【中原汽車】汽車行業月報：「銀十」持續回暖，新車型提振市場

（來源：中原證券研究所）

投資要點：

市場表現：10月(10.1-9.20)，乘用車市場零售126.4萬輛，同環比分別增長16%和12%，今年累計零售銷量1683.8萬輛，同比增加3%。根據中汽協數據，9月，乘用車銷量252.5萬輛，同環比分別增長1.5%和15.8%。1-9月，乘用車銷量累計完成1867.9萬輛，同比增長3%。自主品牌表現強勢，2024年1-9月，自主品牌乘用車累計銷量1191.9萬輛，同比增長20.5%，市場份額同比上升9.2個百分點至63.8%，德系、美系、日系、韓系品牌乘用車市場佔有率分別為15.2%、6.7%、11.4%、1.7%。

卡車、客車銷量環比增長，新能源重卡持續走強。9月卡車、客車銷量分別完成24.2萬輛和4.2萬輛，環比分別增長4.4%和4.3%。

新能源重卡持續跑贏行業整體再創新高，9月銷量7883輛，同比大漲148%，1-9月累計銷量4.85萬輛佔重卡終端銷量11.25%，較2023年全年佔比提升5.7pct。天然氣重卡銷量持續下滑，9月天然氣重卡國內銷量9425輛，同環比分別下降62%和23%，1-9月累計銷量14.8萬輛，累計增幅達到38%。

新能源汽車滲透率不斷提升。9月，新能源汽車銷量完成128.7萬輛，同比增長42.3%，新能源滲透率達到45.8%；2024年1-9月，新能源汽車銷量累計完成832萬輛，同比增長32.5%，市場佔有率達到38.6%。分動力類型來看，插混市場佔有率不斷提升，1-9月純電動車型和插混車型累計銷量佔比分別達到60%和40%。

汽車出口同環比快速增長。9月，汽車出口量達到53.9萬輛，環比增長5.4%，同比增長21.4%；新能源汽車出口11.1萬輛，同環比分別增長15.6%和0.9%。1-9月，汽車累計出口431.2萬輛，同比增長27.3%；新能源汽車累計出口92.8萬輛，同比增長12.5%。根據海關總署數據，1-8月俄羅斯、墨西哥和阿聯酋整車出口量位居前三，分別出口70.5萬輛、32.3萬輛、20.3萬輛；新能源汽車出口前三國家分別是比利時、巴西和英國。

投資建議：政策端以舊換新政策效果持續，截至10月16日24時，全國汽車報廢更新補貼申請量已超過142萬份，當日新增補貼申請量首次突破2萬份，國慶假期終端零售市場持續走強，供給端多款重磅車型上市發佈，比亞迪海豹06 GT 、長安深藍S05、小鵬P7+ 等新能源車型有望帶動10月車市銷量持續增長。建議持續關注智能化進展帶來的邊際變化，持續看好具備強產品周期以及全球化擴展穩健的自主品牌以及華為、小米汽車產業鏈智能化增量零部件投資機會；商用車持續復甦以舊換新政策帶動，關注客車和重卡板塊投資機會。

風險提示：1）新能源汽車產銷不及預期；2）行業政策執行力度不及預期；3）行業競爭加劇；4）原材料價格上漲。

1. 市場回顧

1.1. 行業整體表現

截止到10月23日收盤，10月汽車（中信）板塊上漲0.46%，同期滬深300指數下跌1.11%，跑贏大盤。從板塊排名來看，10月汽車行業漲幅在中信30個一級行業中位列第10位，年初至今汽車(中信)板塊上漲12.77%，在中信一級行業中位列第11位。

子板塊方面，10月，除商用車、汽車銷售及服務分別下跌9.08%、1.29%，乘用車、汽車零部件、摩托車及其他分別上漲2.15%、1.68%、1.80%。年初至今，除汽車銷售及服務下跌31.04%，乘用車、汽車零部件、商用車、摩托車及其他分別上漲32.16%、1.46%、13.16%、36.39%。

