行業業績都表現較差，主要原因是受行業過去兩年產能擴張進入新一輪產能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業表現超預期，例如輪胎行業、上游開採行業（油氣開採、磷礦開採等）、鈦白粉行業等。除了建議繼續關注業績有望持續超預期的輪胎行業、上游開採行業、鈦白粉行業等之外，同時建議重視細分子行業龍頭公司估值修復機會。具體建議如下：2024年供需錯配下,底部特徵已經顯現，在行業逐步進入需求旺季之時，部分細分子行業龍頭具備着三重底（周期底、盈利底和估值底）投資機會，我們繼續建議關注競爭格局清晰穩定且具備產業鏈完善和規模擴張帶來超強成本優勢的細分子行業龍頭投資機會，具體方向分別為聚氨酯行業龍頭公司萬華化學、具備成本優勢的煤化工行業龍頭公司華魯恆升和寶丰能源、鈦白粉行業龍頭股公司龍佰集團、農藥行業龍頭公司揚農化工和廣信股份、製冷劑行業龍頭公司巨化股份和東岳集團、氨綸行業龍頭公司華峰化學、純鹼行業龍頭公司遠興能源、磷化工行業龍頭雲天化、複合肥行業龍頭公司新洋豐、以及受益於出口的滌綸長絲行業和輪胎行業龍頭公司桐昆股份、新鳳鳴、賽輪輪胎、森麒麟等。

行業跟蹤

（1）國際油價震盪下跌，地煉汽柴價格走跌

原油：本周擔憂需求前景及美元走強，國際油價震盪下跌。周初，颶風導致美國墨西哥灣部分原油生產關閉，油價上漲。周中期，颶風對原油供應影響減弱，中國公佈的財政政策幾乎沒有直接針對需求，市場對中國需求前景充滿困惑，加之特朗普當選美國總統后可能增加原油產量及美元走強，國際油價大跌，美油跌至70關口下方。周后期，原油市場在經歷連續兩日大幅下跌后，投資者空頭回補，油價有所反彈上漲，但OPEC下調原油需求預測及EIA小幅上調全球石油供應預期，油價漲幅受限。總體來看，與上周相比，國際原油價格呈下跌走勢。本周，WTI原油價格67.02美元/桶，較上周下跌4.77%；布倫特原油價格為71.04美元/桶，較上周下跌3.83%。本周原油市場利空消息較多。宏觀面上，特朗普當選美國總統后，美元持續走高，市場將不斷權衡特朗普政策及美元對油市的影響，美聯儲12月降息預期增強及下周發佈的中國經濟數據可能改善，或對油市形成利好支撐。基本面上，OPEC下調全球需求增長預期，市場對需求前景持偏消極態度；歐佩克+減產政策持續，而EIA月報小幅上調原油供應預期，市場對供應端過剩仍存擔憂，市場供需層面缺乏亮點提振市場。地緣局勢及颶風方面，市場逐漸淡化地緣局勢及颶風影響。綜合來看，預計下周國際原油價格仍將處於低位徘徊。后續需關注IEA月報、中美經濟數據、歐佩克減產執行情況、EIA庫存等。

