騰訊三季報公佈在即，遊戲業務增速再成關注焦點

北京時間11月13日港股盤后，騰訊將發佈其2024年三季度報告，市場普遍預計，三季度騰訊有望實現營收1677.46億元，同比增長8.49%；經調整后淨利潤預計為543.7億元，同比增長21%；每股收益預計為4.76元，同比增長26.78%。

9月中旬以來，騰訊港股迎來了一波強勁的反彈，股價一度漲至482港元。儘管近期稍有回落，但年內升幅仍達40%，股價站穩400港元上方。

分析師普遍認為，對於騰訊財報來説，投資者將重點關注用户基本盤，遊戲等業務的營收增長，盈利能力前景，以及大股東減持與公司回購等方面的細節。

遊戲業務或再成增長引擎

天風證券分析師孔蓉認為，騰訊遊戲、廣告業務的供給向好可為業務利潤增長提供較強韌性，疊加相對嚴格的費用管控、聯合營公司分佔收益等因素，公司盈利有望繼續保持較高增長。

從具體的遊戲收入來看，孔蓉預計，2024年三季度騰訊遊戲收入同比增長13%，其中國內市場收入同比上漲12%，海外市場收入同比漲15%。

國內遊戲方面，5月21日上線的 《地下城與勇士：起源》 三季度 IOS遊戲暢銷榜排名在TOP2-4區間，流水曲線相對較好。考慮到遊戲收入遞延確認規則，預計《地下城與勇士：起源》三季度收入增量貢獻或將更為顯著。國信證券認為，隨着非核心用户流失，《地下城與勇士：起源》手遊環比下滑速度將有所收窄 。

此外，9月26日雙端上線的《三角洲行動》亦帶來增量貢獻。老遊戲基本盤穩固，預計《和平精英》暑期上線新版本后增長勢頭較好，《火影忍者》手遊日活破千萬創新高。

海外遊戲方面，民生證券分析師表示，騰訊海外子公司 Supercell 旗下《荒野亂鬥》近半年來持續翻紅， 2024年二季度該遊戲總流水同比增長超十倍，平均DAU創歷史新高。截至2024年10月31日，《荒野亂鬥》仍在58個國家及地區位於遊戲暢銷榜前十。預計，2024年Supercell的遊戲收入將大幅回升，考慮到海外收入確認周期較長，母公司騰訊有望持續從中收益。

廣告業務穩健增長

據分析師預期，騰訊三季度預計網絡廣告業務實現營收297.62億元，同比增長15.71%，毛利率提升至55.9%。一方面，因視頻號流量穩健增長，陸續開放更多廣告位。另一方面宏觀環境以及騰訊視頻排期影響下，品牌廣告、聯盟廣告收入環比下降。

本季度，視頻號仍是最大增量貢獻來源，預計貢獻營收約76億元，在騰訊廣告收入佔比達到26%；視頻號廣告加載率環比略有提升，環比略提升至2.9%。

小程序廣告受益於小遊戲和短劇廣告投放同比亦保持強勁增長，預計同比增速達到25%以上。

國海證券表示，近期微信廣告重點扶持短劇行業投放，資源位方面，原本需要通過微信「搜一搜」功能主動檢索「短劇」才能訪問的短劇專區，現已被顯著地前置至小程序頁面；政策方面，微信廣告助手公佈10月1日起，針對「文娛-微短劇」及「文娛-網絡小説」小程序，開啟限時激勵活動。

此外，從金融科技部門營收看，國海證券認為，淘寶接入微信支付后續有望帶來支付收入增量，根據其測算，微信支付線上商業支付平均收入費率約0.6%，淘系2027財年GMV預期為9.9萬億元，假設微信支付在淘系佔比提升至10-20%，長期有望帶來59~118億元收入增量。