年內飆升300%！最強幣股微策略「狂飆之路」還能走多遠？

編者按：財報三連虧損，年內漲幅超越英偉達，一起來看這家「不務正業」的公司是如何玩轉比特幣>>

今年以來微策略 $MSTR （Microstrategy）一度上漲300%，超過比特幣約70%的漲幅。作為美股上市公司，其漲幅甚至超過英偉達。

據微策略最新季度業績顯示，Q3營收1.161億美元，同比降10.3%，軟件業務收入低於預期且淨虧損3.4億美元，連續三季度虧損且擴大。公司持有約252,220枚BTC，年初至今收益率17.8%，還擬3年籌420億美元買更多BTC。

一家連續虧損三年的美股公司是如何靠着比特幣持續上漲的呢？

微策略如何玩轉比特幣

微策略在經營業務上會給世人一種「不務正業」感覺。這是因為，該公司原本是一家專注商業智能軟件開發的公司，但是在2020年8月，公司創始人兼執行董事長Michael Saylor決定開始投資比特幣以對衝通脹。

在過去四年中，微策略發佈了大約40次比特幣購買公告，目前已經累積了價值約180億美元的比特幣，使其成為美股上市公司中持有比特幣最多的公司。

該公司一開始用現金流買，后來通過可轉換票據等工具籌集資金加槓桿買，並計劃探索其他融資方式以購買更多比特幣。而微策略在玩轉比特幣方面主要有以下四個方法：

• 低買高賣獲取差價：

微策略從2020年開始大量購入比特幣，平均成本相對較低。隨着比特幣市場價格的波動，公司持有的比特幣資產價值就會增加。當價格處於高位時，可以選擇出售部分或全部比特幣，從而獲得差價利潤。或者將比特幣出借給對衝基金，Michael Saylor曾透露過，會把比特幣出借給對衝基金。

• 股票市場融資加倉：

微策略大量持有比特幣的行為吸引了眾多投資者的關注，而微策略在美股市場增發股票，從股票市場融資，利用美股股民的錢加倉比特幣。

• 利用發債進行融資：

微策略通過發行可轉換債券等方式籌集資金，然后用這些資金購買更多的比特幣。如果公司持有的比特幣價值不斷增長，那麼在償還債務時就會更加輕松，並且還可能通過這種方式擴大公司對比特幣的持有量，進一步從比特幣價格的上漲中獲利。

• 拓展比特幣相關業務：

微策略推出基於比特幣網絡的平臺，為企業提供基於區塊鏈的服務。隨着比特幣和區塊鏈技術的不斷發展，這類相關業務有望為公司帶來新的收入來源，並且加強公司在比特幣和區塊鏈領域的影響力，間接提升公司的價值。

據bitcointreasuries最新統計數據，微策略的比特幣持倉已經增加至25.22萬枚BTC，總耗費資金成本約99億美元，持倉總價值隨着比特幣突破7.3萬美元上升至182.36億美元。

公司創始人Michael Saylor對比特幣有一個遠大的目標。在最近接受研究和經紀公司Bernstein分析師的採訪時，他表示，公司的最終目標是成為領先的比特幣銀行。 認為比特幣是一種革命性的數字資本形式，可以有效地對衝通脹，併成為長期價值存儲的卓越工具。Saylor 認為，比特幣的波動性吸引了尋求高回報的投資者，隨着時間的推移，它將成為機構和零售投資組合中不可或缺的資產。

微策略有望繼續和比特幣齊飛

時隔四個月，比特幣再次觸及7萬美元關口。10月31日，比特幣一度漲至73650美元，隨后回落至72000美元附近。

短期來看，特朗普交易、貨幣政策寬松是兩大「催化劑」。CoinShares研究主管James Butterfill在報告中表示，當前比特幣的價格和流量受到美國政治的巨大影響，近期資金流入激增可能與共和黨選情發生變化有關。全球主要央行政策轉向，流動性的寬松提振風險情緒，也成為加密貨幣的順風。

分析普遍認為，比特幣這波猛漲和美國大選的選情走勢密切相關。特朗普在競選期間曾宣稱，如果他能重返白宮，將把比特幣列為美國的戰略儲備資產，還要讓美國成為「全球加密貨幣之都」。哈里斯也選擇了不同於拜登的路線，誓言會支持加密貨幣。

另一方面，從長期來看，比特幣也有強勁的需求支撐。

隨着比特幣期貨和現貨ETF的落地，比特幣已經成為資管機構主流的配置資產，金融機構配置和持有比特幣提升了對比特幣的需求。

比特幣還能漲多久？期權交易員紛紛加大對比特幣的押注，預測11月底比特幣將突破8萬美元的歷史新高，有機構給出了可觀的目標價。投行伯恩斯坦預測，到2025年底，比特幣價格可能會高達20萬美元。

已年漲300%，大行怎麼看？

雖然已經年漲約300%，最新財報依舊還是虧損，但是有分析師期待明年會計準則改變給公司帶來的潛在利好。

彭博社預計明年的新會計制度將使得虧損的微策略轉為盈利，因為比特幣資產將按市場價值重估，可能導致該公司明年淨利潤為20億美元，而今年則虧損約2億美元。

Benchmark已將微策略股票目標價從215美元上調至245美元，分析師認為，該公司的比特幣持有量和軟件業務的價值將繼續增長，他還認為該公司的高股價是合理的，因為它提供的價值不僅僅是持有大量比特幣。

Castle Funds的首席投資官Peter Eberle表示，微策略近期股價的強勁表現顯示，投資者在尋求與比特幣相關的槓桿性投資機會。ETC Group的分析師也指出，微策略的股票因其大量持有比特幣，長期以來被股票投資者視為比特幣的「替代投資工具」。

反方觀點認為，目前微策略股價較其資產價值溢價達到了200%以上，考慮到收入下降和現金流受限，TD Cowen的股票研究總監Lance Vitanza認為，股價將停止飆升。

聚焦相關投資標的

除了正股微策略外，還有哪些相關ETF值得關注呢？

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