成品油：本周國際原油價格震盪下跌，成本面上，周初，颶風導致美國墨西哥灣部分原油生產關閉，油價上漲；周中后期，颶風對原油供應影響減弱，市場對中國需求前景充滿困惑，加之特朗普當選美國總統后可能增加原油產量及美元走強，國際油價大跌，美油跌至70關口下方。原油價格先漲后大跌，國際油價呈震盪下跌走勢。本周山東地煉汽柴油市場持續分化，出貨情況柴好於汽。需求面上，汽油方面，隨着天氣逐漸轉冷，汽油季節性需求轉弱，目前私家車多維持日常出行為主，剛需支撐減弱繼續限制行情，市場採購心態謹慎，下游用户按需採購，場內成交多以散户小單為主，油站商户大都保持中位庫存運營，多日連續未達到產銷平衡，煉廠出貨壓力較大，煉廠為降低庫存緩解壓力，汽油讓利促銷出貨，故而本周汽油市場行情表現欠佳，價格走跌；柴油方面，雙十一期間電商活動持續，物流運輸繁忙，柴油需求仍存支撐，且户外基建等終端用油單位還處於趕工期，柴油需求表現較強勁，市場購銷氛圍尚可，但隨着部分市場地區資源供應有所緩解，且成本面利空影響，業者市場觀望心態漸起，柴油價格開始有所回落，故而周內市場利好利空因素交織下，本周末汽油價格較上周末下跌76元/噸，柴油價格較上周末下跌91元/噸。成本面上看，特朗普當選美國總統后，美元持續走高，市場將不斷權衡特朗普政策及美元對油市的影響，美聯儲12月降息預期增強及下周發佈的中國經濟數據可能改善，或對油市形成利好支撐。基本面上，OPEC下調全球需求增長預期，市場對需求前景持偏消極態度，地緣局勢及颶風方面，市場逐漸淡化地緣局勢及颶風影響，綜上來看，預計下周國際原油價格仍將處於低位徘徊。需求面來看，汽油方面，隨着全國天氣逐漸轉冷，預計開車出行將會增加，尤其是在北方地區，這將對汽油需求形成一定的支撐，且部分煉廠的汽油利潤已經處於虧損狀態，甚至出現了主動減產的行為。故汽油價格或有所走高；柴油方面，即將進入季節性需求淡季，隨着氣温逐漸下降，同時多地霧霾天氣增加，户外基建和工礦開工率受限，柴油需求受影響明顯，疊加傳統購物節的結束，柴油市場需求下滑，預計貿易單位補貨意願減弱，柴油價格支撐不足。故預計后期山東煉廠汽柴油價格穩中整理。

（2）市場動力不足，丙烷市場穩中下行

丙烷：本周丙烷市場平均價格穩中下行。丙烷市場均價為5280元/噸，較同期市場均價下跌8元/噸，跌幅0.15%。上周國內丙烷市場均價5288元/噸。周前期，煉廠出貨一般，加之進口氣到船增加，部分煉廠庫存承壓小幅讓利，下游採購積極性尚可，按需補貨，市場氛圍較為清淡，丙烷價格持穩為主。之后國際原油連續下跌，市場心態支撐不足，雖個別煉廠裝置臨時檢修供應小幅下降，煉廠跌價后出貨也有好轉，部分回漲，但下游多謹慎觀望，且下游部分化工裝置檢修或存檢修預期，部分煉廠出貨意願較強，仍有下行，帶動丙烷市場成交重心下移。之后國際原油小幅回漲，帶動市場氛圍回暖，且下游陸續階段性補貨，煉廠庫存壓力逐漸緩解，撐市意願較強，但謹慎情緒仍存，主流仍持穩，部分小幅探漲。綜上所述，短期內原油價格或低位運行，消息面利空指引。上游出貨尚可，庫存可控，有一定撐市能力，下周丙烷燃燒需求或有提升預期，但化工需求支撐不足形成牽制，預計下周國內丙烷市場主流主流持穩，氣温降低后或存一定上行空間。

（3）整體煤炭供應量縮減，動力煤價格大穩小動

動力煤：本周國內動力煤市場大穩小動。本周動力煤市場均價為715元/噸，較上周同期價格持平。從供給角度看，下周主產地安監依然嚴格，煤礦多以安全生產為主，整體供應量較本周變化不大；從需求角度看，下周區域內氣温小幅回落，民用電負荷及電廠日耗或有增加，對市場煤採購稍有增加；非電市場化工有新裝置開車，對原料煤採購有增量，其余多維持剛需採購；總體來看，下周供需格局基本穩定，多數煤礦尚可維持產銷平衡，不過目前市場情緒尚可，預計下周市場情緒支撐較強，煤價有上行空間，但若長期實際需求無明顯改善，煤價仍有下跌風險，因此預計下周動力煤價格窄幅震盪。

