東南亞出現市值80億的電商代運營公司 - 值8個寶尊

10月30日，東南亞電商代運營公司Synagistics在香港交易所上市，其最大單一股東為阿里巴巴。

Synagistics早前被香港匯德收購公司（HK Acquisition Corporation）收購，上市后更名為獅騰控股（Synagistics Limited）。

在開市當天，Synagistics的股價早盤一度飆升至50港元，相比發行價上漲了150%。然而，股價最終收於17港元。

一周之后，股價仍然保持高位。截至11月8日上午11時，Synagistics股價為16.7港元，估值72.6億港元。

按照這個市值，Synagistics已經成為全球最值錢的電商代運營上市企業，超過了寶尊電商、壹網壹創、若羽臣、麗人麗粧、青木科技等一眾電商代運營上市公司。

成立於2007年的寶尊電商是中國電商代運營行業的老大，2015年在納斯達克上市，阿里為其最大股東。寶尊服務的客户涵蓋眾多國際知名品牌，集中在時尚、奢侈品、快消品等行業。兩年前，寶尊收購Gap（美國最大的專業服飾公司之一）大中華區業務，拓展品牌管理業務線，助力轉型。

對比同行業其他公司，2023年寶尊收入最高（超人民幣88億）但利潤最低（虧損2.8億），受制於激烈競爭和轉型困難。截至11月6日，其市值為9.7億，只有Synagistics的1/8。

行業不乏后起之秀，2019年后壹網壹創、若羽臣、麗人麗粧、青木科技先后在中國上市，憑藉各自定位和優勢，四家公司的收入逐漸向行業領頭羊寶尊靠攏，市值和利潤甚至遠超寶尊。2019年上市，主要覆蓋中高端消費品牌的壹網壹創2023年收入達人民幣12.8億，利潤1.1億，市值超50億，僅次於Synagistics。

上周上市的Synagistics非常受市場青睞，尚未盈利即獲得近人民幣76億的估值，甚至可以收購寶尊了。自媒體磚家們也覺得東南亞電商代運營市場發展潛力巨大。

不過，純粹代運營的商業模式的瓶頸相信國內業界的朋友都很清楚了。幾家頭部代運營企業的轉型之路相信大家也都熟悉。在墨騰發佈的《東南亞電商市場報告2024》中，我們測算了東南亞電商代運營市場規模，估算出來的數值只有11億美元。業內的公司要尋求增長就不能單純靠為品牌干粗活累活，必須向外拓展其他業務。

在7月，我們也分析了Synagistics招股書里面透露的業務及財務狀況。其年營收由2021年的8593萬新元增加到2023年的1億2659.5萬新元。（注意由於Synagistics的運營主體在新加坡，所以財報以新元計算，以上2021和2023年的營收分別約合4.63億人民幣和6.82億人民幣）。

可自2021年起，Synagistics的淨虧損也逐年增加，2023年的淨虧損為1700多萬新幣（約為9300多萬人民幣）。2023年底公司的現金或約當現金大約剩1300萬新幣（約7200萬人民幣）。

在文章結尾，我們發起了關於東南亞電商代運營前景的投票，大家各執一詞，褒貶各佔四成。不難理解，國內市場競爭激烈，不少品牌想外捲到東南亞市場，未來與電商代運營公司的合作機會多的是。但是這個里面有多少賺錢的機會呢？