小馬智行招股「進行中」，PONY能否「搖身一變」成「黑馬」？

11月14日，中國自動駕駛公司小馬智行(PONY.US)向美國證券交易委員會提交紅鯡魚版招股書並正式開啟招股，計劃以「PONY」為股票代碼在納斯達克掛牌上市。

小馬智行此次將發行1500萬份ADS（美國存托股），每份ADS價格在11美元到13美元之間，每份ADS代表1股普通股。如果承銷商全額行使其超額配售選擇權，小馬智行此次最多將發行1725萬份ADS。

北汽集團和新加坡交通運營商康福德高均表示有意願認購小馬智行此次IPO發行的ADS，其中北汽集團最高認購7035萬美元，康福德高最高認購450萬美元。

另外包括廣汽集團全資子公司廣汽資本在內的多個投資方將通過戰略定向增發的方式認購總計約1.534億美元的A類普通股。據此發行方案，小馬智行本次IPO最高募資金額約為3.78億美元（約合人民幣27.47億元）。

對於此次IPO募集資金的用途，小馬智行方面在招股書中表示，約40%IPO募集資金將用於自動駕駛出行服務及貨運服務的大規模商業化和市場開拓，包括生產、銷售、營銷、客户服務和行業協作；約40%用於自動駕駛技術持續研發和投入；約20%用於潛在戰略投資和收購，提升公司技術能力和搭建產業鏈生態。

小馬智行：

虧損收窄，勝利在望

小馬智行自2016年成立以來，便致力於研發能夠適配多樣化車型及場景的「虛擬司機」技術，並同步發展自動駕駛出行服務（Robotaxi）、自動駕駛卡車（Robotruck）以及乘用車智能駕駛（POV）三大核心業務板塊。

根據最新更新的招股書數據，小馬智行在2024年前三季度實現了整體營收85.5%的顯著增長，各業務板塊均呈現出積極的增長態勢。

具體而言，2024年前三季度，小馬智行的自動駕駛出行服務收入達到了470萬美元，同比增長高達422.2%；自動駕駛貨運服務收入則攀升至2740萬美元，同比增長56.5%；此外，技術授權與應用服務收入也實現了155.2%的快速增長，達到740萬美元。

在虧損控制方面，小馬智行逐年取得進展，虧損額逐步縮減。招股書顯示，2022年至2023年，公司調整前的淨虧損分別為1.48億美元和1.25億美元，而到了今年上半年，這一數字已減少至5178萬美元。

截至二季度末，小馬智行的現金及現金等價物余額為4.73億美元（摺合人民幣約34.37億元），公司表示這筆資金足以保障其未來五年左右的穩健運營。

作為國內汽車電子領域的佼佼者經緯恆潤所認可的中國無人駕駛領軍企業之一，小馬智行已在全國範圍內投放了超過250輛Robotaxi。

截至2024年上半年，「小馬智行（PonyPilot）」App的註冊用户數已超過22萬，每輛全無人Robotaxi在半年內的日均訂單量更是超過了15單。而截至2024年8月底，約有70%的註冊用户已成為Robotaxi服務的回頭客。

在複雜的城區公開道路環境中，小馬智行已累積了近4000萬公里的自動駕駛路測總里程，其中無人駕駛路測里程接近400萬公里，為自動駕駛服務的規模化和無人化奠定了堅實基礎。

值得一提的是，北汽、廣汽等車企不僅與小馬智行建立了戰略合作關係，還通過參與本次IPO認購為其提供了實際的資金支持。此前，豐田與一汽已參與了小馬智行的C輪融資，豐田更是成爲了其持股比例最高的戰略投資人，同時也是豐田在中國唯一的L4級自動駕駛合作伙伴。

通過與多家頂級車企的緊密合作，小馬智行正加速推動Robotaxi車輛的量產落地。例如，與北汽新能源達成L4無人駕駛車型開發技術合作，共同研發全無人Robotaxi車型，並計劃在國內市場部署至少千台規模的北汽新能源Robotaxi車輛。

