計算Winmark Corporation（納斯達克股票代碼：WNA）的公允價值

今天我們將介紹一種估計Winmark Corporation(納斯達克股票代碼：WINA)內在價值的方法，即將預期的未來現金流折現為今天的價值。在這種情況下，我們將使用貼現現金流(DCF)模型。信不信由你，遵循它並不太難，正如您將從我們的示例中看到的！

公司的估值方式有很多，所以我們要指出的是，貼現現金流並不適用於所有情況。對於那些熱衷於學習股票分析的人來説，這里簡單的華爾街分析模型可能會讓你感興趣。

我們使用所謂的兩階段模型，即公司現金流有兩個不同的增長率時期。一般來説，第一階段是較高增長階段，第二階段是較低增長階段。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

一般來説，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現，以得出現值估計：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=4.13億美元

第二階段也被稱為終端價值，這是企業在第一階段之后的現金流。戈登增長公式用於計算終端價值，其未來年增長率等於10年期政府債券收益率2.5%的5年平均水平。我們以6.8%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。

終端價值(TV)=FCF2034×(1+g)？(r-g)=7000萬美元×(1+2.5%)？(6.8%-2.5%)=17億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=17億美元？(1+6.8%)10=8.64億美元

總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值，得出總股本價值，在本例中為13億美元。爲了得到每股內在價值，我們將其除以總流通股數量。相對於目前371美元的股價，該公司在撰寫本文時似乎接近公允價值。不過，請記住，這只是一個大致的估值，就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入，垃圾輸出。

現在，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。您不必同意這些輸入，我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Winmark視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了6.8%，這是基於槓桿率為1.046的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

就構建投資論點而言，估值只是硬幣的一面，理想情況下，它不會是你為一家公司仔細審查的唯一分析。用貼現現金流模型不可能獲得萬無一失的估值。相反，貼現現金流模型的最佳用途是測試某些假設和理論，看看它們是否會導致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增長，或者如果其股本成本或無風險利率大幅變化，產出可能看起來非常不同。對於Winmark，我們已經將三個基本項目放在一起，您應該進一步研究：

PS。Simply Wall ST每天更新其對每隻美國股票的DCF計算，所以如果你想找到任何其他股票的內在價值，只需搜索此處。

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