358億港元，怡寶上市！

繼農夫山泉后，港股迎來第二家國內包裝飲用水企業。

10月23日，華潤飲料（控股）有限公司（下稱華潤飲料）在港交所正式掛牌上市。

華潤飲料開盤價16.46港元，較發行價14.5港元上漲13.51%；上市首日報16.68港元/股，漲幅15.03%，首日收盤總市值為391.62億港元。

不過在上市第二日，華潤飲料的漲勢並未持續。10月24日開盤，華潤飲料股價低開低走，截至午盤收盤股價下跌8.51%，報15.26港元/股，總市值為358.3億港元。

據悉，華潤飲料此次通過香港IPO在全球發售3.478億股股票，其中，公開發售佔比11%，配售佔比89%，另有15%超額配股權。其募資規模50億元成為2024年以來第二大港股IPO項目，僅低於美的集團的357億港元IPO。

在盤古智庫高級研究員江瀚看來，擁有充足的資金儲備對於企業維持競爭優勢至關重要。「通過有效利用上市所籌集的資金，華潤飲料可以在品牌建設、市場拓展等方面進行更為大膽的戰略佈局，以應對市場變化帶來的挑戰。」

瑞銀、博裕資本等皆為基石投資人

華潤飲料基石投資人陣容非常豪華。

據更新的招股書顯示，華潤飲料引入了9名基石投資者，包括瑞銀資產（UBS AM Singapore）、香港中旅、中郵保險、橡樹資本（Oaktree Capital）、博裕資本（Wildlife Willow Limited）、PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican，合計認購3.1億美元（約24.07億港元）。

其中，瑞銀通過UBS AM Singapore認購1.10億美元，香港中旅認購7000萬美元，博裕資本（通過Wildlife Willow）、中郵保險、橡樹資本均分別認購3000萬美元，PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican均分別認購1000萬美元。

新消費日報記者注意到，華潤飲料已有股東在上市前退出。

2011年，華潤飲料引入東京證券交易所上市的日本公司麒麟為股東，交易對價為4.747億美元，持股40%。

除股權投資外，怡寶控股還獲得麒麟公司授權，可在中國大陸、香港及澳門生產、推廣及經銷具有麒麟知識產權的若干飲料產品，以及向其子公司及合作生產夥伴轉授該等知識產權，以代表華潤飲料在中國生產及經銷。

而在2022年8月，Plateau以10億美元的價格收購了麒麟公司所持華潤飲料全部的股權（佔比40%），每股成本為1.25美元。其中，Plateau由Plateau Consumer Fund, L.P.全資擁有，后者的普通合夥人為Plateau Investment Limited，由自然人Dong Yi間接全資控股。

除上文提到的Plateau持有40%的股份外，大股東華潤集團持有60%的股份。目前，華潤集團旗下已經有8家公司在港交所上市。另外，在A股也有9家上市公司，合計擁有的上市公司已經達到17家。此次華潤飲料上市，將是華潤集團收穫的第18個IPO。

盤古智庫高級研究員江瀚接受新消費日報記者採訪時表示，農夫山泉的成功上市證明了資本市場對飲料行業的認可與支持。華潤飲料作為國內知名的飲料品牌之一，其上市既是自身發展的需要，也是市場環境推動的結果。

在他看來，上市之后，華潤飲料不僅要繼續鞏固其在傳統瓶裝水領域的地位，還需要不斷創新，尋找新的增長點。比如，可以探索功能飲料、植物基飲料等新興領域，才能以滿足消費者日益多樣化的需求。

一條腿走路的華潤飲料

需要尋找新爆品

華潤飲料的營收中超九成來自包裝飲用水產品，其中「怡寶」品牌是其核心品牌。

據其更新的招股書，2021-2023年及2024年上半年，華潤飲料營業收入達到了113.4億元、126.2億元、135.1億元及76.16億元。

對比其他飲料集團，以今年上半年財報為例，康師傅飲品業務收入為270.6億元，農夫山泉收入為221.73億元，統一飲品業務收入為270.65億元，均遠高於華潤飲料，並且華潤飲料今年上半年康師傅飲品業務的1/3。

其中，「怡寶」品牌的包裝飲用水產品產品的收入佔華潤飲料總營收的比例分別為95.21%、94.17%、91.79%、88.96%。

對比農夫山泉，數據顯示，2021-2023年及2024年上半年，農夫山泉包裝水收入分別為170.58億元、182.63億元和202.62億元以及85.31億元，在公司營收中的佔比分別為57.4%、54.9%和47.5%、38.5%。

中國食品產業資深分析師朱丹蓬在接受新消費日報採訪時表示，華潤飲料的*優勢集中於純淨水領域，然而這一單一優勢難以支撐其未來的可持續發展。「資本市場是不看好一條腿走路的企業。」

在當前行業整體增長的大背景下，朱丹蓬認為，華潤飲料應當跳出舒適區，對多元化發展的戰略進行更為深入的考量。企業不應僅僅滿足於現有的市場地位，而應積極探索新的增長點。

目前，華潤飲料在飲用水怡寶外，還擁有 「至本清潤」「蜜水系列」「假日系列」及「佐味茶事」等10多個品牌的產品組合、共計59個SKU。旗下產品涵蓋包裝飲用水、茶飲料、果汁飲料等品類。

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