【國元研究】傳媒：Q4遊戲產品周期開啟，關注春節檔定檔情況——傳媒互聯網行業月報（2024.10.1-2024.10.31）

（來源：國元研究）

傳媒：Q4遊戲產品周期開啟，關注春節檔定檔情況——傳媒互聯網行業月報（2024.10.1-2024.10.31）

市場表現

月度漲跌情況（2024.10.1-2024.10.31，下同）：傳媒行業（申萬）上漲5.16%，排名子行業第8名，同期滬深300跌3.16%，上證指數跌1.70%，創業板指跌0.49%。三季報披露結束，2024年前三季度，傳媒板塊（除ST）總體營收3568.01億元，同比增長0.38%；歸母淨利潤226.61億元，同比減少32.98%，利潤端同比承壓。

重點板塊跟蹤

人工智能：OpenAI推出Canvas，字節跳動發佈首款AI智能體耳機。海外，OpenAI推出Canvas，Adobe 推出全新 AI 視頻生成器 Firefly Video Model，聯想構建個人AI智能體AI Now；國內，字節跳動發佈首款AI智能體耳機，智譜發佈原生多模態世界模型 Emu3，科大訊飛發佈星火4.0 Turbo模型。

遊戲：Q3遊戲市場規模穩步增長，10月下發遊戲版號128款。2024年三季度，中國遊戲市場規模917.66億元，環比+22.96%，同比+8.95%。10月下發113款國產遊戲版號和15款進口遊戲版號，愷英網絡《黑龍風暴》《永恆龍族》、騰訊《龍石戰爭》《爆裂小隊》《天堂2：盟約》《勝利女神：妮姬》、快手《三國望神州》等大廠新作獲批版號，版號供給持續充足。新品上線方面，騰訊的《寶可夢大集結》將於11.7上線，吉比特代理遊戲《異象回聲》定檔11.13，快手《無盡夢迴》將於11.21上線，優質新遊供給有望提振行業景氣度，帶動遊戲市場規模持續上行。

影視：2024年10月，國內總票房36.24億元。月度國內票房冠軍為《志願軍：存亡之戰》，票房11.15億元，佔比檔期總票房30.7%，第二名為《浴火之路》（票房4.61億元，佔比12.7%），第三名為引進影片《毒液：最后一舞》（票房4.00億元，佔比11.0%），第4-5名為《749局》以及《熊貓計劃》。

板塊行情

1.1 市場表現

月度漲跌情況（2024.10.1-2024.10.31，下同）：本月傳媒行業（申萬）上漲5.16%，排名子行業第8名，同期滬深300跌3.16%，上證指數跌1.70%，創業板指跌0.49%。

細分行業來看，按照申萬行業分類，10月，傳媒各個子板塊表現出現分化，其中廣告營銷板塊表現最好，月漲幅為10.62%、遊戲II板塊漲4.38%、影視院線板塊漲3.51%、數字媒體跌0.75%、出版跌1.18%。

1.2 周個股漲跌幅

2024年三季報披露結束，2024年前三季度板塊整體營收端同比持平，利潤端承壓明顯。2024年前三季度，傳媒板塊（除ST）總體營收3568.01億元，同比增長0.38%；歸母淨利潤226.61億元，同比減少32.98%，利潤端同比承壓。24Q3單季度，傳媒板塊實現營業收入1186.11億元，同比下滑3.08%，歸母淨利潤實現63.16億元，同比減少38.03%。

分子板塊看，2024Q1-3，遊戲II板塊營收同比增長5.55%；歸母淨利潤同比下滑31.08%；影視傳媒子板塊較去年營收下降14.31%，歸母淨利潤同比下滑69.01%。廣告營銷營收保持穩定，營收同比增長5.96%，歸母淨利潤同比下滑8.76%，出版板塊營收下滑2.03%，歸母淨利潤同比下滑25.97%。2024Q3，遊戲/廣告營銷子板塊營業收入分別同比增長6.73%/0.53%，環比增長4.38%/2.35%，影視院線/出版板塊營收同比下滑18.74%/6.67%，環比分別+24.02%/-16.67%。遊戲II板塊歸母利潤環比改善，環比增長21.83%，影視院線歸母淨虧損環比收窄，廣告營銷/出版板塊歸母淨利潤環比-17.90%/-52.90%，同比-10.44%/37.27%。