（4）聚乙烯市場震盪小漲，聚丙烯粉料市場偏弱震盪

聚乙烯：本周國內聚乙烯市場價格震盪小漲，市場內成交氛圍稍有提升。截止到發稿日，聚乙烯LLDPE（7042）市場均價為8483元/噸，與上周相比上漲40元/噸，漲幅0.47%。今日LLDPE（7042）市場均價在8400-8700元/噸之間，LDPE（2426H）市場均價在10320-11000元/噸之間，HDPE（6095）市場均價在7860-8320元/噸之間，區間波動範圍較上周同期上漲20-150元/噸不等。綜合來看，歐佩克+減產政策持續，而EIA月報小幅上調原油供應預期，供應端過剩擔憂仍存，市場逐漸淡化地緣局勢及颶風影響，預計下周國際原油價格仍將處於低位徘徊。利潤情況欠佳，后續挺價相對乏力，美金市場報盤持續走高，而新單成交較少，市場指引有限，預計下周乙烯市場大穩小動。成本面支撐有限、供需面支撐一般，疊加期貨市場波動等多重因素影響，聚乙烯后市仍然複雜多變。因此預計，下周聚乙烯市場或將偏弱震盪。

聚丙烯：本周聚丙烯粉料市場偏弱震盪。本周聚丙烯粉料市場均價為7348元/噸，較上周同期均價下跌9元/噸，跌幅0.12%。周內粉料市場均價最高點在7362元/噸，最低點在7342元/噸，終端交投淡穩為主。基本面看，本周前期聚丙烯期貨弱勢運行，拖拽市場心態，同時丙烯單體價格震盪下行，但聚丙烯粉料成本支撐仍存。下游需求始終偏弱，維持剛需補貨為主，市場庫存消化緩慢，粉料窄幅企業讓利出貨。周內后期丙烯價格有所回彈，同時受聚丙烯期貨盤面小幅提振，部分商家試探性小漲，場內低價消失，然下游訂單平淡，終端交投淡穩。本周山東地區粉料主流價格在7380-7400元/噸左右。綜合來看，下周成本端丙烯單體或將小幅探漲后弱勢下行。供需面對粉料市場難見利好支撐。聚丙烯期貨走勢有一定不可預見性，但對粉料市場有一定的指導作用，需持續關注。綜上所述，預計下周聚丙烯粉料市場區間震盪整理，具體仍需觀測期貨端變動。

（5）周內PTA市場震盪運行，滌綸長絲市場偏弱調整

PTA：本周PTA市場窄幅震盪。華東市場周均價4852.86元/噸，環比上漲0.07%；CFR中國周均價為631.8美元/噸，環比下跌1.22%。周內擔憂需求前景及美元走強，國際油價震盪下跌，成本端存在一定利空引導；而周內聚酯端負荷仍居高位，需求端剛需韌性仍存，周內PTA產量小幅提升，但大量貨源流向期貨市場，現貨流通量有所縮減，PTA現貨基差並未下滑。市場好空驅動均有限，周內PTA市場震盪運行。綜合來看，供需端預計支撐欠佳，而成本端也未見明顯利好驅動，預計下周PTA市場弱勢震盪為主。

