財報前瞻 | 阿里放榜在即！Q2營收料穩升7%，此次財報能否給投資者帶來驚喜？

阿里巴巴 $09988.HK / $BABA 將於11月15日港股盤后發佈2025財年第二季度財報。

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據彭博分析師預期，阿里巴巴Q2營收為2394.3億元，同比增長7%；調整后淨利潤為363.6億元，同比下滑9%；預計每股收益為10.78元，同比持平。

（注：阿里巴巴財年與自然年不同步，從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結束）

近期共有39位分析師給出阿里巴巴 $09988.HK 「買入」及以上評級，平均目標價格119.69美元。

回顧上季度，阿里實現營收2432.4億元，同比增4%；經調整EBITA利潤450.35億元。其中，阿里雲公共雲收入雙位數增長，AI相關產品收入三位數增長，經調整EBITA同比增155%；阿里國際數字商業集團收入同比增32%；菜鳥季度收入同比增16%。除了電商和雲兩大核心業務之外，對於集團重要的互聯網科技業務，阿里也重新調整了業務策略——大部分業務在保持產品競爭力的前提下，提高商業化能力的優先級。

值得關注的是，此前公告顯示，阿里在截至2024年9月30日的季度期間，以總計41億美元的價格回購了4.14億股普通股（相當於5,200萬股美國存托股）。

業內人士認為，阿里巴巴大規模的回購行動，無疑向市場傳遞了其對自身未來發展的堅定信心。

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阿里巴巴Q2財報關注哪些重點？

花旗發表報告指，對於即將發表的9月底止次財季業績，相信阿里巴巴 $09988.HK 投資者焦點將集中在宏觀前景和消費者情緒，以及在最新和即將推出的刺激措施下，是否能夠轉化為雙11促銷的強勁需求。

• 淘天集團GMV增速有所放緩，整體貨幣化率企穩

國海證券預計FY2025Q2淘天集團營收同比增長4%至1013億元，其中中國零售商業營收同比增長3%至955億元，預計該季度淘天集團GMV同比增速環比有所放緩，主要由於：7、8月線上實物商品零售總額同比增速較2季度有所放緩；新增收0.6%技術服務費對貨幣化率敏感的交易有一定擠出。但全站推廣工具及淘寶增收千六基礎軟件服務費推動淘天集團整體貨幣化率企穩。

此外，值得一提的是，9月淘寶打通微信支付，據Questmobile數據顯示，目前微信對支付寶獨佔月活用户約1.6 億人。麥格理認為，阿里最近與微信支付的合作，有助於提高活躍買家數量，從而有助實現更為穩定的GMV動態。

自9月下旬起，國內政府進一步加大了經濟刺激措施力度，不僅下調存量房貸利率，還釋放出將進一步提供政策支持的信號。UOB Kay Hian的分析師指出：「我們認為，今年的雙十一購物節將成為觀察2024年第三季度及第四季度經濟復甦軌跡的關鍵窗口。」

根據研究公司Syntun的數據，截至10月30日，今年「雙十一」的交易額已達8450億元人民幣（約合1191億美元）。Syntun的報告顯示，其中約80%（即約950億美元）的交易額來自阿里巴巴、京東和拼多多，而近20%則源自直播銷售平臺快手以及字節跳動旗下的抖音。

• 海外國際業務UE改善，雲計算收入或逐季加速

中金表示，阿里該季度國際數字商業收入預計同增31%至322億元，調整EBITA虧損35億元，呈持續環比收窄趨勢，單均UE改善；該行預計該季度雲計算收入同增7.8%至298億元，聚焦公有云和AI貢獻有望帶動雲計算收入同比增速逐季復甦，預計FY25雲計算收入同比增速有望達到9%。

據TipRanks數據顯示，回顧過去12個季度，阿里巴巴盈利公佈后的股價變動平均為6.0%。

• 其他分析師觀點

海通國際表示，料阿里巴巴截至9月的季度總收入按年升6.5%至2,395億元，符合市場預期；雲業務及阿里國際數字商業集團(AIDC)增長符合預期，料AIDC在第三季錄得按年28.5%增長；而與微信合作將為阿里巴巴帶來新用户。該行維持阿里「跑贏大市」評級，目標價為130美元，指公司作為內地行業代理人將會短期錄得資金流入。

傑富瑞發表研究報告指，阿里巴巴已經制定了明確的策略，並具有穩固執行能力，可釋放各業務潛力。就淘天集團而言，該行預期9月底止次財季GMV和CMR的按年增長差距將會收窄。連同與微信支付的協同效應，將釋放年輕用户和低線城市用户的上升潛力。該行又預期阿里國際數字商業集團的效率將有所改善，而穩固的人工智能需求將帶來雲端效益。該行預計，集團對淘天集團的88VIP投資將會增加，而阿里國際數字商業集團及其他業務的基本面將得到改善。該行予阿里「買入」評級，H股目標價為137港元。

聚焦相關投資標的

阿里巴巴業績備受矚目，還有哪些相關概念股可能會受到其間接影響？

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。