分析師：迪士尼流媒體利潤和公園反彈引領潮流

美國銀行證券分析師Jessica Reif Ehrlich重申了對華特迪士尼公司(紐約證券交易所代碼：DIS)的買入評級，目標價為120美元。

在迪士尼第四財季業績喜憂參半后，埃利希對迪士尼的前景保持樂觀，並將重點放在2025財年及以后的指引上。

迪士尼第四財季營收同比增長6.3%，至226億美元，略高於埃利希預測的223億美元。營業收入(OI)增加了16%，達到36.6億美元，但低於她預計的37億美元。調整后每股收益為1.14美元，超過了分析師預測的1.11美元。

按細分市場劃分，娛樂OI達到10.7億美元(預期為10.6億美元)，而體育OI較低，為9.29億美元，低於預期的9.66億美元。Experience OI與預期相符，為17億美元。

迪士尼提供了2025財年的初步指引，目標是調整后每股收益實現個位數的高增長，估計在5.26美元至5.41美元之間，高於2024財年4.97美元的基數。Ehrlich預計娛樂領域的OI將實現兩位數增長，體育領域的OI增長13%，體驗領域的OI增長6-8%。

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該公司的目標是實現150億美元的運營現金流，其中80億美元用於資本支出，這意味着大約70億美元的自由現金流。此外，迪士尼計劃根據收益增長增加股息，並進行30億美元的股票回購。Ehrlich預測，在流媒體領域利潤率提高和整體收益增長的推動下，2026財年和2027財年每股收益將實現兩位數增長。

在娛樂部門，Line Networks的OI較低，為4.98億美元，受未續簽運輸協議導致國內收入下降和廣告收入減少的影響。相反，由於迪士尼+訂户淨增440萬，以及最近價格上漲帶來的訂閲收入增加，直接面向消費者(DTC)的Oi超出預期，達到2.53億美元。

內容銷售和授權超出預期，在強勁的季度院線發行的推動下，OI達到3.16億美元。在國內增長3%的推動下，體驗收入達到82.4億美元，儘管國際收入下降了5%。Ehrlich指出，通脹和技術投資的成本增加，這略微壓縮了利潤率。

體育部門報告收入同比持平，為39.1億美元，略低於39.8億美元的預期。營業收入下降5.3%，至9.29億美元，原因是與訂户減少相關的附屬公司收入下降。更高的廣告收入和增加的節目成本部分抵消了這一下降。

埃利希對該股的估值是她2025年日曆調整后每股收益預期的22倍。溢價反映了迪士尼強大的資產組合，包括領先的內容和頂級主題公園。Ehrlich指出了兩個關鍵的近期催化劑：DTC部門盈利能力的改善和公園業務的復甦，證明了迪士尼的多重估值與歷史溢價一致。

今年到目前為止，華特迪士尼的股票上漲了21%。投資者可以通過通信服務精選行業SPDR基金(紐約證券交易所代碼：XLC)和SPDR道瓊斯工業平均指數ETF(紐約證券交易所代碼：DIA)獲得股票敞口。

價格行動：DIS股價上漲6.45%，至109.34美元，周四最后一張支票。

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