今年4月，廣汽豐田、豐田中國與小馬智行攜手成立了合資公司——騅豐智能科技（廣州）有限公司，投資超過10億人民幣，旨在2025-2026年間向國內一線城市推出千台規模的鉑智4X Robotaxi車輛，目前相關生產準備工作已緊鑼密鼓地展開。

在全球化戰略方面，小馬智行正積極推進歐洲、中東、亞洲等地區的自動駕駛技術解決方案及產品出海佈局。此次參與IPO認購的康福德高作為其推進Robotaxi全球化戰略的關鍵合作伙伴，業務覆蓋12個國家，擁有超過29000台的出租車營運網絡。

今年7月，雙方簽署了合作備忘錄，共同致力於推動無人駕駛出租車在中國及其他國家和地區的商業化落地。

得益於Robotruck業務貢獻的七成以上營收，以及強大的資本和合作夥伴支持，特別是第二大股東豐田在資金和車型落地方面的鼎力相助，加之中國市場的廣闊前景和友好環境，小馬智行及中國其他無人駕駛公司的商業化落地前景愈發光明。

小馬智行VS文遠知行，

殊途同歸？

作為中國自動駕駛出租車（Robotaxi）領域的先驅，小馬智行在該行業創造了九項「首開先河」的成就，諸如「中國首個部署常態化自動駕駛測試車隊的企業」、「中國首個推出Robotaxi出行服務的公司」，以及「中國首個在北京、上海、廣州和深圳均獲頒Robotaxi服務許可的企業」等。

然而，其競爭對手文遠知行的直接挑戰亦不容忽視。兩家公司各自秉持着不同的市場定位。

小馬智行旨在成為全球自動駕駛大規模商業化的領航者，致力於向居民和企業提供安全、可持續且便捷的出行解決方案，其中Robotaxi是其核心業務。

相比之下，文遠知行的願景則是實現「通用自動駕駛」。在其招股説明書中，文遠知行表明其提供從L2至L4級別的自動駕駛產品和服務，旨在滿足客運、物流及衞生等多個行業在開放道路上的廣泛交通需求。

具體業務佈局上，小馬智行的業務主要涵蓋三大板塊：自動駕駛出行服務、自動駕駛卡車服務以及技術授權與應用服務。

而文遠知行的業務則更為廣泛，分為五大領域：自動駕駛出租車、自動駕駛小巴、自動駕駛貨車、自動駕駛環衞車以及高級輔助駕駛系統。

由此可見，小馬智行更加聚焦於Robotaxi領域，而文遠知行的業務佈局則相對多元，Robotaxi並非其唯一重心。

因此，兩者的核心競爭力與賣點也各有側重。

小馬智行強調其自動駕駛路測總里程已接近4000萬公里，今年上半年全無人Robotaxi日均訂單量超過15單，並預計2025至2026年間將在一線城市投放超過千輛Robotaxi。

文遠知行則突出其在全球7個國家30個城市的運營與測試佈局，以及涵蓋Robotaxi、robobus、robovan、robosweeper在內的多元化業務，同時還為汽車製造商提供ADAS解決方案。

從收入構成來看，儘管兩者均看好Robotaxi業務的發展潛力，但目前該業務對收入的貢獻仍相對較低。

小馬智行2023年的收入中，10.7%來自Robotaxi業務，34.8%來自自動駕駛卡車服務，而54.5%則來自技術授權與應用服務。

文遠知行則主要通過銷售L4自動駕駛汽車（包括機器人巴士、出租車和清掃車及其傳感器套件）以及提供L4自動駕駛和ADAS服務（包括運營支持和技術服務以及ADAS研發服務）來實現盈利，Robotaxi的收入被歸類為服務收入，並未單獨列出。