1）遊戲板塊：受益於高質量新品供給，板塊營收表現良好，利潤環比改善。從供給側情況看，2024年，國內遊戲版號發放節奏保持穩定，政策端持續向好，版號正常獲批推動大廠新品測試及上線進程，24Q3遊戲營收端同比增長6.73%，環比增長4.38%，利潤端環比增長21.83%，新遊開始貢獻業績增量，預計伴隨新產品周期開啟，遊戲板塊的業績有望進一步增長。

2）影視院線板塊：Q2重要檔期影片供給平淡，板塊利潤同比虧損。2024Q3，暑期檔整體影片供給質量較去年有所下滑，但較Q2供給端有所回暖，Q3影視院線板塊的營收環比增長24.02%，同比下滑18.74%，利潤端Q3淨虧損較Q2收窄。

3）廣告營銷板塊：延續順周期恢復態勢。24Q3營收同比增長0.53%，歸母淨利潤同比下滑10.44%，板塊維持緩慢修復態勢。

4）出版板塊：經營表現穩健，利潤端受税收政策影響下滑。24Q3板塊營收實現同比下滑6.67%，環比下滑16.67%，受税收政策調整營銷，歸母淨利潤同比下滑37.27%

從板塊估值水平來看，傳媒板塊整體估值水平處於近三年60%分位處左右，遊戲及數字媒體子板塊估值分位水平位於50%以下，今年以來受益新產品周期開啟，遊戲板塊有望迎來業績拐點，建議關注估值水平較低的遊戲子板塊。

人工智能板塊：OpenAI推出Canvas，字節跳動發佈首款AI智能體耳機

2.1市場表現

10月1日-10月31日，wind人工智能指數（884201.WI）收漲14.09%，滬深300指數收跌3.16%，跑贏指數表現17.25pct。截至2024年10月31日，本年度wind人工智能指數（884201.WI）累計漲10.38%，滬深300累計漲13.40%，跑輸滬深300市場指數3.02pct。

2.2行業動態

1，OpenAI推出Canvas

OpenAI推出新的寫作和編碼工具Canvas，與ChatGPT結合使用。Canvas能夠深入理解任務上下文，允許用户突出顯示文本或代碼，直接編輯並要求ChatGPT進行調整，如修改長度、調試代碼，並具備后退功能。寫作功能包括編輯建議、調整文章長度、更改閲讀級別、潤色和添加表情符號。編碼功能則涵蓋代碼審查、插入調試語句、添加註釋、錯誤修復和多語言移植。Canvas基於GPT-4o模型構建，目前處於測試階段。ChatGPT Plus和Team用户可立即體驗，Enterprise和Edu用户將在下周獲得權限。目前Canvas處於測試階段，待測試完畢后，將向所有用户免費開放。（源自：OpenAI官網）

2. 字節跳動豆包發佈首款 AI 智能體耳機 Ola Friend開放式耳機

10月10日，字節跳動豆包發佈首款 AI 智能體耳機 Ola Friend，為開放式耳機，單耳重 6.6 克，宣稱同類最輕。該耳機接入豆包大模型，與豆包 App 深度結合，用户戴上后無需開手機即可語音喚起豆包對話。Ola Friend 已在電商平臺開啟預售，10 月 17 日正式發貨，售價 1199 元。用户可觸摸耳機或説喚醒詞「豆包豆包」，通過語音調用手機上的豆包 App 交流，其語氣能表現情緒，可「邊聽邊説、隨時打斷」和切換話題。耳機接入字節豆包大模型的 Seed-ASR 技術模型，可高精度識別中英文、口音及通過上下文識別信息。其主體部分最寬 10mm、最薄 7mm，有 10mm 動圈發聲單元、動態 EQ1.0、動態低音補償、定向防漏音設計等，有輕羽白、薄翼黑、幻夢紫、流光銀四款配色及兩款不同造型充電倉。（源自：OlaFriends公眾號）

3. Adobe 推出全新 AI 視頻生成器 Firefly Video Model

10月14日，Adobe 公司發佈全新人工智能驅動的文本轉視頻工具 Firefly Video Model，該工具能根據文本提示生成視頻，完全使用授權內容進行訓練，被 Adobe 稱為「第一個公開可用的商業安全視頻模型」，但尚未宣佈正式發佈日期，測試階段僅向等待名單用户提供訪問權限。自 2023 年 4 月以來一直在開發該新模型，基礎技術源自 Firefly 圖像合成模型技術，瞄準媒體專業人士，聲稱可生成與傳統制作視頻內容無縫融合的素材，雖未透露使用其視頻工具的客户，但有報道稱一些主要品牌已使用其圖像生成技術，如百事可樂旗下佳得樂計劃用其圖像模型為定製瓶子設計網站服務，美泰公司用其工具協助設計芭比產品包裝。（源自：Adobe官網）

