大選落地！「特朗普交易」開啟2.0時代

美東時間11月5日，美國大選結果公佈：特朗普以267張選票領先哈里斯，根據目前選票的統計進度，不出意外將贏得本輪大選。同時，共和黨如期拿下參議院，截至目前，在眾議院席位爭奪上，共和黨仍保持領先。

截至發稿，特朗普媒體科技集團（DJT）盤前大漲約33%。此外，由於馬斯克的大力支持特朗普競選，特斯拉盤前漲超13%。

特朗普曾擔任美國第45任總統，也即將出任第47屆總統，成為歷史上第二位在非連續任期內兩度當選的美國總統（第一位是美國第22任和第24任總統格羅弗·克利夫蘭）。

根據大選初步結果、以及競選期間特朗普的經濟主張，預計各大類資產表現如下：

特朗普勝選，大類資產如何交易？

• 對美國經濟的影響：通脹再起，經濟下行

摩根士丹利認為，將特朗普上臺后可能出現的政策變化分為三大領域——財政政策、移民控制和關税，其中關税或率落地。

廣泛的上調關税意味着消費、投資支出、薪資和勞動收入的下降，從而會給美國經濟增長帶來下行風險，並給通貨膨脹帶來上行風險。根據大摩的估計，若目前正在討論中的所有關税措施落地，可能會對美國實際GDP增長造成1.4個百分點的迟滯性拖累，並推動通脹進一步上升0.9個百分點。

• 對美股的影響：大盤成長相對利好，關注金融、能源與製造業

就美股而言，結構上「特朗普交易」或利多大盤成長。6月初至7月中旬和9月中旬以來，特朗普勝選概率均明顯上升，這兩個階段，美股大盤、成長相對佔優。邏輯上，特朗普減税、科技等政策利好成長板塊。

綜合來看，研判特朗普交易對行業的潛在影響：

1）金融監管放松，利多銀行等；

2）傳統能源開發，利多能源設備等；

3）企業税減免，利多電子設備等；

4）清潔能源支持力度弱，利空電力公用事業等。

除上述行業外，更值得關注的或為共識之外的以下幾類：

1）特朗普再工業化等政策，支撐空運物流、建築材料、汽車等行業；

2）相對哈里斯針對中低收入羣體的減税與補貼，特朗普減税政策富人更受益，對必需消費、醫療保健等偏利空

3）特朗普地緣收縮性政策，對軍工偏利空。

• 對債市的影響：美債價格走低

許多投資者認為，「共和黨橫掃 」的結果對美國國債最為不利，因為在2016年大選中共和黨橫掃之后，2年期國債收益率在一個月內上升了50個基點，10年期國債收益率上漲了80個基點，美債利率的上升會使得美債價格下跌。

• 對外匯市場的影響

在外匯市場方面，大摩預計共和黨獲勝后美元將走強。

如何影響中國市場？

分析師表示，對中國市場除了體現在情緒上外，最為直接的就是貿易與產業政策。

美國大選結果與出口直接相關，直接決定貿易壁壘是否會大幅升級，而特朗普主張更大範圍和更高幅度的全面關税：

1）對華60%全面關税，或將不可避免地對整體出口及GDP增速造成拖累；

2）特定行業（新能源等）最高100%的額外關税。

特朗普當選后，重點關注內需：加徵關税在情緒上影響中國市場，或體現為風險偏好的走低、風險溢價上行，壓制相關風險資產表現。

中金建議關注港股具有優勢的結構性機會，即便市場出現波動，也更有韌性，如港股互聯網科技成長，分紅資產也可能受益於市場波動和央行新的互換便利工具的落地作為對衝。

如果后續政策不斷兑現，尤其是財政力度超預期，直接受益的順周期板塊有望跑贏，包括消費、地產鏈和非銀行金融，進而推動整體指數有更大空間。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。