滌綸長絲：本周滌綸長絲市場價格下跌，滌綸長絲POY市場均價為6950元/噸，較上周均價下跌100元/噸；FDY市場均價為7500元/噸，較上周均價下跌100元/噸；DTY市場均價為8528.57元/噸，較上周均價下跌71.43元/噸。本周擔憂原油市場需求前景，加之特朗普當選美國總統后可能增加原油產量及美元走強，國際油價震盪下跌，聚酯原料市場隨之下行，成本面支撐不足。起初，主流長絲工廠執行穩價促銷策略，下游用户按需跟進，場內商談多偏低價，長絲市場重心下滑，產銷數據有所提升。隨后國際油價跌幅加大，成本利空程度加深，疊加需求持續偏弱，長絲市場向上驅動不足，始終維持偏穩走勢，局部重心仍有下探，下游織企受制於累庫及資金壓力，對長絲補貨情緒不佳，長絲市場產銷快速下滑並維持低位。現階段，投資者空頭回補，油價有所反彈上漲，但原料市場自身供需層面偏弱，成本仍無利好支撐，長絲市場維持弱穩運行態勢，場內交投並無起色。綜合來看，長絲市場缺乏有力支撐，疊加產銷數據始終承壓，企業出貨意願尚存，上漲阻力頗大，預計下周滌綸長絲市場重心仍有下滑可能。

（6）尿素價格重心下移，複合肥企業冬儲出價增多

尿素：本周市場需求未有明顯起色，尿素工廠降價吸單。本周尿素市場均價為1838元/噸，較上周下跌16元/噸，跌幅0.86%。山東及兩河中小顆粒主流成交價在1740-1790元/噸，較上周下跌10-40元/噸不等。本周上半周，尿素市場價格穩中偏弱運行，在市場基本面未有改觀的情況下，情緒面也缺乏明確消息指引，上下游心態均較謹慎，需求端多保持少量拿貨節奏，尿素工廠新單成交寥寥。周中迫於收單壓力，山東、河南工廠繼續窄幅降價吸單，工廠新單成交明顯增量，個別企業停收，企業報價順勢上調，但下游對高價較為抵觸，加之期貨下跌，市場情緒再度降温。目前尿素日產量仍保持在19萬噸以上的高位水平，而下游複合肥廠開工提升有限，加之受環保影響，膠板廠開工有所下行，尿素需求持續跟進不佳。整體來看，市場觀望情緒濃厚，尿素價格波動較為有限。供應方面，下周檢修與復產裝置並存，尿素恢復產量預計高於檢修產量，尿素日產量或將在19.0-19.5萬噸左右波動，加之企業庫存高位，市場仍面臨較大的供應壓力；需求方面，國內農業需求處於淡季，各地經銷商備肥積極性不高，另外東北市場啟動緩慢，多保持觀望態度；複合肥企業逐步排產冬儲肥，下周行業開工將有所提升，對原料需求有增加趨勢；同時承儲單位也將適時入市採購，尿素需求量或窄幅增加。整體來看，供需均存增加預期，市場供過於求格局短期難改，預計下周尿素價格震盪偏弱運行，需繼續關注期貨價格走勢及月底氣頭裝置檢修情況。

複合肥：本周國內複合肥價格基本維穩，磷鉀原料上漲為市場心態帶來一定支撐，本周3*15氯基市場均價2324元/噸，3*15硫基市場均價2715元/噸，均較上周末持平。45含量硝硫基平衡肥價格大穩小動，出廠價格參考3100-3500元/噸，下游採購需求欠佳。磷複肥會議后，冬儲小麥追肥出價增多，河北、山東等地低價競爭激烈，大小廠價差較大，35%CL（30-0-5）出廠參考1350-1750元/噸。預計下周國內複合肥市場交投活躍度將進一步提升，若磷鉀繼續保持上行勢頭，尿素價格窄幅整理，成本承壓的局面下，複合肥市場存一定待漲情緒，低端價格減少，冬儲備肥收款為主，廠家積極促進待發訂單發運，仍需重點關注原料價格走勢、下游農產品銷售價格波動情況及經銷商備肥心態轉變情況。

（7）聚合MDI市場小幅回落，TDI漲價落空

聚合MDI：本周國內聚合MDI市場偏弱運行，當前國內聚合MDI市場均價18300元/噸，較上周價格下跌100元/噸。供應面來看，主流大廠檢修計劃陸續落地，廠家普遍控量放貨，市場庫存低位。下游方面，進入冬季終端家電採購進入淡季，建築保温外牆等管道採購進入尾聲，市場總體需求進入傳統淡季。供需表現均有轉淡跡象，市場交投較少。生產企業持續挺價態度，一系列檢修減產計劃發佈，針對中間商報價高位堅挺。但終端市場需求進入淡季，剛需採購減少，市場供需兩淡局面，預計短期價格維穩運行