4. 聯想基於 Meta Llama 大模型構建個人 AI 智能體 AI Now

10月15日，聯想集團在美國西雅圖召開年度 Tech World 大會。聯想 CEO 楊元慶在主題演講中與Meta創始人兼CEO馬克扎克伯格一道宣佈，聯想與 Meta 合作基於 Llama 大模型推出面向 PC 的個人 AI 智能體 ——AI Now。聯想最新的個人 AI 智能體 ——AI Now，它正是基於 Meta 的 Llama 模型進行構建，將 PC 轉變為更具實用性和個性化的智能設備。而這也是 Meta 開源 Llama 的一個重要原因，像聯想這樣的公司可以對大型語言模型進行微調，優化其在特定使用場景中的表現。（源自：IT之家）

5. 智源發佈原生多模態世界模型 Emu3

10月21日，智源研究院發佈原生多模態世界模型 Emu3。該模型只基於下一個 token 預測，無需擴散模型或組合方法，即可完成文本、圖像、視頻三種模態數據的理解和生成，官方宣稱實現圖像、文本、視頻大一統。Emu3 研究結果證明，下一個 token 預測可以作為多模態模型的一個強大範式，實現超越語言本身的大規模多模態學習，並在多模態任務中實現先進的性能。通過將複雜的多模態設計收斂到 token 本身，能在大規模訓練和推理中釋放巨大的潛力。（源自：IT之家）

6. 科大訊飛星火 4.0 Turbo 大模型發佈

在2024 科大訊飛全球 1024 開發者節上，科大訊飛正式發佈「訊飛星火 4.0 Turbo」。訊飛星火 4.0 Turbo 號稱迎來全新升級，七大能力全面超越 GPT-4 Turbo，數學能力、代碼能力超過 GPT-4o。在數學能力方面，訊飛星火 4.0 Turbo 已完成超長思維鏈、樹搜索和自我反思評價等算法驗證，預計今年底可實現類 o1 的高難度數學能力。（源自：IT之家）

2.3人工智能產品月活用户數

ChatGPT月活用户數環比增長14.54%，豆包月活用户數環比增長9.10%，排名提升至全球榜第二。AI產品榜根據Similarweb及Sensortower數據統計，2024年10月，全球MAU前十AI相關app中，ChatGPT排名第一，MAU達2.58億，較上月增長14.54%；第二名為字節跳動旗下豆包，MAU為0.51億，環比增長9.10%，第三位為OpenAI旗下產品Nova，MAU為0.47億，環比增長7.69%。

國內AI產品方面，3款產品月活用户數破千萬。10月，抖音豆包月活用户數國內排名第一，百度文小言排名第二，月活用户數為1257萬，環比增長1.86%，第三為Kimi智能助手，10月月活用户數為1006萬，環比增長36.45%，除此之外，排名第6的清華智譜清言月度活躍用户為521萬，增幅為20.59%，增長較快。

遊戲：遊戲市場規模穩步增長，小遊戲賽道競爭激烈

2024Q3中國遊戲市場總規模實現同環比雙增長。2024年三季度，中國遊戲市場規模917.66億元，環比+22.96%，同比+8.95%，《黑神話：悟空》為單機、主機遊戲市場帶來10億元的銷量增量。24Q3移動遊戲市場規模為656.58億元，同比增長1.21%，主要由於三季度的成熟遊戲運營活動集中以及今年上線新遊《絕區零》《永劫無間》等帶來收入的增長。 