1.2. 個股表現

截止10月23日收盤，10月汽車（中信）板塊中上漲個股82個，下跌個股139個。板塊漲幅前5個股分別為金固股份（+61.09%），雷迪克（+44.23%），江淮汽車（+38.88%），金鴻順（+32.43%）和興民智通（+30.00%）；跌幅前5個股分別為卡倍億（-13.37%），濰柴動力（-11.58%），山子高科（-10.45%），恆帥股份（-9.74%）和華域汽車（-9.70%）。

10月新能源汽車指數上漲0.27%，新能源汽車指數板塊中，上漲個股23個，下跌個股36個。板塊漲幅前5個股分別為江淮汽車（+38.88%），精達股份（+13.93%），賽力斯（+11.21%），雙林股份（+10.26%）和得潤電子（+9.12%）。

1.3. 行業估值

截止10月23日收盤，汽車（中信）板塊PE（TTM）為28.02倍，處於近5年以來19.61%分位，行業當前估值水平偏低。行業橫向對比來看，汽車（中信）行業PE（TTM）在30箇中信一級行業中排名第11位。汽車（中信）行業整體PB估值為2.36倍，處於近5年以來64.31%分位。各子板塊方面，乘用車、商用車、汽車零部件、摩托車及其他PE（TTM）分別為25.17、16.64、23.24、24.89，分別處於近5年以來45.49%分位、12.55%分位、21.96%分位、58.04%分位。

2. 行業概況

根據中汽協數據，2024年9月，汽車產銷分別完成279.6萬輛和280.9萬輛，環比分別增長12.2%和14.5%，同比分別下降1.9%和1.7%。1-9月，汽車產銷累計分別完成2147萬輛和2157.1萬輛，同比分別增長1.9%和2.4%。9月汽車經銷商庫存係數為1.29，同比下降14.6%，環比上升11.2 %，庫存水平位於警戒線以下。

2024年9月，汽車出口快速增長，汽車出口量達到53.9萬輛, 環比增長5.4%，同比增長21.4%；分車型來看，乘用車出口45.7萬輛，環比增長4.5%，同比增長20%；商用車出口8.2萬輛，環比增長11%，同比增長29.8%。2024年1-9月，汽車累計出口431.2萬輛，同比增長27.3%，其中乘用車出口363.3萬輛，同比增長28%，商用車出口67.9萬輛，同比增長23.6%。車企整車出口來看，9月江淮出口增速最顯著，出口達2.9萬輛，同比增長1.1倍；1-9月，奇瑞出口量達到82.9萬輛，居整車出口量首位；比亞迪出口增速顯著，出口量達到30.2萬輛，同比增長96.3%。

9月，新能源汽車出口11.1萬輛，環比增長0.9%，同比增長15.6%，其中純電動汽車出口8.9萬輛，環比增長1.1%，同比下降3.6%；插混汽車出口2.2萬輛, 環比下降0.1%，同比增長4.9倍。1-9月，新能源汽車累計出口92.8萬輛，同比增長12.5%，純電動汽車出口73.1萬輛，同比下降3.8%；插混汽車出口19.8萬輛，同比增長2倍。根據海關總署數據，2024年1-8月俄羅斯、墨西哥和阿聯酋整車出口量位居前三，分別出口70.5萬輛、32.3萬輛、20.3萬輛；新能源汽車出口前三國家分別是比利時、巴西和英國。

2.1. 乘用車：自主品牌表現強勢

根據乘聯會數據，10月(10.1-10.20)，乘用車市場零售126.4萬輛，同環比分別增加16%和12%，今年累計零售銷量1683.8萬輛，同比增加3%；10月乘用車批發銷量133.6萬輛，同環比分別增長25%和9%，今年累計批發銷量1978萬輛，同比增長5%。10月(10.1-10.20)，新能源車零售60.9萬輛，同環比分別增加45%和1%，今年累計零售銷量774.1萬輛，同比增長38%；10月新能源乘用車批發銷量67.9萬輛，同環比分別增長51%和9%，今年累計批發銷量858.9萬輛，同比增長35%。預計10月乘用車零售銷量為220.0萬輛，同比增加8.2%，新能源零售銷量預計為115.0萬輛。