TDI：本周國內TDI市場窄幅回落。TDI市場均價為12700元/噸，較上周下跌2.31%。上周市場檢修等消息刺激較多，貿易商及終端客户拿貨積極性增強，市場報盤及成交中心小幅上漲。本周隨着上海個別大廠檢修停機落地，其他北方廠家供應提至較高水平，場內可調配貨源充沛，上海工廠檢修對於市場整體供應影響有限。而下游海綿廠訂單疲軟，原料採購需求趨弱，市場供應過剩局面明顯。中間商操盤謹慎，整體交易量縮減。短期來看雖有個別工廠裝置檢修，但市場貨量充足，下游海綿廠需求趨弱，整體市場供應過剩，預計下一工作日TDI價格偏弱運行。

（8）磷礦石行情平穩，價格高位

磷礦石：本周磷礦石行情平穩，價格高位。本周30%品位磷礦石市場均價為1018元/噸，28%品位磷礦石市場均價為949元/噸，25%品位磷礦石市場均價為785元/噸，與上周同期價格持平。磷礦石市場平穩運行，價格維持高位。需求端：磷銨開工6成左右，對磷礦市場有剛需支撐，但目前局部地區受環保檢查影響開工有減少預期，同時，主流磷銨企業備貨相對充足，短期大量補貨訴求有限。供應端：礦山庫存壓力較小，但磷礦貿易商當前庫存壓力偏大；四川、貴州地區受環保檢查影響供應略有影響；同時四季度末進入高山磷礦傳統休採期，磷礦供應量有減少預期；湖北礦山停產情況：遠安12月底，夷陵區11月底，小中型礦山11月下旬開始停產。運輸方面：長江宜昌段提前2個月進入枯水期，運費不乏上漲的可能。四川、貴州地區環保檢查，受揚塵困擾部分區域運輸放緩。

（9）成本小幅支撐，業者挺市下EVA價格局部上漲

EVA：本周EVA市場部分上漲。國內EVA周度市場均價為10720元/噸，較上周均價上漲0.23%。成本面，本周乙烯市場價格漲后堅挺，醋酸乙烯弱勢維穩，原料端利好支撐。本周國內EVA廠家裝置運行良好，檢修裝置復產，周度產量基本穩定，但市場需求欠佳，價格上行支撐有限。下周，預計成本端乙烯市場大穩小動；供應端暫無新增檢修，貨源供應充足，需求端主流代理商報盤仍較為堅挺，但市場終端需求圍繞剛需現狀。短期預計國內EVA市場大穩小動。

(10）純鹼市場變化有限，市場情緒空好交織

純鹼：本周國內純鹼市場調整有限，價格區間整理運行為主，個別地區價格略有下探。當前輕質純鹼市場均價為1458元/噸，較上周四價格持平；重質純鹼市場均價為1554元/噸，較上周四價格下跌6元/噸。周內純鹼市場氛圍相對平穩，江蘇、青海部分鹼廠報盤價格略有下探，其余各地區價格未見明顯調整，鹼廠多靈活商談，議價為主。供應端來看，周內存新增減產、停車裝置，市場整體供應量有所下滑，但對純鹼市場實際支撐有限，周內庫存量雖亦呈現下降趨勢，但總量仍處高位，純鹼市場供應依舊寬松；需求端來看，下游玻璃領域本周暫未新增冷修放水產線，平板玻璃新增兩條產線點火，下游各領域仍維持剛需隨用隨採爲主，採購積極性難有提升。綜合來看，周內受到宏觀政策面以及裝置減產檢修消息影響，期貨盤面價格先跌后漲，走勢震盪，而純鹼市場現貨價格僵持整理運行為主，當前行業內虧損情況仍存，鹼廠穩價意向較為濃郁，市場觀望情緒不減，純鹼現貨價格暫區間整理運行。物流運輸方面，近期西北地區運費略有上漲。綜合來看，預計下周純鹼市場大穩小動。純鹼現貨供需基本面變化或有限，關注政策面能否對市場影響提振。整體來看，當前純鹼市場上下皆難，各鹼廠穩價意願較濃，純鹼價格或仍僵持整理運行。預計下周純鹼市場或以穩為主。綜合來看，預計下周純鹼市場大穩小動。純鹼現貨供需基本面變化或有限，關注政策面能否對市場影響提振。整體來看，當前純鹼市場上下皆難，各鹼廠穩價意願較濃，純鹼價格或仍僵持整理運行。預計下周純鹼市場或以穩為主。