3.1重點產品表現

10月，今年上線新遊排名穩定，騰訊佔據10月周度ios排行榜前三位。今年以來，大廠新游上線節奏穩定，從Q2開始，騰網米的高質量新品陸續上線，10月后，新品的排名逐步穩定，騰訊《地下城與勇士》、點點互動《無盡冬日》、嗶哩嗶哩《三國：謀定天下》等優秀作品在ios遊戲暢銷榜穩定在前30，隨着新活動或者新版本的更新排名有所波動。騰訊系遊戲表現突出，10月三大核心產品《王者榮耀》《和平精英》《地下城與勇士：起源》佔據ios暢銷榜前三位。9月底上線新遊《如鳶》以及國服迴歸的《爐石傳説》在10月也表現優秀。全年來看，今年上線新品質量過硬，玩家遊玩興趣高，表現較好，進入Q3后排名穩定在榜單前列，后續Q4新產品周期有望開啟，端手遊產品供給充足，多端產品優質供給的提振下，遊戲市場景氣度進一步上行。

出海產品方面： 9月，點點互動旗下《Whiteout Survival》繼續佔據出海手遊收入榜單第一名，9月下旬，該遊戲全球下載量突破9000萬，當月海外收入環比增長7%，截至9月底，該遊戲全球累計收入已經超過13億美元。米哈遊旗下三款遊戲表現優秀，帶動米哈遊9月海外收入上漲36%，《崩壞：星穹鐵道》推出新版本、新角色和新地圖，當月海外收入環比大幅增長68%，《原神》上線限定五星角色，當月海外收入環比增長19%，《絕區零》同樣受益於限定人物及新版本上線，月度海外收入增長20%。

廠商方面，根據SensorTower數據，2024年9月共35箇中國廠商入圍全球手遊發行商收入榜TOP100，合計收入19.1億美元，佔本期全球TOP100手遊發行商收入36%。騰訊、網易排名廠商收入前兩位，排名與上月持平。米哈遊憑藉旗下三款遊戲的優秀表現，廠商收入排行榜提升至第3名。點點互動旗下《無盡冬日》延續強勢表現，本月全球收入環比增長10%，旗下汽車題材三消遊戲《Truck Star》9月收入環比增長15%，點點互動9月收入環比增長9%，排名廠商榜單第4。受益於近年來合成手遊市場規模增長，9月該賽道實現營收1.5億美元，同比增長81%，檸檬微趣旗下《緋聞海港》和《漫遊小鎮》本月收入分別增長15%和10%，帶動廠商9月全球收入增長11%，排名提升至第7名。

微信小遊戲：重度遊戲佔比提升。微信小遊戲暢銷榜Top100中，有27款新入榜或重新入榜產品，頭部產品表現穩定，10月僅有4399《主宰世界》和雙盟網絡《三國：冰河時代》新進入前十。暢銷榜前100的產品中重度遊戲的佔比繼續提升，近半數為重度產品。

國內重點遊戲廠商及產品方面：三七互娛成熟遊戲整體排名維持穩定。《凡人修仙傳：人界篇》9月初開啟新版本，整體排名提升明顯；《霸業》排名緩慢下滑，海外成熟產品《Puzzles＆Survival》整體排名保持穩定，10月排名較前兩個月略有提升。

吉比特核心產品《問道》排名穩定，《一念逍遙》內容更新帶動排名抬升。《問道》9月下旬更新版本，10月后產品排名略有回落；《一念逍遙》10月初更新，遊戲排名提升。

完美世界方面，遊戲排名隨產品更新周期變動，整體保持穩定。《女神異聞錄：夜幕魅影》產品排名隨着活動上線周期波動，10月有兩次排名的明顯提升，《幻塔》排名穩定，《夢幻新誅仙》排名整體維持穩定。

愷英網絡方面，《新倚天屠龍記》在中國香港地區卡牌遊戲暢銷榜排名靠前。經典IP新遊《石器時代：覺醒》10月排名有提升趨勢。

3.2新遊進展

11月待上線遊戲進度：根據gamelook統計，10月目前定檔新上線遊戲15款，其中有12款新品集中在本月13日之后上線，12月有望迎來新的產品周期。重點產品如騰訊的《寶可夢大集結》將於11.7上線，吉比特代理遊戲《異象回聲》定檔11.13，快手《無盡夢迴》將於11.21上線。《寶可夢大集結》的玩法偏5v5的類MOBA，是寶可夢繫列的里程碑式作品，在海外上線一年的累計下載量超7000萬，同時，基於寶可夢IP的強大號召力，近期在全球上線的寶可夢IP的集換制卡牌遊戲《Pokemon TCG Pocket》峰值日流水達2000萬，《寶可夢大集結》的國服上線有望延續寶可夢IP的優秀表現，支撐IP遊戲景氣度上行。新遊供給充足，11月中下旬上線產品集中，有望開啟短期的新產品周期，為遊戲市場的持續增長提供支撐。