根據中汽協數據，2024年9月，乘用車產銷分別完成250.2萬輛和252.5萬輛，環比分別增長12.6%和15.8%，同比分別增長0.2%和1.5%。分車型來看，9月轎車、SUV、MPV銷量分別達到105.3萬輛，136.2萬輛、8.9萬輛，同比分別-2%、+7%、-22.6%。2024年1-9月，乘用車產銷累計分別完成1864.3萬輛和1867.9萬輛，同比分別增長2.6%和3%。

分系列來看，2024年9月，自主品牌乘用車銷量達到170.9萬輛，同環比分別增長21.9%和17.1%，市場份額同比提升11.3pct至67.7%。2024年1-9月，自主品牌乘用車累計銷量1191.9萬輛，同比增長20.5%，市場份額同比上升9.2個百分點至63.8%。

2024年1-9月德系、美系、日系、韓系品牌乘用車市場佔有率分別為15.2%、6.7%、11.4%、1.7%。車型銷量來看，2024年9月乘用車零售銷量排名前三的車型分別為海鷗（47,644輛）、Model Y（47,375輛）、秦L（39,717輛）。

2.2. 商用車：卡車、客車產銷環比增長

2024年9月商用車產銷分別完成29.4萬輛和28.4萬輛，環比分別增長8.7%和4.4%，同比分別下降16.8%和23.5%。2024年1-9月，商用車產銷累計分別完成282.7萬輛和289.2萬輛，同比分別下降2.8%和1.6%。

9月分車型看，卡車產銷分別完成25萬輛和24.2萬輛，環比分別增長7.2%和4.4%，同比分別下降19.5%和25.7%。重卡終端需求放緩，9月終端實銷4.35萬輛，環比增長8%，同比下滑26%；1-9月國內重卡終端累計銷量43.1萬輛，同比下降9%。天然氣重卡銷量持續下滑，9月天然氣重卡國內銷量9425輛，同環比分別下降62%和23%，1-9月累計銷量14.8萬輛，累計增幅達到38%。新能源重卡持續跑贏行業整體再創新高，9月銷量7883輛，同比大漲148%，1-9月累計銷量4.85萬輛佔重卡終端銷量11.25%，較2023年全年佔比提升5.7pct。

9月，客車產銷分別完成4.5萬輛和4.2萬輛，環比分別增長18%和4.3%，產量同比增長1.9%，銷量同比下降7.3%；各細分市場銷量表現來看，大客/中客/輕客9月銷量分別完成0.54/0.43/3.04萬輛，環比分別-20%-2.3%/+3.0%，同比分別+16.7%+30.4%/-13.9%。

2.3. 新能源汽車：滲透率不斷提升

2024年9月，新能源汽車產銷分別完成130.7萬輛和128.7萬輛，同比分別增長48.8%和42.3%，新能源滲透率達到45.8%。2024年1-9月，新能源汽車產銷累計分別完成831.6萬輛832萬輛，同比分別增長31.7%和32.5%，市場佔有率達到38.6%。

2024年9月，新能源乘用車廠商零售銷量排名第一車企比亞迪，零售量38.7萬輛，同比增長50.1%，市場份額達到18.2%；吉利汽車、一汽大眾分別位列第二、三位，9月零售量分別達到16.3萬輛和14.5萬輛，同比分別+15.4%/-14.6%。新勢力車企9月零售份額同比增加1個百分點至16.5%。理想銷量持續領先，9月交付5.37萬輛，同比增長48.9%，L6車型連續4個月交付量突破兩萬輛，有望持續拓寬市場空間帶動銷量提升；小米SU7已連續4個月達成破萬交付目標，10月小米汽車工廠將持續提產，單月生產目標衝刺2萬輛，預計11月提前完成全年10萬輛交付目標；蔚來旗下樂道品牌首款車型L60已於9月28日開啟交付。