(11）鈦白粉基本面利空，企業議價能力不足

鈦白粉：本周鈦白粉基本面利空，企業議價能力不足。硫酸法金紅石型鈦白粉市場主流報價為14000-15800元/噸，市場均價為14660元/噸，較上周相比下降84元/噸，降幅0.57%。行業負利潤時期，多數企業實單價格已經達到生產企業接受能力的下限，賣方讓利意願謹慎，但下游持續性備貨動能不足，所以周內議價優勢仍在買方手中，鈦白粉趨勢下行且對高價的影響更深，生產企業之間價差收窄，部分企業的高位價格存在有條件的優惠政策，整體看持貨成本高位令下游不敢多貿然加倉，鈦白粉大方向仍處於寬供應，緊需求狀態，行情進入盤整期。綜合來看，企業訂單量暫無大幅變動預期，下游追高意向幾乎為零，預估行情隨着市場小範圍的區間整理。

(12）製冷劑R134a價格上行，製冷劑R32價格暫穩

R134a：本周國內製冷劑R134a價格上漲。目前製冷劑R134a價格穩中帶漲，成本面無較大波動，部分廠家配額即將耗盡，外貿訂單集中交付，市場供應相對偏緊，下游市場按需採購。下周預計製冷劑原料行情堅挺，繼續支撐R134a價格上行。目前廠家報盤較為堅挺，鑑於場內配額余量不足，廠家多交付前期訂單為主，惜售情緒高漲，預計短期內製冷劑R134a穩中向好。

R32：本周國內製冷劑R32價格暫穩。目前製冷劑R32價格高位整理，年底配額所剩不多，部分廠家已停止接單，場內整體貨源偏緊，本周華東市場主流成交價格在39000-40000元/噸，個別成交差異存在。下周預計製冷劑R32高位窄幅波動，市場總體向好。廠家年度配額余量有限，整體貨源偏緊，多執行長約單為主，下游空調排產增加。預計短期內製冷劑R32高位窄幅波動，市場總體向好。

1.1

行業跟蹤

1.2

華鑫化工投資組合

價格異動：天然氣、液氯等漲幅居前，丁二烯、天然橡膠等跌幅較大

重點覆蓋化工產品價格走勢

（1）下游需求不及預期

（2）原料價格或大幅波動

（3）環保政策大幅變動

證券研究報告：《天然氣、液氯等漲幅居前，建議繼續關注石化板塊、鈦白粉板塊和輪胎板塊 —基礎化工行業周報》

對外發布時間：2024年11月17日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

張偉保  SAC編號：S1050523110001

化工組簡介

張偉保：華南理工大學化工碩士，13年化工行業研究經驗，其中三年賣方研究經驗，十年買方研究經驗，善於通過供求關係以及競爭變化來判斷行業和公司發展趨勢，致力於推薦具有長期競爭力的優質公司。2023年加入華鑫證券研究所，擔任化工行業首席分析師。

高銘謙：倫敦國王學院金融碩士，2024年加入華鑫證券研究所。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

法律聲明

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