3.3遊戲版號情況更新

10月，113款國產遊戲版號和15款進口遊戲版號獲批，遊戲版號發放節奏繼續保持穩定。2024年，整體版號發放節奏維持穩定，每月規律發放國產遊戲版號，截至10月底，年內合計發放國產遊戲版號1072個、進口遊戲版號75個，政策端持續向好，版號發放節奏引導新遊測試及上線進度穩定，遊戲供給端持續向好。

10月多款大廠遊戲獲批版號。10月25日，國家新聞出版署公佈10月國產遊戲和進口遊戲版號信息，A股愷英網絡有2款產品獲批，分別為國內的《黑龍風暴》以及進口的《永恆龍族》，雷霆遊戲《便利店開業日記》獲得進口版號，順網科技《精英戰線》、掌趣科技《從前有座花果山》獲批國產版號；港股方面，騰訊10月獲批1款國產遊戲版號和3款進口遊戲版號，分別為國產的《龍石戰爭》和進口的《爆裂小隊》、《天堂2：盟約》、《勝利女神：妮姬》，進口這三款產品都是已經在海外上線，表現較好的產品；快手旗下《三國望神州》獲得國產遊戲版號，版號供給持續充足。

3.4重點遊戲廠商儲備產品情況

影視板塊：10月總票房36.24億元，春節檔定檔開啟

2024年10月（2024.10.1-2024.10.31，下同）國內總票房36.24億元，同比下降2.13%。2024年10月國內總票房36.24億元，同比下降2.13%。《志願軍：存亡之戰》、《浴火之路》和《毒液：最后一舞》為10月票房前三名，其中前兩名均為國慶檔影片。2024年電影市場呈現出前期火熱后期平淡的態勢，年內重點檔期全部結束，市場對於優質影片供給的需求依舊旺盛，2025年春節檔定檔開始，《封神第二部：戰火西岐》和《熊出沒 重啟未來》已經定檔2025年1月29日，其中《封神第二部》貓眼想看人數已經突破10萬人，持續關注春節檔影片定檔情況。

10月放映場次同比略增，人均票價同比下滑。2024年10月國內院線總上映場次1218.6萬場，較去年同期增加5.32%，人均票價為40.3元，較2023年同期下降1.3元。

10月國內票房集中，國慶檔影片《志願軍：存亡之戰》票房佔比達31%。10月國內票房冠軍為《志願軍：存亡之戰》，票房11.15億元，佔比檔期總票房30.7%，第二名為《浴火之路》（票房4.61億元，佔比12.7%），第三名為引進影片《毒液：最后一舞》（票房4.00億元，佔比11.0%），第4-5名為《749局》以及《熊貓計劃》。

11月中下旬共有32部影片定檔。11月中下旬有32部影片定檔，其中引進影片的關注度較高，包含知名海外IP的重映影片哈利波特系列多部作品、《海上鋼琴師》、《蠟筆小新：我們的恐龍日記》等；國產片方面，下半月貓眼想看人數最多的影片為《不想和你有遺憾》，整體來看，11月下半月的國產影片供給較為平淡。截至11.11，已有兩部影片定檔2025年春節檔，分別為《封神第二部：戰火西岐》和《熊出沒 重啟未來》，持續關注春節檔定檔情況。

投資建議

看好AI的投資主線，看好下半年模型迭代以及應用側的持續繁榮，並有望帶動傳媒板塊估值及業績提升。板塊方面，遊戲：整體隨新游上線改善景氣度向上，小遊戲、MR貢獻增量看點，佈局產品管線豐富的遊戲廠商，如愷英網絡、神州泰岳、吉比特、巨人網絡、盛天網絡、完美世界等。出版：現金流穩定，高股息，積極關注南方傳媒、皖新傳媒等。影視及IP，供給拉動票房表現，AI帶動IP重估，重點關注芒果超媒、光線傳媒、上海電影、中文在線等。

聯繫人   郜子嫻

電話   021-51097188

郵箱   gaozixian@gyzq.com.cn

本報告摘自國元證券2024年11月12日已發佈的《Q4遊戲產品周期開啟，關注春節檔定檔情況——傳媒互聯網行業月報（2024.10.1-2024.10.31）》查看原文，具體報告及分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容爲準。

分析師      李典                         

執業證書編號   S0020516080001