分級別來看，2024年1-9月，各級別新能源乘用車銷量普遍上漲，中大型車型銷量增速較快，其中D級新能源乘用車漲幅最大，累計銷量18.4萬輛，同比增長136.3%。B級新能源乘用車成為主力銷量車型，銷量達到267.3萬輛，同比增長72.8%。

分價格區間來看，2024年1-9月，除40-50萬價格區間新能源乘用車銷量同比下滑32.2%，其余價格區間銷量均有不同程度增長。新能源乘用車市場價格結構持續上行，50萬以上價格區間銷量漲幅最大，累計銷量達到20.6萬輛，同比增長246.6%。15-20萬仍是主力消費價格區間，累計銷量223.1萬輛，同比增長15.4%。

分動力類型來看，2024年9月純電動汽車產銷分別完成78.6萬輛和77.5萬輛，同比分別增長33.4%和23.8%；插電式混合動力汽車產銷分別完成52.2萬輛和51.1萬輛，同比分別增長80.1%和84.2%。2024年1-9月，純電動汽車累計產銷分別完成499.3輛和498.8萬輛，同比分別增長11.9%和11.6%；插電式混合動力汽車累計產銷分別完成331.8萬輛和332.8萬輛，同比分別增長79.5%和84.2%。從市場份額來看，插電混動車型市場佔有率不斷提升，2024年1-9月，純電動車型和插電混動車型累計銷量佔比分別達到60%和40%。

2.4. 行業動態

北京市自動駕駛示範區將擴至3,000平方公里

據多家媒體10月21日報道，位於北京市的全國首個高級別自動駕駛示範區已實現600平方公里路側設施智能化部署，未來將進行規劃擴區，規劃面積約3,000平方公里。截至目前，示範區累計為33家測試車企、近900輛車輛發放道路測試牌照，自動駕駛測試里程超過3,200萬公里。此外，北京市正在推動《北京市自動駕駛汽車條例》立法工作，力爭明年實施，為L3以上級別智能網聯汽車研發和管理提供清晰、透明、可預期的制度規範。【MARKLINES】

2024年巴黎車展小鵬汽車發佈配備人工智能的電動三廂車P7+

10月14日，小鵬汽車在2024年巴黎車展上發佈配備突破性自動駕駛技術和人工智能系統的智能快背電動三廂車P7+。P7+搭載800V高壓SiC平臺，可實現超快充電，百公里耗電11.6kWh，擁有先進的ADAS和寬敞的內部空間，在底盤、動力總成、駕駛系統、智能座艙及小鵬汽車的AI Hawkeye Visual Solution中融入了人工智能技術，將智能駕駛置於未來出行的核心。P7+配備前后兩個8兆像素攝像頭、毫米波雷達和超聲波雷達，提供準確、更遠的視野，車載計算機可在各種照明條件下正常運行。此外，小鵬汽車宣佈正在擴大其全球業務，並將重點放在歐洲。公司旨在通過提供安全、配備精良的智能車輛，在4萬歐元以上價格範圍內獲得較大的市場份額。【XPENG press release】

智己無圖城市NOA全國全系開通

智己汽車10月17日宣佈，旗下車型迎來全新軟件版本IMOS 3.2.0升級，智己無圖城市NOA正式實現全國全系開通，覆蓋包括新款L7、LS7、LS7 Max、LS6以及L6車型.無圖城市NOA支持施工道路、無車道線道路、超寬道路、鄉村道路等更豐富的道路場景，覆蓋全國城市，實現「有導航就能開」.智己汽車和Momenta已經攜手量產了端到端大模型。在該模型的賦能下，預計將於2025年實現Door to Door。【智己汽車官方微信公眾號公告】

