計算Winmark Corporation（納斯達克股票代碼：WNA）的公允價值

今天，我們將體驗一種估計Winmark Corporation（納斯達克股票代碼：WNA）內在價值的方法，即採用預期的未來現金流並將其貼現至今天的價值。這次我們將使用貼現現金流（DCF）模型。不管你信不信，它並不難理解，正如您從我們的例子中看到的那樣！

公司可以通過多種方式進行估值，因此我們要指出的是，DCF並不適合所有情況。對於那些熱衷於股票分析的人來説，這里的Simply Wall St分析模型可能會讓您感興趣。

我們使用所謂的兩階段模型，這只是意味着公司現金流有兩個不同時期的增長率。通常第一階段是較高增長階段，第二階段是較低增長階段。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師估計，但當這些估計不可用時，我們從上次估計或報告的價值中推斷之前的自由現金流（FCF）。我們假設自由現金流萎縮的公司將減緩其萎縮速度，而自由現金流增長的公司在此期間的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出經濟增長在最初幾年往往比在后來幾年放緩得更多。

一般來説，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現才能得出現值估計：

（「Est」= Simply Wall St估計的FCF增長率）10年期現金流（PVCF）現值= 4.13億美元

第二階段也稱為終值，這是企業的現金流經過第一階段后的狀態。戈登增長公式用於計算未來年增長率等於10年期政府債券收益率5年平均值2.5%的終端價值。我們以6.8%的權益成本將終端現金流貼現至今日價值。

最終價值（TV）= FCF 2034 x（1 + g）（r - g）= 7000萬美元x（1 + 2.5%）（6.8%- 2.5%）= 1.7億美元

最終價值現值（PVTV）= TV /（1 + r）10= 17億美元（1 + 6.8%）10= 8.64億美元

總價值是未來十年的現金流量加上貼現的最終價值的總和，從而得出總權益價值，在這種情況下為13億美元。爲了獲得每股內在價值，我們將其除以已發行股份總數。相對於當前371美元的股價，該公司在撰寫本文時似乎在公允價值附近。但請記住，這只是一個近似的估值，就像任何複雜的公式一樣-垃圾進，垃圾出。

現在，貼現現金流最重要的輸入是貼現率，當然還有實際現金流。您不必同意這些輸入，我建議您自己重新進行計算並使用它們。DCF也不考慮行業可能的周期性或公司未來的資本要求，因此它沒有全面瞭解公司的潛在業績。鑑於我們將Winmark視為潛在股東，因此使用股權成本作為貼現率，而不是計入債務的資本成本（或加權平均資本成本，WACC）。在這次計算中，我們使用了6.8%，這是基於1.046的NPS測試值。Beta是衡量股票與整個市場相比波動性的指標。我們的Beta值來自全球可比公司的行業平均Beta值，強制限制在0.8到2.0之間，這是穩定業務的合理範圍。

估值只是構建投資理論的一個方面，理想情況下，它不會是你對公司進行詳細分析的唯一部分。使用DCF模型不可能獲得萬無一失的估值。相反，DCF模型的最佳用途是測試某些假設和理論，看看它們是否會導致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增長，或者其股權成本或無風險利率急劇變化，那麼產出可能會看起來非常不同。對於Winmark，我們將您應該進一步檢查的三個基本項目放在一起：

PS.簡單地説，華爾街每天都會更新每隻美國股票的DCF計算，所以如果你想找到任何其他股票的內在價值，只需在這里搜索。

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