暴跌53%！「無人零售第一股」，崩了！

解禁對於港股上市公司而言，是一個較大的考驗。

11月4日，「無人零售第一股」友寶在線股價閃崩，截至當天收盤，其股價暴跌超過53%，

市值較最高位蒸發超過了190億港元。

短短五個月，股價暴跌超80%，市值僅剩38.6億港元，友寶在線到底發生了什麼？是否基本面出現了重大變化？

而這一切的矛頭都指向了——解禁。

根據資料顯示，近期，友寶在線共有9名股東解禁，累計解禁股數達2.17億股，佔總股本的27.88%。

而這些解禁的股東包括基石投資者奈雪的茶、商湯、馬六甲網絡，以及一位自然人魏晉兵。截至11月4日收盤，當天一共成交1.38億股，成交金額為7.19億港元。

對於解禁帶來的衝擊，友寶在線此前也在招股書中做過提示。當時友寶在線表示：「倘我們相關的非上市股份在完成全球發售后到香港聯交所流通的申請成功，若日后相關股東在上文列出的禁售期結束后在公開市場上出售非上市股份，則股份的市價可能會受到影響。此外，若未來我們將大量非上市股份轉換為H股並於香港聯交所上市及買賣，這可能進一步增加H股在市場中的供應，進而或會對H股的市價產生影響。」

從友寶在線的融資歷程來看，公司上市前投資者中的上海雲鑫、春華榮順、共青城暢遊、許戈先生等參股時間大致在2019年至2022年。上市前其持股比例分別約為16.68%、5.56%、2.13%及4.71%。而這些參投的投資者成本並不低，上海雲鑫、春華榮順、共青城暢遊的成本分別為9.5元、9.5元及9.3元，許戈則為7.16元。去年11月3日，友寶在線正式登陸港股市場，每股發行價為10.35港元。也就是説，截至目前上述投資人已經全部虧損，最高虧損超過了40%。

當然，天量解禁后的暴跌並非只是友寶在線一家，此前港股上市的商湯、百果園、洪九果品、keep、飛天雲動等公司也都遭遇過解禁當天暴跌的情形；值得注意的是，洪九果品已經停牌，而百果園、keep、飛天雲動等還在底部徘徊，至今還沒有緩過來。

當然，表面原因是天量解禁帶來的衝擊，核心的問題則是公司盈利的問題。

侃見財經認為，這些解禁就大跌的公司，一般情況下都是盈利水平不高，或者還在虧損的公司，且規模都不算特別大。作為成熟的資本市場，公司的不確定性纔是影響股價的核心原因，就連明星AI公司商湯也未能倖免。

而友寶在線也是如此，根據友寶在線上半年財報顯示，今年上半年收益為人民幣13.44億元，同比增長7.3%；歸母淨利潤為-1.01億元，虧損幅度較去年同期有所收窄；毛利率為36.18%，較去年同期的41.3%，下滑明顯。

值得注意的是，友寶在線近幾年業績已經完全放緩，2021年至2023年，其營收分別為26.76億元、25.19億元、26.72億元；歸母淨利潤則分別為-1.85億、-2.85億、-3.27億，直至今年才淨利潤虧損幅度纔有所減少，但是基本面依舊不容樂觀。

除了業績問題，核心高管的離職也是不得不重視的問題。根據財報顯示，公司上市前王濱、陳昆嶸為公司最大的單一股東，陳昆嶸曾任公司執行董事及總裁，但上市之后不到100天，陳昆嶸就辭去了執行董事及總裁職務，並於今年5月與王濱終止一致行動人安排。

侃見財經認為，市場是公司現狀的真實反映，讓投資者奪路而逃的背后，則是公司經營層面以及業績層面的正向反饋，因此對於友寶在線而言，閃崩之下並不冤枉，如果未來其業績還沒能有效改善，那麼洪九果品就是前車之鑑。