文遠知行發佈新一代量產Robotaxi「GXR」

文遠知行10月15日消息，新一代量產Robotaxi——GXR正式發佈。GXR依託文遠知行的Robotaxi公開運營經驗和遠程超級VAN線控智能架構打造，匯聚文遠知行自研全場景L4級自動駕駛軟硬件系統、開闊式移動出行空間設計理念、全新一代傳感器套件Sensor Suite 5.6和HPC 2.0高性能計算平臺（可提供超1,300TOPS AI算力）等創新研發成果。GXR擁有5,018mm超長車長、1,340mm車廂淨高以及3,100mm超長軸距，並首創取消副駕駛位；首創隱藏式B柱設計，前車門和側滑門可同時開啟，實現輕松上下車；還特設隨身行李區，一次開門即可完成行李裝車、乘客上車動作。GXR正式開啟公開運營后，乘客可使用「WeRide Go App」查詢GXR運營區域，選擇最近的上車點和目的地。【文遠知行官方微信公眾號】

廣汽傳祺將於2025年推出三款與華為合作車型

廣汽集團10月17日消息，在2024世界智能網聯汽車大會上，廣汽集團董事長曾慶洪透露，2025年廣汽傳祺將有三款與華為合作車型推出，搭載華為鴻蒙座艙和乾崑智駕ADS 3.0系統。曾慶洪同時表示，智能網聯汽車對芯片有着更多、更廣、更先進的需求，意味着我國必須加快汽車芯片產業技術的協同攻關，並希望汽車企業和ICT等產業鏈企業加強芯片自主開發和共性技術的協同攻關。此外，曾慶洪還建議，加快完善自動駕駛商業化營運的法律和法規，加快明確自動駕駛汽車商業化運營車輛合法上路地位，制定全國統一的自動駕駛汽車商業化運營准入及監管法規。【廣汽集團官方微信公眾號公告】

地平線將在港交所上市

地平線宣佈，於2024年10月16日起至10月21日招股，預計2024年10月24日在港交所掛牌上市。地平線計劃全球發售13.551066億股（約佔發行完成后總股份的約10.40%），每股發售價介乎3.73-3.99港元，最多募資約54.07億港元。【2024年10月16日地平線交易所公告】

中鼎股份與塞拉尼斯簽訂全球戰略合作協議

中鼎股份宣佈，與塞拉尼斯簽訂全球戰略合作協議。協議主要涉及Vamac AEM、Santoprene TPV和Zytel LCPA多條產品線，后期將在密封、流體及NVH減震等涉及工程塑料的領域進行全面深入合作。塞拉尼斯公司是化學特種材料和差異化化學解決方案供應商，產品廣泛應用於工業和消費品領域。中鼎集團與塞拉尼斯的深化合作，將通過技術、質量、成本、供貨周期等方面的結構性優化，促進雙方企業的快速發展和成長，提高各自在日益加劇的市場競爭中的適應能力。【2024年10月16日中鼎股份官方微信公眾號】

特斯拉德國柏林工廠擴建計劃首次獲得部分批准

德國勃蘭登堡州農業、環境和氣候保護部於10月15日宣佈，已首次部分批准特斯拉柏林超級工廠的擴建計劃。特斯拉計劃將該廠的汽車年產能從50萬輛提高至100萬輛，並將電池年產能從50GWh提升至100GWh。【MARKLINES】

廣汽集團領投，滴滴自動駕駛完成C輪融資

滴滴自動駕駛10月22消息，近日，公司完成C輪2.98億美元融資，本輪融資由廣汽集團領投，融資資金將用於加大自動駕駛技術的研發投入，加速推動首款Robotaxi量產車落地。2024年4月，滴滴自動駕駛與廣汽埃安的合資公司安滴科技已獲批工商執照，雙方將深度融合自動駕駛領先技術和新能源整車製造成熟經驗，於2025年推出首款量產L4車型。【滴滴自動駕駛官方微信公眾號公告】