值得注意的是，文遠知行2023年的營收出現下滑，業內人士分析這或許與其汽車銷售數量的減少有關。

儘管如此，小馬智行與文遠知行均認為Robotaxi正處於爆發的前夜，需為大規模商業化做好充分準備。

據數據預測，到2030年，全球自動駕駛市場規模將達到1.7萬億美元，其中中國自動駕駛市場將達到6390億美元，自動駕駛出租車和自動駕駛貨運車將成為最具發展潛力的領域。

然而，在Robotaxi真正迎來爆發之前，無論是小馬智行還是文遠知行，都需要依靠現有業務維持運營，並不斷提升自身實力。

唯有如此，它們才能在Robotaxi市場真正繁榮之時，迎來屬於自己的春天。

鏖戰多年，

小馬智行Robotaxi征程正式開啟

10月，特斯拉在一場盛大的發佈會上推出了名為Cybercab的雙座Robotaxi車型，再次激發了公眾對Robotaxi的濃厚興趣。

隨着Robotaxi的發展步伐顯著加快，預計2026年將成為Robotaxi規模化量產的起始之年。

據相關機構預測，至2026年，國內Robotaxi的總保有量將達到約10萬輛；而從2027年至2030年，Robotaxi的滲透率預計將迅速提升，保有量將從10萬輛激增至約300萬輛。屆時，Robotaxi的參與者將在客運市場中佔據舉足輕重的地位。

對於「小馬智行」而言，除了自營的打車平臺，它已成功接入高德地圖、支付寶、如祺出行等多個第三方打車平臺，進一步拓寬了Robotaxi的用户基礎。小馬智行預計，到2025年，其Robotaxi業務將實現單車運營毛利的扭虧為盈。

展望未來，小馬智行不僅需要在技術上持續鑽研和突破，還需在監管合規、運營優化、成本控制、市場培育以及用户服務等多個方面加大努力。

從技術角度來看，小馬智行的研發團隊匯聚了來自谷歌、百度等頂尖公司的優秀人才，他們在自動駕駛和人工智能領域擁有深厚的專業背景。

公司下一代Robotaxi車型將配備自主研發的第七代自動駕駛軟硬件系統，該系統專注於全無人駕駛的城市級應用，通過降低系統方案BOM成本，為商業化運營做好成本準備；同時，採用正向設計和驗證流程，確保系統的高可靠性和車規級標準。

目前，小馬智行是國內首批在北京、上海、廣州和深圳等所有四個一線城市獲得全自動駕駛無人駕駛出租車運營許可證的公司之一，也是唯一一家擁有全部可用監管許可證的自動駕駛技術企業。

在生產合作方面，小馬智行與豐田、廣汽豐田設立了合資公司，在國內進行了一定規模的無人駕駛汽車部署。此外，公司還與上汽、廣汽、一汽等OEM合作伙伴建立了緊密的合作關係。

在運營層面，小馬智行已構建起全自動化的Robotaxi運營體系和全生命周期車輛管理流程。目前，公司擁有超過250輛Robotaxi車輛，累計自動駕駛路測里程已超過3350萬公里，其中無人駕駛路測里程接近400萬公里。

截至今年上半年，小馬智行的Robotaxi車隊日均接單量達到了15單。相比之下，廣州市此前公佈的6月全市網約車單車日均接單量為12.71單。

與此同時，國內政策環境對自動駕駛領域也給予了大力支持。截至目前，全國已有50多個城市出臺了自動駕駛試點示範政策，其中北京、廣州、上海、深圳、武漢等城市佈局尤為迅速。

顯然，上述多重因素共同推動了Robotaxi新時代的加速到來，為自動駕駛企業提供了技術和運營並進的最佳契機。

小馬智行也成功抓住了這一波紅利。去年6月，公司成功完成了10小時全無人駕駛雙城直播活動，在北京和廣州同時啟動，跨越早晚高峰，累計行駛462公里。如今，每天約有100輛全無人駕駛的小馬智行Robotaxi在路上運行。

對小馬智行而言，Robotaxi的征程終於拉開了序幕。