3. 河南省汽車行業動態

河南省2024年前三季度汽車產業運行情況

工業經濟穩健運行，汽車、電子等主導產業拉動有力。前三季度，全省汽車及零部件產業、電子信息產業增加值分別增長29.9%、17.8%，合計拉動全省規上工業增長2.8個百分點。新產業保持較快增長，新能源汽車產業、新一代信息技術產業增加值分別增長25.4%、17.1%，充電樁、鋰電子電池、新能源汽車產量分別增長83.4%、51.4%、28.9%。政策效應逐步顯現，從需求端看，消費品以舊換新帶動相關需求加快釋放，前三季度，全省限額以上單位通訊器材、新能源汽車、智能家用電器和音像器材等商品零售額分別增長33.7%、26.9%、15.0%，比上半年分別加快4.7、3.9、2.9個百分點。【2024年10月20日河南發佈官方微信公眾號】

河南外貿進出口持續向好

出口產品結構持續優化。前三季度，汽車、鋁材、白銀、家俱、工程機械出口值均呈兩位數增長，5種商品合計拉動全省外貿出口值增速3.6個百分點。具體來看，全省汽車出口值230.8億元，同比增長22.3%；鋁材出口值185.1億元，同比增長38.8%；白銀出口值81.5億元，同比增長22%；家俱出口值75.8億元，同比增長15.5%；工程機械出口值41.2億元，同比增長63.8%，其中盾構機出口值同比增長202.1%。從全國看，我省鋁材、發製品、客車、白銀、鈦白粉、盾構機等10種商品出口值均居全國同類商品第一。在外貿新動能方面，前三季度，我省出口電動汽車、光伏產品、鋰電池等外貿「新三樣」產品77.8億元，同比增長11.4%。其中，出口電動汽車51.7億元、同比增長67.3%，出口光伏產品13.7億元，出口鋰電池12.4億元。【2024年10月20日河南發佈官方微信公眾號】

宇通客車發佈9月銷量數據

宇通客車10月9日發佈9月產銷快報。宇通客車9月銷量為3,788輛，同比增長6.2%；1-9月累計銷量為31,346輛，同比增長19.3%。其中，大型客車的9月銷量為1,871輛，同比下降11.2%；1-9月累計銷量17,817輛，同比增長28.9%。中型客車的9月銷量為1,480輛，同比增長47.9%；1-9月累計銷量為9,861輛，同比增長10.1%。輕型客車的9月銷量為437輛，同比下降4.8%；1-9月累計銷量為3,668輛，同比增長4.8%。【宇通客車上交所公告】

飛龍股份2024年三季報正式披露

飛龍股份10月15日三季報正式披露，營業總收入34.96億元，同比去年增長14.05%，歸母淨利潤為2.67億元，同比去年18.74%，基本EPS為0.46元，平均ROE為8.13%【2024年10月15日飛龍股份三季度報告公告】

4. 投資建議

政策端以舊換新政策效果持續，截至10月16日24時，全國汽車報廢更新補貼申請量已超過142萬份，當日新增補貼申請量首次突破2萬份，國慶假期終端零售市場持續走強，供給端多款重磅車型上市發佈，比亞迪海豹06 GT 、長安深藍S05、小鵬P7+ 等新能源車型有望帶動10月車市銷量持續增長。

建議持續關注智能化進展帶來的邊際變化，持續看好具備強產品周期以及全球化擴展穩健的自主品牌以及華為、小米汽車產業鏈智能化增量零部件投資機會；商用車持續復甦以舊換新政策帶動，關注客車和重卡板塊投資機會。

5. 風險提示

行業面臨的主要風險包括：1）新能源汽車滲透率不及預期；2）行業政策執行力度不及預期；3）智能化迭代速度低於預期；4）原材料價格上漲。

證券分析師承諾：

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券分析師執業資格，本人任職符合監管機構相關合規要求。本人基於認真審慎的職業態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯，獨立、客觀的製作本報告。本報告準確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內容和觀點負責，保證報告信息來源合法合規。

重要聲明：